报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜公布的美国经济与通胀数据具备韧性，贵金属价格持续承压；通胀数据方面，美国6月核心PCE物价指数同比值为2.8%，高于预期的2.7%，与前值相符；劳动力市场数据方面，美国7月26日当周初请失业金人数为21.8万人，低于预期的22.4万人；此外，美国7月芝加哥PMI为47.1，大幅高于预期的42以及前值的40.4 [2] - 鲍威尔在议息会议中表态强硬，认为后续货币政策路径取决于经济数据，关键在于“把握时机”，认为劳动力市场状况良好，并表示核心通胀有30%-40%来自于关税，表明目前美国经济需要适度的限制；本次议息会议中，监管副主席鲍曼以及理事沃勒投下反对票，认为应当进行降息操作 [3] - 议息会议后市场降低了对于联储宽松政策的预期，CME利率观测器显示市场预计年内联储仅将在10月议息会议中进行25个基点的降息操作，低于议息会议前定价的两次；联储货币政策表态转鹰派，贵金属价格短期将面临较强回调压力，但基于后续就业数据以及关键票委表态所具备的不确定性，金银策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间760 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间8662 - 9290元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与市场表现 - 沪金涨0.12%，报770.92元/克，沪银跌1.37%，报8935.00元/千克；COMEX金跌0.13%，报3344.30美元/盎司，COMEX银涨0.17%，报36.78美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.37%，美元指数报100.01 [2] - Au(T+D)收盘价766.58元/克，日度变化-2.90元，环比-0.38%；Ag(T+D)收盘价8960.00元/千克，日度变化-206.00元，环比-2.25%等多组贵金属相关价格及变化数据 [4] 黄金重点数据 - COMEX黄金收盘价3342.30美元/盎司，日度涨0.43%；成交量15.46万手，日度跌-22.67%；持仓量48.94万手，日度涨9.12%；库存1203吨，日度涨0.42%等 [6] 白银重点数据 - COMEX白银收盘价36.79美元/盎司，日度跌-1.04%；持仓量17.37万手，日度涨1.29%；库存15714吨，日度涨0.17%等 [6] 内外价差统计 - 2025年7月31日黄金内外价差，SHFE - COMEX价差为3.41元/克（14.75美元/盎司），SGE - LBMA价差为1.16元/克（4.98美元/盎司）；白银内外价差，SHFE - COMEX价差为463.30元/千克（2.00美元/盎司），SGE - LBMA价差为461.74元/千克（1.99美元/盎司） [50]

