"要不咱国家猛印一笔人民币，直接把美国那些顶尖技术和能源资源全扫荡回来，不就能弯道超车了吗？" 这话，你是不是也觉得听着挺带劲？ 乍一听，印 钞票换宝贝，好像超市大促销，捡着便宜就往购物车里塞，轻松又划算。但哥们儿，真要这么玩，结局保准让你大跌眼镜。 就算咱腰缠万贯，美国佬就一定肯卖吗？ 醒醒吧！ 或许有人会抬杠：" 俄罗斯、中东那边现在不是开始收人民币了吗？ " 哥，格局要大！ 他们那点需求，撑死就是杯水车薪。 而且，他们收了人民币，还得 拿去买其他东西啊，能买啥？ 大宗商品交易，国际贸易，还是美元说了算。 这才是残酷的现实。 退一万步说，就算真有冤大头愿意收人民币，那也等于给国内市场凭空注入了一剂猛药。 货币一下子泛滥，商品和资源还是那些，结果呢？ 钱越来越毛， 物价蹭蹭上涨。 这十年，你是不是也觉得钱越来越不值钱了？ 这背后，就是货币发行量越来越大，资产价格水涨船高。 要是再来一波"印钞海啸"，物价立马坐火箭，工资 原地踏步，老百姓的日子直接拉响警报。 可能又有键盘侠要问了：" 美国天天印钱，咋就没事儿？ " 这差别大了去了！ 美国佬掌握着全球定价权，全世界都在用美元，它印多了，全世界跟着买单。 咱们人 ...

关税对全球增长的影响 - 目前实施的关税相当于对美国进口商征收约1.5%的GDP税，即便达成贸易协议，关税也很难降低 [1] - 4月全球硬数据和软数据出现大幅背离（差距达27年高点），但5月因硬数据恶化速度快于软数据改善速度，两者开始趋同 [1] - 全球增长跟踪预估年率仅为1.3%，处于历史第8低的百分位，美国领先指标比整体数据更糟，欧洲经济表现出人意料地具有韧性 [1] 美元抛售的特点 - 从周期性层面看空美元，但不认为是美元长期贬值趋势的开始 [2] - 当前美元抛售缺乏过去长期下跌周期的关键要素（全球其他地区经济增长改善及风险溢价降低），将限制贬值幅度和时长 [2] - 美元相对历史水平更易受冲击，因净国际投资头寸和全球投资者未对冲敞口总量较高 [2] 关税对美国通胀的影响 - 关税初步影响已出现在私营部门数据中，但向官方CPI的传导因计算方法、企业库存等因素延迟 [3] - 预计7月CPI（8月发布）才会显著反映关税对主要通胀总量的影响，可能再延迟1-2个月 [3] 全球出口商应对美国关税的策略 - 一季度及4/5月部分时间出现关税抢跑现象，尚未达到交易量因价格上涨而下降的稳定状态 [4] - 美国和中国报告数据、集装箱航运数据与官方贸易数据间存在巨大差距 [4] - 外国出口商未通过降低出口价格承担关税成本，可能承担美元贬值对其利润的影响，目前无明确转口贸易迹象 [4] 美国财政前景与全球收益率 - 预算赤字变化主要源于2017年减税政策延期，近期消息未根本改变大选后赤字前景 [5] - 长期担忧供应问题，但历史显示需求波动更大，若经济放缓担忧加剧，国内对美国国债需求应能吸收供应 [5] 资本从美国撤离的证据 - 4月美国国际资本流动数据显示抛售美国资产，但不确定是否持续 [6] - 美元下跌可能受外汇对冲驱动，美国经济走弱和利率下降或促使更多外汇对冲 [6] - 并购公告数据未证实政府关于超10万亿美元外国直接投资承诺进入美国的说法 [6] 美欧股市独特性对比 - 美国股市在科技板块表现突出，但需更挑剔选择科技股 [7][8] - 美国股市估值异常昂贵，欧洲相对便宜，财政状况和家庭超额储蓄是差异点 [8] - 股票回购占市值百分比和GDP增长（2026年美国增速略低于欧盟）已不再独特 [8] - 美国生产率增长优于欧元区，但已有变化迹象 [8] "One Big Beautiful"法案对美国增长的影响 - 法案在2026年前会增加赤字，之后收窄，10年内总计减少0.4万亿美元赤字 [9] - 预计到2026年给经济增长带来约45个基点的提振，财政拖累生效前为助力 [9] 各国央行应对全球关税升级 - 未采取报复性举措及美元贬值改变央行看法，预计政策利率下调1-3次 [10] - 当前关税冲击主要是增长冲击，央行可采取宽松政策，美联储则面临通胀与就业两难 [10] - G3中欧洲央行态度转向更鸽派，日本央行开始担忧经济增长 [10] 中国刺激措施现状与展望 - 2025年3月宣布实施相当于GDP1.5-2%的广义财政刺激，定调货币宽松（预计政策利率下调30-40个基点） [11] - 5月政策利率下调10个基点，推动一季度信贷温和增长，上半年新增专项债务规模扩大至GDP的1.1% [11] - 预计下半年追加20-30个基点政策利率下调，落实剩余财政刺激（0.5-1%），可能推出超GDP0.5%的额外刺激 [11]

