公司风险管理与客户保证金处理机制 - 公司对客户实行每日无负债结算制度 当客户保证金低于规定水平时 公司会按合同约定通知其追加保证金[2] - 若客户未按时追加保证金 公司可通过期货交易所对客户部分或全部持仓实行强行平仓[2] - 强行平仓产生的穿仓金额 公司将持续跟踪客户入金情况 安排专人上门拜访 并在必要时采取法律措施维护权益[2] 公司治理与内部控制能力 - 公司治理规范 经营合规 具有良好的风险管理和内部控制能力[2] - 公司持续完善内控制度和内控体系 注重提升风险预警和处置能力[2] - 公司建立了覆盖各个风险环节的风险管理机制和相关制度 以较为有效地防范和化解金融风险 保护公司资产的安全与完整[2]

黄金市场近期表现与核心驱动 - 黄金在1月初经历极限逼空大涨，最高触及每盎司5600美元，刷新历史高点，随后出现急速下跌，周五形成二次大跌并深跌至4688美元，当前处于极弱状态 [2] - 市场基本面未变，多重因素增强黄金避险情绪，包括白宫不稳定性、地缘局势升温、美联储主席易主后的降息政策、各国央行增持、美元美债弱势、ETF增量及散户购买热潮，这些是支撑2026年继续看涨的必要因素 [4] - 技术面上，黄金强弱关键点位于4680美元和5100美元，跌破4680则可能下探4520及4400美元，站稳5100美元方可确认再次走强并上看5600美元高点 [4] 黄金交易策略与观察点 - 本周为非农数据周，周三ADP数据、周四失业金数据及周五非农数据将影响市场短期看法，需重点关注 [4] - 交易策略上，在黄金未明确见底前不宜贸然加仓，需等待其站稳4950美元上方再考虑继续看涨，大环境大趋势看涨方向不变，上涨只是时间问题 [4] - 周初黄金维持弱势看法，需关注4680支撑点得失，破位后下方目标看4520及4400美元，盘中交易需根据技术面变化决定 [4] 白银市场近期表现与前景 - 白银价格从每盎司122美元暴跌至73.5美元，跌幅超出市场预期，当前收盘于86美元附近 [5] - 相较于黄金，白银更被看好能实现弱转强，继续下跌或试探前低73.5的可能性不大，预计本周能企稳并继续上涨 [5] - 白银上方强弱压制点在90美元附近，趋势压制在101美元，突破90美元后转强，站稳101美元后则看趋势大涨空间，建议在80美元尝试抄底看涨 [5] 国内贵金属市场情况 - 国内金价（如沪金2606合约）与国际黄金同步处于弱势状态，上周五出现暴跌，在明确见底前不建议贸然加仓 [4] - 国内白银价格超跌了上涨幅度的30%，被视为今年最意外、最具割韭菜属性的品种，暴跌导致许多投资者受损 [5] - 国内白银操作上，融通金可在22价位考虑上车，沪银则需观察周一变化再决定上车价位，长期仍看好其上涨需求，当前回落被视为暂时调整 [5]

政策导向与市场环境 - 上海市发布行动方案，全面强化期货、现货与场外衍生品市场联动，旨在提升有色金属大宗商品能级与服务实体经济效能 [1] - 政策重点推动汽车制造、建筑工程、家电生产等有色金属应用企业深度参与期货和场外衍生品市场，利用金融工具对冲价格风险，筑牢产业链韧性 [1] - 在全球市场波动加剧背景下，大宗商品价格不确定性显著提升，风险管理已从企业运营的辅助环节跃升为核心策略 [1] 期货与期权市场发展 - 2025年全国期货市场累计成交90.74亿手，累计成交额766.25万亿元，同比分别增长17.4%和23.74% [1] - 2025年商品期权市场成交17.22亿手，成交额1.53万亿元，相比2024年分别大幅增长60.93%和94.6%，年末持仓量同比增长25.03% [1] - 截至2025年12月底，期货、期权市场共有164个上市品种，年内新增18个，期权品种成交活跃且持续扩容 [2] 场外衍生品市场增长 - 场外衍生品凭借灵活性、多样性和定制化特点，成为期货期权市场套期保值策略的重要补充 [2] - 2025年12月31日，期货公司风险管理子公司场外衍生品总持仓名义本金达3808.6亿元，为年内新高 [2] - 其中商品类场外衍生品总持仓名义本金为2469.8亿元，较4月底增长16.4个百分点，持仓规模占比已接近三分之二 [2] 企业风险管理实践与价值 - 实体企业正从单一期货套保转向“期货+期权”组合风控，期权工具的深化应用提供了策略拓展与收益优化的双重保障 [2] - 风险管理是大宗商品贸易商抵御市场波动冲击的“安全网”，可帮助企业优化成本、锁定利润，确保经营稳定性 [3] - 风险管理也是业务拓展的“助推器”，以期货价格为定价基准可优化采购销售策略、降低交易成本，并借助保证金机制提升资金使用效率 [3] - 灵活运用期货、期权、互换等工具或组合策略，能构建更贴合企业风险偏好的风控体系，全面提升应对市场波动的能力 [3]

文章核心观点 - 在大型商业和基础设施项目中，变压器的UL认证已超越技术安全范畴，成为一种金融语言和风险管理工具，通过降低保险费用和融资成本，直接影响项目的现金流和投资回报率，选择UL认证变压器被视为优化项目整体经济性的战略决策[3] UL认证对保险成本的影响 - 未获UL认证的变压器被视为高风险变量，因其安全边际未知，增加了火灾或爆炸的发生概率，且故障可能导致昂贵的生产中断、数据丢失或建筑损坏等巨大损失，从而推高项目整体风险评分[4] - 项目使用非UL认证变压器，将直接导致财产一切险、营业中断险的保险费率上浮，并可能被要求增加免赔额或设置除外条款[4] - 使用如卓尔凡电力等知名品牌的UL认证变压器，可向保险公司展示风险缓释努力，可能因此降低基础费率，被视为采用“业界最佳实践”[4] - 针对大型商业体、数据中心、医院的保单，常明确要求关键电气设备必须具备UL等NRTL认证，符合此条件是获得保险覆盖的前提[4] - 若发生事故，使用合规的UL认证产品有助于在理赔时将责任更多指向安装、维护等外部因素，而非设备本身，从而更顺畅地进行理赔并保护业主利益[4] UL认证对项目融资成本的影响 - 项目融资时，贷方会进行严格的技术尽职调查，使用非标或未经权威认证的变压器被视为技术风险，可能影响项目长期运营可靠性和资产残值，从而增加贷款的风险溢价[4] - 在融资模型中，拥有UL认证及良好品牌信誉的变压器，其作为抵押资产的可评估价值更高、流动性更强，反之，“来历不明”的设备残值可能被评估为零，无法为贷款提供有效保障[4] - 采用卓尔凡电力的UL认证产品，能为项目提供一份被金融和保险界广泛认可的“信用背书”，可直接或间接降低项目的加权平均资本成本，提升项目的财务可行性[4]

市场行情与价格变动 - 比特币价格在周六大幅下跌，跌破80,000美元关口，24小时内暴跌5%，交易价格跌至78,479.21美元 [1] - 以太坊下跌约12%至2,395.58美元，BNB下跌8%至779.57美元，XRP下跌11%至1.56美元，Solana下跌11%至103.44美元 [1] - 此次市场大跌标志着加密货币价格自2025年4月以来的最低水平 [3] 市场整体影响与资金清算 - 加密货币总市值下跌超过6%，降至2.73万亿美元，在短短五小时内市值蒸发超过1000亿美元 [2] - 数据显示，价值超过16.1亿美元的加密货币仓位被清算，其中以太坊清算额最高，达5.6亿美元，比特币清算额为4.81亿美元，Solana为9500万美元 [2] - 共有358,161名交易者被清算，最大单笔清算订单是Hyperliquid上一个价值1338万美元的以太坊订单 [2] 行业背景与市场意义 - 此次由比特币领跌的市场崩盘引发了对数字货币稳定性和可靠性的严重担忧 [4] - 此次事件引发了对比特币在更广泛投资组合中作用的质疑，因其既未能作为动量交易工具，也未能有效对冲货币贬值 [3] - 传统避险资产黄金的同时下跌，使投资者急于寻找替代品，凸显了在波动的加密货币世界中投资组合多元化与风险管理的重要性 [5]

