中美贸易谈判态势 - 美国财长公开喊话表示中美谈判态势良好 强调两国经济互补性 中国有美国需要的商品 美国有中国需要的货币 [1] - 美方试图淡化8月12日关税截止日期的重要性 暗示谈判可能延期 计划下月初在第三国与中方会面 [1] 美国关税政策受挫 - 美国对欧盟加征30%关税 对加拿大 日本和韩国加征不等税率 但遭到盟友集体抵制 [1] - 欧盟直接宣布反制措施 日本和加拿大准备组团反制美国 显示传统盟友关系出现裂痕 [1] - 越南拒绝承认美方单方面宣布的贸易协议 美方原公布对越商品征收至少20%关税 但越方此前仅同意约11%的税率 [1] 美国贸易策略失效 - 美国无差别关税政策导致4月以来贸易谈判陷入僵局 关税缓冲期多次延期 [1] - 美国高估自身谈判筹码 多国反抗态度超出预期 导致贸易政策执行受阻 [1] - 美国财长紧急喊话稳定市场 担忧"股债汇"三杀风险 反映政策失控迹象 [1] 中美经济互补性 - 美国面临内部供给不足 需要中国商品支持 [1] - 中国拥有庞大工业产能 需要美国市场消化产品 [1] - 两国贸易存在"中国供货 美国支付"的天然互补关系 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告展示关税政策下航运运量及运力数据，包括高频运力、发往美国载货集装箱箱量、美国港口到港量、国内港口吞吐量、Vizion订舱量等情况 [2][3] 各部分内容总结 高频运力 - 第31周（至8月3日计划运力）美西航线运力环比回落5.2%，为32.6万TEU，同比上涨5.7% [2] - 美东航线运力为23.6万TEU，环比上涨12.9%，同比上涨41.8% [2] - 中国 - 东南亚航线运力环比下跌5.4%，同比增长36.9%且处于高位 [2] - 中国 - 欧洲航线运力环比回落13.9%，同比回落9.4% [2] - 地中海航线运力高位环比回落8.5%，同比上涨29.3% [2] 发往美国载货集装箱箱量 - 截至7月21日，本周中国发往美国载货集装箱船箱量达49.5万TEU，环比回落12.5%，数量达62艘，周度回落8.8%，发运运力规模震荡下行 [2] 美国港口到港量 - 7月17日当周，美国进口货物周度到港箱量为52.2万TEU，环比回落17.8% [3] - 自中国进口货物周度到港箱量为19.0万TEU，环比回落18% [3] - 自越南周度到港箱量6.2万TEU，环比回落16.6% [3] 国内港口吞吐量 - 7月20日当周，我国港口集装箱吞吐量环比上涨2.6%，更新于664.2万TEU/周 [3] Vizion订舱数据 - 7月7 - 13日当周，美国总体订舱量为34.5万TEU，环比回落7.6%，跌幅扩大7个百分点，同比回落16.6% [3] - 自中国订舱12.4万TEU，环比回落10.7%，同比大幅下跌30.1% [3]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日国际金银小幅回调波动有限，近期全球地缘风险降温，宏观情绪积极，美国经济体现韧性，国内重点行业稳增长工作方案即将出台，工业品亢奋轮动上涨，黄金持续向上驱动不强，金银比仍有下修空间 [1] - 美元中长期下行前景维持，美国关税政策截止日前市场不确定性仍强，风险情绪易反复，贵金属以宽幅震荡为主，不宜追涨 [1] 其他要点 关税相关 - 欧盟正在探索对美国关税采取更广泛的潜在反制措施，但仍优先与美国通过谈判解决问题 [2] - 19%的美国关税可能在8月1日前对印尼生效，取决于联合声明 [2] - 美国财长贝森特更关心高质量的交易，而不是在8月1日前完成交易，不必与欧洲闹僵 [2] - 印度贸易代表团已返回印度，预计将在九月至十月前与美国达成交易 [2] 美国相关 - 美国白宫表示特朗普没有解雇鲍威尔的计划 [2] - 美国共和党众议员Luna发函司法部，称鲍威尔两次作伪证，提出刑事指控 [2] - 美联储在其官网的“常见问题页面”新增了总部翻修工程的视频导览内容 [2] - 特朗普政府官员考虑在审查美联储翻新工程之际对其进行造访，参议院银行委员会主席Soott也在商讨是否出席 [2] 乌俄相关 - 泽连斯基称乌俄新一轮谈判计划于23日举行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场各航线运力、运量及港口数据有不同表现，美西航线运力环比回落、美东航线运力环比上涨等，发往美国载货集装箱船箱量、美国港口到港量等数据有不同程度的回落或上涨 [2][3] 各部分总结 高频运力 - 第31周美西航线运力环比回落5.2%，为32.6万TEU，同比上涨5.7% [2] - 美东航线运力为23.6万TEU，环比上涨12.9%，同比上涨41.8% [2] - 中国 - 东南亚航线运力环比维持下跌5.4%，同比维持正增长36.9% [2] - 中国 - 欧洲航线运力环比回落13.9%，同比回落9.4% [2] - 地中海航线运力高位环比回落8.5%，同比上涨29.3% [2] 发往美国载货集装箱箱量 - 截至7月21日，本周中国发往美国载货集装箱船箱量达49.5万TEU，环比回落12.5%，数量达62艘，周度回落8.8%，发运运力规模维持震荡下行 [2] 美国港口到港量 - 7月17日当周，美国进口货物周度到港箱量为52.2万TEU，环比回落17.8% [3] - 自中国进口货物周度到港箱量为19.0万TEU，环比回落18% [3] - 自越南周度到港箱量6.2万TEU，环比回落16.6% [3] 国内港口吞吐量 - 7月20日当周，我国港口集装箱吞吐量环比上涨2.6%，更新于664.2万TEU/周 [3] Vizion订舱数据 - 7月7 - 13日当周，美国总体订舱量为34.5万TEU，环比回落7.6%，跌幅扩大7个百分点，同比回落16.6% [3] - 自中国订舱12.4万TEU，环比回落10.7%，同比大幅下跌30.1% [3]

