2月CPI数据分析 核心观点 - 2月CPI环比下降0 2% 同比下降0 7% 主要受春节错月 假期因素及国际大宗商品价格波动影响 但物价温和回升态势未改变 [1] - 扣除春节错月影响后CPI同比实际上涨0 1% 显示消费市场仍具韧性 [2] 价格结构变化 - **城乡差异**：城市CPI同比下降0 7% 农村下降0 7% 环比降幅分别为0 2%和0 1% [1] - **品类分化**： - 食品价格同比大幅下降3 3%（影响CPI降幅0 60个百分点 占总降幅80%以上） 鲜菜价格同比降12 6%（影响0 31个百分点） [1][2] - 非食品价格微降0 1% 工业消费品中汽车降价显著（燃油车降5 0% 新能源车降6 0% 合计影响CPI降0 16个百分点） [1][2] - 服务价格同比下降0 5% 其中飞机票和旅游价格分别下降22 6%和9 6%（合计影响0 27个百分点） [2] 影响因素解析 - **基数效应**：上年春节在2月导致食品和服务价格基数较高 今年滞后影响达-1 2个百分点 [1][2] - **供给改善**：2月鲜菜供应因天气良好同比增加 与上年雨雪冰冻灾害形成对比 [2] - **促销活动**：车企降价促销对CPI形成下拉作用 [2]

2月CPI数据表现 - 2月CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%，其中城市和农村均下降0.7%，食品价格下降3.3%，非食品价格下降0.1%，消费品价格下降0.9%，服务价格下降0.4% [1][3][4] - 同比转负主要受春节错月高基数（影响-1.2个百分点）、鲜菜价格同比下降12.6%（影响-0.31个百分点）及汽车降价促销（燃油车和新能源车价格分别降5.0%和6.0%，合计影响-0.16个百分点）影响 [4] - 扣除春节错月因素后CPI同比实际上涨0.1%，显示物价温和回升趋势未变 [5] 价格结构性变化 - 能源价格环比上涨0.6%（汽油涨1.3%），扣除能源的工业消费品价格环比同比均涨0.2%，文娱耐用消费品、服装等同比涨幅超1个百分点 [8] - 金饰品价格同比涨幅扩大至38.6%，电影票环比涨3.1%，家政服务、美发、在外餐饮价格同比分别上涨2.6%、1.0%、1.2% [8] - 教育服务和医疗服务价格同比分别上涨1.3%和0.6% [8] PPI走势及行业分化 - 2月PPI同比下降2.2%，环比降0.1%，降幅均较上月收窄0.1个百分点 [10] - 消费品制造业中，文教工美体育用品、家具、厨房电器价格环比上涨，有色金属矿采选业和压延加工业受新能源/AI带动分别环比涨1.8%和0.3% [11] - 光伏设备、电子半导体材料、汽车整车制造价格同比降幅收窄至13.0%、9.7%、4.6%，但黑色金属冶炼业因建筑需求偏弱仍同比下降 [11][12] 市场预期与展望 - 市场对2月CPI同比平均预期为降0.4%，实际降幅略超预期 [6] - 兴业研究预计3月CPI同比有望回升 [2]

3月9日，据国家统计局公布，2025年2月份，全国居民消费价格同比下降0.7%。其中，城市下降0.7%，农村下降 0.7%；食品价格下降3.3%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.9%，服务价格下降0.4%。1—2月平均，全 国居民消费价格比上年同期下降0.1%。 2月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.1%；食品价格下降0.5%，非食品价格 下降0.1%；消费品价格持平，服务价格下降0.5%。 2025年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅比上月均收窄0.1个百分点；工业生产 者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.2%。1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.2%，工业生产者 购进价格下降2.3%。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 2月份，食品烟酒类价格同比下降1.9%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.54个百分点。食品中，鲜菜价格下 降12.6%，影响CPI下降约0.31个百分点；水产品价格下降3.6%，影响CPI下降约0.07个百分点；蛋类价格下降 2.7%，影响CPI下降约0.02个百分点；畜肉类价 ...