交易盈利方法归纳 - 文章归纳了交易市场中几种颇为有效的交易盈利方法，但指出这些方法无法确保绝对盈利，投资者应在充分了解市场及自身风险承受能力的前提下决策 [1] 趋势跟踪法 - 该方法借助图表分析和技术指标识别标的市场的主要趋势方向，并顺势开展交易 [3] - 例如当黄金处于上升趋势时寻觅买入时机，处于下跌趋势时寻找卖出机会 [3] - 常用交易工具包括移动平均线、MACD和趋势线等 [3] 区间交易法 - 此方法适用于震荡趋势，当标的价格在特定时间段内维持在特定价格区间波动时使用 [3] - 交易者可在区间顶部卖出，在接近区间底部时买入 [3] - 该方法要求具备识别震荡区间边界的能力，并需做好风险控制以防范行情突破区间的风险 [3] 突破交易法 - 该方法与区间交易法形成鲜明对比，适用于行情摆脱箱体震荡并可能走出单边走势时 [3] - 在突破时采取行动极有可能捕捉到巨大的利润空间 [3] - 投资者需关注关键支撑位和压力位，当价格突破这些关键位时顺势跟进，例如行情突破关键区间向上运行时可能是一个买入信号 [3] 基本面分析交易法 - 投资者关注各国经济数据、全球政治局势、各国央行货币政策等能影响标的价格走势的因素，形成分析判断并预期行情走势 [4] - 例如交易黄金的投资者会关注美联储货币政策动态，在美联储采取宽松货币政策时黄金价格可能上涨，此时买入黄金或许是不错的机会 [4] 方法适用性与验证 - 每一种交易方法都有其优点和不足之处，不同方法适合不同交易风格 [4] - 投资者在学习交易方法时需根据自身特点加以运用 [4] - 无论采用哪种方法，严格的风险管理和良好的心态都是交易成功的关键因素 [4] - 投资者在实盘交易前可通过模拟交易来验证交易方法的有效性 [4]

政策框架与核心目标 - 国家金融监督管理总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，为金融机构发力数字金融指明方向，围绕数字金融治理、数字金融服务等方面明确任务 [1] - 数字金融是中央金融工作会议提出的金融“五篇大文章”之一，对于提升金融业竞争力和服务实体经济效率具有深刻意义 [2] - 《方案》与2022年的《指导意见》构成递进关系，《指导意见》侧重战略规划与能力建设，《方案》则聚焦具体举措与质量提升，共同构建了数字金融发展的监管政策框架 [2] 发展原则与生态构建 - 数字金融发展应坚持“安全可控、普惠共享、创新驱动”的原则，在顶层设计、监管体系、技术创新及风险防控等方面协同发力 [3] - 鼓励金融机构、科技企业和产业链主体协同创新，推动金融服务更好嵌入制造业、农业、绿色产业等实体领域 [3] - 利用人工智能、区块链等技术优化供应链融资、贸易结算和碳资产管理，加快培育形成科技创新与产业升级的数字金融生态 [3] 数据要素的价值与应用 - 《方案》提出推动金融数据高水平应用，提高数据集成、管理和应用能力，深化数据在营销、运营、风控、决策等领域的规模化应用 [4] - 金融机构需与相关部门和行业企业数据互联互通，将多方多源数据用于客户画像、决策分析、风险控制等业务场景，以提升数字金融服务和治理效能 [4] - 围绕科技型企业“两高一轻”特点，建立科创大数据集为企业识别画像，并合理运用智能审批授信模型提高审批效率 [4] - 拓展小微企业物流、资金流、信息流数据应用，结合工商税务等外部数据完善智能授信算法模型 [5] 金融机构的实践案例 - 建设银行天津市分行依托“技术流”等科技创新评价工具，利用大数据量化模型为科技型企业打分画像，大幅提升融资可得性，例如为天津大地机器人有限公司提供了200万元信贷支持 [5] - 浙江农商联合银行辖内温岭农商银行将客户经理产业调研数据纳入数智系统，构建上下游一体化的信息系统和风险管理体系 [6] - 上海银行、江苏银行等金融机构综合运用人工智能等技术，为产业链核心企业、链上中小供应商提供全流程线上融资服务 [6] - 中小银行通过整合多元数据构建立体信用画像，创新评估模型并设置差异化授信额度，以解决小微、涉农贷款中抵押物和信息缺失问题 [6] 数据要素市场与基础设施建设 - 推动金融数据要素价值转化，需加快培育高质量金融数据市场，强化金融领域数据资源开发利用 [7] - 积极推动数据要素市场化配置改革，发挥金融信用信息基础数据库、全国信用信息共享平台功能，加大涉企信用信息归集力度 [7] - 探索开展金融行业数据空间等基础设施建设，以降低金融机构数据收集运用成本 [7] - 