粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经表示，服务消费是稳增长、稳就业、稳民生的关键抓手，但面 临收入预期不稳、闲暇时间不足等制约。扩大服务消费需从收入保障和供给质量双管齐下，如优化休假 制度、提高社保水平、补齐养老医疗等供给短板，释放流动人口家庭化消费潜力。 释放体育消费潜力 作为服务消费的重要领域，体育消费是重要的改善型消费，在落实促消费、扩内需战略中的重要性日益 凸显。激发体育消费相关政策文件已率先出台。 国务院办公厅近日印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》（下称《意 见》），提出到2030年体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元，在构建新发展格局中发挥重 要作用。 《意见》从扩大体育产品供给、激发体育消费需求、壮大体育经营主体、培育体育产业增长点、强化产 业要素支撑、提升服务保障水平等方面，提出20条举措，进一步推进体育产业高质量发展。 作为扩大内需的重要着力点，服务消费将迎来更加强有力的政策支持。 商务部副部长盛秋平日前在国新办发布会上表示，9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用 财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 盛秋平表示，将通过"对 ...

政策核心内容 - 个人消费贷款贴息政策于9月1日正式实施 旨在扩大内需和促进消费回暖 [1] - 政策通过财政与金融协同方式精准破解消费者消费痛点 释放消费潜力 [1] - 贴息范围聚焦家电 家具 汽车 文旅等民生相关领域 满足消费升级需求并助力行业复苏 [1] 政策实施机制 - 银行机构通过简化贴息申请手续 优化贷款审批流程及免服务费吸引贷款申请 [1] - 贴息直接减少消费者利息支出 降低融资成本和大额消费门槛 [1] - 采用政府引导与市场运作模式 提升政策可及性和消费者获得感 [1] 长期经济影响 - 政策通过消费 投资 生产环节的良性传导为经济系统注入活力 [2] - 需夯实消费增长基础包括居民收入增长 社会保障完善及消费场景创新 [2] - 政策红利释放将推动消费市场新一轮增长 为高质量发展提供持久动力 [2]

经济增速与目标实现 - 上半年GDP增速达5.3% 其中一季度5.4% 二季度5.2% 全年5%增长目标需下半年达到4.7%即可实现 [2] - 预计三季度GDP增速约5% 四季度约4.6% 全年经济增速有望保持在5%左右 [2] 经济增长动力特征 - 消费表现优于投资 5月社会消费品零售总额同比增长6.4% 创近两年新高 [3] - 外需强于内需 上半年出口拉动近三分之一GDP增长 成为稳增长重要支撑 [3] 消费增长驱动因素 - 节假日效应提振消费 因增加两天公休假期释放消费热情 [3] - 电商平台促销活动前置 部分"6·18"大促提前至5月开展 [3] - 以旧换新政策显效 中央和地方投入超3000亿元补贴资金 带动家电汽车等大宗消费增长 [3] 出口表现与风险 - 一二季度出口保持较好势头 主因企业为规避美国加征关税而提前出货及美国集中采购形成"抢出口"效应 [3] - 下半年出口可能持续承压 "抢出口"现象或透支后续需求 导致四季度增速放缓 [5] 金融运行特征 - M1与M2剪刀差收窄 反映企业信心逐步恢复 更愿持有活期存款以备投资 [4] - 社融与信贷增速剪刀差扩大 政府债券发行成为社融增长主要推手 上半年政府债券占社融比重达33.6% [4] 政策方向与内需扩大 - 下半年政策重点聚焦消费促进和基建投资 国家支持"两重"项目建设作为稳投资发力点 [6] - 扩大内需需中长期推进收入分配改革 通过初次分配和税收手段增加居民收入 构建均衡增长动力 [6] - 应对供给大于需求矛盾需供需两端协同发力 短期靠政策调控 中长期根本出路在于深化改革 [6][7] 经济深层次矛盾 - 当前经济面临总供给大于总需求深层次矛盾 导致物价持续低位 挤压企业盈利空间及可持续经营能力 [1][7]

