全球贸易战政策设计 - 基础税率覆盖90%以上贸易品类，为差异化加征奠定基础 [3] - 国别差异化加征：中国34%、欧盟20%、越南46%、日本24%、泰国36%、印尼19% [3] - 行业精准打击：汽车15%、钢铝50%、半导体25%、药品200% [3] - 加拿大和墨西哥因USMCA协定暂时豁免关税 [4] 各国应对策略 - 日本通过5500亿美元投资和开放汽车大米市场，关税从25%降至15% [5] - 印尼菲律宾以取消农产品关税和采购波音飞机为条件获得优惠关税 [5] - 泰国紧急谈判团队试图在8月1日前扭转36%关税局面 [6] 行业冲击数据 - 汽车制造业：通用汽车Q2净利润暴跌35%，港口积压数万辆丰田汽车 [8] - 钢铝行业：50%关税短期保护国内企业，但历史案例显示不可持续（如Magnitude 7 Metals铝业2023年倒闭） [10] - 半导体制药业：25%-200%关税或导致供应链中断和价格上涨 [10] - 北美集装箱运价暴涨31%，美国家庭年支出增加2940美元 [10] 供应链与宏观经济影响 - 企业加速向墨西哥、东南亚转移产能以规避关税 [12] - OECD预测2025年美国GDP增速或低于1%，滞胀风险加剧 [12] 全球反制措施 - 中国对美半导体设备征收125%关税，稀土管制影响F-35生产 [12] - 欧盟拟对美国威士忌和汽车加征25%关税，但受能源依赖限制 [12] - 多国推动替代美元结算机制削弱美元储备地位 [12]

特朗普关税重创亚洲车企盈利，全球汽车市场竞争格局生变。 亚洲主要汽车制造商周四发布的业绩报告显示，特朗普政府对汽车进口征收的高额关税正在对行业造成 严重冲击，利润大幅下滑并引发全球汽车市场竞争格局重新洗牌。日本三菱汽车和韩国现代汽车集团成 为这轮贸易政策调整的直接受害者。 三菱汽车二季度净利润几乎被完全抹去，并警告称，由于美国对汽车进口征收重税以及竞争对手将出口 转向其他市场以弥补在美销量下滑，公司正面临"前所未有的挑战性环境"。 日韩贸易谈判分化明显 据央视新闻，美日就关税问题达成一致，日本成功把汽车关税从此前威胁的27.5%谈到15%，为其汽车 出口商提供重大缓解。分析师认为马自达、斯巴鲁和三菱是受关税影响最大的日本车企。 三菱表示，较低的关税税率是"潜在利好"，但维持全年预测不变。该公司上月已将美国车辆价格上调 2.1%。 相比之下，韩国面临的压力更大，韩国汽车出口仍面临特朗普4月份征收的25%关税，韩国政府正寻求 与日本同等的关税减免待遇。 据环球网，韩国政府正在考虑在对美关税谈判中就部分农产品进口限制作出"战略性让步"。另据媒体报 道，原定本周五在华盛顿举行的韩美"2+2"会谈已被推迟，因美国财政部 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格集体上涨 市场对关税负面影响预期减弱 远月合约期价回涨幅度高于近月 贸易战不确定性尚存 集运指数（欧线）需求预期弱 期价震荡幅度大 现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨 7、8月是重新谈判窗口期 不确定性尚存 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价2244.900 较1583.9上涨32.6 EC次主力收盘价上涨57.00 EC2508 - EC2510价差661.00 较之前降低41.70 EC2508 - EC2512价差465.00 较之前降低72.90 EC合约基差155.60 较之前降低5.20 EC主力持仓量9684 较之前减少1355 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为2400.50 较之前降低21.44 SCFIS（美西线）（周）为1301.81 较之前上涨35.22 SCFI（综合指数）（周）为1646.90 较之前降低86.39 集装箱船运力1227.97万标准箱 较之前无变化 CCFI（综合指数）（周）为1303.54 较之前降低10.16 CCFI（欧线）（周）为1803.42 较之前上涨77.01 波罗的海干散货指数（日）为2120.00 较之前降低85.00 巴拿马型运费指数（日）为1905.00 较之前上涨4.00 平均租船价格（巴拿马型船）为14189.00 较之前降低173.00 平均租船价格（好望角型船）为25227.00 较之前上涨2604.00 [1] 行业消息 - 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 双方将继续就经贸问题开展磋商 [1] - 欧盟与美国正朝着达成协议迈进 拟对大多数产品设定15%关税税率 欧盟可能准备接受 同时准备高达930亿欧元、最高税率30%的报复性关税方案以防无法在8月1日前达成协议 [1] - 日美关税谈判达成协议 美方对日本“对等关税”税率从25%下调至15% 日本将增加美国大米进口量 并承诺向美国投资5500亿美元 [1] 重点关注 - 7月25日7:01关注英国7月Gfk消费者信心指数 [1] - 7月25日14:00关注英国6月季调后零售销售月率 [1] - 7月25日20:30关注美国6月耐用品订单月率 [1]