积极稳妥推动市场化征信和信用评级机构发展壮大，促进和规范金融数据跨境流动 [7] 数字化转型的风险与挑战 - 数字化转型在提升效率的同时也显著放大了金融风险的复杂性与潜在传染速度，新型风险如算法模型缺陷、数据安全、生态合作风险等与传统风险交织 [8] - 不同机构间能力不均衡现象突出，部分中小机构在数据基础治理层面仍存在困难，技术应用与核心业务的融合深度普遍不足 [8] - 组织架构、人才梯队及跨机构的数据生态协同等体制机制障碍，深刻影响着数字化转型的最终成效 [8] 智能风控体系建设与监管升级 - 金融机构应加快提升数据要素的安全应用能力，精准识别企业等信贷主体的股东信息、工商信息等要素，以防范潜在的信贷风险 [8] - 做好数字风控的关键在于构建技术赋能与业务流程再造相结合的体系，需建设集成化的智能风控平台，将机器学习、知识图谱等工具嵌入从授信审批到贷后管理的全流程 [9] - 必须建立专门的模型风险管理机制，对人工智能等模型的开发部署进行全生命周期治理，并高度重视数据安全与客户隐私保护 [9] - 监管体系需进行深度数字化升级，推动监管流程的智能化再造，利用大数据、人工智能等技术丰富穿透式监管工具箱 [9] - 应积极构建监管机构、金融机构与科技公司之间的协同生态，通过标准共建、技术共享，共同提升对新型风险的理解与应对能力 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年净利息收入表现良好，但负债端的复制量较低带来了一些阻力，该影响在年中触底，第四季度已开始回升，第四季度贷款增长5% [4] - 2025年手续费收入增长15%，达到46亿欧元，主要来自投资产品和批发银行业务 [5] - 2025年全年费用增长4%，但第四季度费用持平，费用增长主要受集体劳动协议影响和投资支出驱动，部分被运营效率提升所抵消 [5] - 2025年风险成本全年略低于周期平均水平，第四季度约为周期平均水平，周期平均风险成本约为20个基点，2025年约为19个基点，上升2% [5] - 2025年实现净利润63亿欧元，股本回报率为13.2%，资本比率为30.1% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年贷款总额增长570亿欧元，同比增长8%，是2024年贷款增长的两倍 [2] - 贷款组合构成：抵押贷款3760亿欧元，商业银行业务1400亿欧元，批发银行业务2660亿欧元 [2] - 2025年存款总额（包括储蓄和活期账户）增长380亿欧元，同比增长6% [2] - 客户总余额（存款和贷款）平均增长约7%，其中贷款增长8%，存款增长6% [2] - 资产管理和电子经纪业务规模达到2780亿欧元，较2024年增长60% [3] - 可持续融资规模从约1400亿欧元增至1660亿欧元，超过了2007年设定的目标 [109] - 可再生能源融资组合：2025年达到90亿欧元，远超2025年75亿欧元的年度目标，几乎是初始25亿欧元年度目标的四倍 [114] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户总数达4100万，其中主要客户超过1500万，2025年新增主要客户超过100万，其中第四季度新增35万 [1] - 在德国、比利时、西班牙市场业务规模较大且增长良好，正在意大利和荷兰市场拓展投资业务 [41] - 德国是最大的市场之一，拥有约500万客户，被视为优秀的数字银行 [41] - 在德国新推出的数字中小企业银行业务增长迅速，客户数量和存款增长显著，但基数很小 [88][89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从专注于简单、数字化的储蓄银行模式，转向成为客户的主要银行，提供更广泛、更个性化的产品和服务，包括活期账户、抵押贷款和投资产品 [36][37] - 正在推动业务多元化，以建立更平衡的业务结构，减少对利息收入的依赖 [3] - 投资产品业务正从纯执行模式向提供更多定制化建议和服务升级 [40][41] - 