经济增长目标设定 - 2025年经济增长预期目标设定为5%左右，主要考虑促进就业、稳预期和实现中国式现代化目标[3] - 经济每增长1个百分点能创造250万左右就业，需维持5%增速以吸纳1200多万高校毕业生就业[3] - 实现2035年人均GDP接近3万美元目标需长期保持5%左右增速[3] - 外部不确定性下通过扩大内需对冲外需压力，预计能实现5%目标[4] 宏观政策安排 - 财政政策更加积极，赤字率提高到4%左右，增加超长期特别国债和地方专项债规模[6][7] - 政府负债率低于发达国家，扩大债务潜力仍存，财政政策工具选择多[6][7] - 货币政策适度宽松，通过降准降息保持流动性充裕，鼓励企业低成本融资[7] 物价与消费 - 2024年居民消费价格上涨0.2%，2025年目标设定为2%左右以促进经济活跃度[7] - 温和物价上涨有助于刺激消费和投资，形成"买涨不买跌"效应[7] - 提振消费需提高居民收入，优化分配格局，完善社保体系，拓展冰雪经济等新场景[9] 新质生产力发展 - 发展新质生产力是经济持续增长必然选择，需通过技术创新和产业变革创造新供给[11] - 全民热议DeepSeek反映产业活力，技术可比肩国际先进水平[11] - 各地应结合资源禀赋差异化发展，避免同质化竞争[12] 经济体制改革 - 构建全国统一大市场是标志性改革，打破条块分割提高资源配置效率[14] - 民营经济贡献50%以上税收和60%以上GDP，需通过立法保障其发展环境[15] - 政府需明确与市场边界，做到"有事必应、无事不扰"[16] 重点领域风险防范 - 房地产行业进入筑底企稳阶段，需加强统计和政策支持以促健康发展[17] - 地方债管理需坚持"量入为出"原则，平衡偿债能力与举债规模[17][18] - 提高债务资金使用效率，避免形成无效资产，完善追责机制[18]

经济增长目标 - 全年经济增长目标设定为5%左右，与去年持平，但财政赤字隐含名义增长率4.9%，显示对经济增长判断更保守[1][4] - 居民消费价格涨幅目标下调至2%，较原3%目标更贴合实际且约束力增强[1][4] - 单位GDP能耗降低目标紧迫性提升，钢铁、有色、化工等高耗能行业生产约束加大[1][4] - 粮食产量目标首次提高0.1万亿斤，体现对粮食安全的高度重视[1][5] 中央政策力度 - 财政预算赤字率设定为4%，突破3%红线，赤字规模5.66万亿元，同比增加1.6万亿元[2][6] - 地方政府专项债拟安排4.4万亿元，同比增加5000亿元，新增政府债务总规模同比大幅增加32%[2][6] - 财税体制改革转向"以支定收"，消费税征收环节下划地方以丰盈地方财力[2][6] - 货币政策定调"适度宽松"，提及适时降准降息，但需考虑美联储降息路径及供给约束[7] 重点任务领域 - 扩内需升为首要任务，安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，规模较去年翻倍[3][10] - 产业政策聚焦科技领域，明确支持商业航天、低空经济、生物制造、量子科技等12个细分行业[11] - 地产调控延续"控新增+收存量"思路，推动农业转移人口纳入住房保障体系以消化存量[12][13] - 全国层面首次提出发放育儿补贴，中央财政可能加码生育支持力度[13] 专项政策工具 - 地方政府专项债优先级调整为投资建设、土地收储和收购存量商品房，体现稳地产意图[8] - 央行宏观审慎功能拓展，可能尝试解决部分财政资金缺口[9] - 中央预算内投资拟安排7350亿元，同比仅增5%，显示优化供给端思路下投资权重降低[11]

2024年政府工作报告要点总结 2024年工作回顾 - 国内生产总值增长5% [1] - 粮食产量首次突破1.4万亿斤 [1] - 城镇新增就业1256万人 [1] - 新能源汽车年产量突破1300万辆 [1] 2024年主要预期目标 - 国内生产总值增长5%左右 [1] - 城镇新增就业1200万人以上 [1] - 居民消费价格涨幅2%左右 [1] - 粮食产量1.4万亿斤左右 [1] - 单位国内生产总值能耗降低3%左右 [1] 财政政策 - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模比上年增加1.6万亿元 [1] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元 [1] - 合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元 [1] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元 [1] - 拟发行特别国债5000亿元 [1] 产业政策 - 推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [1] - 培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业 [1] - 加快制造业数字化转型 [1] - 大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备 [1] - 实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [1] 民生保障 - 扩大高中阶段教育学位供给，逐步推行免费学前教育 [1] - 居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30元和5元 [1] - 城乡居民基础养老金最低标准再提高20元 [1] - 制定促进生育政策，发放育儿补贴 [1] 房地产市场 - 持续推动房地产市场止跌回稳 [1] - 加力实施城中村和危旧房改造 [1] - 推进收购存量商品房 [1] - 继续做好保交房工作 [1] - 推动将符合条件的农业转移人口纳入住房保障体系 [1] 乡村振兴 - 深入实施种业振兴行动 [1] - 启动中央统筹下的粮食产销区省际横向利益补偿 [1] - 加大对产粮大县支持 [1] - 拓宽农民增收渠道 [1] 市场环境 - 落实解决拖欠企业账款问题长效机制 [1] - 开展规范涉企执法专项行动 [1] - 推动互联网、文化等领域有序开放 [1] - 扩大电信、医疗、教育等领域开放试点 [1]

政府工作报告主要经济目标 - 国内生产总值（GDP）增长目标设定为5%左右 [2] - 城镇调查失业率控制在5 5%左右 城镇新增就业目标1200万人以上 [2] - 居民消费价格涨幅目标为2%左右 [2] - 居民收入增长目标与经济增长同步 [2] - 粮食产量目标设定为1 4万亿斤左右 [2] - 单位国内生产总值能耗降低目标为3%左右 [2]

