中国外汇储备资产配置的重大转变 - 中国持有的美国国债规模已降至6826亿美元 为2008年金融危机以来的最低点 较十年前约1.3万亿美元的规模大幅缩减近一半[1] - 中国央行已连续15个月增持黄金 截至2026年1月末 官方黄金储备达7419万盎司 较上月增加4万盎司 黄金在外汇储备中的占比已回升至9%以上 为2009年以来最高水平[3][5] - 市场对此做出反应 国际黄金价格一度触及每盎司5050美元的新高 而美国30年期国债收益率则一度攀升至4.93%[11] 中国减持美债的具体操作模式 - 自2025年3月起 中国开始持续减持美国国债 操作方式主要为“到期不续” 即等待债券自然到期后收回资金并不再购买新债[3] - 减持过程稳定 2025年3月减持189亿美元 4月减持82亿美元 10月单月减持118亿美元 推动总持仓跌破7000亿美元心理关口[3] 全球主要经济体对美债的相反态度 - 与中国持续减持形成鲜明对比 日本的美债持有量连续11个月增加 达到1.2万亿美元 英国的持有量也增至8885亿美元[5] - 2025年11月 全球境外投资者持有的美国国债总额达到创纪录的9.36万亿美元[5] 美国债务状况与财政压力 - 美国联邦政府债务总额在2026年初已突破38万亿美元 相当于每个美国公民人均负债超过11万美元[7] - 美国债务在过去一年中增加了2.35万亿美元 相当于每秒产生7.4万美元新债[7] - 庞大的债务导致巨额利息支出 美国财政部每分钟需支付约200万美元利息 全年利息支出超过1万亿美元 已超过其8900多亿美元的年度军费开支[7][9] 美国对华策略的矛盾心态 - 在中国公布黄金储备数据后72小时内 美国财长贝森特公开表示“美国不想与中国脱钩” 并强调美中关系处于“非常稳妥的状态”[3][9] - 美国策略存在矛盾 一方面在半导体、关键矿产等领域推动供应链“去中国化”以“去风险” 另一方面又担忧中国持续减持美债会推高其融资成本[9] - 美国对盟友采取强硬态度 如对日本加征关税 但在中日摩擦中却表示“保持旁观” 显示出其对中国的经济依赖与对盟友策略的双重标准[10]

法国提议对华加征关税及汇率干预 - 法国政府报告建议欧盟对中国商品加征30%关税 或推动欧元对人民币贬值20%到30% 旨在扭转贸易逆差并削弱中国制造竞争力 [1] - 报告指出欧盟内部市场55%的制造业产出面临来自中国的直接竞争压力 其中德国比例为70% 法国为36% [7] - 中国在新能源汽车、锂电池、光伏及高端机床等领域对欧洲形成竞争 成本优势普遍高达30%-40% [7] 欧洲内部对提议的分歧与挑战 - 欧盟内部并非铁板一块 德国作为高度依赖出口的国家明确反对贸易保护主义 因其车企如大众、奔驰、宝马深度依赖中国市场 [10] - 匈牙利、西班牙等国将中国视为重要投资来源国 中国公司如比亚迪在匈牙利建厂 宁德时代在欧洲布局 为当地创造就业与税收 [12] - 法国的提议被视为政治施压 意在统一欧盟内部思想 但可能因成员国利益分歧而难以实施 [12] 美国对华策略的转变 - 美国财政部长表示美国正处在一个“非常舒适的位置” 其策略已从全面脱钩转向“去风险化” 寻求在不脱钩的情况下进行公平持久的竞争 [4][16] - 美国对华贸易战未能缩减逆差 2025年中国对美贸易顺差达3610亿美元 高于2017年贸易战前水平 加征关税成本多由美国消费者和进口商承担 [14] - 