今年以来，欧佩克+石油产量目标累计上调逾270万桶/日，约占全球需求的2.5%。在经历多年减产之后，此次政策转向旨在从美国页岩油生产商等竞争对手 手中夺回市场份额。 第四季度或现供应过剩 上周五，布伦特原油价格跌破每桶65美元。多数分析师预测，受需求放缓及美国供应增加影响，第四季度及2026年将出现石油供应过剩局面。目前油价低于 今年每桶82美元的峰值，但高于5月每桶60美元的水平。 欧佩克+周日宣布，将于11月每日增产13.7万桶石油。鉴于市场对潜在供应过剩的担忧持续存在，该组织选择了与10月相同的温和月度增产幅度。周一开 盘，WTI原油涨超1%。 挪威雷斯塔能源公司（Rystad Energy）的豪尔赫·莱昂（Jorge Leon）表示："看到市场变得如此紧张后，欧佩克+采取了谨慎行动……该组织正在维持稳定与 在过剩环境中夺回市场份额之间左右为难。" 欧佩克+的减产规模在3月达到峰值，总计达585万桶/日。减产由三部分构成：220万桶/日的自愿减产、8个成员国合计165万桶/日的减产以及全体成员国额外 200万桶/日的减产。 根据此前计划，8个主要产油国在9月底前完全取消其中220万桶/日的减产额度，并于 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因美国原油需求疲软和全球供应过剩担忧，国际油价三季度持续弱势震荡调整，但美联储降息、俄乌局势等使油价继续下跌空间受限，美国WTI原油价格可能震荡反弹 [1][5][3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 三季度国际油价因美国需求疲软和供应过剩担忧持续弱势震荡，9月7日OPEC+会议决定10月调整产量及可能复产，超出市场预期，9月后需求旺季结束、炼厂检修增加打压油价，但美联储降息和俄乌局势限制油价下跌空间 [1][5] 原油供需情况分析 全球原油供需 - 欧佩克维持今年石油需求预测不变，上调明年预测，预计2025年全球日均需求增长130万桶，2026年增长140万桶 [7] - 国际能源署称全球石油库存激增，今明两年需求增速不足2023年一半，供应端扩张，上调今明两年欧佩克及其同盟国供应增量 [7] - 9月7日OPEC+会议决定10月产量调整及可能复产，加重供应端压力，未来产量计划不确定 [10] - 截至9月19日当周，美国原油日均产量增加，油气钻井平台总数连续四周增加 [12] - 美国炼油厂开工率略降但加工量增加，商业原油库存适度下降，汽油和馏分油库存减少，库欣地区原油库存增长，战略储备增加 [2][16] - 欧盟宣布第19轮对俄制裁，乌克兰袭击俄炼油厂，美国喊话欧洲摆脱对俄能源依赖，短期全球贸易流向有转变风险但供应中断风险低，中东局势升级风险降低 [3][21] 我国原油供需 - 我国是最大石油进口国和第二大消费国，今年原油生产稳定增长、加工较快增长，8月进口量环比和同比均增加，1 - 8月累计进口量同比增2.5%，俄罗斯是最大进口来源国 [22] - 截至9月24日，山东地炼一次常减压开工负荷小幅上涨，未来一周或先跌后涨，汽、柴油等产品供应随之波动 [24] 技术分析 - 三季度美国WTI原油期货价格低位弱势震荡，9月以来在60美元/桶附近有强支撑，后市可能震荡反弹 [25]

美股盘前指数期货 - 道指期货上涨0.07%至45,792.50点 [1][2] - 标普500指数期货下跌0.04%至6,604.10点 [1][2] - 纳斯达克100指数期货下跌0.07%至24,256.90点 [1][2] 欧洲主要股指 - 英国富时100指数上涨0.23%至9,216.90点 [2][3] - 德国DAX指数上涨0.04%至23,333.91点 [2][3] - 法国CAC40指数下跌0.24%至7,799.70点 [2][3] - 欧洲斯托克50指数下跌0.10%至5,367.15点 [2][3] 大宗商品市场 - WTI原油价格下跌0.64%至每桶64.11美元 [3][4] - 布伦特原油价格下跌0.60%至每桶68.06美元 [3][4] - 现货黄金价格突破每盎司3700美元大关，一度飙升至3702.84美元 [6] 美联储货币政策预期 - 市场预期美联储将在年内剩余三次会议中至少降息75个基点 [5] - 部分交易员押注美联储可能实施一次高达50基点的激进降息 [5] - 摩根大通数据显示，美联储降息后标普500指数在接下来一年平均涨幅接近15% [6] 人工智能与科技行业 - 英伟达与OpenAI、微软等公司合作，在英国投资110亿英镑推进人工智能基础设施项目 [9] - 该项目计划于2026年前部署Blackwell Ultra GPU [9] 制药与医疗行业 - 礼来口服减肥药Orforglipron在临床试验中实现11.2%的减重效果 [10] - 阿斯利康哮喘药物Fasenra在慢性阻塞性肺疾病晚期研究中未达到主要终点 [10] - 葛兰素史克承诺未来五年在美国投资300亿美元 [11] 能源与工业领域 - 新堡垒能源与波多黎各签署为期七年、价值40亿美元的液化天然气供应协议 [11] - 公司股价在协议公布后大幅上涨，周二收涨近45%，周三盘前再涨超23% [11] - 麦格理分析师预测石油市场将在年底前出现每日约300万桶的供应过剩 [7] 重要经济事件预告 - 美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要 [12] - 美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会 [12]

