行业整体备案情况 - 2025年私募证券产品市场迎来强劲增长，全年备案数量达12645只，较2024年的6337只大幅增长99.54% [1][2] - 股票策略占据绝对主导地位，备案产品共8328只，占全部备案产品的65.86% [2] - 多资产策略、期货及衍生品策略备案数量分别为1806只和1274只，占比分别为14.28%和10.08%，位列第二和第三位 [2] - 债券策略和组合基金备案数量分别为492只和512只，占比分别为3.89%和4.05%，其他策略产品备案233只 [2] 量化产品表现 - 量化私募产品备案表现尤为亮眼，全年共计备案5617只，较2024年的2621只增幅达114.31% [4] - 量化产品备案数量占产品总量的44.42%，较2024年的41.68%有大幅提升 [4] - 股票策略量化产品以4077只的数量占据主导，占量化产品总数量的72.58% [4] - 在量化股票策略中，量化多头策略备案数量达2746只，股票市场中性策略备案1114只，股票多空策略备案217只 [4] - 期货及衍生品量化策略产品备案773只，占备案量化产品总量的13.76% [4] 产品业绩表现 - 全市场有业绩记录的9934只产品中，8915只实现正收益，正收益产品占比达89.74%，平均收益率为25.68%，收益率中位数达18.78% [5] - 股票策略产品表现突出，6298只产品中5680只取得正收益，正收益产品占比90.19%，平均收益率高达29.99%，收益率中位数达24.20% [6] - 多资产策略1321只基金中1197只取得正收益，正收益产品占比90.61%，平均收益率为22.06% [6] - 组合基金表现最为稳健，315只产品中303只实现正收益，正收益产品占比高达96.19%，位列五大策略首位 [6] - 期货及衍生品策略1255只产品中正收益产品占比84.86%，平均收益率17.24% [6] - 债券策略745只产品中正收益产品占比89.93%，平均收益率为9.56% [6] 行业驱动因素与展望 - 私募证券产品的持续增长得益于资本市场改革的深化，以及机构在策略创新与风险管理方面的持续进步 [3] - 随着A股市场盈利效应增强，投资者对股票资产的配置热情持续高涨 [2] - 多资产策略的快速发展体现了投资者对风险分散的重视，期货及衍生品策略的稳步增长得益于衍生品市场的不断完善 [2] - 伴随市场生态完善与机构专业能力提升，私募证券行业有望迈向更高质量的发展阶段，为投资者提供更加丰富多元的资产配置选择 [3]

行业规模与增长 - 2025年中国私募证券资产管理行业规模首次突破7万亿元大关 成为行业增长的核心引擎 [1] - 随着市场环境持续优化及行业自身迭代升级 行业将朝更加多元、成熟的方向发展 展现出更为稳健与可持续的增长态势 [1] 论坛活动与议题 - 论坛主题为“循光而行、星河万里” 设置三场圆桌对话聚焦量化、权益、CTA三大赛道 [1] - “量化新纪元”圆桌环节认为AI重塑策略竞争力 但阿尔法衰减是挑战 需持续迭代模型 [1] - “内外共振”圆桌环节探讨A股行情持续性等 认为AI应用前景广阔 [1] - “智驭周期”圆桌环节称CTA策略有配置价值 AI应用前景广 [1] - 论坛另设“排排圆桌派—资本对接游园会” 旨在促成资本与优质资产对接 [1] 公司战略与展望 - 排排网集团表示将以“专业+科技”赋能行业发展 为中国私募基金行业规范发展与创新升级贡献更多力量 [1]