美国策略转为精准封锁关键领域如芯片、人工智能 同时在大豆、波音飞机、日用消费品等领域保持正常贸易 [18] 法国提议的历史背景与可行性 - 法国提议被视作1985年《广场协议》的翻版 该协议曾迫使日元升值并损害日本出口 [3][21] - 中国与当年日本有本质区别 拥有完全独立的主权、14亿人口的庞大内需市场以及资本项下未完全开放的金融防火墙 难以被外力强迫汇率变动 [22] - 法国试图操控人民币汇率的提议被认为几乎不可能实现 [22] 中国制造业的竞争态势 - 中国制造业已从低端向高端延伸 正全方位挤压欧洲工业基础 包括汽车、化工、机械及新能源等行业 [7] - 中国拥有全世界最完整的产业链 能够应对外部封锁和关税压力 通过提升效率、调整汇率等方式应对 [16] - 中国在新能源和高端制造领域的突破 是引发欧美国家反击的根本原因 [24]

法国政策提议与动机 - 法国政府报告建议欧盟27国对中国商品全面加征30%关税 或迫使欧元对人民币贬值20%至30% [2] - 报告显示欧盟内部市场55%的制造业产出面临来自中国的直接竞争压力 其中德国比例高达70% 法国为36% [10] - 法国提议加征30%关税旨在抵消中国制造普遍存在的30%至40%成本优势 意图恢复竞争平衡 [10][12] 欧洲内部的分歧与挑战 - 欧盟27国并非立场统一 德国作为出口依赖型经济体反对贸易保护主义 担忧中方对等反制影响其汽车等行业 [15] - 匈牙利、西班牙等国受益于中国投资（如比亚迪建厂、宁德时代布局） 难以支持损害自身就业与税收的政策 [18] - 法国的报告被视为一次政治施压 旨在欧盟内部统一思想 但预计实施阻力大、效果有限 [18] 美国策略的转变 - 美国财政部长表示中美关系处于“非常舒适的位置” 反映美国从全面对抗转向“去风险”与寻求“公平且持久的竞争” [6][24] - 美国对华贸易战未能缩减逆差 2025年中国对美贸易顺差达3610亿美元 较2017年贸易战前更高 加征关税成本90%由美国消费者和进口商承担 [22] - 美国策略转为在芯片、人工智能等关键领域进行“小院高墙”式精准封锁 同时在农产品、飞机等领域维持贸易 [26] 汇率提议的可行性分析 - 法国关于操纵汇率的提议被视为对1985年《广场协议》的拙劣模仿 旨在通过人民币升值削弱中国出口竞争力 [4][30] - 中国与当年日本存在本质区别：拥有完全独立的主权、14亿人口的超大规模内需市场以及资本项目未完全开放的金融防火墙 [33] - 人民币汇率主要取决于中国经济基本面和外贸企业结汇意愿 而非外部压力 美国此前关于人民币“被严重低估”的指控也未改变其走势 [33] 中国制造业的竞争态势 - 中国制造已从低端产品扩展到新能源汽车、锂电池、光伏产品及高端机床等领域 并对欧洲传统优势产业构成全方位竞争压力 [10] - 中国在新能源和高端制造领域的崛起触及了欧美传统利益 是引发当前贸易紧张局势的根本原因 [37] - 中国拥有包括对法国葡萄酒、白兰地、奢侈品及空客飞机等反制手段在内的工具箱 但更强调互利共赢的开放态度 [37][38]

