新型浮动费率产品发行 - 16家公募机构旗下新型浮动费率产品于5月27日集体发行 认购截止日期集中在6月中下旬 这是市场上首批基于业绩比较基准的新型浮动费率产品 [1] - 东方红资产管理将运用自有资金1000万元投资旗下东方红核心价值混合基金 以强化基金管理人与投资者的利益绑定 [1] - 平安基金表示"业绩决定费率"机制打破传统管理费与收益脱钩的痛点 实现基金管理人和投资人利益绑定 [1] 管理费率设计 - 新型浮动费率基金采取多档次浮动收费模式 管理费率与持有时间和回报水平挂钩 [2] - 持有不足一年管理费率为1.2%/年 持有一年及以上根据年化收益率与业绩比较基准对比适用三档费率 [3] - 跑赢业绩比较基准超6%且收益为正时管理费率为1.50%/年 跑输3%或更多时为0.6%/年 其他情形为1.2%/年 [3] - 嘉实基金产品表示向上触发条件更为严格 需超额6%以上且绝对收益为正才能上浮费率 [3] 业绩比较基准作用 - 新型浮动费率基金将超额收益率作为管理费率浮动核心指标 强化业绩比较基准约束作用 [4] - 易方达成长进取混合基金业绩比较基准为中证500指数收益率×65%+中证港股通综合指数收益率×15%+中债总指数收益率×20% [4] - 嘉实成长共赢混合基金业绩比较基准为中证800成长指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%+中债综合财富指数收益率×20% [4] 行业实践与建仓思路 - 中国银行针对托管代销的新型浮动费率基金实施认购费率一折优惠 [5] - 平安价值优享混合基金拟延续"左侧价值投资"理念 通过逆向操作控制回撤完成组合构建 [5]

浮动费率基金开售 - 首批16家浮动费率基金于5月27日开售 采用与传统固定费率不同的浮动管理费率模式 旨在通过灵活收费机制吸引投资者 [1] - 产品包括易方达成长进取混合、东方红核心价值混合等 均设置三档费率水平：1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档） 管理费根据持有1年后的年化收益与业绩基准对比情况计提 [3] 销售数据 - 中行合计销售1.4亿 其中易方达成长进取销售5910万 广发价值稳进销售2901万 嘉实成长共赢销售5293万 [2] - 农行合计销售892万 汇添富均衡潜力优选销售493万 平安价值优享销售374万 宏利睿智领航销售25万 [2] - 浦发银行合计销售4.16亿 东方红核心价值销售2.83亿 天弘品质价值销售1.15亿 交银瑞安销售0.18亿 [2] 行业意义 - 这是中国证监会5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》后首批获批的新模式浮动管理费基金 标志着行业从"重规模"向"重回报"转型的重要尝试 [3] - 新型浮动费率基金与投资者收益挂钩 业内人士认为可能受到投资者追捧 有利于提升投资者参与积极性 [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周主要指数多数小幅下跌，基金收益率有不同表现，股票指数型基金跑赢上证指数但跑输普通股票型基金，债券型指数基金跑赢上证指数 [1] - 本周基金行业动态丰富，包括 16 家基金公司浮动费率基金产品发行定档、多只基金降低管理费率、红利主题基金关注度升温、多家基金公司开通份额类别转换业务 [2][3] - 首批基于业绩比较基准考核的浮动费率产品即将上市，其管理费率设计与投资者持有期、基金投资收益挂钩，预计强化管理人与投资者利益绑定并鼓励长期持有，未来市场将呈现存量固定费率与增量浮动费率产品共存结构，主动管理基金显著降费空间或不大 [4][5][11] - ETF 市场总规模和总份额环比有降但较年初有升，不同类型 