地缘政治与油价走势 - 美国介入伊以冲突导致地缘政治升级 布伦特原油和WTI原油价格分别上涨至75 78美元/桶和74 04美元/桶 涨幅分别为0 8%和1 2% [2] - 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡 该通道承担全球11%海运贸易量 包括34%海运石油出口和30%液化石油气出口 [4] - 地缘冲突加剧可能推动原油价格持续震荡上行 [2] 原油供需动态 - IEA下调2025年全球原油需求增长预期至72万桶/日 2026年下调至74万桶/日 主要因中美需求疲软 [3] - EIA将2025年需求增长预测下调18万桶/日至79万桶/日 [3] - OPEC+ 5月实际增产18万桶/日 低于计划的41万桶/日 IEA预计2025年OPEC+增产31万桶/日 2026年增15万桶/日 [3] 能源安全与运输风险 - 中国"三桶油"计划2025年油气当量产量增长1 6% 1 3%和5 9% 以应对能源安全挑战 [4] - 霍尔木兹海峡若被封锁将影响20%全球液化天然气贸易和18%化学品贸易 [4] - 油运价格指数BDTI TD3C-TCE飙升至57758美元/天 较冲突初期上涨72% [4]

中国石油在非洲的能源布局 - 中国石油在非洲15个国家拥有油气资产，权益产量占海外总产量的近1/3 [4] - 南苏丹3/7区油田日产量达3万桶，占南苏丹石油产量的80% [1][4] - 苏丹1/2/4区油田储量超10亿吨，曾是中国在非洲最大原油进口来源国，年供应量超300万吨 [3] 中非能源合作模式 - 采用"全产业链"运营模式，涵盖勘探、开采、炼化、销售及新能源领域 [6] - 在尼日尔建成阿加德姆油田（年产200万吨原油）及配套炼油厂（日处理1万桶）和管道（年输油能力1000万吨） [5][6] - 在苏丹建成日处理5万桶的炼油厂和1506公里输油管道 [3] 非洲能源开发价值 - 非洲拥有全球15%石油储量和8%天然气储量 [5] - 陆上油田开采成本约30美元/桶，比中东节省10天海运时间 [7] - 尼日尔从"卖原料"转型为能出口成品油和化工原料 [6] 中国能源安全战略 - 2023年中国原油进口量达5.1亿吨，对外依存度超70% [6] - 非洲原油进口占比较小但分布在地中海和好望角两条航线，降低单一通道风险 [7] - 中东占中国进口量40%，但地缘局势紧张促使寻求多元化供应 [6][7] 国际合作竞争格局 - 西方公司如壳牌、埃克森美孚长期盘踞尼日利亚、安哥拉等资源国 [3] - 法国道达尔在非洲利润率常年在15%以下，低于亚洲的25% [7] - 俄罗斯企业在非洲权益产量不足其总产量的5% [7] 非洲本地化发展 - 在乍得修建1200公里柏油路改善当地交通 [8] - 尼日尔培训中心培养2000多名本地技术工人 [8] - 南苏丹"光明行"活动为3万多名居民实施白内障手术 [8]

国际油价走势及ETF表现 - 国际油价显著上涨 布油涨2.48% 美油涨2.7% 6月以来累计涨幅均超20% [3] - 油气资源ETF（159309）开盘大涨超3% 近10天累计吸金超6400万元 [1] - ETF标的指数成分股多数冲高 通源石油涨超10% 神开股份涨停 招商南油涨超7% 泰山石油涨超5% [3] 标的指数成分股表现 - 中国石油下跌0.66% 成交额5.26亿 权重10.17% [4] - 中国海油上涨0.90% 成交额4.10亿 权重9.61% [4] - 中远海能大涨5.16% 成交额5.77亿 权重4.20% [4] - 招商南油飙升7.30% 成交额12.85亿 权重3.37% [4] 地缘政治影响分析 - 美国对伊朗发动袭击 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 最终决定权在伊朗最高国家安全委员会 [5] - 中信证券预计短期原油价格有望突破80美元/桶 区间将在70~100美元大幅震荡 [5] - 高盛预测若伊朗石油供应减少175万桶/日 布油或攀升至90美元/桶峰值 [6] - 若霍尔木兹海峡流量减少50%持续1个月 布油可能飙升至110美元/桶峰值 [6][7] 行业长期配置价值 - 光大证券指出"三桶油"2025年油气当量产量计划增长1.6%-5.9% 持续推进增储上产 [8] - 全球34%海运石油出口经霍尔木兹海峡 若关闭将对全球原油贸易产生破坏性影响 [8] - BDTI TD3C-TCE运价报57758美元/天 较冲突开始时大涨72% 油运估值有望提升 [8]