全球石油供应增长预测 - 国际能源署预计2025年全球石油供应量增加270万桶/日 较此前预测的250万桶/日上调20万桶/日 [1] - 2026年全球石油供应量预计增加210万桶/日 [1] - 非OPEC+国家供应增长与OPEC+成员国增产共同推动供应增速超预期 [1] 供需平衡变化 - 2024年石油需求增长预测上调至74万桶/日 较前预测增加6万桶/日 [1] - 2025年石油供应过剩量预计达330万桶/日 较前预测的300万桶/日扩大30万桶/日 [1] - 当前石油供应增长速度已显著超越需求增速 [1]

交易策略与市场观点 - 一名交易员大举押注布伦特原油价格年底跌破50美元/桶 初始投入约35万美元 若油价跌至49美元可能获得高达1000万美元回报 [1][2] - 押注核心依据为石油供应增长幅度将压倒地缘政治风险带来的溢价 [1] - 周一市场出现相当于1000万桶布伦特原油的看跌期权交易 采用50/49美元看跌期权价差策略 [1] 机构预测与供需分析 - 麦格理分析师指出全球石油供应增长由欧佩克与非欧佩克产油国共同推动 预计今年第四季度及2026年第一季度市场每天出现约300万桶供应过剩 [2] - 自8月以来基准原油期货价格波动幅度不足5美元 早期油价短暂突破75美元后走低 [2] - 欧佩克持续增加产量加剧市场供应压力 美国关税政策抑制经济增长共同导致油价下滑 [2] 近期价格波动与市场情绪 - 过去几天原油期货价格出现反弹 因乌克兰加大对俄罗斯能源基础设施打击力度 [2] - 市场预计俄罗斯石油出口量减少推动期货价格上涨 看涨期权溢价自7月以来首次超过看跌期权 [2] - 周二另有数家基金开始密切关注50/49美元看跌期权价差策略 [2]

全球石油供应增长 - 2025年全球石油供应量将增加270万桶/日 高于此前预测的250万桶/日 [1] - 2026年全球石油供应量将增加210万桶/日 [1] - 供应增长速度远超需求增长 [1] 全球石油需求变化 - 2024年全球石油需求增长预测上调至74万桶/日 较之前预测高出6万桶/日 [1] - 需求预测处于行业预测区间低端 因可再生能源转型加速 [1] - 欧佩克需求增长速度预期超过国际能源署 [1] 石油市场供需平衡 - 2025年供应可能超过需求约330万桶/日 [1] - 供应过剩主要受欧佩克+以外产油国增长及需求扩张有限影响 [1] - 对俄罗斯和伊朗的新制裁可能导致供应损失 [1]

欧佩克与IEA对全球石油供需前景的分歧 - 欧佩克维持2025年全球石油需求强劲增长预期 认为全球经济保持稳健增长趋势[1] - IEA将2024年全球石油需求增长预测上调6万桶/日至74万桶/日 主要基于发达经济体需求韧性[2] - 欧佩克8月份原油产量提高每日50.9万桶 反映其提高产量配额决定[1] 全球石油供应增长态势 - 欧佩克+自10月起进一步提高石油产量配额 沙特阿拉伯推动夺回被美国页岩油生产商占据的市场份额[1] - IEA预计2024年全球石油供应增长比预期更迅速 主要来自欧佩克+成员国增产及非欧佩克+国家供应增长[1] - 非欧佩克+生产商包括美国、加拿大、巴西和圭亚那等国家贡献供应增长[3] 2025-2026年供需平衡展望 - IEA预测2025年下半年全球库存将平均增加250万桶/日 2026年供应可能比需求高出约330万桶/日[3] - IEA上月报告曾暗示2026年将出现近300万桶/日的过剩[3] - 高盛预计布伦特原油期货价格可能在2026年底跌破每桶50美元关口 当前价格徘徊在65美元附近[3] 机构预测方法论差异 - IEA需求预测处于行业范围低端 预计向可再生能源转型将比其他预测机构更快[2] - IEA强调效率提升与电动化、OECD油品消费偏弱等中期压制因素 对需求增速更谨慎[3] - 欧佩克对航空旅行与新兴市场出行/石化更乐观 认为高需求增长可持续[3]