文章核心观点 - 2026年是“十五五”计划开局之年，中国资管行业面临国际环境波动、AI技术重塑和低利率环境等多重挑战，行业站在新起点并需拥抱新机遇 [2] - 第十九届HED中国峰会·深圳将于2026年1月15日举办，旨在汇聚超过400位行业决策者，在不确定中勾勒确定性航线，为行业破解困局、把握机遇搭建高端交流平台 [2][9] 宏观开局：把脉“十五五”新周期 - 东吴证券首席经济学家芦哲将深度解读“十五五”新开局下的资产配置展望，涵盖增长与结构目标、财政与货币政策协同、汇率及大宗商品趋势等核心议题 [4] - 圆桌讨论将宏观政策导向与财富管理实践结合，中国工商银行私人银行部、吉林银行财富管理部、香港大华银行集团等机构专家将分享新财富逻辑与配置约束的落地思路 [4] 实战谋略：破解低利率时代的资产配置难题 - 路博迈海外投资基金总经理汝平将剖析全球宏观与大类资产配置，解读股票市场、固定收益市场及另类投资的走势机遇 [5] - 兴证期货资产管理部总经理廉正将分享期货资管投研体系及2026年大类资产配置展望 [5] - 东吴证券北交所首席分析师朱洁羽将解析北交所市场2026年投资策略，探讨其中长期配置价值与攻守之道 [6] 量化聚焦：洞察策略前沿与机构资金动向 - 峰会特设“中国量化策略的下一阶段”分论坛，千朔投资总经理丁志强将探讨量化股票策略的创新与前沿趋势 [7] - 分论坛包含多场圆桌讨论，聚焦“中资海外基金的生态构建”和“机构资金配置量化股票策略的机遇”等核心议题 [7] - 大岩资本、优美利投资、衍盛资产、因诺资产等业界专家将齐聚，深入探讨行业核心议题 [7] 精准对接：搭建高效合作生态 - 峰会定向邀请银行理财子、保险资金、信托、家族办公室等主流机构投资者，与优秀的私募基金管理人进行闭门交流、一对一洽谈 [8] - 活动旨在打破资管行业信息壁垒，为资产端与资金方创造精准、高效的业务对接机会，推动合作意向转化为落地成果 [8] 行业荣耀：“第十九届介甫荣耀之夜”颁奖典礼 - “介甫奖”自2015年设立，已成为中国金融资管领域权威的价值标杆之一 [9] - 颁奖典礼旨在表彰在资产管理、保险业及银行业等领域做出卓越贡献的机构与个人，为行业树立榜样，推动行业高质量发展 [9]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘4086点，近5日上涨4.69%，近1月上涨2.95% [1] - 深证综指收盘2621点，近5日上涨6.14%，近1月上涨3.54% [1] - 中盘指数近6个月涨幅达33.5%，表现优于大盘指数（20.94%）和小盘指数（28.31%） [1] - 电子化学品行业昨日涨幅8.46%，近6个月涨幅高达56.43%，表现突出 [1] - 航天装备Ⅱ行业近1个月涨幅达85.97%，近6个月涨幅高达151.12%，尽管昨日下跌2.6% [1] - 证券Ⅱ行业昨日下跌1.53%，但近1月上涨6.05%，近6个月上涨11.31% [3] 同花顺公司深度研究 - 报告维持对同花顺的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为28.54亿元、35.13亿元、43.08亿元，对应增速分别为57%、23%、23% [2][11] - 报告指出同花顺2026年预测市盈率（PE）为51倍，而剔除指南针后的可比公司2026年平均PE为63倍，认为其仍有20%以上的上涨空间 [2][11] - 公司兼具牛市弹性与市场平淡期韧性，韧性来源包括市场成交额下滑期间积极布局新领域，以及其商业模式和产业链地位带来的“利润表韧性” [11] - 驱动公司成长的四大要素为：战略定力、产品技术核心、布局全面、C端优势 [11] - 根据易观千帆数据，同花顺证券类APP在上半年平均月活市占率为21%，大幅领先第二名 [11] - 未来三大增量包括：1）市场增量：中长期资金入市，资本市场吸引力提升；2）技术突破增量：AI数据与问财平台，C端问财AI已开始阶梯收费，B端近期中标国泰海通大单；3）客户拓展增量：iFinD凭借价格优势（海外竞品定价为其近20倍）拓展机构市场，年市场空间至少22亿元 [11] “十五五”新基建规划研究 - “十五五”规划建议提出“适度超前建设”，覆盖范围较“十四五”显著拓宽，全面涵盖通信网络、数据与算力各领域 [11] - 新基建内涵自2018年提出后不断拓展，现已定型为信息、融合、创新三大板块，并逐渐成为广义基建的核心 [11] - “十四五”时期，广义基建投资中电力热力、互联网软件、仓储物流投资占比分别提升10.4、5.0、4.1个百分点，而传统“铁公基”占比明显下降 [14] - 地方政府布局新基建呈现“因地制宜”特点：华北地区聚焦国家数据枢纽建设与能源转型；华东、华南地区重点布局低空基建与水运智慧化改造；西部及东北地区聚焦算力中心建设与边疆通信完善 [14] - 政策保障方面，财政政策上政策性金融工具已向新基建倾斜，2025年国开行支持数字经济、人工智能等领域资金980.2亿元；货币政策上科技创新再贷款等工具精准支持，2025年三季度科技型中小企业贷款增速达22.3% [14] - 监管层面强调优化生产力布局，防止一哄而上和重复建设，反对“内卷式”竞争 [3][14] 中证500指数增强策略研究 - 2021年以来，中证500指数增强策略获取超额收益的难度持续提升，近两年其超额收益已衰减至与沪深300指数增强相当 [13] - 难度提升的原因包括：1）指数权重集中度与收益贡献集中度上升，个股离散程度增加，头尾收益差拉大，导致容错率下降；2）各因子在中证500股票池中的有效性降低，12个月ICIR对因子筛选的指导意义减弱 [15] - 报告提出了在传统多因子框架上的五个改进方向：1）严格化个股权重偏离限制；2）适度放松行业偏离；3）调整因子敞口规则，例如根据IC胜率进行限制；4）调整因子有效性判断标准，如根据过去2年因子筛选胜率决定合成权重；5）对部分因子尝试双向使用，但需谨慎 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年固收+基金业绩良好、规模增长快，不同仓位和策略产品表现有差异，景顺长城、中欧、永赢等基金公司固收+业务发展突出 [2][3] - 2026年固收+基金投资核心是经理的权益投资和风险控制能力，建议采用核心卫星思路，低波、量化、均衡类基金作压舱石，赛道或风格基金作卫星仓位 [97] 各部分内容总结 产品规模：哪些固收+基金更受投资者欢迎 - 2025年固收+基金累计增长快，Q1、Q2低仓位型规模上升快，Q3资金流入中高仓位基金且以二级债基为主，年度规模上升超100亿产品21只，超200亿6只 [2][8][11] - 基金公司维度，截至25Q3，易方达、景顺长城等在管规模靠前，景顺长城年内规模上升超千亿 [14] - 2025年基金公司发行104只固收+基金，同比增42.47%，首发规模1155亿，同比增13.08%，12月新发市场火热 [16] - 2025年Q1 - Q3净申购规模靠前十只基金净申购额150 - 300亿，首发规模靠前十只基金首发份额8 - 50亿 [19] - 2025年上半年固收+市场规模增长由机构与个人双重驱动，机构申购多的有中欧丰利等，个人申购多的普遍为低仓位固收+ [23][25][28] 投资策略复盘：逐步提高TMT板块持仓 - 2025Q1经济复苏，权益市场结构性分化；Q2权益市场修复，创新药等板块收益好；Q3科技成长风格强，9月高位震荡，上半年股票仓位变化不明显、转债仓位降低，Q3转债减仓、股票仓位上调 [30] - 2025年上半年固收+基金增持金融地产及医药板块，TMT板块配置比例逐步增加，消费板块降低 [35] 业绩复盘：绩优固收+有哪些 - 2025年固收+基金收益、最大回撤中位数为4.86%、 - 2.03%，仓位越高业绩越好，低、中、高仓位收益中位数分别为3.44%、5.06%、7.67% [37] - 基金公司维度，华商基金和景顺长城基金整体业绩较好，东方红资产管理、中欧基金旗下产品业绩趋同，华商、华夏基金旗下产品业绩区分度高 [41] - 大规模固收+基金业绩表现不一，同策略中业绩靠前的有永赢稳健增强等，绝对收益高的有景顺长城景颐丰利等 [43] - 2025年各类固收+基金收益靠前的有国寿安保璟城6个月持有等 [45] 基金团队复盘：团队背景和产品策略梳理 景顺长城基金：2025年规模增长超千亿 - 2025年旗下固收+基金规模上升超千亿，达1628.50亿元，发展脉络呈多团队竞争、股债基金经理合作共赢特征 [47] - 2025年规模增长最多的五只产品有三只年度收益排进同仓位前10%，固收+矩阵完备，覆盖低、中、高仓位及多种主题和风格 [49][50] - 固收+业务由固定收益部、混合资产部、养老及资配部管理，各部门有相应负责人 [53] 中欧基金：打造专业化、工业化、数智化投研体系 - 旗下有29只固收+基金，规模775.93亿元，2025年增长510.44亿元，规模增长最快的是中欧丰利 [55] - 产品线布局多元化，包含四因子SmartBeta策略等多种策略，固收+主要由多资产部门和固收部管理 [58][59] - 正在打造专业化、工业化、数智化投研体系，多资产及解决方案组尝试策略拼装打造MARS工厂 [61] 永赢基金：五大独特系统，贯穿前中后台 - 旗下有19只固收+基金，规模573.74亿元，2025年增长380.88亿元，主要来自永赢稳健增强 [62] - 多数固收+产品是低仓位小FOF型产品，中高波动产品少，业务涉及绝对收益部、固定收益部、权益投资部 [65][69] - 拥有五大系统贯穿前中后台，为固收+业务提供平台系统化支持 [71] 行业主题策略：周期、科技创新及先进制造主题表现较好 - 识别出45只行业主题固收+基金，周期、科技创新行业基金多且规模大，科技创新、周期、先进制造行业主题基金表现出彩 [72][75] 小盘策略：产品数量较少，收益风险等级更高 - 识别出16只小盘策略固收+基金，规模143.97亿元，多数是低仓位，2025年暴露小微盘风格多的固收+收益和风险更高 [79] 红利策略：收益落后市场整体但风控能力突出 - 识别出62只红利策略固收+基金，规模460.16亿元，多为中低仓位、低波动产品，2025年平均收益落后市场但回撤控制好 [86] 量化策略：策略池越发丰富，涵盖传统指增、空气指增、风格策略、多资产多策略等 - 全市场约171只量化固收+基金，总规模1225.47亿元，规模前三的产品策略分别为可转债套利、双创、中证800指增策略 [92] - 2025年年度收益分位数靠前的产品有广发恒祥等，广发两只产品采用Alpha策略，中欧鼎利采用基本面量化打造景气成长策略 [95] 展望：2026年固收+基金投资策略 - 2025年固收+基金业绩好、规模攀升，市场关注科技成长等基金及权益基金经理参与管理的产品 [97] - 2026年固收+基金投资核心是经理的权益投资和风险控制能力，建议采用核心卫星思路，给出不同风格和策略的基金示例 [97][98]

核心观点 在低资金利率环境持续的背景下，风险控制能力和权益投资能力是2026年固收+基金投资的核心要素 低波、均衡及量化类产品适合构建组合底仓，而具有明显风格暴露的赛道型、高弹性策略产品则能更好地把握权益市场回暖及结构性机会 [3] 2025年市场回顾：规模、业绩与策略 市场规模与投资者偏好 - 2025年固收+基金总规模达到1.93万亿元，迎来快速扩容 [2] - 第一季度和第二季度规模上升最快的产品类型为低仓位型固收+，第三季度资金集中流入中高仓位固收+基金且以二级债基为主 [2][11] - 年度规模增长超过100亿元的产品达到21只，其中6只增长超200亿元，市场呈现“百花齐放”态势 [2][14] - 除传统策略外，港股策略、科技成长主题、周期主题、进攻型策略以及由权益基金经理管理的产品均获得资金青睐 [2] 基金公司表现 - 从基金公司维度看，截至2025年第三季度，在管规模靠前的包括易方达、景顺长城、富国基金等 [18] - 2025年前三季度规模上升最多的公司为景顺长城基金，年内规模上升超1000亿元，其次是富国基金、中欧基金等 [18] - 头部基金公司中，2025年平均收益最高的是华商基金和景顺长城基金 [3][45] 产品业绩表现 - 2025年固收+基金业绩喜人，收益、最大回撤中位数分别为4.86%、-2.03%，展现“稳中求进”特性 [3] - 仓位越高的产品业绩越好，低、中、高仓位固收+基金的收益中位数分别为3.44%、5.06%、7.67% [41] - 大规模固收+基金业绩表现不一，在同策略产品中业绩靠前的包括永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利等，绝对收益较高的产品包括景顺长城景颐丰利、富国优化增强、鹏华双债加利等 [3][47] 重点基金公司团队与产品布局分析 景顺长城基金 - 2025年旗下固收+基金规模上升超千亿，总规模达到1628.50亿元，发展脉络呈现多团队竞争、股债基金经理合作共赢等特征 [3][51] - 规模增长最多的五只产品为景顺长城景颐丰利、景顺长城稳健增益、景顺长城景颐双利、景顺长城景盛双息、景顺长城景泰纯利，其中三只产品年度收益排进同仓位产品前10% [54] - 固收+产品矩阵完备，覆盖低、中、高仓位类型，并设有周期、科技主题产品以及小盘成长风格固收+ [55] 中欧基金 - 积极打造专业化、工业化、数智化投研体系，赋能固收+业务多元化发展 [3] - 旗下共有29只固收+基金，规模合计775.93亿元，2025年实现510.44亿元的规模增长，规模增长最快的产品是中欧丰利，年内增长262.12亿元 [61][64] - 产品线包含四因子SmartBeta策略、小FOF产品、红利策略、景气成长等多元化策略 [3][64] 永赢基金 - 作为快速崛起的新锐力量，固收+业务发展迅速且良品率高，2025年全市场规模增长最大的固收+基金即为永赢旗下的永赢稳健增强 [3] - 旗下共有19只固收+基金，规模合计573.74亿元，2025年规模增长达到380.88亿元，主要来自于永赢稳健增强的贡献 [69] 各类策略产品布局与业绩复盘 行业主题型基金 - 数量相对较少，集中布局周期、科技领域，受益于相应板块的结构性行情 [3] - 2025年科技创新、周期、先进制造行业主题固收+基金整体表现出彩 [3] 小盘策略 - 相对纯粹的小盘策略产品比较稀缺，从存量产品看，小盘风格固收+年内表现比同仓位固收+基金更高 [3] 红利策略 - 红利固收+数量较多，共有62只，规模合计460.16亿元，但2025年业绩表现普遍靠后 [3] 量化策略 - 基金公司正在加速布局量化策略固收+基金，2025年约20%的新发产品采用量化策略 [3] - 策略池越发丰富，涵盖传统指增、空气指增、风格策略、多资产多策略等 [3][25] 投资策略与资产配置特征 资产配置变化 - 2025年上半年固收+基金的股票仓位变化不明显，转债仓位则逐步降低，第三季度普遍减仓转债止盈，股票仓位有所上调 [35] - 全年权益市场呈现结构性分化特征，与人工智能、机器人等行情相关，上证指数在第二季度末向上突破3400点 [35] 行业配置特征 - 从全持仓看，2025年上半年增持金融地产及医药板块较多，具体为银行、非银金融、医药生物、有色金属等行业 [39] - 从重仓股看，TMT板块配置比例呈现逐步增加态势，消费板块配置比例逐步降低，周期、先进制造、银行板块配置比例变化较大 [39]

课程内容与结构 - 课程主题为《证券投资研究：投研方法论与工具实战》，由招商证券基金投顾联席团队负责人方明主讲，旨在从实战视角帮助学生理解证券市场运作逻辑与分析方法 [1] - 课程系统拆解证券市场架构，剖析多层次资本市场生态及二级市场运行机制，并梳理中证、上证、深证等核心指数体系 [3] - 结合历史市场行情转换案例，阐释政策环境、产业变革与市场波动的关联，引导学生建立宏观与微观结合的分析视角 [3] - 在投资工具实操环节，重点介绍ETF指数投资，讲解其如何捕捉结构性市场机会并管理风险 [3] - 课程最后围绕当前市场热点、行业未来发展趋势及金融职业规划等话题，与学生进行深入交流与解答 [3] 校企合作与教育模式 - 本次课程是招商证券与南方科技大学2025年合作开设的必修课收官之讲 [4] - 2025年，招商证券为南科大学子打造了多元化金融教育内容体系，开设包括金融科技、量化策略、投研方法等专题课程 [4] - 合作模式包括组织学生走进交易所、招商局历史博物馆及国家级投教基地开展实地研学，通过“课堂教学+实践体验”推动产学研深度融合 [4] - 系列课程已形成“理论-方法-实战”的完整教学闭环，累计覆盖南科大商学院百余名学生 [4] 合作目标与影响 - 课程旨在搭建学界与业界的沟通桥梁，标志着双方2025年投教系列课程正式收官 [1] - 系列举措让学生沉浸式感受金融市场运作规律，为高校培养契合市场需求的金融人才提供实践支撑 [4] - 合作有效传递了专业理性的金融知识与长期稳健的投资理念，成为校企协同开展金融投教的典型范例 [4] - 合作提升了高校金融教育质量，并为夯实金融业人才储备根基做出贡献 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 持续看好A股未来投资机会，当前股基增强策略吸引力大，可积极布局短期弹性机会；常青低波策略可作底仓组合配置，优化组合波动；海外市场虽有配置价值，但性价比略低于A股策略组合 [4] 各目录总结 1. 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期低波，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，2023年7月31日策略运行以来低波动和小回撤属性延续，超额收益显著，兼具攻防性 [13] - 股基增强基金组合策略运行时间短，表现与中证主动式股票基金指数接近，市场环境改善后弹性更强，弱市中与基准走势相近 [16] - 现金增利基金组合经双重筛选跑赢比较基准，2023年7月底策略运行以来超额收益累计超0.41%，为现金管理优选货币基金提供参考 [17] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来，在美联储降息及AI带动下累积较高超额收益，全球化配置增厚权益投资组合收益 [20] 2. 工具化基金组合构建思路 - 采用量化方法构建全新风格体系基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求；主动权益基金结合持仓和净值维度因子构建低波基金组合策略，满足防御和收益稳定需求；构建风险波动与基准指数相近的基金组合策略，为高风险偏好投资者提供进攻选择；货币基金基于多维特征因子构建筛选体系，优选收益优秀基金；QDII基金根据长短期技术指标筛选指数，构建海外市场精选组合 [22] 2.1. 常青低波基金组合 - 目标是在高权益仓位主动管理基金中挑选长期稳定收益基金，结合基金净值回撤、波动水平和估值水平，从净值表现和持仓特征维度优选低波基金构建组合 [25] 2.2. 股基增强基金组合 - 以完善不同风险偏好权益基金投资者需求为目标，在主动管理权益基金中挖掘强Alpha挖掘能力基金经理配置；基于基金收益来源分析，构建股基增强基金组合策略，回测区间持有期胜率优秀 [26] 2.3. 现金增利基金组合 - 货币基金收益率受费率、久期、杠杆等影响，构建货币基金优选体系，挑选收益率佳、波动小的基金，帮助投资者优化短期闲置资金收益 [27] 2.4. 海外权益配置基金组合 - 基于海外国家或地区权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子筛选，构建海外权益配置基金组合，满足投资者全球化配置中QDII基金选择需求 [24]