报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 地缘政治升级有望驱动油价景气持续，中长期原油供需格局仍具备景气基础，持续坚定看好“三桶油”及油服板块，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 地缘局势持续升级，看好油气油运战略价值 - 本周伊以冲突为原油市场主导因素，截至 6 月 20 日，布伦特、WTI 原油分别报收 75.78、74.04 美元/桶，较上周末分别上涨 0.8%、1.2% [10] - 6 月 22 日美国正式介入伊以冲突，预计地缘政治风险持续加码将使原油价格持续震荡上行 [11] - IEA 预计 2025、2026 年全球原油需求增长分别为 72、74 万桶/日，较上月下调 2 万桶/日，EIA 预计 25 年原油需求增长 79 万桶/日，较上月预测下调 18 万桶/日，IEA 上调 2025 年全球原油供给预测，预计增加 180 万桶/日，达到 1.049 亿桶/日 [14] - OPEC 维持原油需求增长预测，预计 25 年全球原油需求增长 130 万桶/日，2025 年 5 月，OPEC+累计增产 18 万桶/日，低于此前决定的 41 万桶/日增量 [16] - “三桶油”2025 年油气当量产量计划分别增长 1.6%、1.3%、5.9%，加强自主创新，攻关“卡脖子”技术 [19][20] - 本轮伊以冲突使原油运输风险加剧，若伊朗关闭霍尔木兹海峡出口，将对全球原油贸易产生破坏性影响，截至 6 月 19 日，BDTI TD3C - TCE 运价较 6 月 13 日冲突开始时大涨 72%，油运估值有望提升 [25] 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示原油价格走势、布伦特 - WTI 现货结算价差、布伦特 - 迪拜现货结算价差、WTI 总持仓、WTI 净多头持仓、美国亨利港天然气价格、荷兰 TTF 天然气期货价格等数据图表 [27][36][39] 中国原油期货价格及持仓 - 展示原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、原油期货主力合约总持仓量、原油期货主力合约成交量等数据图表 [42][43] 原油及石油制品库存情况 - 展示美国原油及石油制品总库存、美国原油库存、美国汽油库存、美国馏分油库存、OECD 整体库存、OECD 原油库存、新加坡库存、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普（ARA）库存等数据图表 [48][56][61] 石油需求情况 - 展示全球原油需求及预测、三大石油组织对 25 年原油需求增长的预测、美国汽油消费及预测、美国炼厂开工率、中国原油进口量、中国原油加工量、欧洲炼厂开工率、山东地炼开工率等数据图表 [64][67][69] 石油供给情况 - 展示全球原油供给及预测、全球钻机数、OPEC 总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量、美国钻机数等数据图表 [74][76][80] 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油价差、PDH 价差等数据图表 [82] 其他金融变量 - 展示 WTI 与标普 500 指数、WTI 与美元指数、原油运输指数（BDTI）等数据图表 [94][97][98]

中东地缘局势对能源供应的影响 - 中东地缘局势紧张导致印度与巴基斯坦加快推进能源结构多元化战略以缓解潜在原油供应中断风险[1] - 霍尔木兹海峡是全球最关键的石油通道之一每日运输超2000万桶原油若受阻将直接威胁印巴能源安全[1] - 印度约90%原油需求依赖进口其中超过四成来自中东54%液化天然气进口依赖霍尔木兹通道[1] - 若霍尔木兹运输受限国际油价可能升至每桶100至150美元带动全球通胀走高[1] 印度的能源应对措施 - 印度政府认为伊朗关闭霍尔木兹海峡的可执行性有限但国内炼油企业已在制定多元采购方案[1] - 印度考虑从西非等非中东地区增加原油进口并加快发展本国产能与可再生能源替代路径[1] - 印度已将目光投向圭亚那希望参与其能源开发以稀释对中东油源的依赖度[2] - 印度在原油方面具备约74天的战略储备但在LNG领域应变能力薄弱天然气储备机制缺失[2] 巴基斯坦的能源应对措施 - 巴基斯坦能源储备能力较弱正与阿联酋和沙特洽谈管道油供应可能性[2] - 巴基斯坦考虑改造废弃电厂储油罐为战略储备设施预计可提供100万吨燃料油容量[2] - 巴基斯坦总理已下令组建专项委员会持续追踪地缘局势对能源市场的潜在影响[2] 全球能源安全体系建设 - 全球主要能源消费国亟需加强能源安全体系建设包括完善战略储备和拓展采购来源[2] - 高度依赖进口的国家应在技术和政策层面推动本土能源产业发展增强抵御外部冲击能力[2] - 能源与地缘政治的联动将持续主导全球市场的重要定价逻辑[3] 投资者关注点 - 投资者应高度关注能源安全主题相关的市场反应与结构性趋势[3] - 投资者需动态调整资产配置预判油价剧烈波动及其对相关产业链的深远影响[3]

