特朗普解雇劳工统计局局长事件影响 核心观点 - 特朗普解雇劳工统计局局长引发对经济数据可信度的担忧 可能影响货币和财政政策制定 并打击美元资产吸引力 [1] - 市场反应显示投资者对美元资产长期前景的忧虑加剧 黄金和美债市场出现避险信号 [6][7] 经济数据可信度危机 - 国际统计学会指出特朗普行为违反联合国统计原则 呼吁恢复公众对联邦数据的信心 [2] - 美国劳工统计局数据收集难度增加 根源在于关税政策和工作场所移民检查导致商业效率下降及劳动力短缺 [2] - 美国统计职位存在政治任命传统 新任政府常替换前任官员 但当前情况可能加剧数据政治化风险 [2] 历史教训案例 - 希腊曾因掩盖公共赤字引发主权债务危机 后通过改革统计机构恢复信誉 欧盟因此强化数据核查权 [3] - 土耳其2019年四次更换统计负责人 导致全球对其数据信任度下降 资产吸引力减弱 [4] - 阿根廷因长期篡改通胀数据遭IMF谴责 即使报告真实个位数通胀仍受质疑 [4] 市场反应与美元资产风险 - 摩根大通警告事件削弱美元资产对海外投资者的核心吸引力 即对政府机构的信任 [6] - 黄金上周五创两个月最大单日涨幅 年内价格屡创新高 反映避险需求上升 [6] - 美债长期利率风险溢价升至0.65个百分点 高于过去15年多数水平 显示投资者预期长期通胀上升 [7] - 美国国债市场29万亿美元规模面临结构性风险 因其高度依赖数据透明度和质量 [7] 机构与专家观点 - OECD前首席统计师指出美国统计职位政治任命空间大于其他发达国家 [2] - Evercore董事长强调数据政治化将削弱对货币及财政政策的信心 [3] - IMF虽未直接评论 但重申依赖各国提供准确数据 并通过框架评估数据质量 [5]

美元汇率走势 - 自2025年初以来美元兑发达经济体货币累计下跌10% 贸易加权跌幅达8% [1] - 7月初美元短暂反弹但贬值趋势预计将重新确立 [1] - 美元持续走弱背景下金融工具对冲汇率风险比直接抛售美元资产更有效 [1] 资产表现与投资策略 - 美元疲软时期各类资产表现差异显著 需结合具体驱动因素判断投资策略 [3] - 若美元长期走弱源于美国资产配置意愿下降或美联储鸽派政策转向 对美股美债直接影响可能有限 [3] - 分散股票投资降低美股仓位有一定合理性 但新兴市场资产及汇率对冲工具或更有效应对风险 [3] 历史经验与对冲建议 - 历史表明单纯减持美元资产并非最优选择 衍生品或跨市场对冲美元敞口可规避汇率波动同时保留收益潜力 [3] - 市场密切关注美联储政策路径及全球资本流动变化以研判美元下一步走势 [3] - 建议优先采用动态对冲策略而非激进调整美元资产配置以平衡风险与收益 [3]

美元走势分析 - 自2025年初以来美元兑发达经济体货币下跌10% 贸易加权基础上跌幅为8% 预计贬值趋势将延续 [1] - 美元疲软时期其他资产表现差异显著 关键在于推动美元走弱的具体驱动因素 [1] - 对冲美元汇率风险比直接抛售美元资产更为有效 [1] 历史表现回顾 - 1980年以来实际贸易加权美元指数出现7次超过10%的大幅贬值 期间资产表现模式差异显著 [2] - 美元贬值期间美股更多上涨 但以美元计价跑输海外市场 对冲汇率影响后美股实际未跑输 [2] - 黄金在所有美元贬值期间均录得上涨 石油等大宗商品上涨频率高但表现一致性较差 [2] 宏观驱动因素 - 三大因素主导美元走势：美国增长 美国货币政策 非美国/风险溢价 [3] - 所有美元贬值期间都涉及美联储政策转向鸽派和美国资产风险溢价上升 [3] - 美国增长担忧导致美元美股同时走弱 美联储宽松预期削弱美元但推高美股 [3] 投资策略建议 - 投资者减少对美国资产边际配置意愿可能导致结构性美元贬值 [4] - 分散投资减少美国配置具有合理性 新兴市场资产可能受益 [4] - 外汇对冲美股回报与全球市场相当 对冲论据比减持论据更有力 [4]