公司正在简化技术基础设施，从遗留系统向模块化、基于云的新核心银行系统迁移，以提高可扩展性和敏捷性 [51][52] - 公司视自己为数字银行，同时与传统的分行银行和新兴的挑战者银行竞争，挑战在于在保持客户信任的同时，保持新银行的敏捷性 [46][52] - 正在学习新银行的细分市场策略和订阅套餐模式，以提供更个性化、相关的服务，并计划在多个市场推广 [73][75] - 公司正在通过合成风险转移等工具管理资本，以支持业务增长，2025年SRT交易释放了12个基点的CET1资本，2026年预计释放15-20个基点 [13][14] - 公司对并购持审慎态度，认为并购是达成目标的手段而非目标本身，需符合文化、回报要求且不干扰现有的高自主增长 [91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲央行监管促使风险模型从专家判断型向数据驱动型转变，荷兰银行在此转变中起步较晚 [12][21] - 低利率和负利率环境曾对纯储蓄业务模式构成挑战，凸显了业务多元化的必要性 [35] - 公司认为社会数字化进程带来了效益，但也可能导致部分人群掉队，需要与政府、行业合作提供帮助和教育 [94][95] - 在反洗钱等领域，需要在可及性、数据隐私和安全之间取得平衡，倾向于采取更多基于风险的方法，将精力集中在高风险领域 [98][101][102] - 公司致力于在可持续社会中发挥作用，但强调需要通过过渡路径与客户合作实现，而非立即停止化石燃料融资 [107] - 地缘政治紧张局势下，欧洲社会希望加强防御能力，公司正在增加防御领域风险敞口，以帮助欧洲建立防御能力，同时遵守联合国相关限制 [129][140][141] - 防御业务从几乎为零起步，目前风险敞口至少20亿欧元，有40-50个项目在筹备中 [130][133] - 为发展防御业务，公司正在调整内部政策导向、建立行业专业知识和生态系统合作能力 [145][146] 其他重要信息 - 公司面临来自环保组织Milieudefensie的法律诉讼，预计将在接下来一个月内进行回应 [103] - 公司认为当前薪酬体系（特别是可变薪酬）限制了其在人才市场上与技术公司等竞争的能力，需要更多灵活性以吸引和留住顶尖人才 [123][125][126] - 公司总资产规模为1.1万亿欧元 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于SRT策略和增长的预期 - 公司去年首次开展SRT交易，未来将继续进行，2025年交易释放了12个基点的CET1资本，2026年预计释放15-20个基点 [10][11][13][14] - SRT工具可以释放资本以支持增长，但需注意市场容量和风险，不能仅依赖单一工具，银行经营始终关乎多元化 [15][16][24] 问题: 荷兰银行在风险模型转变方面是否落后于其他欧洲银行 - 欧洲央行实施更数据驱动的监管方式，这与南欧国家原有模式更相似，而北欧国家（包括荷兰）更多使用专家判断型模型，因此荷兰银行在向ECB模型靠拢时面临不同的速度 [17][21] 问题: 整个市场SRT增加是否会带来金融业风险 - SRT转移了风险而非贷款本身，但如果市场失灵，风险可能回归资产负债表，因此需要确保市场容量，避免过度依赖单一工具，坚持多元化原则 [22][24][26] 问题: 投资产品在不同国家的成功情况和策略 - 公司起源于25年前的ING Direct，以简单、数字化的储蓄银行模式进入多个市场 [32] - 低利率环境暴露了单一储蓄业务模式的弱点，促使公司向成为客户主要银行转型 [35][36] - 各市场在投资产品的基础设施、执行代理、报告等方面最初各自为政，现在正转向更具可扩展性的统一平台 [38][39] - 业务正从纯执行模式向为不同客户群体提供更多定制化服务升级 [40][41] - 在德国和西班牙，ING被视为优秀的数字银行，这是其成功的关键因素；比利时市场本身投资需求旺盛；荷兰等市场因储蓄利率低、通胀记忆、养老金体系变化等因素，投资需求也在增长 [42][43] 问题: 