行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但重点推荐聚酯产业链、炼化、油气开采等细分领域优质公司[17][18] - 核心观点认为2025年全球原油将出现164万桶/天的供应过剩，主要因OPEC+增产及需求增速放缓[2][15] - 三大机构预测存在分歧：IEA预计2025年需求增68万桶/天，OPEC预计129万桶/天，EIA预计98万桶/天[8][9][12] 原油供需预测 价格预测 - EIA下调2025年原油均价预测至67美元/桶（较上月下调2美元），2026年降至51美元/桶（下调7美元）[4] - 天然气价格预测：2025年3.6美元/百万英热（下调0.1），2026年4.3美元/百万英热（下调0.1）[4][47] 需求预测 - IEA预测2025年需求增68万桶/天（下调2万桶），2026年增70万桶/天（下调2万桶）[8] - OPEC预测2025年需求增129万桶/天（持平），2026年增138万桶/天（上调10万桶）[8] - EIA预测2025年需求增98万桶/天（上调18万桶），2026年增119万桶/天（上调14万桶）[9][46] 供应预测 - EIA预计2025年全球供应增228万桶/天（上调47万桶），其中OPEC+增61万桶/天，非OPEC+增167万桶/天[12][46] - IEA预计2025年供应增250万桶/天（上调40万桶），2026年增190万桶/天（上调60万桶）[12][43] 细分板块表现 上游板块 - Brent原油周跌1.11%至65.85美元/桶，WTI跌1.69%至62.8美元/桶[22] - 美国商业原油库存4.3亿桶（周增303.7万桶），较五年同期低6%[24] - 自升式钻井平台日费环比上涨4125-1696美元，半潜式平台日费持平[37] 炼化板块 - 新加坡炼油综合价差周跌1.39美元至15.07美元/桶[51] - 烯烃价差上涨：乙烯-石脑油价差256.87美元/吨（周涨17.15美元）[58] - 丙烯-丙烷价差114美元/吨（周涨0.5美元），低于历史平均258美元[64] 聚酯板块 - PX-石脑油价差262.96美元/吨（周涨2.99美元），低于历史平均384美元[77] - PTA盈利上涨：PTA-0.66PX价差191元/吨（周涨52元）[82] - 涤纶长丝POY价差1164元/吨（周涨12元），低于历史平均1399元[85] 重点公司推荐 - 聚酯产业链：桐昆股份、万凯新材（供需改善带动盈利中枢上行）[17] - 炼化企业：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹（成本改善+格局优化）[17][18] - 油气开采：中国石油、中国海油（高股息率）、中海油服（海上油服景气）[18] - 乙烷制乙烯：卫星化学（乙烷价格回落利好盈利）[18]

OPEC+增产决策 - OPEC+八个主要成员国同意8月增产54.8万桶/日，超出市场预期的41.1万桶/日 [1] - 增产决定标志着OPEC+政策方向重大转变，加速推进夺回市场份额的战略 [1] - 增产涉及沙特、俄罗斯、阿联酋等八个成员国，8月增幅显著高于此前三个月的41.1万桶/日 [3] 增产规模与时间表 - OPEC+计划在8月3日会议上考虑9月再增产54.8万桶/日，若实施将比原计划提前一年完成撤销220万桶/日减产措施 [3] - 截至7月，8个成员国已宣布或实施的产量增加达137万桶/日，占220万桶/日减产的62% [3] - 增产加速部分原因是哈萨克斯坦等成员国违反配额限制，产量超出目标 [3] 市场供需与价格影响 - 布伦特原油期货过去两周下跌11%，高盛和摩根大通预测油价可能下滑至60美元 [1] - 沙特阿美将8月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水2.20美元/桶，此前为1.20美元/桶 [4] - 国际能源署预测第四季度将出现相当于全球消费量1.5%的供应过剩 [8] 行业影响与挑战 - 增产将满足特朗普降低燃料成本的呼吁，但给美国页岩油产区和OPEC成员国带来盈利挑战 [1] - 沙特需要油价超过90美元/桶以覆盖政府支出，支持王储的经济计划 [9] - 页岩油高管预计今年钻井数量将显著少于2025年初计划 [9] 市场分歧与观点 - 沙特对需求保持信心，认为夏季需求和库存下滑支撑油价 [4] - UBS分析师认为油市目前紧张可吸收额外供应，但贸易紧张局势可能带来下行风险 [8] - 独立分析师指出沙特面临确保市场份额与接受更低价格的两难选择 [9]

国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别降低135元和130元 折合每升92号汽油下降0.1元/升 95号汽油下降0.11元/升 0号柴油下降0.11元/升 [1][2] - 以50升油箱普通家用轿车测算 单次加满油可节省约5元 按市区每百公里耗油7-8升车型计算 平均每行驶一百公里费用减少0.8元 [2] - 满载50吨大型运输车辆平均每行驶一百公里燃油费用减少4.4元 [2] 国际原油市场动态 - 美油报67.83美元/桶 布油报70.9美元/桶 周内累计跌幅近3% [2] - 欧佩克+8个产油国决定自4月1日起逐步增加石油产量 回撤2023年宣布的日均220万桶自愿减产措施 [3] - 美国推进针对加拿大、墨西哥及欧盟等国的关税征收计划 加剧全球经济发展困境并抑制石油需求增长 [3] 原油市场影响因素 - 美国成品油库存增加引发燃料需求疲软担忧 中东局势不确定性对油价形成一定支撑 [3] - 俄乌和谈推进 地缘局势整体缓和 欧佩克+决定自4月开始小幅增产 供应充裕预期增强 [4] - 美国政府尝试修复与俄罗斯关系 计划缓解对俄制裁措施 市场已预期二季度原油供应过剩 [4] 油价后市展望 - 美国加征关税导致贸易风险担忧 欧佩克+增产决定使利空因素占据上风 预计下一轮成品油价格下调概率较大 [4] - 原油市场供应过剩预期背景下 未来一段时间内原油价格仍有下行空间 [4]