美国经济与美元资产表现 - 美国二季度经济超预期反弹 美元有望迎来2025年首个月度上涨 涨幅高达3% [1][3] - 美股在AI热潮推动下不断刷新历史新高 [1][3] - 全球投资者此前共识认为特朗普政策将损害美元与美股前景 但该逻辑正面临剧烈反转 [3] 非美资产表现遇冷 - 欧洲股市 新兴市场资产和黄金集体遇冷 金价经历去年11月以来首次三月连跌 [5] - 新兴市场股指连续三日下跌 欧元兑美元跌破1.15 创2023年5月以来最大月度跌幅 [5] - 欧洲股市相对于美股的领先优势已消失 [5] 全球资产重新定价 - "非美交易"逻辑正被重估 投机资金开始撤退 趋势型对冲基金平掉美债空头头寸并减持欧洲股票仓位 [7] - 市场过去极度低配美元 如今正逐步回补 投资者准备增配美元资产因美国经济与企业盈利将跑赢欧洲 [8] - 美欧贸易协议框架缓解全球贸易紧张局势 打击了非美资产溢价逻辑 [8] 美元资产前景分歧 - 有观点认为向美股的轮动不会持续到年底 并计划在欧元兑美元1.14时买入欧元 [9] - 部分机构仍坚持美元长期下跌观点 但若美国增长持续超预期将改变看法 [9] - 美国科技股和AI热潮或继续推动美股表现优于其他市场 但关税可能推高消费者价格导致增长停滞 [9] 美元强势的潜在影响 - 美元更持续的反弹将成为全球投资者的关键痛点交易 市场情绪正发生实质性转变 [10] - 美元强势若持续 将对非美资产配置者构成挑战 对全球股市 黄金和新兴市场资产产生下行压力 [10]

美元兑主要货币走势 - 美元兑主要货币呈现持续强势，有望实现连续第二周上涨 [1] - 美元指数持稳于98 456，本周攀升0 64%，前一周上涨0 91% [3] - 美元指数周四一度冲高至98 951，创6月23日以来最高水平 [3] 美国经济数据与政策预期 - 6月零售销售反弹幅度超出市场预期，显示消费者支出韧性强劲 [3] - 上周首次申请失业救济人数降至三个月低点，劳动力市场保持紧俏 [3] - 市场对美联储今年剩余时间降息幅度预期从50基点下调至45基点 [3] - 利率期货市场显示9月降息概率从58%降至49%，12月降息预期也下调 [3] 全球其他经济体不确定性 - 日本参议院选举可能导致执政联盟失去多数席位，引发政策不确定性 [4] - 日本与美国关税谈判可能因国内政治动荡而复杂化 [4] - 日元对美元汇率本周下跌0 8%，推动美元指数上涨 [4] 美元面临的潜在风险 - 特朗普提出的大规模支出和减税法案可能扩大财政赤字，长期不利美元信用 [4] - 特朗普对鲍威尔的抨击加剧美元波动性，动摇投资者对美联储独立性的信心 [4] - 市场对美国决策层担忧升温可能削弱美元资产信心 [5] 资金流动与资产表现 - 本周外资净买入美债规模达320亿美元，显示对美元安全资产的认可 [6] - 标普500指数本周资金净流出120亿美元，反映投资者对美股估值与美元强势的重新考量 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金、原油、芯片、新能源（电池）、医药、新消费 - 公司：华为、中金公司 纪要提到的核心观点和论据 - **黄金投资策略**：黄金是较踏实的投资策略，国内市场黄金大涨3%排名居首，有短期和长期推动力。短期因素是美国情报机构透露以色列可能打击伊朗核设施，引发市场不安全感推涨原油和黄金；长期因素与中美关系及美元资产情况有关，美元资产处高位不安全，中美沟通遇瓶颈可能使美元资产有向下压力[1]。 - **中美关系对市场影响**：中美关系短期遇瓶颈，关税问题上美国此前退步，近期在芯片领域进攻，商务部对使用华为高端芯片的机构组织公司进行制裁，七国集团开会使全球资本市场有负向压力，导致美元资产若无重磅消息可能小步回撤，美国股市、美元指数、美债掉头向下[2][3][5]。 - **国内电池板块上涨原因**：国内电池板块大幅上涨并非技术突破或有明星产品推出，而是受香港股市溢价影响。香港股市从2025年至今流动性增加，资金堆积掀起医药、新消费、新能源龙头公司等板块涨势[6][7]。 - **香港市场趋势**：香港市场溢价能否持续存疑，中金公司数据显示最近一周香港市场流动性有资金外流迹象，若持续，溢价难以支撑太久。由于美元资产性价比不高，震荡中投资贵金属是较好策略，电池等追涨香港市场板块短期不建议参与，美元资产短期参与风险大，可等待砸出黄金坑[8][9]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国际企业和组织在中美芯片过招中处境尴尬，往前往后都会遭反制，最好选择是不动[4]。 - 香港市场新消费板块有针对年轻人的投资经济等内地无的标的，表现出涨势[7]。

