◎记者 陈佳怡 北京时间1月29日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，暂停了此 前连续三次的降息，符合市场预期。 尽管决议获得多数赞成，美联储内部分歧仍存。美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒在本次会议 上投出反对票，主张降息25个基点。其中，沃勒被市场视为潜在的下一任美联储主席人选之一，他展现 出支持继续降息的倾向，也让市场对其获提名出任美联储主席的预期有所升温。 结合市场分析来看，美联储此次"按兵不动"，是出于对经济基本面的判断和政治博弈升温的综合考量。 从经济基本面来看，美国经济展现出韧性与通胀压力交织的局面。在最新决议声明中，美联储对经济形 势的评价整体更为乐观，认为经济活动以"稳健"步伐持续扩张，删除了就业下行风险增加的说辞，改称 失业率"显示了一些企稳的迹象"，通胀水平仍然略高。 "综合而言，美国经济增长和劳动力市场尚未显著失衡，通胀水平回落趋势延续但仍高于目标，这为美 联储本次保持利率不变提供了现实基础。在2025年9月至12月已连续三次降息的背景下，本次会议美联 储选择'按兵不动'、维持审慎观察的政策取向是合理的。"工银国际首席经济学家程实对上证报记者 ...

三菱日联对美联储降息路径的预测调整 - 三菱日联策略师团队将美联储2024年降息次数的预测从四次下调至三次 [1] - 该团队预测美联储首次降息将在4月进行 [1] - 除美联储理事沃勒和米兰外，联邦公开市场委员会似乎并不急于降息 [1] 具体的降息节奏与幅度预测 - 预测美联储在第二季度将降息50个基点 [1] - 预测美联储在第三季度将降息25个基点 [1]

三菱日联对美联储降息路径的预测调整 - 公司策略师团队将美联储2024年降息次数预测从四次下调至三次 [1] - 公司预测首次降息将在4月进行 [1] - 公司预测第二季度将降息50个基点 第三季度将降息25个基点 [1] 对美联储政策立场的解读 - 公司认为除两位理事外 联邦公开市场委员会似乎并不急于降息 [1]

美联储政策与经济展望 - 美联储会后声明反映其对美国经济展望略趋乐观 因此不急于短期降息 后续降息步伐将取决于经济数据表现 [1] - 按目前美国就业情况加上通胀逐步回落 美联储仍有降息空间 而年中降息的机会相对较高 [1] 全球股票市场展望 - 随着全球通胀逐步回落 目前大部分主要央行均处于减息周期 全球流动性宽松将支持股市中长线的表现 [1] 黄金市场展望 - 由于全球央行购金以及避险因素带动配置需求 黄金具有长期配置价值 [1] - 预期金价中长期趋势向上 有望再创新高 但波动将显著增加 [1]

美联储利率决策与市场影响 - 2026年美联储首次议息后宣布维持利率不变，符合市场预期 [1] - 美联储会后声明反映其对美国经济展望略趋乐观，不急于短期降息，后续降息步伐将取决于经济数据表现 [1][3] - 按目前美国就业情况加上通胀逐步回落，美联储仍有降息空间 [1] 香港金融市场反应 - 香港三家发钞行（渣打银行(香港)、中国银行(香港)、香港上海汇丰银行）宣布维持最优惠利率不变 [1][3] - 香港金融管理局表示，香港货币及金融市场保持有序运作 [1] - 港元拆息在联系汇率制度下整体上趋近美元息率，而较短期限的拆息则同时受本地市场港元资金供求影响 [3] - 美国未来息率走向仍存在不确定性，对香港的利率环境会有所影响 [3] 对资本市场与流动性的预期 - 市场普遍认为美联储今年将继续降息，有助于降低企业融资成本，提高投资信心，以及股市和楼市发挥“联动”效应 [1] - 预计2026年有两次降息，伴随降息，美国2年期国债收益率或逐渐下降至3.2%附近 [3] - 中长端利率则会因滞胀风险抬升、财政赤字继续上升、美联储独立性受质疑等因素而面临上行风险 [3] - 随着全球通胀逐步回落，目前大部分主要央行均处于降息周期，全球流动性宽松将支持股市中长线的表现 [3] - 在美联储降息、扩表及中国内地货币政策适度宽松的支持下，港股持续受惠于充裕的流动性 [3] 对香港房地产市场的影响 - 香港的银行最优惠利率已回落至加息周期前的水平 [4] - 市场普遍预测美联储今年内仍有望降息，此举将为香港银行同业拆息带来下调空间，降低银行资金成本 [4] - 银行可更积极推出按揭优惠方案 [4]