市场行情与价格表现 - 全球金融市场出现“去风险”情绪 贵金属遭遇全面抛售 黄金价格盘中最大跌幅达4.1% 白银一度暴跌11% 伦敦金属交易所铜价下跌2.9% 随后均自低位小幅反弹 [1] - 现货黄金收盘下跌3.15%至4922.3美元/盎司 白银下跌超10%至75.31美元 铂金与钯金同步走低 [3] - 此次急跌前 贵金属自2024年以来涨势强劲 并在上月明显加速 但势头在1月29日戛然而止 当天金价录得十余年来最大单日跌幅 白银则创下历史最大跌幅 [2] 价格波动原因分析 - 抛售主要受美股科技股大跌及市场流动性需求上升影响 部分交易员为弥补股票仓位亏损而抛售金属资产 另有资金转向美国国债避险 [1] - 市场波动呈现风险资产出清特征 在极端市场压力下 即便是黄金也可能因投资者急需流动性而被抛售 [1] - 部分跌幅与获利了结有关 此前一轮疯狂上涨由投机性买盘推动 短线资金在风险情绪逆转时集中撤离 [1] - AI相关不确定性引发的股市风险厌恶正在外溢至金属市场 此轮下跌更像是算法交易和系统性策略触发的“动量去杠杆” 尤其是程序化趋势资金在关键价位失守后集中减仓 [2] - 白银期权市场的动态也放大了波动 iShares Silver Trust的5月至6月125美元看涨期权交易活跃 部分投资者在高位买入后选择卖出合约 可能进一步加剧了抛压 [3] 机构观点与后市展望 - 市场分析认为 周四的急跌并不意味着黄金将进入持续性下行趋势 但确实提高了短期内维持高波动的可能性 [2] - 尽管近期出现急挫 多家银行仍维持对黄金的中长期看多判断 认为此前支撑金价的逻辑并未改变 包括地缘政治紧张 对美联储独立性的担忧 以及资金从传统资产向实物资产转移 [2] - 摩根大通预计金价年内有望升至6000至6300美元/盎司区间 德意志银行与高盛也维持偏多观点 [2] - 交易员正密切关注即将公布的美国经济数据 尤其是核心通胀指标 以研判美联储的利率路径 通常而言借贷成本下降有利于不付息的贵金属资产 [3]

市场动态与价格表现 - 全球金融市场出现“去风险”情绪，贵金属遭遇抛售，黄金价格盘中最大跌幅达4.1%，白银一度暴跌11%，伦敦金属交易所铜价下跌2.9%，随后均自低位小幅反弹 [1] - 现货黄金最终下跌3.15%至4922.3美元/盎司，白银下跌超10%至75.31美元，铂金与钯金同步走低 [3] - 贵金属的强劲涨势在1月29日戛然而止，金价录得十余年来最大单日跌幅，白银创下历史最大跌幅，此后维持区间震荡但波动性显著上升 [2] 价格波动驱动因素 - 抛售受美股科技股大跌及流动性需求上升影响，部分交易员为弥补股票仓位亏损而抛售金属资产，另有资金转向美国国债避险 [1] - 市场波动呈现风险资产出清特征，在极端市场压力下，黄金也可能因投资者急需流动性而被抛售 [1] - 部分跌幅与获利了结有关，此前上涨由投机性买盘推动，短线资金在风险情绪逆转时集中撤离 [1] - 此轮下跌更像是算法交易和系统性策略触发的“动量去杠杆”，尤其是程序化趋势资金在关键价位失守后集中减仓的典型表现 [2] - AI相关不确定性引发的股市风险厌恶正在外溢至金属市场 [2] - 白银期权市场的动态也放大了波动，全球最大白银ETF的5月至6月125美元看涨期权交易活跃，部分投资者在高位买入后卖出合约，可能进一步加剧了抛压 [3] 机构观点与后市展望 - 市场分析认为，急跌并不意味着黄金将进入持续性下行趋势，但确实提高了短期内维持高波动的可能性 [2] - 多家银行仍维持对黄金的中长期看多判断，认为此前支撑金价的逻辑（包括地缘政治紧张、对美联储独立性的担忧、资金向实物资产转移）并未改变 [2] - 摩根大通预计金价年内有望升至6000至6300美元/盎司区间，德意志银行与高盛也维持偏多观点 [2] - 交易员正密切关注即将公布的美国经济数据，尤其是核心通胀指标，以研判美联储的利率路径，借贷成本下降通常有利于不付息的贵金属资产 [3]