在德国等市场，ING是否面临来自Revolut等新银行的竞争风险 - ING在25年前本身就是新银行，现在与向数字化转型的传统银行以及专注于国际支付、外汇或投资等细分领域的新银行竞争 [45][46] - 公司的挑战是“成长”，在逐步淘汰遗留技术系统的同时，保持新银行的敏捷性 [46][52] - 竞争是持续的，关键在于不断提升客户体验以保持领先 [72] 问题: 公司能否在数字化客户方面赶上竞争对手 - 竞争核心是数字化旅程，公司正在改进数字化流程，并引入新银行的订阅套餐模式，以更精准地服务不同细分客户群体 [73][75] - 公司需要从简单、一刀切的“邮政银行”心态，转向提供更个性化、相关的服务 [74] 问题: 德国中小企业银行业务的规模 - 德国数字中小企业银行业务目前规模很小，从零开始，客户增长和存款增长很快，但基数小 [83][84][89] - 中小企业服务从支付和当前账户开始，随着业务成熟再扩展到贷款 [84][87] 问题: 关于中小企业银行准入和反洗钱监管的讨论 - 公司认为需要确保不让任何人掉队，银行应发挥其“守门人”作用 [94][96] - 当前反洗钱措施的有效性受到质疑，需要银行、央行、立法者、隐私机构共同反思，采取更多基于风险的方法，将精力集中在高风险领域 [100][101][102] 问题: 关于与环保组织Milieudefensie法律诉讼的进展 - 该诉讼已于一年前提交，公司预计将在接下来一个月内做出回应 [103] 问题: 薪酬体系改革是否有助于吸引人才 - 当前的薪酬体系，特别是可变薪酬的限制，使公司在与技术公司等竞争人才时处于不利地位，改革旨在提供更多灵活性以吸引和留住顶尖人才 [123][125][126] 问题: 公司是否在增加防御领域的风险敞口 - 是的，公司正在快速增加防御领域风险敞口，目前至少20亿欧元，有40-50个项目在筹备中 [127][129][130][133] - 各国进展速度不同，与地理位置、产业结构等因素有关 [140] - 作为一家大型欧洲银行，公司希望在欧洲社会加强防御能力的过程中提供帮助，同时遵守联合国相关限制 [140][141] - 为此，公司正在调整内部政策导向、建立专业知识和生态系统合作能力 [145][146]

核心观点 - 工商银行于2026年初召开党建暨经营管理工作会议 总结2025年工作并部署2026年任务 会议核心是坚持“稳中求进、提质增效” 围绕“防风险、强监管、促高质量发展”主线 制定实施“十五五”规划 目标是将公司打造成为一流、领军、清廉、现代的银行 [1][6][7] 战略规划与总体方向 - 公司“十四五”发展规划已圆满收官 中国特色世界一流现代金融机构建设迈出新步伐 [1][6] - 公司将全面制定和实施“十五五”规划 核心目标是打造“一流银行、领军银行、清廉银行、现代银行” [1][7] - 公司坚持“稳中求进、提质增效”的工作总基调及两个“更好统筹” 坚持正确的政绩观 [1][7] - 公司将坚持金融工作“防风险、强监管、促高质量发展”的主线 持续做强主业、做优质效、做大贡献 [1][7] 2026年经营重点任务 - 把准开局之年经营着力点 有效防范化解重点领域风险 加快推进产品客户对位 支持巩固经济稳中向好态势 [3][9] - 持续深化改革创新和经营转型 确保完成全年各项任务目标 [3][9] 具体工作部署（六大提升） - **提升防风险成效**：加快智能化风控平台进业务进场景 有效防控重点领域风险 确保各类风险总体可控、资产质量基本稳定 [2][7] - **提升强合规能力**：把依法合规经营打造为核心竞争力 全面推进从严审计 毫不放松抓好安全生产 [2][7] - **提升高质量发展能级**：靠前对接国家政策 在服务现代化产业体系建设、构建新发展格局中发挥领军银行作用 [2][8] - **提升高质量发展能级**：突出主责主业 加大贷款投放和债券投资力度 做深做精“五篇大文章” 全力服务“四稳” [2][8] - **提升高质量发展能级**：加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 