投资评级与估值 - 报告对同程旅行的投资评级为“买入”[1][5][7] - 目标价为29.4港币，相较于前值28.4港币有所上调[5][7] - 估值切换至2026年，基于2026年16倍市盈率，对应调整后净利润40亿元[5] 第三季度业绩表现 - 第三季度收入55亿元，同比增长10.4%，基本符合预期[1][2] - 第三季度经营利润11.6亿元，同比增长19.0%，超出预期7.5%[1][3] - 第三季度调整后净利润10.6亿元，同比增长16.5%，超出预期2.8%[1][3] - 经营利润率持续优化，同比提升1.5个百分点[1] 分业务收入分析 - 住宿及预定服务收入15.8亿元，同比增长14.7%，高品质酒店预订占比提升，客房量增长超20%[2] - 交通业务收入22.09亿元，同比增长9.0%，机票票价止跌回正[2] - 其他业务收入8.21亿元，同比增长34.9%，超出预期1.4%，在运营酒店近3000家，筹备中酒店1500家[2] - 度假业务收入9亿元，同比下降8.0%，受部分出境目的地客流减少影响[2] 盈利能力与费用管控 - 核心在线旅游代理业务经营利润14.4亿元，超出预期0.5%，经营利润率达21.1%[3] - 销售、管理、研发费用率合计为45.8%，优于预期0.6个百分点，主要得益于精细化补贴和费用管控[3] - 度假业务经营利润为1200万元，低于预期的2300万元[3] - 未分配亏损2.9亿元，优于预期16.7%[3] 增长动力与战略布局 - 国际机票预订量同比增长显著，占交通票务总收入的6%，同比提升2个百分点[4] - 公司致力于将国际业务收入贡献提升10%以上，成为重要利润来源[4] - 自有应用程序日活跃用户在国庆假期前创下历史新高，AI行程规划智能体DeepTrip为数百万用户提供个性化服务[4] 盈利预测与财务指标 - 预计2025-2027年收入分别为194亿元、219亿元、244亿元[5] - 预计2025-2027年调整后净利润分别为34亿元、39亿元、45亿元，小幅下调2026、2027年利润预测[5] - 预计2025-2027年调整后每股收益分别为1.43元、1.67元、1.90元[11] - 预计2025-2027年调整后净资产收益率分别为15.02%、15.56%、15.61%[11]

股价与交易表现 - 11月26日盘中下跌2.16%，报收5.88元/股，总市值59.53亿元，成交金额2.52亿元，换手率4.29% [1] - 当日主力资金净流出1844.88万元，特大单净流出455.05万元，大单净流出1389.84万元 [1] - 今年以来股价上涨9.09%，近5个交易日下跌5.77%，近20日上涨8.89%，近60日上涨11.79% [1] - 今年以来已5次登上龙虎榜，最近一次为9月25日 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入1.85亿元，同比大幅减少58.72% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-1.32亿元，同比大幅减少196.83% [2] - 主营业务收入构成为：交通运输41.26%，景区经营39.10%，旅游文化科技19.54%，旅行社0.10% [1] - A股上市后累计派现2.12亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东与股本结构 - 截至11月20日，股东户数为6.89万户，较上期增加0.54% [2] - 人均流通股为14272股，较上期减少0.54% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证旅游主题ETF（159766）为第六大流通股东，持股1018.15万股，较上期增加365.00万股 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-人工景区 [2] - 所属概念板块包括在线旅游、旅游酒店、低价、小盘、虚拟数字人等 [2] - 公司主营业务涉及旅游景区运营、旅游地产开发、旅游交通、园林园艺、会议酒店、旅行社及旅游文化等 [1]