能源行业"十五五"规划核心观点 - 能源"十五五"规划是碳达峰攻坚期和新型能源体系建设关键期的战略导向，需统筹建设新型能源体系、新型电力系统及全国统一能源市场体系 [1] - 规划将推动能源高质量发展与高水平安全，对建设能源强国至关重要，聚焦四大发展趋势：绿色低碳转型、新型电力系统构建、能源互联网成型、能源安全与国际竞合 [1][7] 趋势一：绿色低碳转型 - 化石能源清洁化利用深化：煤炭减量替代与CCUS技术为重点，原油产量稳定在2亿吨以上，天然气自给率保持50%以上 [2] - 非化石能源装机规模提升：风电、光伏装机将突破12亿千瓦，氢能/储能规模化应用加速电力系统向"源网荷储"一体化转型 [2] - 可再生能源技术突破：钙钛矿电池商业化应用，深远海风电成新热点，水电调峰/储能效能提升，生物质能多元化发展 [2] 氢能与储能发展 - 绿氢制取技术取得关键进展，电解水制氢成本降低，氢燃料电池汽车续航提升且成本下降 [3] - 储能技术多样化：锂电池性能提升成本降低，液流电池/压缩空气储能商业化，长时储能技术突破 [3] 趋势二：新型电力系统构建 - 新能源消纳压力增大：年新增装机近3亿千瓦，需加强电力系统调节能力建设 [4] - 系统构建重点：优化电网主网架与配网结构，提升调节灵活性，推动新型储能发展，突破构网型/长时储能等核心技术 [4] 趋势三：能源互联网与数字化 - 能源互联网成型：电力/天然气/热力网络互联互通，能源路由器/智能电表等设备普及实现精准调控 [5] - 多能互补深化：电力-天然气/热力系统协同优化，分布式能源整合，用户参与能源交易 [5][6] - 技术驱动升级：新型储能成本下降，绿氢制备平价化，智能电网/虚拟电厂普及，区块链/AI赋能能源交易 [6] 趋势四：能源安全与国际竞合 - 国内安全升级：页岩气产量突破500亿立方米，致密油占比提至15%，电网抗灾标准强化，氢能管道/LNG应急体系建成 [7] - 国际竞争转向全产业链：主导绿氢/储能国际标准，推动"一带一路"新能源基地落地，布局非洲锂矿权益产能超30% [7]

俄罗斯天然气在欧洲市场的地位变化 - 俄罗斯天然气长期以价格低廉、供应稳定优势被视为支撑欧洲工业竞争力的基石 德国、奥地利和意大利等国家尤其依赖俄气作为核心能源来源 [1] - 随着欧洲推动能源多元化 投资液化天然气（LNG）、可再生能源与能源基础设施安全建设 俄罗斯天然气的"廉价神话"已彻底破灭 [1] 俄罗斯天然气的价格优势分析 - 2010至2020年间 俄罗斯通过油价挂钩机制提供的管道气价格略低于市场价格 但差异不显著且市场波动时迅速失去优势 [1] - 2021年俄罗斯天然气平均进口价格超过每兆瓦时40欧元 2022年初突破100欧元/MWh 超过来自美国和卡塔尔的LNG进口价格 [1] - 到2023年 俄罗斯管道天然气不再具备任何价格优势 LNG现货成为欧洲能源市场的稳定器 [2] 俄罗斯天然气依赖的风险 - 对Gazprom的依赖由原先的"战略资产"演变为"经济与安全负担" 供应中断风险、市场操控风险以及地缘政治胁迫成为高昂成本 [2] - 2006年、2009年和2021年的天然气供应中断为未来局势敲响警钟 欧洲延误了能源安全布局 [2] - 欧洲多个国家报告海底电缆受损、能源设施不明故障、海上油气资产附近频现异常监视活动 这些"灰色地带"破坏活动被认为与俄罗斯相关 [2] 欧洲能源战略转型 - 欧洲正处于能源战略大转型时期 投资可再生能源、多元化进口渠道以及强化能源基础设施防御 逐步摆脱对俄气的依赖 [2] - 能源不仅关乎价格 更是国家安全与战略自主的核心支柱 在未来的能源布局中 安全性与独立性将比"低价"更具优先级 [3]