ETF 资金流向有差异，未来一周多只 ETF 将上市 [12][13][14] 各部分总结 本周行情复盘 - 本周主要指数多数下跌，沪深 300 跌 0.18%，中证 A500 跌 0.29%，科创 50 跌 1.47%，中证 500 跌 1.10%，上证 50 跌 0.18%，创业板指跌 0.88%，中证 1000 跌 1.29%，仅中证 A50 涨 0.18% [1] - 本周基金收益率方面，股票指数型基金跌 0.42%，跑赢上证指数 0.15pct，跑输普通股票型基金 0.55pct；债券型指数基金涨 0.05%，跑赢上证指数 0.62pct [1] 本周动态 - 5 月 24 日 16 家基金公司公告旗下浮动费率基金产品 5 月 27 日开启发行，多数 6 月中下旬结束认购，此前 26 只新型浮动费率基金已获证监会注册 [2] - 近期多只基金降低管理费率，部分降至 0.15%，管理费年费率在 0.15%及其以下的低费率基金产品数量历史首次超 1000 只 [2] - 红利主题基金关注度升温，多只提前结束募集，不少 ETF 份额创历史新高，基金管理人修改收益分配规则加大分红力度 [2] - 多家基金公司公告开通旗下同一基金不同份额类别转换业务，满足投资者投资策略切换需求，提升资金使用灵活性 [3] 浮动管理费基金点评 - 在政策要求下，新设立主动管理权益类基金推行浮动管理费收取模式，未来一年引导头部机构发行此类产品数量不低于主动管理权益基金的 60%，试行一年后评估 [4] - 5 月 16 日 26 家基金管理人上报新模式浮动费率基金产品，5 月 23 日首批 26 只获批，5 月 24 日 16 家基金公司公告产品发行定档 [4] - 管理费率设计结构不对称，与投资者持有期、基金投资收益挂钩，持有期不足 1 年按 1.2%年化费率收取，超过 1 年有三档费率及业绩考察指标 [5] - 管理费率构成包括固定（0.60%）、或有（0.60%）、超额（0.30%），根据每笔基金份额情况确定管理费，或有管理费“多退”，超额管理费“少补”，基金公司可能加强 IT 系统和基金会计投入 [6] - 业绩比较基准主要对标大宽基指数，新发浮动费率产品与存量产品业绩比较基准形式差异不大，未来市场将呈现存量固定费率与增量浮动费率产品共存结构，监管强制存量产品转浮动费率概率不大，主动管理基金显著降费空间或不大 [11] 本周 ETF 市场数据跟踪 - ETF 市场概览：截至 5/23，总规模 4.10 万亿元（环比 -0.2%，较年初 +10.1%），总份额 2.74 万亿份（环比 -0.3%，较年初 +3.3%） [12] - 股票型 ETF：总规模 2.96 万亿元（环比 -0.9%，较年初 +2.3%），总份额 2.00 万亿份（环比 -0.5%，较年初 +1.2%）；宽基 ETF 资金净流出，规模 2.20 万亿元（环比 -1.0%，较年初 +0.4%），份额 1.10 万亿份（环比 -0.7%，较年初 -4.6%）；行业主题型 ETF 资金小幅净流入，规模 0.64 万亿元（环比 -0.6%，较年初 +7.2%）；风格策略型 ETF 资金净流出，规模 1174 亿元（环比 -0.7%，较年初 +14.6%） [12][13] - 跨境 ETF：规模 5337 亿元（环比 -1.0%，较年初 +25.9%），份额 5368 亿份（环比 -1.4%，较年初 +8.5%），资金整体净流出，恒生指数涨 1.10%，恒生科技指数跌 0.65% [14] - ETF 上市进程：未来一周，华夏上证科创板生物医药 ETF 等多只 ETF 将上市 [14]