股价与交易表现 - 11月26日盘中股价下跌2.02%，报10.18元/股，成交额1.25亿元，换手率2.04%，总市值60.55亿元 [1] - 当日主力资金净流出1450.90万元，特大单净卖出1049.29万元，大单净卖出401.61万元 [1] - 今年以来股价上涨11.62%，近5个交易日上涨2.72%，近20日上涨6.04%，近60日下跌9.27% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月20日，龙虎榜净卖出8520.46万元，买入总额6449.54万元（占比6.19%），卖出总额1.50亿元（占比14.36%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海风语筑文化科技股份有限公司，成立于2003年8月12日，于2017年10月20日上市 [1] - 主营业务为数字文化展示体验系统的策划、设计、实施和维护服务 [1] - 主营业务收入构成：文化及品牌数字化体验空间占比63.41%，城市数字化体验空间占比32.61%，数字化产品及服务占比3.98% [1] 行业与概念板块 - 所属申万行业为传媒-数字媒体-其他数字媒体 [2] - 所属概念板块包括网红经济、在线旅游、字节跳动概念、3D建模、虚拟数字人等 [2] 股东与股本结构 - 截至10月20日，股东户数为4.42万户，较上期减少1.71%，人均流通股13453股，较上期增加1.74% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中香港中央结算有限公司持股513.60万股（位居第四），较上期减少58.72万股，大成中证360互联网+指数A持股167.90万股（位居第十），为新进股东 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入13.31亿元，同比增长38.88% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润5270.06万元，同比增长145.00% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现7.44亿元 [3] - 近三年累计派现2.59亿元 [3]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总收入同比增长10.4%，达到55.091亿元人民币，去年同期为49.915亿元人民币 [1] - 经调整EBITDA同比增长14.5%至15.103亿元人民币，利润率提升至27.4%，去年同期为26.4% [1] - 经调整溢利净额同比增长16.5%至10.602亿元人民币，净利润率提升至19.2%，去年同期为18.2% [1] 业务分部表现 - 住宿业务收入同比增长14.7%至15.795亿元人民币，主要得益于高品质酒店间夜量占比显著提升以及在低线城市高价值用户中品牌认知度的强化 [3] - 交通票务服务收入同比增长9.0%至22.087亿元人民币，国际机票业务保持快速增长，并通过审慎补贴政策与运营效率提升实现平衡发展 [3] - 其他业务收入同比增长34.9%至8.206亿元人民币，主要受酒店管理业务优异表现推动 [4] - 度假业务收入同比下降8.0%至9.003亿元人民币，主要原因为旅客对东南亚旅游的安全担忧持续存在 [4] 运营与战略发展 - 截至2025年9月底，酒店管理业务在运营酒店数量增长至近3000家，另有1500家酒店正在筹备中 [4] - 2025年10月16日完成对万达酒店管理(香港)有限公司的收购，截至2025年9月底万达酒管在国内外经营239家酒店，拥有多个高端酒店品牌 [4] - 2025年第三季度平均月付费用户同比增长2.8%至4770万人，创历史新高 [4] - 年付费用户同比增长8.8%至2.529亿人，创历史新高 [4] - 截至2025年9月30日止的十二个月内，累计服务人次同比增长7.3%至20.194亿 [4]

股价与交易表现 - 11月25日盘中，公司股价上涨2.26%，报2.72元/股，成交额1.66亿元，换手率0.90%，总市值218.63亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出242.39万元，特大单净卖出325.60万元，大单净买入83.21万元 [1] - 公司股价今年以来上涨1.87%，近20日上涨12.86%，近60日上涨12.40% [1] - 公司今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为11月11日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：旅游综合业务72.15%，房地产业务27.18%，其他(补充)0.67% [1] - 截至10月20日，公司股东户数为10.33万户，较上期减少2.38%，人均流通股为66792股，较上期增加2.43% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入170.25亿元，同比减少41.95%，归母净利润为-43.67亿元，同比减少85.76% [2] 股东结构与分红情况 - 公司A股上市后累计派现165.03亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，富国中证旅游主题ETF（159766）为第三大流通股东，持股8199.40万股，较上期增加2989.12万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股7014.26万股，较上期增加1109.81万股 [3] - 华安媒体互联网混合A（001071）为新进第八大流通股东，持股3774.31万股 [3] - 易方达裕祥回报债券A（002351）为第九大流通股东，持股2740.83万股，数量较上期不变 [3] - 中国证券金融股份有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业属性 - 公司全称为深圳华侨城股份有限公司，成立于1997年9月2日，上市于1997年9月10日，总部位于广东省深圳市南山区华侨城大厦 [1] - 公司主营业务涉及旅游综合、房地产和纸包装业务 [1] - 公司所属申万行业为房地产-房地产开发-商业地产，所属概念板块包括在线旅游、特色小镇、旅游酒店、破净股、冰雪产业等 [1]