以及“十五五”重大工程和重大项目 [2][8] - **提升高质量发展能级**：靠前服务“两重一薄” 积极惠民生促消费 助力服务业扩能提质 升级打造数智工行以增强数智化动能 [2][8] - **提升高品质服务价值**：深化全面金融解决方案 完善综合化服务 抓好GBC+基础性工程 构建干净健康的资产负债表 [2][8] - **提升服务高水平开放格局**：积极支持贸易投资与服务自主开放 助力高质量共建“一带一路” 以全球协同链接两个市场和全球客户 [3][8] - **提升服务高水平开放格局**：助力推进人民币国际化 深化合作平台建设 [3][8] - **提升高效能改革质效**：落实“专注主业、完善治理、错位发展”要求 坚持苦练内功 抓好改革措施落地 深化“降本提质增效” [3][8] 公司治理与党建工作 - 公司强调要全面加强党的领导和党的建设 以更高标准推进全面从严治党从严治行 [3][9] - 公司要求坚持不懈用党的创新理论凝心铸魂 提高政治能力 坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护” [3][9] - 公司强调要牢固树立和践行正确政绩观 坚持“为人民出政绩、以实干出政绩” 推动高质量、可持续发展 [3][9] - 公司提出要强化正风肃纪反腐 抓好“一张表”贯通整改 推进作风建设常态化长效化 [3][9] - 公司坚持“三个过硬”标准 扎实做好选贤任能、育才聚才工作 [3][9] 会议规格与外部参与 - 国家发展改革委、财政部、中国人民银行、审计署、金融监管总局、中央汇金公司、社保基金会等外部机构有关同志到会指导 [4][10] - 公司内部参会人员包括驻行纪检监察组副组长 总行各部室、境内外一级（直属）机构主要负责人以及党的二十大基层代表 [5][10]

市场风险认知 - 市场对当前多重不确定性来源（如关税政策、美国国内反科学浪潮、移民问题、持续战争）带来的风险可能低估，并存在一种可能基于错觉的乐观情绪，认为这些问题能妥善应对[3] - 诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔认为，市场并不认为这些事件会持续发酵，但这些问题未必会以增强经济韧性、保持增长的方式解决[3] ARCH模型与波动率 - ARCH模型是波动率研究的开创性工具，旨在预测波动率，尤其在短期预测上表现更好[5] - 该模型及其演进工具主要用于衡量和监测市场波动（如地缘冲突、AI交易、气候风险、政策突变引发的波动），而非准确预测市场涨跌方向[5] - 模型揭示了金融市场中的“波动率聚集”现象，即高波动之后往往跟随高波动[5] 主要波动性来源分析 - 关税政策被与1930年代的《斯穆特－霍利关税法》相提并论，认为关税让双方都受损，且因其在经济逻辑和法律层面的争议而很难持久[7] - 人工智能（AI）本身是概率模型，其“幻觉”或不同答案输出被视为技术特性，与直接引发市场波动是两回事，决策主体仍应是人[7] - 在自动化交易中，一次“算法失误”可能引发类似“胖手指交易”的市场震荡[7] - 政策制定需要重视“风险自身带来的风险”，即风险会促使人们减少投资和推迟消费，从而拖慢经济，因此政策调整应避免突然冲击，采取渐进、可预期的方式[7] 个人投资者应对策略 - 对于非专业投资者，不建议尝试高难度的“市场择时”[9] - 可考虑使用波动率控制指数这类工具，它能根据市场波动水平自动调整仓位（波动高时减仓，波动低时加仓），帮助在最大冲击到来前逐步退出[9] - 此类策略适合生命周期投资，即年轻时承受较高风险，随着年龄增长逐步转向稳健[9] - 建议构建一个分散的投资组合，并为其设定一个波动率目标，强调纪律化的风险管理比猜测市场方向更可靠[9] 未来主要风险与期望 - 对2026年最深的忧虑包括战争升级、滞胀重现以及气候行动停滞[11] - 对中美关系抱有期待，认为若中美能更好协作，美国的需求可弥补中国的不足，帮助缓解通胀与通缩[11] - 认为中美两国若能携手，或许能推动解决冲突、应对气候危机，这对两国及全世界是双赢[11]