贸易协议谈判进展 - 欧盟与美国正就建立类似美日协议的关税框架进行最后磋商 旨在避免原定8月1日起实施的30%惩罚性关税[1] - 潜在协议将对欧盟输美商品普遍征收15%关税 该税率包含所有现行关税而非叠加征收 当前欧盟商品面临4.8%基础关税加10%特别关税[1] - 美日达成的贸易协议成为欧盟谈判的"最低基准" 其中汽车关税设定为15% 显著低于美国现行27.5%的汽车关税水平[4][5] 汽车行业影响 - 美国从日本进口汽车及零部件总额超550亿美元 欧盟对美汽车出口额达473亿欧元（约554.5亿美元） 两者体量相当[5] - 欧盟希望将15%优惠税率延伸至制药 芯片等关键行业 同时寻求免除飞机 木材 烈酒 医疗设备等产品关税[5] - 美国对钢铁产品维持50%高关税的立场未有松动迹象[5] 反制措施准备 - 欧盟计划向成员国提交价值930亿欧元的美国商品反制关税清单 税率与美方30%威胁性关税相匹配[6] - 反制清单涵盖波音飞机 美国产汽车及波本威士忌等重要工业品 相关投票预计7月24日进行[6] - 欧盟内部讨论启动反胁迫工具（ACI） 可能限制美国企业参与公共招标 撤销知识产权保护及实施进出口限制[6] 经济影响评估 - 若美国实施30%惩罚性关税 欧元区经济可能被推向衰退边缘 未来几个季度经济增长或将陷入停滞[6] - 该关税水平在未来两年内可能使欧元区年度经济增长率减少最多0.3个百分点[6] - 实际影响取决于欧盟反制措施 预计欧盟报复行动将更具针对性且规模较小[7] 资本市场反应 - 尽管欧洲经济基本面稳固且领先指标呈看涨趋势 股市短期仍面临调整压力[7] - 政策不确定性可能抑制私人消费与商业投资 进而拖累企业盈利表现[7] - 金融市场对30%关税威胁反应平淡 反映市场预期最终关税落点将远低于30%[7]

国内黄金市场动态 - 国内品牌金店金价普遍下跌 周生生黄金跌幅最大达14元/克至1015元/克 较最高价金店仅低1元/克 [1] - 上海中国黄金价格维持981元/克 仍为最低价金店 最高与最低金店价差缩小至35元/克 [1] - 主要品牌金价变动：老庙黄金跌11元至1012元/克 六福/周大福/周六福均跌7元至1016/1016/996元/克 [1][3] - 铂金价格同步下跌 周生生铂金饰品跌11元至572元/克 [4] 黄金回收市场 - 黄金回收价单日大跌10.5元/克 品牌间回收差价显著：老凤祥780.1元最高 周生生764.9元最低 [4][5] 国际黄金市场 - 现货黄金连续两日下跌 昨日收报3386.89美元/盎司（跌1.3%） 今日续跌0.32%至3376美元 [7] - 下跌主因美欧关税谈判进展缓解贸易战担忧 市场避险情绪减弱 [7] - 俄乌谈判僵局（乌克兰要求长期停火 vs 俄罗斯倾向短期休战）部分限制金价跌幅 [7] - 晚间美国PMI/失业金数据及欧元区PMI数据或引发金价震荡 [7] 贸易政策动态 - 美财长透露第三轮中美贸易谈判将讨论延长8月12日到期的关税休战期限 [7]

纸白银行情 - 纸白银当前价格8.975元/克 较开盘价9.023元/克下跌0.55% [1] - 日内最高触及9.041元/克 最低下探8.911元/克 [1] - 技术面显示阻力位在9.025-9.041区间 支撑位在8.977-8.911区间 [5] 欧美贸易谈判进展 - 欧盟正与美国进行最后阶段谈判 8月1日面临30%关税威胁 [3] - 谈判框架显示可能实施15%普遍关税 覆盖汽车和制药等行业 [3] - 当前欧盟输美商品平均关税低于5% 15%将构成重大调整 [3] 欧盟反制措施 - 欧盟拟对1090亿美元美国商品征收报复性关税 7月24日提交审议 [3] - 德国等关键成员国已明确支持该计划 措施8月7日生效 [3] - 报复清单涵盖农产品和工业制品等多个领域 [3] 潜在升级风险 - 若美国实施30%关税 欧盟将启动"反胁迫"措施 [4] - 反制范围可能扩展至金融和科技等服务业领域 [4] - 欧盟27国形成统一立场 利用对美国市场依赖作为谈判筹码 [4]