文章核心观点 - 回顾2025年，权益市场整体表现优秀但波动显著，中证全指全年收益24.60%，上证指数攀升至4000点附近[3] - 公司构建的量化基金策略在2025年表现稳健：常青低波策略录得接近15%的收益并保持低波动特征，股基增强策略可作为增加弹性的配置工具，海外权益配置策略录得13.98%的收益[3] - 对于A股，公司持续看好未来投资机会，短期在春季攻势预期下有望向上突破，当前配置观点为：股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略[4] - 对于海外市场，AI强劲需求和新成果有望为市场增添动力，大幅回调风险或较低，但仍需关注AI投资落地、模型进展等多重风险点，整体性价比或略低于A股策略组合[4] 工具化基金组合表现跟踪 - **常青低波基金策略**：本周收益-0.705%，近一个月收益0.717%，今年以来收益14.295%，自策略运行以来累计收益23.220%[10] - **股基增强基金策略**：本周收益-0.229%，近一个月收益2.294%，今年以来收益21.854%，自策略运行以来累计收益31.039%[10] - **现金增利基金策略**：本周收益0.019%，近一个月收益0.129%，今年以来收益1.547%，自策略运行以来累计收益4.466%，持续跑赢中证货币基金指数[10] - **海外权益配置基金策略**：本周收益-0.137%，近一个月收益1.834%，今年以来收益13.980%，自策略运行以来累计收益41.870%[10] - **市场基准对比**：同期中证全指今年以来收益24.595%，中证主动式股票型基金指数今年以来收益32.503%[10] 各基金组合具体分析 - **常青低波基金组合**：长期保持低波特性，波动率与最大回撤显著优于基准，在2024年初市场大幅波动中回撤水平较低，在防守特性下兼具进攻性[11] - **股基增强基金组合**：策略运行时间较短，表现与基准接近，有望在市场环境改善后展现更强弹性，在弱市下能保持与基准相近走势[12] - **现金增利基金组合**：通过风险剔除和打分优选持续跑赢基准，自2023年7月底运行以来累计超额收益超过0.39%，为现金管理提供有效参考[14] - **海外权益配置基金组合**：作为A股补充工具，在美联储降息通道及AI科技带动下，自2023年7月31日以来累积了较高水平的超额收益，全球化配置能增厚收益[17] 工具化基金组合构建思路 - **总体方法**：通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，以满足不同市场环境和风险偏好的选基需求，涵盖主动权益基金、货币基金、债券基金及QDII基金[20] - **主动权益基金（常青低波）**：结合基金持仓维度因子及净值维度因子，构建低波属性组合，旨在满足防御需求及较低风险偏好投资者的稳定收益回报[20] - **货币基金（现金增利）**：基于货币基金多维特征因子构建筛选体系，从全市场货币基金中优选收益表现更佳者，以优化短期闲置资金收益[21] - **QDII基金（海外权益配置）**：根据长短期技术指标，综合指数动量及反转效应筛选多国或地区权益指数，并选择相应QDII基金构建组合，方便布局海外市场[21] - **常青低波组合构建细节**：以挑选长期稳定收益的“常青树”基金为目标，依据基金历史净值回撤、波动水平及估值水平限制，从净值表现和持仓特征两个维度优选[22] - **股基增强组合构建细节**：旨在构建高波动、高进攻性组合，通过分析基金收益来源，拆分行业配置收益和选股超额能力，基于具有显著延续性的Alpha收益构建策略[23] - **现金增利组合构建细节**：综合考量管理费率、久期、杠杆水平、机构持仓占比及偏离度等多方面因子，构建货币基金优选体系以获取更高收益并减少波动风险[24] - **海外权益配置组合构建细节**：基于海外市场指数，运用长期动量和短期反转因子剔除涨势过高指数，选择处于上涨趋势且动能较好的指数作为配置标的[25]