全球财富萎缩与债务模式 - 全球私人净财富总额近几年下降2.4%，人均财富缩水3.6%，相当于每人减少3200美元（约2.33万人民币）[1] - 美欧国家中产及新兴国家（如金砖、东盟）居民财富同步缩水，债务推动发展模式已达临界点[1] - 2024年全球公共债务规模突破102万亿美元，创历史峰值，其中美国占比达三分之一[1] 美国债务扩张政策 - 美国通过《大美丽法案》，计划新增3.4万亿美元债务，表明其选择持续扩大债务而非解决债务问题[2] - 美国债务周期进入第四阶段（去杠杆阶段），但美国逆周期操作，继续发债加剧全球风险[4][6] 债务周期理论 - 达利奥将债务周期分为5阶段：稳健货币、债务泡沫、顶峰、去杠杆、危机消退，跨度约80年[3][5] - 美国债务周期阶段： - 50-70年代：布雷顿森林体系约束货币增长[3] - 70-2000年：脱离金本位后债务规模激增[3] - 2000-2021年：金融危机与疫情推动美债达顶峰（2008年增6.39万亿，2020年增8万亿）[3] 美元贬值趋势与影响 - 2024年美元已贬值10%，历史三次大幅贬值（1971-1973年25%、1985-1987年48%、2006-2008年21%）[6] - 当前贬值兼具主动（政策推动）与被动（信用危机）因素，预测本轮贬值幅度或达50%[7] - 美元资产风险上升，美股创新高或为危机前泡沫信号，巴菲特等投资者现金持有量增加[8] 避险资产配置建议 - 资金转向高股息资产（如银行股），银行股因高分红特性获市场青睐并达历史高位[8] - 避险选项包括大宗商品、贵金属及储蓄型资产，市场趋势以避险为第一需求[8][9] - 公开直播将探讨具体避险资产配置策略（如稳定吃息方法、风险资产比例）[9]

中东冲突暂停对美元资产的影响 - 中东停火早于预期 伊朗未进行有效反击便接受停火 美国总统特朗普宣布双方停火 成功摧毁伊朗核设施并迅速结束冲突 [3] - 美元资产表现符合预期 美股出现反弹 道琼斯指数和纳斯达克指数当天涨幅接近1% 美债明显反弹 美元指数小幅下跌 [3] - 美联储释放潜在利好 新任监管副主席口风转暖 支持下个月开始降息 华尔街情绪达到高点 [3] - 市场反转风险存在 所有利好已释放 美股继续上涨需更扎实支撑力 7月降息取决于通胀和就业数据 存在悬念 [4] 国内市场情绪转暖的赛道 - 无相关内容 [1]

地缘政治与原油市场 - 原油价格维持高位但未创新高 显示大宗商品市场对霍尔木兹海峡被切断的预期较低 [3] - 伊朗可能采取持久骚扰策略而非彻底切断海峡 形成对美以的消耗战压力 [3] 美股市场动态 - 美股期货跌幅较浅 特朗普在开盘前发声安抚市场 试图为冲突降温 [3] - 最佳情景为伊朗让步 使市场仅受短暂扰动 [3] 美元资产风险窗口 - 六月底七月初被标记为美元资产的"风险期" 需警惕波动 [5] 行业观察 - 多个行业呈现蓄力状态 具体领域需进一步跟踪 [5] （注：文档1/2/4涉及评级规则、免责声明及付费推广内容 已按指令跳过）

黄金价格走势 - 伦敦金价格震荡上涨 截至发稿报3370 37美元/盎司 涨幅0 46% [1] - 今日金价开盘于3356 79美元/盎司 最高上探3376 49美元/盎司 最低触及3351 38美元/盎司 [1] - 短线阻力位为3386-3396 支撑位为3273-3283 [3] 美国债务市场动态 - 美国政府债务规模持续攀升 大量新债供应将在未来数月涌入市场 [2] - 略过半数策略师预计6月底前长债可能面临新一轮抛售压力 主因财政状况恶化 [2] - 特朗普减税和支出法案将在2034年前使美国债务增加数万亿美元 [2] 美元资产需求变化 - 近90%受访汇市策略师预计今年对美元资产需求将显著减少 [2] - 欧洲市场或成为美元资产吸引力下降的最大受益者 [2] - 关税战政策推高财政赤字 导致部分美国资产持有者撤离 [2]