大消费板块市场表现 - 商业百货板块上涨3.59% [1] - 美容护理板块上涨2.74% [1] - 旅游酒店板块上涨2.12% [1] - 汇嘉时代、国芳集团、国光连锁、百大集团等多股股价涨停（涨幅约10%）[1] 政策支持与行业动向 - 中国官方明确9月将出台扩大服务消费的若干政策措施 [1] - 统筹利用财政、金融等手段优化服务供给能力 [1] - 消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革并取得成效 [1] 主要股指表现 - 上证指数报3765点跌幅1.25% [1] - 深证成指报12118点跌幅2.83% [1] - 创业板指报2776点跌幅4.25% [1] - 沪深两市成交总额约25443亿元 较上一交易日放量1802亿元 [1]

板块表现 - 装修建材板块收盘14501.54点 单日涨幅0.67% [1] - 中源家居领涨板块 收盘价15.30元/股 涨幅9.99% [1] - 菲林格尔涨幅第二 收盘价23.71元/股 涨幅4.96% [1] - 东鹏控股涨幅第三 收盘价7.25元/股 涨幅4.02% [1] - 北京利尔领跌板块 收盘价7.85元/股 跌幅5.88% [1] - 松霖科技跌幅第二 收盘价29.24元/股 跌幅5.71% [1] - *ST亚振跌幅第三 收盘价24.61元/股 跌幅5.02% [1] 行业前景 - 地产政策放松有望提振购房信心 推动去库存进程 [1] - 政策推动下建材需求可能出现边际改善 [1] - 当前政策聚焦扩大内需 内需板块展现较强韧性 [1] - 交易趋势逐步转向防御性板块 [1]

近期发布的多项经济数据均出现了积极改善。 随着促消费、稳投资、保民生等各项政策落实显效，供应链、产业链加速联动，需求持续向好，物流业 景气指数扩张明显。 9月2日，中国物流与采购联合会发布的8月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.4个百分点。 中国物流与采购联合会副会长何辉表示，作为实体经济的"经络"，物流供需情况的回升向好，反映出整 个经济回升向好的基础更加稳固。 数据显示，8月份铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上的较高水平，多式联 运领域和水上运输业新订单指数环比大幅增长。 8月份户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5%。产业物流中，汽车及零 部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等物流需求增加明显，大宗能源消费需求趋稳。 企业微观活力改善，经营状况改观。8月份，物流服务价格指数环比回升0.3个百分点，主营业务利润指 数环比回升0.2个百分点。8月份业务活动预期指数为55.8%，较上月上升0.2个百分点。今年前8个月， 业务活动预期指数均值为55.4%，比上年同期高0.4个百分点。 第一财经记者注意到，近期发布的制造业采购经理指数（PMI）、工业 ...

物流业景气指数扩张 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [1][2] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月保持在扩张区间 [2] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [2] 物流细分领域表现 - 8月份户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5% [2] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等产业物流需求增加明显 大宗能源消费需求趋稳 [2] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [2] 制造业需求改善 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 [4] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 [4] - 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点 [4] 非服务业持续扩张 - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 [5] - 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 升至年内高点 [5] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 [5] 企业效益显著改善 - 7月规模以上工业中型企业利润由下降7.8%转为增长1.8% 小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [5] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [5] 消费投资实物量指标 - 2025年暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75% [5] - 国产影片票房占比高达76.21% [5] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% [6] 投资建设强度提升 - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9% [6] - 7月工程机械开工率较上月上升0.7个百分点 [6] - 石油沥青装置开工率连续4个月环比同比双升 [6] 政策支持措施 - 政府投资聚焦重点领域谋划储备重点项目 研究加大中央投资支持力度 [7] - 实施消费品以旧换新政策 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台 [7] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开展六大专项行动 [7] 后续政策部署 - 将制定"人工智能+"具体实施方案 细化各行业目标任务和重点方向 [8] - 9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政金融等手段 [8][9] - 推出服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等政策措施 [8]