美联储2026年首次利率决议 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变 [1] - 此举暂停了自2025年9月份以来的连续3次降息操作 [1] - 决议结果符合市场普遍预期 [1] 美联储对美国经济的评估 - 美联储声明指出美国经济活动以稳健速度扩张 [1] - 美国就业增长虽仍处低位 但其失业率已显示出一定稳定迹象 [1] - 通胀水平仍然偏高 美国经济前景的不确定性仍处于较高水平 [1] - 美联储主席鲍威尔表示美国经济处于“坚实基础之上” [1] - 鲍威尔认为美国就业市场在经历放缓后“可能正趋于稳定” [1] - 鲍威尔指出通胀与就业的双重风险“均已减弱” [1] 决议细节与市场反应 - 本次决议出现2张反对票 美联储理事米兰和沃勒主张降息25个基点 [2] - 威灵顿投资管理认为美联储声明语气更趋强硬 略显“鹰派” 但仅是边际微调 [2] - 决议公布后 全球金融市场“波澜不惊” 美股和美债短线波动不大 [2] - 美元指数短线走高但此后快速回落 [2] - 贵金属市场依旧火热 伦敦金现货价格在1月29日一度大涨超3% 再创历史新高 [2] 分析师对决议的解读 - 东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为 声明与讲话显示美联储对美国经济形势更加乐观 是暂停降息主因 [1] - 白雪分析 本次会议标志着美联储将进入一段时间的数据观察期 [2] - 白雪指出 2025年9月份至12月份连续三次“预防式”降息后 美联储需要时间评估政策效果 [2] 对美国就业与通胀的展望 - 当前美国失业率企稳于4.4%左右的水平 [2] - 预计2026年上半年失业率仍将稳定在4.5%以下 [2] - 就业压力不足以为上半年美联储降息提供支撑 [2] - 上半年预计美国通胀仍将有上行压力 这是美联储降息最大的制约因素 [2] 对未来货币政策的预测 - 东方金诚白雪预计 今年年内美联储仍有2次左右的降息 首次降息将推迟至6月份左右 [2] - 民生银行首席经济学家温彬表示 美联储慢节奏降息将是主基调 通胀成为货币政策核心考量 [3] - 温彬指出 在美国就业市场展现出较强韧性的情况下 未来几个月美国通胀表现或将成为美联储政策制定的核心考量 [3] - 温彬认为 至少在一季度内 美联储大概率会选择“按兵不动” [3] - 从当前FedWatch工具的预测来看 6月份美联储会议或许是下一次降息的关键窗口 [3] - 温彬预测 全年来看 美联储“走走停停”的慢节奏降息一定是主基调 [3] - 温彬预计 全年或降息1次至2次 全年降息幅度或也就在50个基点左右 [3]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间保持在3.5%至3.75%，为自去年9月起连续三次降息后首次维持利率不变 [1] - 在12位美联储票委中，有10人支持维持利率不变，但米兰及沃勒投下反对票，主张降息25个基点 [1] - 市场对此次会议结果已有充分预期，消息正式落地后未激起过度反应 [6] 美联储政策立场与经济评估 - 美联储对当前经济形势更加乐观，会议声明中将形容经济扩张速度的措辞由“温和”改为“稳健”，并删除了“就业下行风险有所上升”的表述 [3] - 美联储主席鲍威尔表示“自从上次会议以来，增长前景明显改善” [3] - 美联储对下一次降息时间未提供指引，重申未来调整将基于“最新数据、不断演变的的前景以及风险平衡”，鲍威尔表示政策没有预定路线，未来决策将完全“用数据说话” [3] 未来政策路径与市场预期 - 市场普遍预期，美联储在2026年仍有望进行两次降息，但除非劳动力市场显著恶化，否则今年的首次降息或会推迟至第二季度 [4] - 市场原定价今年全年降息约46-52个基点，但会后利率期货显示，3月降息概率已不足20%，6月降息概率约60% [4] - 分析认为，美联储主席鲍威尔任期至5月，若3月不降息，则其任内仅剩一次会议，因主席交接临近，通常会避免重大政策变动 [4] 金融市场表现 - 28日纽约股市三大股指高开低走、涨跌不一，道指、纳指及标普500指数分别涨0.02%、涨0.17%、跌0.01% [6] - 现货黄金28日突破每盎司5500美元的历史新高 [6] - 28日美元指数波动较小，日内累涨约0.24%收于96.4460，而在此前的七个交易日内，美元已累计跌超3% [6] 美元指数影响因素与展望 - 美元近期的快速下行或更多受美国经济数据、特朗普言论及日本汇率干预预期等因素影响 [6] - 美元兑日元汇率在接近关键点位160后，市场对美日联合干预汇率预期显著升温，日元大幅反弹，美元承压下行 [6] - 受特朗普政策的不确定性、市场对美联储独立性的担忧以及政府停摆风险等因素影响，短期内美元指数或仍弱势运行 [6] 人民币汇率展望 - 美元指数偏弱运行为人民币汇率带来了相对友好的外部环境 [7] - 短期内美联储暂停降息本应利好美元，但因未释放鹰派信号，反而削弱美元上行动能，或有利于人民币走强 [7] - 短期来看，人民币汇率的内外部影响因素相对均衡，预计人民币或维持偏强震荡 [7] - 截至北京时间29日16:30，在岸人民币兑美元即期收盘价报6.9460，较上一交易日下降7个基点 [8]