恩智浦半导体第三季度财测分析 - 第三季度营收预期区间为30 5亿美元至32 5亿美元 中间值高于华尔街平均预期但低于部分分析师预测的33亿美元[2] - 盘后交易股价下跌约5% 周一收盘价为228 27美元 年内累计上涨近10%[3] - 第二季度营收同比下降6%至29 3亿美元 第三季度财测中间值预示销售额同比下滑3%[3] 行业环境与公司挑战 - 公司超50%营收依赖汽车行业 受特朗普关税政策冲击导致供应链紊乱和客户订单不确定性[3] - 电动汽车需求下降及芯片过剩问题持续18个月 拖累汽车和工业芯片销售[6] - 工业复苏存疑 安川电机中国订单疲软且下调全年预测 反映关税风险影响[7] 财务表现与市场反应 - 第二季度调整后每股收益2 72美元 超出预期的2 68美元[5] - 第三季度每股收益指引区间2 89-3 30美元 分析师预期为3 06美元[4] - Bernstein分析师认为财报"大体不错"但未达市场"耳语数字"预期[3] 竞争格局与同行压力 - 英飞凌、意法半导体等同业面临汽车和工业需求疲软压力[6] - 雷诺下调营业利润率指引 Stellantis公布意外净亏损 预示汽车芯片价格压力加剧[6] - 欧洲客户补库存需求结束可能进一步削弱芯片厂商销售[6] 管理层观点与战略 - CEO称第三季度将反映核心终端市场改善[4] - 4月曾预测第二季度为"转折点" 但实际仍面临库存控制和市场不确定性[4][6]

| | 集运指数（欧线）期货日报 | | | 2025/7/22 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 数据指标 | 最新 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | | EC主力收盘价 | 2249.700 -50.6↓ EC次主力收盘价 | | 1548 | | -100.50↓ | | 期货盘面 EC2508-EC2510价差 | 701.70 +2.50↑ EC2508-EC2512价差 | | 541.00 | | -8.70↓ | | EC合约基差 | 150.80 +42.20↑ | | | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 | 12393 -1644↓ | | | | | | SCFIS（欧线）（周） | 2400.50 -21.44↓ SCFIS（美西线）（周） | | 1,301.81 | | 35.22↑ | | SCFI（综合指数）（周） | 1646.90 -86.39↓ 集装箱船运力（万标准箱） | | 1,227.97 | | 0.07↑ | | 现货价格 CCFI（综合指数）（周） | 1303.54 ...

贸易谈判与法律裁决 - 全球市场关注8月1日贸易谈判最终期限 但摩根大通报告指出7月31日美国联邦巡回上诉法院关于IEEPA关税合法性的裁决更具颠覆性 可能改变当前贸易对峙局面 [1] - 5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普越权征收关税 但该裁决被上诉法院暂时搁置 7月31日将开庭审理上诉 结果直接影响"对等关税"和"芬太尼相关关税"合法性 [1] 裁决潜在影响 - 若法院裁定美国政府败诉 8月1日贸易谈判截止日期和已达成的协议可能变得"毫无意义" 并迫使白宫转向其他法律工具 导致更长期的贸易动荡 [2] - 当前美国贸易政策激化 近期关税措施将平均有效关税税率推高至可能超过20% 铜关税税率提升至50% 并意外纳入巴西、加拿大和墨西哥等国 [2] 白宫"B计划"路径 - 即使IEEPA关税被法院禁止 政府可能转向其他法律工具 包括启用第122条款对全部国家征收15%关税 加征232条款关税至50% 并加速半导体、药品等调查 [7] - "B计划"虽能维持20%平均关税率 但过程将增加贸易不确定性 基于第301和232条款的关税影响与IEEPA关税"大相径庭" [3] 市场反应与风险 - 市场对新关税"基本上不以为然" 因预期8月1日截止日可能延期或协商税率低于公布水平 但摩根大通警告7月31日裁决可能使所有贸易协议失效 [4] - 若IEEPA被否决 美国政府将启动更复杂、难预测的关税工具 导致长达数月的高度不确定性 [5]

