英国央行行长贝利：我们必须非常谨慎地关注通胀带来的后果。劳动力市场正在走软。利率倾向于继续 逐步下调。 ...

英国央行货币政策展望 - 英国劳动力市场呈现疲软态势 [1] - 利率政策路径预计将逐步下行 [1] - 通胀持续性仍需持续观察以制定后续政策 [1]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-7-1 贵⾦属延续震荡，关注就业数据及关税 进展 本周重点关注劳动⼒市场数据，以及关税第⼀个缓和期结束后的进展， 特朗普政府⽬前仍以施压态度为主，若⼆者发⽣边际恶化，短期将给⻩⾦ 带来上⾏驱动，若⼆者表现平缓，市场⻛险偏好或难有显著下⾏，⻩⾦短 期或仍需时间调整蓄⼒。⾦银⽐值震荡于90附近的平台，短期市场⻛险偏 好的回升对⽩银价格形成⽀撑，但⾦价的回落对银价同步形成拖累，属性 不共振下⽩银难有超额表现，短期预计仍将延续震荡整理⾛势。 1）美国总统特朗普对日美汽车贸易逆差表示不满，暗示可能对日本 汽车加征25%关税，7月9日谈判截止期临近。日本谈判代表延长在美 停留时间寻求突破，但美方内部立场未统一。日本持有超万亿美债或 成谈判筹码。加拿大为推进美加贸易谈判，取消数字服务税，此前双 方因该税激烈博弈。加美贸易占加拿大GDP20%，加方让步显示其对美 依赖。 2）美国财政部长贝森特表示，各国应当意识到，关税问题可能会回 退到4月2日的水平。在7月9日截止日期前的最后一周，预计将迎来一 波贸易协议的密集签署。他指出，目前尚未观察 ...

高盛对美联储降息预测的重大调整 - 高盛将美联储首次降息时间预期从12月提前至9月，调整幅度达三个月 [1] - 调整核心依据是关税对通胀的实际影响"比预期稍弱"，且影响仅为一次性而非持续性 [1][3] - 预测9月降息概率略高于50%，触发因素包括关税效果不及预期、通缩对冲加强或劳动力市场疲软 [3] 降息路径与终端利率预测 - 预计美联储将在9月、10月和12月会议上各降息25个基点，形成连续降息周期 [3] - 终端利率预期从3.5%-3.75%大幅下调至3%-3.25%区间，降幅达50个基点 [3] - 明确排除7月降息可能性，除非本周就业数据"远低于市场预期" [3] 劳动力市场与风险因素 - 美国劳动力市场整体"健康"，但求职竞争压力显著增大 [4] - 残余季节性因素和移民政策变动给就业数据带来下行风险 [4] - 高盛警告近期就业数据可能受这些因素干扰而表现疲软 [4] 投行观点分歧 - 摩根士丹利维持保守立场，认为7月和9月会议降息概率"微乎其微" [4] - 尽管市场对9月降息预期从60%跃升至90%，但摩根士丹利认为美联储官员仍支持鲍威尔谨慎立场 [4] - 预计即将公布的就业数据虽放缓但保持稳健，不足以迫使美联储加速行动 [4] 美联储官员最新表态 - 芝加哥联储主席古尔斯比指出当前4%失业率和2.5%通胀率环境下，关税不会引发70年代式滞胀 [5] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为关税对物价的全面影响尚未显现，企业暂缓调价是为保持透明度 [5] - 博斯蒂克预测2024年降息一次，2025年降息三次，强调可维持现利率水平 [5]

美国消费者健康状况 - 美国消费者健康状况韧性强 [1] - 美国消费者杠杆水平低 [1] - 美国劳动力市场稳定 [1]

美联储利率政策展望 - 美联储博斯蒂克预计今年将降息一次 [1] - 预计2025年将降息三次 [1] - 认为目前有耐心维持利率不变 因劳动力市场相当稳定 [1]

美联储博斯蒂克：劳动力市场稳定，企业对招聘或裁员的意愿较低。 ...

美联储博斯蒂克表示：美联储有充足的空间保持耐心，劳动力市场依然坚挺。 ...

美联储降息预期分析 - 美联储政策立场发生微妙转变 多位官员明确释放降息信号 为9月可能的政策调整预留操作空间 现任主席存在通过利率回调至中性水平来圆满结束任期的动机 [1] - 贸易政策不确定性显著下降 市场对有效关税率的预估区间大幅收窄 关税措施对经济影响低于预期 为通胀前景稳定提供支撑 [1] - 劳动力市场显现全面放缓迹象 就业增长动力减弱 失业救济申请人数攀升 失业率重现上升趋势 就业人口比率走低 [1] - 市场开始提前消化美联储领导层变动的潜在影响 投资者为鸽派新主席人选定价 反映在2026年中远期利率的异常波动上 [1] 市场预期与金融环境 - 当前市场预期年底前累计降息幅度达63个基点 对终端利率总计下调幅度高达130个基点 [2] - 金融环境指数较4月紧缩高点放宽140个基点 相当于为经济增长提供约1.4个百分点的额外助力 [2] - 股票和外汇市场形成"宽松循环" 标普500指数上涨5%同时美元贬值2.5%将导致10年期美债收益率需攀升约90个基点至5.15%水平才能维持金融环境平衡 [2] - 前置性财政刺激措施对GDP的累计贡献预计达0.9个百分点 影响将持续至2026年 [2] 投资策略与风险因素 - 短期内可把握夏季久期多头的交易窗口 与去年9月美联储意外降息50个基点前的市场环境相似 [3] - 三季度末需警惕收益率反弹风险 适时建立对冲头寸 [3] - 中东地缘政治局势演变 美联储主席换届可能引发的市场过度反应 财政赤字货币化风险等不确定性因素可能打破当前市场平衡 [3]

市场表现 - 标普500指数自2月以来首次重返历史高点 上周上涨3.5% 纳斯达克综合指数上涨4.1% 均以历史新高收盘 [1] - 标普500指数自4月8日低点以来上涨逾23% 市场认为最大的关税恐慌已过去 经济预期和企业盈利预测上调 [7] - 市场呈现看涨情绪 投资者寻找股市回调时的买入机会 [7] 美联储政策预期 - 市场预计美联储7月底降息可能性为18.6% 高于前一周的14.5% 9月底前降息可能性升至93% 高于一周前的70% [2] - 多位美联储官员暗示可能在7月降息 美联储理事鲍曼指出劳动力市场韧性减弱 通胀接近2%目标 [2] - 美联储主席鲍威尔态度谨慎 表示不急于调整利率 安永首席经济学家预计9月降息 [2] 经济数据焦点 - 美国6月非农就业报告预计新增11.6万 低于5月的13.9万 失业率预计从4.2%升至4.3% [5] - 职位空缺数量 工资数据 制造业与服务业活动数据将受密切关注 [1] - 富国银行预计招聘放缓趋势持续 因不确定性高 货币政策限制性强 联邦政府招聘冻结 [5] 关税动态 - 特朗普政府关税措施最新动态受关注 7月9日关税暂停期限即将到来 [1] - 独立日假期导致7月4日提前收盘 7月5日休市 [1]