新型浮动费率基金情况 - 5月23日证监会批复首批26只新型浮动费率基金，27日起发售，对标主流宽基指数，多为偏股混合，部分涉及港股或港股通，首轮申报机构均为知名机构[4] 费率特点 - 欧美存在浮动管理费，美国仅允许支点费，欧洲更灵活；国内当前做法下浮幅度大于上浮，下浮“容易”上浮难，投资者获得感更强，如富达改革前管理费率0.75%，改革后基础管理费率降为0.65%，国内不足1年按1.2%/年收取，超过1年+实际收益为正+持有期间年化跑赢基准6%收取1.5%/年（上浮30BP），超过1年+持有期间年化跑输基准3%收取0.6%/年（下浮60bp）[4] 定价方法优势 - 通过离散式“定价”方法克服浮动管理费难理解问题，按三种不同情形确定费率，对投资者来说费率只有三种，不存在理解困难[4] 应对竞争策略 - “利益绑定”是主动权益迎战ETF时代的选择，公募基金高于1.2%的年管理费率逐步退出市场，但仍明显高于ETF（多在0.15%附近），浮动管理费是主动管理应对竞争的策略[4] 后续展望 - 细节可能继续完善，试行一年后将评估优化，产品种类、基准选择、浮动范围等可能变化[4] - 改革带来行业生态深层次转变，诸多问题有待观察，如引导基金经理锚住基准、强化中小机构管理费收入稳定性、产品差异化等[4] - 降费是本轮改革最确定趋势，2025年将进一步降低基金销售费用，预计每年为投资者节约约450亿元费用[4] 风险提示 - 中小机构特色化经营压力大于预期的风险[4] - 改革节奏受市场实际表现影响大于预期的风险[4]

行业改革与产品创新 - 2025年5月7日出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》标志着公募基金行业从规模导向转向持有人导向的全新阶段 [1] - 首批26只浮动费率产品推出，代表全新的产品定价模式，由中大型基金公司中长期超额收益的基金经理管理 [1] - 华安基金推出华安竞争优势混合型证券投资基金（A类：024437；C类：024438），从费率、基准、基金经理选择等多维度提高持有人利益 [1] 浮动管理费模式设计 - 浮动管理费与基金业绩挂钩，解决主动权益基金"旱涝保收"问题 [3] - 华安竞争优势混合基金设置三档差异化管理费： 1) 年化超额收益>6%且持有收益为正，管理费上浮至1.50% 2) 年化超额收益≤-3%，管理费下浮至0.60% 3) 年化超额收益在-3%至6%之间，管理费维持1.2% [3] - 费率分档细化至每个客户和份额，要求基金持续创造超额收益，并设置1年持有期条款鼓励长期投资 [4] 产品基准选择 - 华安基金选择中证800作为业绩基准，覆盖沪深300+中证500成分股，总市值70.07万亿（占万得全A指数80%） [6] - 中证800兼具低估值蓝筹和成长企业，平衡价值与成长风格，过去三年沪深300表现占优，2019-2021年成长风格占优 [6] 基金经理特点 - 栾超为均衡成长派基金经理，投资框架结合宏观周期、产业趋势和个股选择 [8] - 核心能力： 1) 周期思维定位盈利增长方向 2) 中观产业视角捕捉景气向上领域 3) 通过EPS锚定企业长期盈利 [8] - 管理新华鑫益C期间7年中6年跑赢中证800，2020-2021年超额收益达47%和38% [10] 投研平台支撑 - 华安基金为国内顶尖成长投资团队，十年前即采用产业链投资方式布局5G、半导体、电动车等领域 [12] - 全球化投研团队通过跟踪台积电营收、半导体巨头产品变化把握AI产业趋势 [12] - 团队投研力量为基金经理超额收益提供重要支撑 [13]