中方黄金储备动态 - 截至2026年1月末，中国央行黄金储备达到7419万盎司，为连续第15个月增持 [7] - 增持黄金旨在对冲美元波动风险、夯实经济根基并在复杂国际格局中掌握更多主动权 [9] - 该操作被视为向全球市场释放中国经济根基扎实、不惧外部博弈的明确信号 [7] 美国财政部长最新表态 - 美国财政部长贝森特表示，当前美中关系处于“相当舒适”的位置，双方是竞争对手但美方不希望与中国“脱钩” [3][13] - 贝森特同时强调美方会坚持“去风险”策略，并称此选择是基于中美经济现状的理性判断及维护美国自身利益 [13] - 此番表态与之前美方的强硬姿态形成反差，被视为对华战略从极端对抗转向可控竞争与务实博弈的信号 [3][11] 中美经济相互依赖现状 - 2024年中美双边货物贸易额达6882.8亿美元，是两国建交时的275倍 [20] - 中美在贸易、供应链、金融及大宗商品等领域已形成深度绑定、利益交织的格局，难以割裂 [20] - 中国是美国大豆、棉花的第一大出口市场，失去中国市场将对美国农场主造成难以估量的损失 [22] 美方政策转向的潜在动因 - 美方认识到全面“脱钩”将导致自身承受巨大代价，甚至可能比中方付出更惨痛代价 [18] - 此前强行推动供应链切割导致全球供应链紊乱、美国国内通胀居高不下及企业生产成本飙升 [22] - 贝森特的表态被视为对现实的理性回应，旨在避免市场动荡和政治反噬，寻求可控范围内的竞争 [24][25] 美方“去风险”策略的实质 - 美方“去风险”本质是在战略产业领域推动供应链多元化并设置“护栏”，以遏制中国相关产业发展 [29] - 在半导体、关键矿产、医药等核心领域，美方意图“夺回主权”并阻止中国实现突破 [29] - 在非核心领域，美方希望维持经贸往来以获取中国消费品、中间品，降低美国生活成本并让企业获利 [29]

欧盟-印度自贸协定概况 - 欧盟与印度签署了近20年谈判拉锯后的自贸协定，该协定被描述为20年来“最狠”的自贸协定 [3] - 协定覆盖人口达20亿，GDP占全球四分之一 [3] - 协定将大幅打破贸易壁垒，多数目录下商品将分阶段降至低关税或零关税 [6] - 印度出口欧盟的产品中，超过96%货值的商品将在未来几年逐步取消或大幅降低关税 [6] - 欧盟商品进入印度市场，将在7年内使几乎所有商品实现零关税或超低关税 [6] 对汽车行业的直接影响 - 印度目前对进口汽车征收的关税最高可达110% [6] - 根据协定，汽车关税将在数年内分阶段“跳水”降至10% [6] - 高端车型每年还将获得配额优惠 [6] 德国媒体的预测与依据 - 德国媒体预测中国可能在未来十年内损失数千亿欧元 [3][8] - 预测依据之一是印度劳动力成本低于中国，加上对欧盟的出口关税优势，可能在服装、纺织、基本电子产品等领域直接撬动中国的市场份额 [8] - 预测依据之二是欧盟的汽车、机械等大工业产品将通过低关税更易进入印度市场，可能抢占中国在印度的高端贸易空间 [8] 中国制造业的竞争优势分析 - 中国出口占全球份额高，多年保持全球第一，外贸并非依赖单一市场 [10] - 中国制造业具有规模大、供应链全、物流效率快的综合能力，这是长期积累的结果 [10] - 在服装、机械等领域，中国拥有从设计、研发、原材料、加工到运输的全链路、规模化、一体化优势 [11] - 中国在世界产业链中的地位是凭借数十年来的效率、稳定和创新逐步建立的 [18] 印度制造业的现状与挑战 - 印度制造业发展尚不成熟，缺乏完善的产业生态 [11] - 印度希望借助欧盟市场作为“跳板”来推动本土制造，并减少对中国产品的依赖 [11] - 制造业发展是一场马拉松，即使最快也需要数年时间让本地企业成长和配套体系完善 [13] - 印度在基础设施、法治环境等方面仍存在短板，要形成稳定供应链还需建立信任体系 [13] - 尽管印度在纺织服装领域拥有从原材料到成品的产业链，但在同时满足低成本、大订单、准时交货和保证质量方面面临挑战 [13] 欧盟的战略意图与考量 - 欧盟希望分散风险，摆脱对美国和中国的过度依赖 [13][15] - 欧盟看中印度的人口红利和市场潜力，符合其“去风险”的战略思路 [15] - 欧盟与印度的合作被视为一种“互补加取暖”模式：欧盟提供技术、资本和管理标准，印度提供劳动力和制造空间 [15] - 欧洲市场对产品标准和品质要求高，不会轻易允许劣质品泛滥 [13] 全球供应链格局与中国的应对 - 全球供应链日益复杂，一件商品的零件可能来自多个国家 [16] - 欧印协定带来一定冲击，但也提醒中国制造业不能仅依赖低成本和廉价竞争 [18] - 中国制造业需要向产业链两端，即高端设计和品牌服务挺进 [18] - 未来市场的主动权将属于掌握高科技和标准制定权的国家 [18] - 从长远看，中国需要专注于创新和产业升级以稳固其市场地位 [20]

会议背景与目的 - 美国、欧盟、英国、日本、澳大利亚和新西兰的部长级官员将于华盛顿举行会晤，讨论围绕关键矿产建立战略联盟的可能性，加拿大、印度、韩国、墨西哥、阿根廷等国也将参与其中 [1] - 此次峰会被视为修复跨大西洋伙伴关系的重要一步，并被赋予推动“去风险”、降低对中国关键矿产依赖的重要意义，政治层面的象征意义尤为明显 [1] - 美国国务院声明称，与国际伙伴加强关键矿产供应链合作，对美国经济、国家安全、技术领导力以及构建有韧性的能源未来至关重要 [1] 关键矿产的战略重要性 - 关键矿产，尤其是稀土资源，已成为现代制造业中不可或缺的战略原材料 [1] - 永磁体由高磁性能稀土材料制成，是新能源汽车、电机和风电设备的关键部件，欧洲几乎完全依赖中国供应永磁体 [1] - 根据欧盟委员会数据，欧盟每年消耗约2万吨永磁体，其中约1.7万至1.8万吨来自中国，仅约1000吨来自欧盟自身，这一结构性依赖被视为欧盟经济安全和产业安全面临的突出风险之一 [1] 与会方的政策动向与目标 - 欧盟希望在关键矿产等战略议题上，与美国建立更稳定的合作框架，共同应对供应链依赖风险，如果会谈取得实质性成果，预计将发布一份被视为跨大西洋盟友关系“里程碑式转变”的联合声明 [2] - 澳大利亚政府宣布，将设立规模达12亿澳元的战略矿产储备，涵盖其认为最易受供应中断影响的关键矿产品种，锑、镓等元素明确将被纳入储备范围 [2] - 美国已决定放弃为关键矿产设定最低价格的构想，澳大利亚资源部长表示这一决定不会阻止澳大利亚推进关键矿产储备计划 [2] 会议的其他焦点议题 - 钢铁问题成为此次会议的另一焦点，预计欧盟将借机敦促美国取消其最新推出的全球钢铁衍生品关税 [2] - 该关税将对含有钢材成分的产品征收惩罚性税费，涉及范围包括铝制门、自行车、海上风电机组等多个品类 [2] - 首份钢铁衍生品关税清单已于去年8月公布，特朗普政府此前曾威胁将在今年1月推出第二份、涵盖多达700种产品的关税清单，但该清单至今尚未公布 [3] - 一位欧盟消息人士批评美国不断以不同理由威胁加征新关税的做法必须停止 [3]