越南贸易部副部长：越南正寻求扩大出口市场以减少对美国的依赖。 ...

垃圾债券市场表现 - 美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为2 88个百分点，为2021年以来的最低水平 [1] - iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF上半年总回报率达5%，SPDR彭博高收益债券ETF(JNK)同期获得4 8%的总回报 [2] - SPDR彭博高收益债券ETF在6月的单月回报率高达2%，创下自2024年7月以来的最佳月度表现 [2] 市场情绪与经济信心 - 垃圾债低利差现象反映了与美股相同的乐观情绪，这对股市而言是一个看涨信号 [1] - 当前利差的收窄反映了类似2021年疫情时期经济信心高涨的情绪 [2] - 先锋集团高收益信用负责人表示6月份是高收益债券的"绝佳月份" [2] 关税政策影响评估 - 业内人士认为关税政策对美国经济的冲击尚属可控，不会成为触发经济衰退的导火索 [3] - 若出现可能引发衰退的情景，垃圾债利差可能会扩大，但目前市场并未显现这种迹象 [3] - 高收益债券利差普遍"紧张"，企业信贷估值"全面看起来相当紧张" [3] 行业配置与风险观点 - 美国垃圾债券市场年收益率约为7%，但会随利差变动而波动 [3] - 与2008年全球金融危机前相比，如今美国高收益债券市场整体由更高质量的信贷构成 [3] - 对零售行业保持谨慎态度，因其面临征税敞口 [3] - 看好国内导向的防御性高收益领域，如医疗、食品饮料和公用事业 [3]

泰国央行：由于美国关税，预计下半年出口大幅萎缩。 ...

美元指数表现 - 2025年上半年美元指数创1973年金本位制终结以来最差年初表现，也是2009年以来任何6个月期间最疲软表现 [2] - 1月10日至7月1日美元指数跌破97关口至96.36，累计跌幅达10.8% [2] - 美元对发达市场与新兴市场货币走势分化：日元、瑞郎等避险货币走强，欧元受益于资本流动逆转上涨14% [2][3][4] 美国"例外论"逆转 - 特朗普关税政策导致市场对美国资产看法逆转，资金从美债美元撤离引发"股债汇三杀" [3] - 美国仅与英国、越南达成贸易协议，与日本谈判僵持（汽车关税分歧），欧盟威胁报复性关税 [4] - 关税宽限期临近（原定7月9日，后延至8月1日），市场波动或加剧 [4][5] 美联储政策争议 - 特朗普持续施压美联储降息，威胁解雇鲍威尔并计划通过"影子主席"机制干预政策 [6][8][9] - 美联储维持观望立场，多数FOMC成员支持2025年晚些时候降息，关注通胀和劳动力数据 [7][9] - 美联储内部分歧加大，部分官员支持7月降息，2年期美债收益率或继续下行 [9] 美国债务与财政 - 美国联邦债务总额升至36.2万亿美元，公众持有规模占80%（28.95万亿美元） [12] - 2025财年前8个月净利息支出占财政支出14%，特朗普减税法案或使未来10年赤字激增2.4-3.3万亿美元 [12][13] - 高利率环境下债务可持续性担忧加剧，弱化美元避险属性 [13] 经济数据韧性 - 6月新增非农就业14.7万（预期11万），失业率降至4.1%（预期4.3%），前两月数据上修1.6万 [15] - 5月CPI同比涨2.4%（预期2.4%），核心CPI同比2.8%（预期2.9%），关税影响未充分体现 [16] - 劳动力市场稳健使美联储降息前景复杂化，中期衰退概率上升或压制美元 [15][17]