美联储及主要央行货币政策展望 - 高盛预计美联储将在今年晚些时候重启降息，因通胀放缓使其能够再进行两次“正常化”降息，使利率回落到中性水平 [1] - Allspring认为今年通胀更具粘性，市场已消化去年年底预期的两次降息中的一次，最大的关注点将是更偏鸽派的新一任美联储主席人选 [1] - Carson集团认为在鲍威尔5月后离开美联储之前，可能都不会看到任何降息，下一任主席将面临巨大的降息压力 [2] - 中金认为美联储首次降息或推迟至第二季度，2026年仍有望降息两次 [4] - 华泰证券预计美联储1-5月暂缓降息，待新任主席年中上任后再降息1-2次 [5] - 中信证券预计剩余两次鲍威尔作为美联储主席的会议将不再降息 [5] - Ninepoint Partners认为加拿大央行语气略偏鸽派，基准情形是在2026年上半年维持利率不变，之后才会考虑加息 [2] 澳洲联储与通胀 - 美银预计澳洲联储将在2月3日将官方现金利率上调至3.85%，因去年降息时对核心通胀的预测失误，2025年下半年核心通胀年化增长率达3.9%，风险偏向于5月可能再次加息 [3] 光纤光缆行业 - 中信建投指出，AI发展推动智算算力建设，带动对新型光纤需求显著上升，2025年第三季度以来中国市场光纤价格持续上涨，反应需求向好、供应偏紧，海外需求旺盛，出口表现强劲，行业龙头公司可能盈利与估值双提升 [6] A股市场与投资策略 - 中信建投证券夏凡捷表示，A股正进入景气验证关键期，指数涨幅放缓，可能出现风格切换，建议重点把握AI、新能源、关键资源等方向 [7] 染料行业 - 中信证券指出，分散染料的核心中间体还原物开启涨价，已从去年的2.5万元/吨飙升50%以上至3.8万元/吨，供给高度集中，看好未来涨价持续性，并推动染料继续涨价，加速行业集中度提升，看好有一体化配套的龙头企业 [7] 特种纤维行业 - 中信证券称，2025年为我国特种纤维纱/布元年，算力需求增长对PCB传输能力提出更高需求，高端PCB对特种纤维纱/布需求是倍数级提升，行业供不应求局面短期难以改变，仍然看好2026年特种纤维领域的景气向上 [8] 电子行业 - 中信证券持续看好电子板块未来半年的超额收益潜力，2026年投资思路向AI、自主可控、中上游方向聚焦，推荐2026年3月份前聚焦在“存储、AI、自主可控”方向，第一季度末“消费电子”有望迎转折机遇 [9]