公司股价与资金流向 - 11月24日盘中股价报6.28元/股，上涨2.11%，总市值45.50亿元，成交金额5618.13万元，换手率1.26% [1] - 当日主力资金净流出422.91万元，其中特大单净买入46.00万元，大单净卖出468.90万元 [1] - 公司今年以来股价上涨27.51%，近5个交易日下跌1.72%，近20日上涨5.55%，近60日上涨10.18% [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务涵盖旅游综合服务与综合交通服务，旅游综合服务收入占比34.47%，综合交通服务收入占比21.36% [2] - 旅游综合服务细分为旅行社业务（15.80%）、观光游轮服务（12.18%）、旅游港口服务（4.07%）、旅游交通服务（2.19%）及旅游景区业务（0.24%） [2] - 综合交通服务细分为旅客出行服务（8.94%）、商贸物流（8.50%）及车辆延伸服务（3.93%） [2] 行业分类与股东情况 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-旅游综合，概念板块包括在线旅游、旅游酒店等 [3] - 截至11月10日，公司股东户数为2.84万户，较上期减少1.31%，人均流通股25,282股，较上期增加1.33% [3] 财务表现与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.09亿元，同比增长9.48%，归母净利润8586.66万元，同比减少23.29% [3] - A股上市后累计派现5.08亿元，近三年累计派现1.38亿元 [4] 机构持仓 - 截至2025年9月30日，鹏华优质治理混合(LOF)A新进为公司第四大流通股东，持股1559.18万股 [4] - 富国中证旅游主题ETF新进为第九大流通股东，持股1039.71万股，鹏华产业精选混合A新进为第十大流通股东，持股943.22万股 [4]

股价表现与交易数据 - 11月24日盘中股价上涨2.17%，报10.34元/股，成交金额2.77亿元，换手率4.59%，总市值61.50亿元 [1] - 资金流向显示主力资金净流入1316.67万元，特大单买入603.68万元（占比2.18%），卖出1106.61万元（占比3.99%），大单买入6465.61万元（占比23.33%），卖出4646.00万元（占比16.77%） [1] - 今年以来股价上涨13.38%，近5个交易日上涨6.82%，近20日上涨11.42%，近60日下跌5.74% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月20日，龙虎榜净买入-8520.46万元，买入总计6449.54万元（占总成交额6.19%），卖出总计1.50亿元（占总成交额14.36%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为数字文化展示体验系统的策划、设计、实施和维护服务，主营业务收入构成为：文化及品牌数字化体验空间63.41%，城市数字化体验空间32.61%，数字化产品及服务3.98% [1] - 2025年1月-9月实现营业收入13.31亿元，同比增长38.88%，归母净利润5270.06万元，同比增长145.00% [2] - A股上市后累计派现7.44亿元，近三年累计派现2.59亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日股东户数4.42万，较上期减少1.71%，人均流通股13453股，较上期增加1.74% [2] - 截至2025年9月30日十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股513.60万股（位居第四），相比上期减少58.72万股，大成中证360互联网+指数A持股167.90万股（位居第十），为新进股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为传媒-数字媒体-其他数字媒体，所属概念板块包括网红经济、在线旅游、小盘、特色小镇、ChatGPT概念等 [2]