三季度经济供需趋势 - 二季度GDP实际同比5.2%，名义同比3.9%，名义增速下滑明显，预计二季度名义增速为年内底部，三季度供需趋于平衡推动名义GDP增速回升[2][4] - 6月工业增加值当月同比6.8%，出口交货值当月同比4%，硬科技相关行业延续高增，上游行业表现偏弱，物价上涨或推动名义增长触底回升[7][9] 投资与消费情况 - 二季度固定资产投资当季同比1.8%，6月当月同比-0.1%，基建、制造业与房地产投资广泛收缩，下半年政府投资有增长空间[11] - 6月制造业投资当月同比5.1%，民间投资当月同比-2.6%，企业长期投资意愿受关税扰动，预计供给侧调整幅度温和[13] - 6月房地产投资当月同比-12.9%，销售面积当月同比-5.5%，行业量价齐跌，今年对经济拖累将减轻[16] - 二季度社零名义增速4.5%，6月当月同比4.8%，下半年“国补”延续，消费有支撑，服务消费修复或被忽略[19][20][21] “反内卷”政策与市场表现 - 权益市场“反内卷”相关行业涨幅靠前，通胀底部或已确认，关注主动信贷扩张和工业品价格变量[24] - 短期低通胀和资金宽松对债券有利，年底基本面修复和通胀回升或推动债券收益率上行[27] 美国经济数据与政策 - 6月美国CPI同比2.7%，零售和食品服务销售额同比3.9%，消费者信心指数回升，预计7月美联储按兵不动[29][31] - 市场预期2025年美联储降息2次，幅度44BP左右，关税对市场冲击阶段或已过去，美股有望偏强[33]

特朗普半年任期表现 - 特朗普庆祝就任总统满半年，自称任期内最具影响力之一，签署170多项行政命令并通过"大而美"法案 [1] - 白宫列举半年成绩包括加大移民驱逐力度、宣布能源紧急状态等 [1] - 特朗普声称民调支持率达90%以上，但美联社调查显示其在经济、移民等议题上支持率均低于50% [1][2] - 关税政策推高商品价格，6月通胀率升至2月以来最高水平 [2] 政策经济影响 - "大而美"法案预计使美国未来10年赤字增加3.3万亿美元 [3] - 该法案可能导致1180万美国人失去医保 [3] - 特朗普承诺24小时内结束乌克兰危机但未实现 [3] - 民众批评关税政策导致食品杂货等商品价格上涨 [3] 爱泼斯坦案影响 - 特朗普未能兑现公开爱泼斯坦案件档案的承诺 [6] - 司法部认定不存在"客户名单"且不会发布更多文件 [6] - 前国家安全顾问弗林公开呼吁特朗普重新考虑决定 [6] - CNN探讨特朗普与爱泼斯坦的关系引发关注 [6] - 昆尼皮亚克大学分析显示多数美国人反对特朗普处理方式 [7] - 特朗普起诉《华尔街日报》索赔至少100亿美元 [9]

《野兽日报》还提到，卢特尼克一直积极捍卫特朗普关税政策，但偶尔也会因其前后不一、夸夸其谈的言论而遭到抨 击。 【环球网报道】据美国《野兽日报》《纽约客》杂志21日报道，美商务部长霍华德·卢特尼克在接受采访时爆料说，美 国总统特朗普几乎每晚都会在凌晨1点左右打电话给他，有时只是为了闲聊、谈论体育，也会寻求卢特尼克对他在媒体 面前表现的反馈。 卢特尼克在采访中透露，他几乎每晚睡觉前都会和特朗普通话，有时是讨论诸如关税之类的"正事"，但也会谈"无关紧 要的事情"，比如"体育赛事、人物八卦、你和谁吃的晚饭、这个人为人如何、那家伙做的事简直难以置信、电视节目怎 么样、我在电视上看到什么、你觉得某人在电视上说的怎么样、你觉得我的新闻发布会表现、这条帖文如何"。 "特朗普还会在深夜给其他人打电话。"卢特尼克补充说。 《野兽日报》称，尽管外界对卢特尼克迄今为止的履职表现褒贬不一，但他认为自己是特朗普的"首席交易员"。"在这 些人里，除了唐纳德·特朗普，没有人像我这样有商业经验。"他在采访中表示，"我太了解他了，以至于我知道冰球会 滑向何处（指能够预测事情走向——编者注）。" 不过，卢特尼克也曾遭受特朗普的怒火，其中一次涉及美 ...