政策核心内容 - 个人消费贷款贴息政策于2025年9月1日落地 有效期至2026年8月31日 [1] - 中央财政首次对个人消费贷款贴息 中央与地方财政分别承担90%和10%资金 [1] - 政策建立动态调整与监督机制 后续可能延长期限或扩大支持范围 [1] 消费信贷成本影响 - 直接降低居民消费信贷成本 以5万元贷款为例 年利率3%时贴息1个百分点可减少500元利息支出 [2] - 减轻大额消费家庭经济负担 提升居民消费意愿 [2] 行业刺激效应 - 汽车行业受益于购车成本降低 带动生产、销售、售后服务全产业链发展 [3] - 家居家装领域激发装修需求 拉动家居建材、家电制造等行业增长 [3] - 文化旅游行业获客流量提升 酒店、餐饮、景区及交通协同产业联动发展 [3] 宏观经济影响 - 财政金融协同提振消费 促进居民对高品质商品和服务消费需求 [4] - 推动企业加大技术研发与产品创新投入 加速消费升级进程 [4] - 为经济持续稳定增长注入新活力 形成消费市场新发展机遇 [4]

物流业景气指数回升 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [2][3] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月保持在扩张区间 [3] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [4] - 户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5% 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等物流需求增加明显 [4] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [4] - 业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点 前8个月均值55.4% 比上年同期高0.4个百分点 [4] 多项经济指标积极回暖 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 [5] - 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点 [5] - 制造业生产经营活动预期指数为53.7% 较上月上升1.1个百分点 [5] - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 服务业商务活动指数为50.5% 升至年内高点 [6] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 中型企业利润增长1.8% 小型企业利润增长0.5% 私营企业利润增长2.6% [6] - 暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75% 国产影片票房占比76.21% [6] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% [7] - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9% 7月工程机械开工率较上月上升0.7个百分点 [7][8] - 江苏、广东、浙江、四川、山东等省项目中标金额合计占全国近四成 [8] 稳增长政策持续加力 - 政府投资聚焦重点领域谋划储备一批重点项目 研究进一步加大中央投资支持力度 [9] - 抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措 对铁路、核电、油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 [9] - 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台和实施 分类施策促进文旅、赛事、露营等服务消费 [9] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开展六大行动 [10] - 围绕6大行动若干重点行业领域制定具体实施方案 [10] - 9月将出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政、金融等手段 [10][11] - 多部门围绕银发旅游、家政服务提质扩容、健康消费、绿色消费等领域出台政策文件 [10]

物流业景气指数表现 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点[1][2] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月保持在扩张区间[2] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长[2] 细分领域物流需求 - 8月份户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5%[2] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等产业物流需求增加明显 大宗能源消费需求趋稳[2] - 消费和生产领域物流发展稳中向好 企业微观活力稳步改善[2] 企业经营与预期 - 8月份物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点[2] - 业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点 前8个月均值55.4% 比上年同期高0.4个百分点[2] - 企业预期信心进一步向好发展 在国家政策支持下行业预期改善[3] 制造业指标改善 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 市场需求有所改善[4] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 企业生产活动稳定扩张[4] - 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点[4] 企业经营效益 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点[5] - 中型企业利润由下降7.8%转为增长1.8% 小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5%[5] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点[5] 消费与投资实物量指标 - 暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75%[6] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8%[6] - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9% 7月工程机械开工率较上月上升0.7个百分点[6] 政策支持措施 - 政府投资聚焦重点领域项目 研究加大中央投资支持力度减轻地方出资压力[8] - 抓紧研究出台促进民间投资发展政策举措 完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制[8] - 设定铁路、核电、油气管道等领域民间投资参股比例最低要求 支持民间投资项目发行基础设施REITs[8] 消费刺激政策 - 实施消费品以旧换新政策 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台[8] - 9月将出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政、金融等手段优化服务供给[9][10] - 开展"人工智能+"科学技术、产业发展、消费提质等六大行动 制定行业具体实施方案[9]