Key Takeaways Gold surged to new all-time highs above $5,500. Bitcoin has dropped sharply below $90,000, erasing 2026 gans. Investors favor physical gold for stability while selling crypto during uncertainty, delaying Bitcoin’s hedging narrative. Gold is on an absolute tear in 2026. Prices have ripped past $5,500 an ounce, extending an 18%+ year-to-date rally and pushing gains to over 60% since 2025. In a single day, gold added roughly the equivalent of Bitcoin’s entire market cap, underscoring jus ...

核心观点 - 花旗银行认为，尽管美联储维持利率不变，但降息门槛已很低，预计2026年将累计降息75个基点，流动性拐点并未远去，关键交易时点可能在3月、7月和9月 [1] - 美联储主席鲍威尔对利率“略微限制性”的定性、对劳动力市场企稳迹象的谨慎态度以及对通胀下行趋势的信心，共同为后续政策转向预留了跑道，确立了利率的单边下行趋势 [1][3][5] 货币政策立场与利率前景 - 美联储维持利率不变，但鲍威尔承认当前政策利率处于“略微限制性”或“略微偏紧”区间，这一定性上的微妙差别意味着若通胀继续回落，实际利率可能过度压制经济 [1][3] - 鲍威尔重申大多数官员预计今年会进一步降息，且没有任何官员的基本假设中包含加息选项，这实际上封死了加息风险，确立了利率的单边下行趋势 [3] - 花旗银行维持其激进预测，认为2026年美联储将累计降息75个基点，并指出关键的交易时点可能在3月、7月和9月这些预判的降息窗口 [1] 劳动力市场评估 - 美联储在政策声明中将失业率“逐步上升”改为“显示出一些企稳迹象”，并删除了“就业下行风险在近几个月上升”的措辞，表面看是为鹰派立场背书 [4] - 然而，鲍威尔在新闻发布会上明确淡化了这一改动，警告不要过度解读，并列举了劳动力市场仍在疲软的证据，例如世界大型企业联合会调查显示认为工作“充足”的人数下降，而认为工作“难找”的人数上升 [4] - 这种对数据的“挑剔”态度暗示了美联储寻找降息理由的倾向，表明其并不相信劳动力市场已经脱离险境 [4] 通胀前景分析 - 鲍威尔对通胀维持建设性态度，认为通胀将持续回归2%的目标，当前核心通胀略高于目标主要是受与关税相关的商品价格上涨影响 [5] - 鲍威尔明确表示，这种由关税驱动的商品价格强势预计将在2024年年中消退，同时服务业价格正在放缓，美联储将当前通胀反弹视为暂时的供给侧冲击，而非需求过热 [5] - 只要服务业通胀继续下行，美联储就有信心在2024年晚些时候实现通胀目标，这种对通胀成因的定性进一步扫清了降息的障碍 [5] 美联储内部决策分歧 - 本次会议投票结果揭示内部存在分歧，虽然大多数人支持维持利率不变，但米兰和沃勒投了反对票，他们倾向于在本次会议上就降息25个基点 [6][7] - 沃勒的异议证实了其已知的鸽派立场，而古尔斯比和施密德则倾向于维持现状，这种分歧表明支持宽松的力量依然强大，并未被所谓的“经济稳健”数据完全说服 [7]