公司业绩表现 - 第二季度收入小幅增长2%至45.5亿欧元，不及市场平均预期 [1] - 调整后营业利润为3.01亿欧元，较去年同期的4.23亿欧元下降29%，远不及分析师预期的3.99亿欧元 [1] - 公司将全年营业利润预期下调至16亿至21亿欧元，此前最高预期为24亿欧元 [1] 行业与市场环境 - 特朗普政府引发的贸易战波及全球供应链，颠覆行业经济格局 [1] - 运营商对昂贵的网络升级持观望态度，5G网络设备市场表现疲软 [2] - 爱立信预测第三季度网络销售额增长不及预期，季节性增长前景疲弱 [2] 公司战略调整 - 新任首席执行官贾斯汀·霍塔德正整合企业职能部门，简化工作流程，聚焦核心业务 [2] - 公司计划释放运营杠杆效应，打造更具凝聚力的企业文化 [2] 股价表现 - 股票周三在芬兰赫尔辛基股市大幅下跌，今年以来累计跌幅达12% [3]

美联储政策分歧 - 美联储内部对利率走向存在深刻分歧 19位决策者分为三个阵营 7人坚持2025年不降息 8人支持降息两次 少数派要求立即行动 [1][6] - 达拉斯联储主席洛瑞·洛根主张维持4.25%利率6-12个月 警告不要重蹈70年代滞胀覆辙 [6] - 纽约联储调查显示88%制造业企业和82%服务业企业将在三个月内将关税成本转嫁给消费者 [6] 通胀与经济数据 - 美国6月CPI同比上涨2.7%创四个月新高 核心CPI同比上涨2.9%远超美联储2%目标 [4] - 关税政策传导效应显现 家具价格飙升1% 家用电器环比猛涨1.9% [4] - 利率期货显示9月降息概率从65%降至58% 年内降息两次概率从93%暴跌至76% [8] 科技行业动态 - 英伟达股价逆势飙升4% 市值突破4.1万亿美元 宣布开始发货H20人工智能加速器 [7] - 台积电Q2净利润激增61% 预测全年销售额增长30% [7] - 黄仁勋在中国供应链博览会强调中国AI模型是世界一流的 刺激芯片供应链复苏 [7] 贸易战影响 - 特朗普政府对墨西哥征收30%关税 引发墨西哥总统强硬回击 欧盟准备反制措施 [7] - 美国30年期国债收益率自6月以来首次突破5% 交易员纷纷撤掉多头仓位 [8] - 美元指数反弹0.3% 但芝加哥商品交易所美元空头仓位增至三个月高点 [8] 市场避险情绪 - 黄金价格在3330美元关口波动 纽约联储单日黄金提货量创三个月新高 [8] - 美国银行调查显示愿意对冲美元下跌风险的投资者比例从39%降至33% [8] - 市场担忧政治干预可能引发"政策信誉危机-美元抛售-资本外流"恶性循环 [8]

| | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/7/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 日素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX更金 | CONEX日银 | AU2508 | AG2508 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2025/7/23 | 3423. 43 | 39. 31 | 3436. 40 | 39.66 | 790. 30 | 9467.00 | 788. 50 | 9454.00 | | (本表數 | | | | | | | | | | | 据来源: | 2025/7/22 | 3384. 46 | 38. 86 | 339 ...

黄金市场表现 - 现货黄金交投于3379 88美元/盎司 下跌0 21% 最高触及3393 09美元/盎司 最低下探3374 55美元/盎司 [1] - COMEX黄金尾盘直线跳水 报收3397 5美元/盎司 跌幅1 34% 国内SHFE金夜盘盘中走低 报收785 26元/克 跌幅0 78% [3] - 黄金市场早盘开盘在3432 5的位置后快速震荡回落至3316附近 随后反弹至3434 1 最终收线在3387 日线以大阴线收尾 [6] 市场影响因素 - 市场对贸易战担忧情绪降温 全球股市普遍上涨 打压黄金避险买需 [1] - 美联储下周大概率按兵不动 美债收益率反弹 限制金价走势 [1] - 美日达成贸易协定 美欧接近达成15%关税协议 市场风险情绪被点燃 标普500和纳指再创新高 避险情绪消退导致黄金跌破3400美元关口 [4] 美联储政策预期 - 美联储7月底大概率维持利率不变 但市场普遍认为年内仍有2次降息 [5] - 美国财长和特朗普呼吁降息 特朗普建议利率应降低3个百分点甚至更低 暗示后市降息前景巨大 [5] - 降息预期加深 金价下方仍存在支撑 关注下周美联储议息会议官员表态 [5] 日本央行政策动向 - 日本央行副行长内田真一表示美日贸易协定将减少不确定性并加快加息进程 [4] - 交易员预计日本央行10月前加息15个基点 12月前加息20个基点 较此前预期显著提升 [4] - 关税不确定性消退与日央行加息时间表提前 短期内支撑日元走势 [4] 美国房地产市场数据 - 6月美国成屋销售总数年化环比下降2 7%至390万户 为去年9月以来最低水平 低于市场预期的400万户 [4] - 6月成屋售价中位数同比上涨2% 达到创纪录的43 53万美元 [4] - 特朗普公开批评美联储主席鲍威尔拒降利率导致美国住房市场发展滞后 [5]