面对拦路虎，欧盟委员会火速变招。6月17日，欧盟能源专员约根森宣布：将启动"强化多数表决"机制，绕过成员国一票否决权强行推进禁令。这套法律组 合拳包括： 布鲁塞尔的欧盟能源部长理事会现场，气氛降至冰点。当匈牙利外长西雅尔多与斯洛伐克代表共同按下否决键时，会议室里响起一片压抑的吸气声——欧盟 2027年底前全面切断俄气的计划，遭遇了最直接的抵抗。 "政府不能让匈牙利承受能源安全风险！"西雅尔多的声明掷地有声。在否决提案后，他直指欧盟计划将迫使匈牙利依赖过境克罗地亚的管道——过境费已暴 涨五倍，而原有乌克兰管道遭封锁、"土耳其溪"管道岌岌可危。 更深层的冲突在于主权之争。西雅尔多毫不避讳地强调：能源政策属于国家主权范畴，欧盟强制切断俄气的做法已构成实质侵犯。尤其当匈牙利手握与俄罗 斯签至2037年的供气合同时，欧盟若强推禁令，巨额违约赔偿谁来承担？这个问题布鲁塞尔至今避而不答。 斯洛伐克的立场同样强硬。总理菲佐早已将欧盟能源转型计划斥为"经济自杀"，警告其"对欧盟的伤害将比俄罗斯更大"。当欧盟委员会主席冯德莱恩宣称俄 气份额已从45%降至18%时，这些中东欧国家看到的却是电价飞涨、工厂外迁、民生凋敝的残酷现实。 ...

技术突破 - 国能平庄煤业联合三易新材料采用1200°C高温高压碳氢耦合技术成功将3000多大卡褐煤制备出纳米碳氢燃料，十六烷值为49 [1] - 多煤种制备的碳氢燃料十六烷值达49-52，达到国六标准，煤种适应性广泛 [1] - 纳米碳氢燃料通过碳—氢耦合反应生成长链能量结构，合成类柴油液体燃料油 [2] 产品特性 - 纳米碳氢燃料密度高、能量集中，着火点稳定，动力性能强，属无硫、无酸性杂质的低腐蚀性燃料油 [2] - 燃烧生成低颗粒物气体，无黑烟、无异味，燃烧效率与热能释放速率大幅提升 [2] - 触发氢微量激活机制，着火点均衡，优于传统柴油的排放和燃烧性能 [2] 应用前景 - 可应用于远洋航运、农机系统、山区能源等领域，构建农村、军工、沿海能源闭环系统 [2] - 减少进口能源依赖，推动燃料制造设备、碳源处理设备、热能耦合技术等配套发展 [2] - 柴油机燃料耗量低于汽油机，柴油是大型机械和船舶的主要动力来源，纳米碳氢燃料有望替代传统柴油 [1] 行业背景 - 十六烷值是柴油质量重要指标，国家标准要求普通柴油和车用柴油十六烷值不低于45，范围40-60 [1] - 传统柴油存在低温流动性差、雾化性能不良、杂质含量高、燃烧产生硫氧化合物等问题 [1] - 纳米碳氢燃料的研发为解决柴油燃烧稳定性和排放问题提供了新路径 [2]

油气资源ETF市场表现 - 油气资源ETF（159309）6月18日深V回升，涨幅达0.1%，盘中获净申购1300万份，近10日累计吸金超4600万元 [1] - 标的指数成分股涨跌分化：杰瑞股份涨1.06%，中国石油涨0.54%，中国海油涨0.67%，中国石化因除权派息跌0.34%，广汇能源跌0.49% [3][4] - 前十大成分股中招商南油表现突出，涨幅1.63%，成交额16.86亿元；洲际油气涨1.15%，成交额11.46亿元 [4] 国际油价与地缘政治影响 - 中东冲突升级推动WTI原油期货涨4.3%至74.84美元/桶（1月以来最高），布伦特原油期货涨4.4%至76.45美元/桶（2月以来最高） [5] - CBOE原油ETF波动率指数创三年新高，五日涨幅达104%，反映市场对地缘风险的极端定价 [5] - 伊朗控制霍尔木兹海峡（全球33%石油贸易通道），当前日均出口150万桶原油，若海峡关闭将破坏全球11%海运贸易量 [7][8] 能源供应与行业动态 - 伊朗原油产量330万桶/日，出口量占全球海运原油4%，制裁加剧或进一步冲击供应 [8] - 中国"三桶油"2025年上游资本开支计划：中国石油2100亿元（产量+1.6%）、中国石化767亿元（+1.3%）、中国海油1300亿元（+5.9%） [8] - 中国石化2024年分红方案为每10股派1.4元 [4] 油气产业链投资逻辑 - 油气资源ETF（159309）覆盖油气全产业链，整合资源、红利及中特估主题，标的指数权重股包括中国石油（10.04%）、中国海油（9.57%）、中国石化（9.52%） [4][9] - 光大证券指出地缘冲突驱动油价震荡上行，能源安全背景下石油板块配置价值凸显 [8]