2025年市场回顾 - 宏观流动性整体宽裕，A股赚钱效应显著，成长风格贯穿全年，科技与高端制造领域的“Deep Seek时刻”成为最大机会，出口在复杂环境中取得突破 [2] - 2025年牛市来临，全球股市主要发达与新兴市场指数多创新高，韩国以76%涨幅夺冠，A股和港股也有两位数上涨 [3] - A股表现抢眼，宽基指数涨20%，创业板收益达50%，行情由政策刺激与科技创新双轮驱动 [12] - 2025年全球大类资产复苏，A股受宏大叙事催化，中证全A指数涨约25%，估值提升超九成，EPS增长较弱但迎拐点 [13] - 2025年A股强势回升，上证指数创十年新高且结构分化 [6] - 经济结构性特征显著，泛科技行业亮眼，传统行业稍显平淡 [5] 2026年宏观与市场展望 - 结构性增长将进一步深化，资本市场宏观环境稳固，流动性充裕，投资者风险偏好回升，“慢牛”共识凝聚 [2] - 低估值股票或系统性重定价，居民财富转正或使消费企稳，“反内卷”效果有分化 [3] - A股仍将有正收益，但幅度或低于2025年，预期10%，中美股市收益将趋近，中国股票估值合理，经济温和复苏，结构性行情仍是主线 [12] - 中国出口展现强韧性，贸易顺差破万亿，制造业优势扩大，预计出口维持平稳，内需压力虽大但政策聚焦内需有望缓减，A股长期或扭转牛短熊长格局，短期有望切换至盈利驱动 [13] - 对2026年市场仍积极，但提醒投资者降低收益预期 [6] - 市场虽处“进退皆可”位，但关键在于基本面“进”，明年市场仍在牛市中，节奏或结构性推进，基本面改善或在下半年显现，可能引发风格切换至价值与周期，牛市回撤将更剧烈且内部分化大 [8] - 泛科技产业需求将持续旺盛，全球AI资本开支上行，拉动半导体等产业链需求，我国高端制造业也保持高景气度，带动产业利润加速兑现，传统行业价格趋势也有望改善，国内外宏观政策双宽，反内卷政策深化，将带动价格和企业盈利能力修复，A股股债比价显示权益资产仍具吸引力，居民资产配置向股市转移空间广阔 [5] 2026年投资机会与主线 - 重点关注全球科技创新浪潮下的AI产业链、半导体国产替代，全球产业链重构中中国优势制造业出海，以及新兴消费领域优秀企业，重点挖掘未被过度定价、业绩扎实且估值有吸引力的优质公司，布局“不拥挤的成长” [2] - AI算力泡沫需警惕，端侧和应用值得重视，出口策略将从“安全出海”转向“服务本地” [3] - 在AI等前沿领域，中美积极投资，相关公司快速成长，中美股市“各有星辰”，将依比较优势精选公司，对AI板块持谨慎乐观态度，提醒审视公司现金流与估值，看好AI应用入口或平台，称2026年或是AI Agent普及元年 [4][5] - 重点关注高景气产业投资，如人工智能等，以及供需关系改善的行业投资，如交通运输等 [5] - 长期看好泛科技、创新药和先进制造，加大消费、军工、房地产逆向布局力度，关注AI应用、创新药优势企业、先进制造细分领域，以及消费、军工、房地产中的特定机会 [6] - 关注整治“内卷”带来的中游制造业机会、新质生产力及扩大内需中的服务类消费 [8] - 看好AI产业链、大宗商品、出海，大宗商品中，黄金、铜因供需关系或持续上涨 [12] - 看好战略资源股、全球资本品、韧性内需品三大方向 [13] 私募行业动态与业绩 - 11月私募资管备案产品2134只，环比增加44.78%，设立规模852.21亿元，环比增加51%，券商及资管子公司备案数量、设立规模均居首位，占比超五成，固收类产品存续数量和规模均居四大品类之首，共计18094只，资管总规模8.94万亿元，占比达71.46% [14] - 截至12月24日，183家证券类私募旗下有业绩显示的信托产品共1926只，今年来收益均值高达19.40%，百亿私募管理的股票策略信托产品达726只，收益均值23.60%，复胜资产“正能量三十六号”以65.58%收益领衔，淡水泉担任投资顾问的“平安信托-淡水泉成长三期”实现收益61.25%，聚鸣投资担任投资顾问的“平安信托-聚鸣多策略臻选价值21号”实现收益54.46% [15] - 私募界知名人物李蓓宣布将亲自授课，4节课定价12888元，课程已售罄，若以报满200人计算，线下课程部分的收入预计在258万元左右，金融圈知识付费成趋势 [16]