黄金价格走势 - 国际黄金价格维持日内涨势 目前位于3340 27美元/盎司 涨幅1 14% 日内上涨37美元 [1] - 黄金交易员等待美联储主席鲍威尔关于降息的新线索 [1] - 若鲍威尔暗示通胀前景弱于预期 可能加大美联储宽松押注 引发美元下跌并推动黄金价格回升 [1] - 若鲍威尔发表鹰派或谨慎言论 可能加剧金价下跌趋势 [1] 央行论坛与市场预期 - 2025年欧洲央行中央银行论坛于6月30日至7月2日在葡萄牙辛特拉举行 投资者关注全球主要央行行长讲话 [1] - 美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利、日本央行行长植田和男、韩国央行行长李昌镛将进行小组会谈 [1] - 市场预计美联储本月降息可能性为20% 9月降息可能性为77% [1] 技术分析与关键点位 - 若金价收盘位于50日移动均线3320美元/盎司上方 反弹可能聚集力量并升向21日移动均线3350美元/盎司 [3] - 若突破3350美元/盎司 23 6%斐波那契水平3377美元/盎司将再次受到挑战 [3] 美国经济数据 - 美国JOLTS职位空缺数据将受关注 经济学家预计5月JOLTs职位空缺为730万人 低于4月的739 1万人 [2] - JOLTS职位空缺报告是美联储高度关注的劳动力市场数据 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周关注劳动力市场数据和关税第一个缓和期结束后的进展，若二者边际恶化，短期给黄金带来上行驱动，若表现平缓，市场风险偏好难显著下行，黄金短期需时间调整蓄力 [1][3] - 金银比值震荡于90附近平台，短期市场风险偏好回升支撑白银价格，但金价回落拖累银价，属性不共振下白银难有超额表现，短期预计延续震荡整理走势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 特朗普对美日汽车贸易逆差不满，暗示对日本汽车加征25%关税，7月9日谈判截止期临近，日本谈判代表延长在美停留时间，美方内部立场未统一，日本持有超万亿美债或成谈判筹码；加拿大为推进美加贸易谈判取消数字服务税，加美贸易占加拿大GDP20%，加方让步显示其对美依赖 [2] - 美国财长贝森特表示关税问题可能回退到4月2日水平，7月9日截止日期前最后一周预计迎来贸易协议密集签署，目前未观察到关税引发的通胀压力，但可能出现一次性价格调整 [2] - 德国6月CPI初值同比升2.0%，预期升2.2%，5月终值升2.1%；环比持平，预期升0.2%，5月终值升0.1%；调和CPI初值同比升2.0%，预期升2.2%，5月终值升2.1%；环比升0.1%，预期升0.3%，5月终值升0.2% [2] 价格逻辑 - 日内贵金属价格延续震荡调整，近期风险偏好上行对金价形成压力，美联储降息预期小幅回升，但在黄金盘面难构成显著驱动 [3] - 周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【34,38】 [3]

市场分析：劳动力数据对美联储政策影响 - 近期疲软的劳动力市场数据可能推动美联储转向放松政策立场 [1] - 分析师认为美联储可能在7月达到政策拐点而非6月会议 [1] - 当前就业数据存在不稳定性和修正空间 但美联储可能采取拖延策略 [1] 美联储决策时间点判断 - 6月会议过早转向宽松政策 7月更可能成为关键时点 [1] - 就业市场数据质量存疑 需观察后续修正情况 [1]

全球市场情绪 - 华尔街乐观情绪升温，因美国就业数据向好部分抵消贸易谈判不确定性 [1] - 亚洲市场风险偏好提升，韩国选举后政治局势明朗推动投资热情 [1] - 欧洲和亚洲股市普遍上涨，MSCI全球股票指数创历史新高 [1][3] 亚洲市场表现 - 韩国Kospi指数收涨2.7%，较4月低点上涨逾20%，进入技术性牛市 [1][5] - 韩元兑美元一度上涨约0.8% [1] - 日经225指数收盘涨0.8%，东证指数涨0.5% [4] 欧洲市场动态 - 德国DAX指数涨0.89%至24,305.29点，法国CAC 40指数涨0.7% [13][14] - 欧洲斯托克50指数涨0.7% [13] 美国市场及数据 - 美国5月ADP就业人数增加3.7万人，低于预期的11.4万人 [10] - 数据公布后，美元指数短线走低约20点，美股期货短线下跌 [10] - 纳指100期货跌幅收窄至0.1%，10年期美债收益率下行5个基点至4.454% [10][7] 货币及商品市场 - 美元指数小幅下跌0.2%，欧元涨超0.2%，印度卢比兑美元跌0.5% [6] - 现货黄金几近持平，报3348.86美元/盎司 [10][9] - 美油和布油小幅下跌近0.1% [9] 个股及板块 - CrowdStrike美股盘前跌近7%，因第二季度收入预测低于预期 [16] - 中概股多数上涨，蔚来、阿里巴巴、百度均涨约1% [17]

新西兰经济状况 - 新西兰联储主席指出劳动力市场数据凸显新西兰经济疲软本质 [1]

宏观经济政策 - MacroPolicy Perspectives创始人认为美联储在某个时点将利率下调50个基点"完全合理" [1] - 劳动力市场数据显示经济正逐渐陷入衰退 [1]