核心观点 - 德国央行行长表示欧洲必须保护关键产业免受中国竞争冲击并划定红线 反映出欧洲面对中国产业竞争力提升时的复杂心态 [1] - 专家认为德国对华政策呈现双向且矛盾的特点 既认可经贸重要性又推动“去风险” 呈现出既想合作又要防范的复杂心态 [1][2] 行业与贸易数据 - 中国机械制造商对欧盟出口额从2018年的200亿欧元升至2024年的400亿欧元 2025年有望达到500亿欧元 [2] - 德国对华机械出口额目前仍高于中国对德出口额 [2] 政策与产业动态 - 德国在关键和敏感领域坚持对华“去风险”政策 并不断扩大“关键与敏感领域”的范围 [1] - 德国希望与中国保持经贸联系 因中国市场提供重要机遇 且在中间品、原材料等领域依赖中国供应 [1] - 有观点认为欧洲可通过自身市场吸引投资、构建本地价值链、促进技术交流来应对竞争 [2] 竞争格局 - 中国已在诸多领域成为德国的强劲竞争对手 [2] - 欧洲被提醒在汽车制造等关键领域不能“天真” 需在核心产业沦为激进产业政策牺牲品前加以保护 [1]

美国在达沃斯论坛的立场与行动 - 美国派出高规格大规模代表团参加世界经济论坛2026年年会，但坚持美国至上、美国优先立场，对包括欧洲在内的其他国家缺乏尊重甚至横加批评，凸显美国与全球合作的裂痕正在扩大[1] - 美国将关税作为向他国施压的工具，例如威胁对不配合其控制格陵兰岛行动的欧洲国家自2月1日起加征惩罚性关税，使其加速沦为全球“去风险”的防范对象[1] - 美国在论坛中宣扬其对欧洲国家“关税讹诈”的所谓胜利，威胁欧洲本就艰难的经济复苏进程，映射出美欧贸易合作互信基础的裂痕正在加深[1] 全球“去风险”与贸易格局变化 - 2025年美国单方面发动贸易战、关税战，促使各国为打造经济韧性和稳定发展，采取减少对美贸易依赖的“去风险”措施[2] - 欧盟与南方共同市场正式签署了历经25年谈判的自由贸易协定，将共同创建全球最大的自由贸易区之一，该市场拥有超过7亿人口，GDP之和占全球GDP的25%左右[2] - 该协定向世界传递了欧盟选择公平贸易、合作与可持续发展的信号，表明欧盟正致力于降低经济风险并实现供应链多元化[2] 绿色转型议题受美国立场冲击 - 美国在论坛上妄评他国绿色转型为“诈骗”，指责欧洲大力发展绿色能源取代传统能源的做法为“绿色诈骗”，批评风电设施破坏土地并带来经济损失[3] - 受此干扰，本届年会上绿色发展类议题在所有议题中的权重明显下降，论坛发布的《2026年全球风险报告》指出环境风险正在被明显忽视和低估[3] - 全球绿色转型处于关键阶段，绿色能源单位发电成本已显著下降，但全球绿色发展投融资相对疲软，美国仅从狭隘的“是否挣钱”视角批判欧洲绿色战略，反映其短视与傲慢[3] 美国对能源资源的觊觎引发盟友担忧 - 美国在本届年会期间“盛赞”北海丰富的石油资源，批评英国政府以资源面临枯竭为由不允许开采，引发多国对美国强取豪夺能源资源新企图的担忧[4] - 结合美国在委内瑞拉的前车之鉴以及近期美欧围绕格陵兰岛的紧张关系，美国对北海石油资源的觊觎使得美英盟友关系显得并非牢不可破[4]