全球石油供应增长 - 国际能源署上调2025年全球石油供应增长预测至270万桶/日 较此前250万桶/日预测增加20万桶/日 [1] - 2026年全球石油供应预计进一步增长210万桶/日 [1] - 欧佩克+成员国加快解除减产限制并向市场投放更多原油 非欧佩克+国家供应同步增长 [1] 供需平衡前景 - 2025年下半年全球石油库存预计平均增加250万桶/日 该水平被描述为"难以为继" [2] - 2026年可能出现330万桶/日供应过剩 主要源于欧佩克+及美国加拿大巴西圭亚那等国产能扩张 [2] - 上月报告曾预测2026年将出现近300万桶/日过剩 本次预测进一步上调过剩规模 [2] 需求预测调整 - 国际能源署将2024年全球石油需求增长预测上调6万桶/日至74万桶/日 主要基于发达经济体需求韧性 [1] - 该机构需求预测处于行业范围低端 因其预计向可再生能源转型将加速 [1] - 欧佩克组织预测需求增长将超过国际能源署预期 并于报告发布当日更新预测 [1] 市场动态影响因素 - 地缘政治紧张局势及对俄罗斯伊朗的新制裁可能造成供应损失 与欧佩克+增产形成对冲 [1] - 中国持续储备原油行为支撑布伦特原油即时价格高于远期合约 形成现货溢价结构 [2] - 现货溢价现象表明当前市场供应紧张 与中长期过剩预期形成对比 [2]

油价预测 - 2025年布伦特原油和WTI原油价格预测保持不变 接近远期价格 [1] - 2026年布伦特原油平均价格预测为每桶56美元 WTI原油为每桶52美元 [1] 供应预测 - 2026年石油供应过剩预测从170万桶/日上调至190万桶/日 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价窄幅震荡，周五绝对价格下跌，夏季炼厂开工旺季尾声，原油基本面拐点已现，四季度平衡表预期过剩180万桶/日，2026年预期过剩180 - 250万桶/日，全球石油库存小幅累库，近期原油绝对价格偏震荡，关注淡旺季切换，市场关注中长期过剩格局，绝对价格面临向下压力，预计四季度价格中枢回落至60美元/桶，上调四季度欧柴裂解价格预期 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 市场预计欧佩克+本周会议或暂停增产，此前提前一年完成恢复220万桶/日减产产能计划，各成员国表态信号混乱，IEA指出年底全球石油市场将供应过剩，部分分析师预测欧佩克+明年或被迫减产 [3] - 沙特阿美和伊拉克国家石油营销组织SOMO暂停向印度炼油商纳亚拉出售原油，8月纳亚拉原油进口完全依赖俄罗斯，或因制裁导致纳亚拉支付困难 [4] - 汇丰维持2025年第四季度布伦特原油65美元/桶的预测，若经合组织地区库存增加或欧佩克+继续上调供应，风险偏向下行，2025年四季度和2026年一季度市场供应过剩情况预计加剧 [4] - 当地时间9月1日，也门胡塞武装袭击红海北部“ScarletRay”号油轮，此前以色列国防军空袭也门首都萨那，胡塞武装领导人表示将报复并升级对以色列军事袭击和航运封锁规模 [4][5] 区域基本面 - 08月15日当周美国原油出口增加79.5万桶/日至437.2万桶/日，国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日 [5] - 08月15日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41%，战略石油储备（SPR）库存增加22.3万桶至4.034亿桶，增幅0.06% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为2109.3万桶/日，较去年同期增加3.34%，08月15日当周美国除却战略储备的商业原油进口649.7万桶/日，较前一周减少42.3万桶/日 [5] - 美国至8月15日当周EIA汽油库存 -272万桶，预期 -91.5万桶，前值 -79.2万桶；精炼油库存234.3万桶，预期92.8万桶，前值71.4万桶 [5] - 8月22日 - 29日当周主营开工率小幅下行，山东地炼开工率小幅上行，国内产量汽跌柴涨，库存汽柴均跌，主营综合利润震荡走弱，地炼综合利润环比回落 [5][6] 周度观点 - 本周油价窄幅震荡，周五绝对价格下跌，布伦特、WTI原油月差小幅走强，迪拜原油月差大幅走强，欧美炼厂利润小幅回落，美国汽油裂解价差走强，欧柴裂解震荡 [6] - 四季度平衡表预期过剩180万桶/日，2026年预期过剩180 - 250万桶/日，全球石油库存小幅累库，美国商业原油库存季节性去库，绝对库存历史同期低位，库欣库存去库，美国汽柴油去库 [6] - 机构预估全球10月炼厂检修将超往年水平，原油月差预期承压，预计四季度价格中枢回落至60美元/桶，上调四季度欧柴裂解价格预期 [6]