股价与资金表现 - 11月24日盘中股价上涨2.07%至10.34元/股，成交金额1.06亿元，换手率1.18%，总市值91.37亿元 [1] - 主力资金净流出1487.93万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单买卖占比分别为4.71%和16.11%，大单买卖占比分别为22.96%和25.53% [1] - 今年以来股价累计上涨47.74%，近5个交易日下跌3.00%，近20日上涨18.44%，近60日上涨10.47% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为4月30日，龙虎榜净买入1.15亿元，买入总额2.27亿元（占总成交额13.81%），卖出总额1.13亿元（占总成交额6.84%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年1月11日，于2009年10月30日上市，主营业务包括户外用品和芯片业务 [2] - 主营业务收入构成为：户外服装63.31%，芯片业务17.13%，户外鞋品13.29%，户外装备3.71%，其他业务服务2.56% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-运动服装，概念板块包括在线旅游、体育产业、冰雪产业、小盘、户外露营等 [2] - 截至9月30日股东户数为4.11万，较上期减少29.16%，人均流通股21485股，较上期增加41.16% [2] 财务与分红数据 - 2025年1月-9月实现营业收入9.53亿元，同比减少13.98%，归母净利润3303.70万元，同比减少67.53% [2] - A股上市后累计派现5.09亿元，近三年累计派现3041.77万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月21日盘中股价上涨2.05%，报收5.96元/股，成交金额3.75亿元，换手率6.50%，总市值60.34亿元 [1] - 主力资金净流入278.15万元，特大单净卖出121.21万元，大单净买入399.36万元 [1] - 公司今年以来股价上涨10.58%，近5个交易日上涨3.65%，近20日上涨7.78%，近60日上涨14.40% [1] - 今年以来已5次登上龙虎榜，最近一次为9月25日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：交通运输41.26%，景区经营39.10%，旅游文化科技19.54%，旅行社0.10% [1] - 2025年1-9月实现营业收入1.85亿元，同比减少58.72%；归母净利润为亏损1.32亿元，同比减少196.83% [2] - A股上市后累计派现2.12亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为6.85万户，较上期增加8.47%；人均流通股14350股，较上期减少7.81% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证旅游主题ETF（159766）为第六大流通股东，持股1018.15万股，较上期增加365.00万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-人工景区 [2] - 所属概念板块包括在线旅游、旅游酒店、低价、小盘、央企改革等 [2]

股价表现与资金流向 - 11月21日盘中股价上涨2.16%至5.21元/股，成交额1.46亿元，换手率2.61%，总市值56.96亿元 [1] - 当日主力资金净流入376.35万元，其中特大单净卖出161.62万元（买入290.54万元，卖出452.16万元），大单净流入537.96万元（买入3164.99万元，卖出2627.03万元） [1] - 公司今年以来股价上涨10.15%，近5个交易日上涨2.16%，近20日上涨1.76%，近60日上涨0.58% [2] 公司基本业务与财务 - 公司主营业务收入构成为：软件开发及硬件集成业务53.12%，媒体业务21.27%，网游业务15.13%，楼宇租赁业务8.58%，其他业务1.90% [2] - 2025年1-9月实现营业收入4.35亿元，同比增长40.86%；但归母净利润为784.68万元，同比减少35.97% [2] - A股上市后累计派现9.93亿元，近三年累计派现3498.66万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为5.43万，较上期减少7.60%；人均流通股20114股，较上期增加8.22% [2] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第三大流通股东，持股2201.61万股，较上期增加365.86万股 [3] - 国泰中证动漫游戏ETF（516010）为第六大流通股东，持股617.38万股，较上期增加64.57万股；香港中央结算有限公司为第十大股东，持股374.67万股，较上期减少33.59万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为社会服务-教育-教育运营及其他 [2] - 概念板块包括影视传媒、低价、小盘、在线旅游、教育培训等 [2]