观察者网消息，打着所谓"经济主权"的幌子，美国多州近年来劲吹"限制华人置地"歪风。 当地时间7月8日，特朗普政府又以"国家安全"和"粮食安全"为借口，计划全面禁止中国及其他"外国对 手"购买美国农田，同时考虑收回中国相关投资者已持有的土地。此举是美国农业部启动的《全国农业安 全行动计划》核心内容之一。 美媒分析，该政策虽名义上涵盖俄罗斯、伊朗等国，但主要针对中国，给中国投资者持有的财产带来了更 多不确定性。 综合《华盛顿邮报》等媒体报道，美国农业部在一项包含七项内容的国家安全计划中称，将加强外国持有 农田情况的公开披露，对虚假申报处以更严厉的处罚，并与国会和各州合作，禁止"外国对手"购买美国农 田。 美国农业部长布鲁克·罗林斯 《华盛顿邮报》 美国农业部长布鲁克·罗林斯在8日的新闻发布会上渲染称，"美国农业正面临来自犯罪分子、政治对手和敌 对政权的威胁，这些政权将我们的生活方式视为对自身的深刻且根本性的威胁。" 她称，"美国农业面临的不仅是粮食短缺和价格上涨的风险，更是主权安全的挑战。我们正在对中国和其 他外国对手进行反击，他们不应再拥有我们的土地，也不能再偷走我们的科研成果"。 罗林斯在发布会上还表示，特朗 ...

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年7月9日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 连盘棕榈油增仓拉涨，受美国生物燃料政策利多带动，油脂重心不断上移 [7] - 6月底马来西亚棕榈油库存预期持平或下滑，结束此前连续四个月增长势头，因产量意外减少且出口保持强劲 [7] - 美国关税方面，对印尼加征32%，对马来西亚加征25%，印尼出口或减少，理论上有利于马盘 [7] - 棕榈油上行空间有限，关注压力位附近做空机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 60，一菜09 + 240 [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货基差09 + 150，7 - 9月份Y2509 + 220，10 - 1月份Y2601 + 300 [7] - 华南现货24度P09 + 150元/吨，实单议价 [7] - 连盘棕榈油增仓拉涨，P09增仓7万多手强势上行 [7] 行业要闻 - 路透调查显示，6月末马来西亚棕榈油库存可能降至199万吨，产量170万吨环比下降4.04%，出口145万吨 [8] - 彭博预估数据显示，6月产量174万吨，出口144万吨，库存200万吨 [8] - MPOA称，2025年6月马来西亚棕榈油产量预估为169万吨，环比下降4.69% [8] - 船运调查机构SGS公布，马来西亚6月棕榈油出口量为1195265吨，较5月增加11.7% [8]

马棕油价格走势 - 马棕油价格连续走高 [1] - 若后续数据持续利多 马棕油价格有望挑战更高区间 [1] 美国生物柴油政策影响 - 美国生物柴油政策可能对马棕油市场产生影响 [1]

特斯拉CEO埃隆·马斯克周二怒斥Wedbush Securities的分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）"闭嘴"，此前这位 分析师在社交平台X上的一篇帖子中，向这家电动汽车公司的董事会提出了三项建议。 艾夫斯一直是华尔街最看好特斯拉的分析师之一。他对该股设定了500美元的目标价，是FactSet追踪的 所有分析师中给出的最高预测。 但在周二，艾夫斯发表了对马斯克政治活动的批评言论。此前，这位世界首富于上周末表示，他正在创 建一个名为"美国党"的新政党，以挑战那些投票支持"大而美"法案的共和党候选人。 在艾夫斯发帖之前，特斯拉股价周一下跌了近7%，市值蒸发了680亿美元。 艾夫斯呼吁特斯拉董事会为马斯克设立一个新的薪酬方案，给予他25%的投票控制权，并为与xAI的合 并扫清道路；为马斯克必须在特斯拉花费多少时间设立"护栏"；并对"政治活动提供监督"。 艾夫斯与他公司的其他分析师发表了一份更长的报告，标题为："特斯拉董事会必须采取行动，为马斯 克制定基本规则；这场'肥皂剧'必须结束。"分析师们表示，马斯克发起新政党的行为，为"特斯拉的故 事创造了一个引爆点"，因此公司董事会有必要采取行动来约束这位CEO。 尽管 ...