基金发行情况 - 首批26只新模式浮动费率基金中16只产品于5月24日正式开启发行，涉及易方达、华夏、南方等16家基金公司 [1] - 嘉实、天弘、广发、易方达、上海东方证券资管的产品计划于6月17日率先结束发行 [2] - 广发、易方达、平安、华夏、天弘、嘉实和上海东方证券资管旗下产品设置了募集份额上限，分别为80亿、50亿、50亿、50亿、50亿、30亿、20亿 [2] 产品类型与基金经理 - 16只产品中仅博时卓睿成长为普通股票型基金，最低股票仓位为80%，其余均为偏股混合型基金，股票投资比例为60%至95% [2] - 基金公司均派出投资老将或投研骨干担任基金经理，例如华夏瑞享回报混合拟任基金经理王君正从业资历超11年，平安价值优享混合拟任基金经理何杰有15年从业经验 [2] - 南方基金采用双基金经理制 [2] 业绩基准 - 平安价值优享、中欧大盘智选等8只基金选择沪深300指数作为业绩比较基准 [3] - 嘉实成长共赢、博时卓睿成长等7只基金选择中证800指数作为业绩比较基准 [3] - 易方达成长进取选择中证500指数作为业绩比较基准 [3] 管理费机制 - 首批产品均设置三档费率水平：1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档） [5] - 持有期限不足一年按1.2%收取管理费，持有一年及以上根据年化超额收益率调整费率：超额收益率超过6%且收益为正按1.5%收取，超额收益率≤-3%按0.6%收取，其他情形按1.2%收取 [5] - 浮动管理费机制将管理费率与超额收益挂钩，约束投资行为并确保长期稳定性 [5]

首批新型浮动费率基金发行 - 首批26只新型浮动费率基金中的16只于5月27日正式开启发行，涉及汇添富、广发、平安等16家基金公司 [1] - 作为公募改革方案落地的首批创新产品，26只浮动费率基金从上报到获批仅间隔一周，获批到发行间隔压缩至一个交易日 [1] 产品结构与投资方向 - 首批26只浮动费率产品均为全市场选股基金，业绩基准主要对标沪深300、中证A500、中证500或中证800等主流宽基指数 [3] - 产品权益投资为主，A股+港股的股票仓位中枢一般在80%上下，A股权益部分业绩比较基准占比55%至80%，港股配置区间5%至20% [3] - 沪深300指数获最多产品选择，包括天弘品质价值、富国均衡配置、东方红核心价值等8只基金；中证800指数被部分基金采用，易方达成长进取选择65%中证500指数收益率作为基准 [3] 管理费机制创新 - 新型浮动费率基金按投资者每笔基金份额的持有时间、持有期间年化收益率分档收取管理费，相比此前设置更精细化 [3] - 管理费浮动机制设置非对称约束：向上浮动需同时满足显著超越业绩基准（超额6%以上）且绝对收益为正，向下浮动条件为跑输业绩基准-3%及以上 [4] - 以嘉实成长共赢混合为例，管理费上浮需同时满足获得相对收益（超越基准）和绝对收益（回报为正）的双重条件 [4]

基金基本信息 - 基金名称为景顺长城成长同行混合型证券投资基金，基金代码为024454 [8] - 基金类型为契约型开放式混合型证券投资基金，存续期限为不定期 [8][9] - 基金份额初始面值为1.00元人民币，首次认购最低限额为1元（含认购费） [9][15] 募集安排 - 基金募集期为2025年6月4日至2025年6月25日，面向个人投资者和机构投资者同时发售 [9] - 募集目标为基金份额总额不少于2亿份，募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人 [10] - 募集期间不设单个账户最高认购金额限制，但单个投资人累计认购份额超过总份额50%时可能被限制 [16] 销售渠道与认购流程 - 销售机构包括景顺长城基金管理有限公司直销中心及其他销售机构网点 [9][29] - 投资者需开立基金账户，已开户者可直接认购，未开户者可在募集期内同时办理开户和认购手续 [7][20] - 直销中心认购需在申请当日16:00前完成全额缴款，资金未按时到账将导致认购无效 [22] 费用结构 - 认购费率分档设置，养老金客户通过直销柜台认购可享受特定优惠费率 [12][13] - 管理费采用浮动模式，包含固定管理费、或有管理费和超额管理费，最终费率取决于持有时长和收益水平 [18] - 认购费用计算公式示例：投资者认购10,000元（费率1.20%），认购利息10元，最终确认份额为9,891.42份 [15] 参与主体 - 基金管理人为景顺长城基金管理有限公司，基金托管人为招商银行股份有限公司 [28][29] - 登记机构为景顺长城基金管理有限公司，律师事务所为上海市通力律师事务所，会计师事务所为安永华明 [30][31] - 销售机构名单将动态更新，新增机构将通过公告披露 [29] 其他条款 - 募集期间认购资金产生的利息将折算为基金份额归持有人所有 [8][26] - 基金合同生效后，若募集失败，管理人需在30日内返还投资者款项并加计活期存款利息 [28] - 投资者可通过公司官网下载申请表格或查阅招募说明书等法律文件 [11][24]

金融界5月26日刊发《》。文章中提到，5月24日，16家基金公司集体公告，旗下浮动费率基金产品发行 定档。据博时基金公告，旗下新浮动费率基金博时卓睿成长股票型证券投资基金（简称：博时卓睿成长 股票，代码：A类024452，C类024453）将于 5 月 27 日正式发售。这标志着公募基金行业在费率机制创 新方面迈出重要一步，为投资者提供了全新的投资选择。 | 基金简称 | 博时卓睿成长股票 | 基金代码 | 024452 | | --- | --- | --- | --- | | 下属基金简称 | 博时卓睿成长股票 A | 下属基金代码 | 024452 | | 下属基金简称 | 博时卓睿成长股票 C | 下属基金代码 | 024453 | | 基金管理人 | 博时基金管理有限公司 | 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 | | 基金合同生效日 | | | | | 基金类型 | 股票型 | 交易币种 | 人民币 | | 运作方式 | 普通开放式 | 开放频率 | 每个开放日 | | 基金经理 | 田俊维 | 开始担任本基金基金 经理的日期 | | | | | 证券从业日期 | 2010-06-01 | ...

首批浮动费率基金获批与发行 - 首批26只新型浮动费率基金于5月23日获得证监会批文，距离上报仅一周[1] - 16家基金公司旗下产品将于5月27日集中发售，多数产品认购截止日期为6月中下旬[1] - 已公告的16只基金包括华夏瑞享回报混合、嘉实成长共赢混合、易方达成长进取混合等，涵盖偏股混合型和普通股票型[1][2] 浮动费率基金产品详情 - 华夏瑞享回报A募集份额上限50亿份，托管人为中国建设银行[2] - 广发价值稳进A募集份额上限80亿份，为16只产品中最高[2] - 富国均衡配置A认购期长达92天，显著长于其他产品平均22-35天的认购期[2] - 产品托管人包括中国建设银行、中国银行、中国农业银行等主流商业银行[2] 浮动费率机制设计 - 管理费分为三档：跑输基准3%及以上收取0.6%，跑赢基准6%及以上且收益为正收取1.5%，其他情况收取1.2%[2] - 持有不足365天按固定1.2%年费率收取[5] - 相比公募主动权益基金普遍1.2%的年费率，浮动机制可使管理费最高"减半"[3] 对基金管理人的影响 - 强化业绩导向，促使提升投研能力以获取更高管理费[6] - 优化投资策略，避免偏离业绩基准导致风格漂移[7] - 减少短期操作，鼓励长期投资行为[8] - 降低风险偏好，注重风险控制[9] - 差异化收费推动服务效率提升[10] 对投资者的影响 - 费用结构优化，表现不佳时管理费降低可减少持有成本[12][13] - 引导长期投资，通过"先进先出"原则计算每笔份额收益[14] - 收益分配更透明，强化投资者信任[15] - 适合长期配置型、费率敏感型和基准对标型三类投资者[17]