宏观经济政策预期 - 全国两会将以"稳增长"为中心，强调宏观政策支持以提振内需，并将"提振居民消费"列为重要任务 [2] - 预计加大对消费及居民部门的财政支出力度，措施包括以旧换新补贴规模扩大一倍以上、设立生育和育儿补贴计划、提高城乡居民基础养老金支付水平等 [2] - 货币政策保持"适度宽松"，可能下调存款准备金率及政策利率，加强逆周期调节，推动通胀"合理反弹" [2] 财政政策重点方向 - 财政政策可能侧重四个方面：向地方政府转移支付、支持设备更新和消费品以旧换新计划、为房地产行业提供资金助力、为低收入家庭和生育鼓励提供财政支持 [3] - 经济增长目标或维持5%，提振消费是重中之重，财政货币与各项产业、区域、环保等政策协同配合助力广义财政扩张 [4] 科技创新与产业趋势 - "创新""科技""现代化"等词汇在地方政府工作报告中出现频次较高，AI+、首发经济等在全国两会上提及的概率较大 [3] - 预计到2035年，AI核心产业规模将突破1.73万亿元，占全球30%以上 [3] - 2025年产业主题关注五大领域：AI及AI+、品质消费、新型城镇化、基建出海、粮食及食品安全 [4] 国有企业改革与并购重组 - 2025年是国有企业改革深化提升行动的冲刺、收官之年，央国企并购重组有望持续加快，科技、能源、农业、金融、物流等或是重点 [3] - 体制机制改革的重要牵引作用包括统一全国大市场、民营经济高质量发展、深化国资国企改革和改善消费环境、营商环境 [4] 房地产与消费市场 - 房地产行业表现略好于预期，股市回升显现财富效应 [2] - 首发经济在多元化消费场景、服务消费和文化旅游业中的落地是消费潜力挖掘的重点方向 [3]

经济增长 - 2024年国内生产总值1349084亿元 比上年增长5.0% [2] - 第一产业增加值91414亿元 比上年增长3.5% [2] - 第二产业增加值492087亿元 增长5.3% [2] - 第三产业增加值765583亿元 增长5.0% [2] - 最终消费支出拉动国内生产总值增长2.2个百分点 资本形成总额拉动1.3个百分点 货物和服务净出口拉动1.5个百分点 [2] - 分季度看 一季度同比增长5.3% 二季度增长4.7% 三季度增长4.6% 四季度增长5.4% [2] - 全年人均国内生产总值95749元 比上年增长5.1% [2] - 国民总收入1339672亿元 比上年增长5.1% [2] - 全员劳动生产率为173898元/人 比上年提高4.9% [2] 人口情况 - 年末全国人口140828万人 比上年末减少139万人 [3] - 全年出生人口954万人 出生率为6.77‰ 死亡人口1093万人 死亡率为7.76‰ 自然增长率为-0.99‰ [3] - 城镇常住人口94350万人 占比67.0% 乡村人口46478万人 占比33.0% [4] - 男性71909万人 占比51.1% 女性68919万人 占比48.9% [4] - 0 - 15岁（含不满16周岁）23999万人 占比17.1% 16 - 59岁（含不满60周岁）85798万人 占比60.9% 60周岁及以上31031万人 占比22.0% 65周岁及以上22023万人 占比15.6% [4] 就业情况 - 年末全国就业人员73439万人 城镇就业人员47345万人 占比64.5% [4] - 全年全国城镇新增就业1256万人 比上年多增12万人 [4] - 全年全国城镇调查失业率平均值为5.1% 年末为5.1% [4] - 全国农民工总量29973万人 比上年增长0.7% 外出农民工17871万人 增长1.2% 本地农民工12102万人 增长0.1% [4] 价格情况 - 全年居民消费价格比上年上涨0.2% 工业生产者出厂价格下降2.2% 工业生产者购进价格下降2.2% 农产品生产者价格下降0.9% [5] - 12月份 70个大中城市中 新建商品住宅销售价格环比上涨城市23个 持平4个 下降43个 二手住宅销售价格环比上涨城市9个 持平1个 下降60个 新建商品住宅销售价格同比上涨城市2个 下降68个 二手住宅销售价格同比下降城市70个 [5] 居民收入情况 - 全年全国居民人均可支配收入41314元 比上年增长5.3% 扣除价格因素 实际增长5.1% 中位数34707元 增长5.1% [6] - 城镇居民人均可支配收入54188元 比上年增长4.6% 扣除价格因素 实际增长4.4% 中位数49302元 增长4.6% [7] - 农村居民人均可支配收入23119元 比上年增长6.6% 扣除价格因素 实际增长6.3% 中位数19605元 增长4.6% [7] - 城乡居民人均可支配收入比值为2.34 比上年缩小0.05 [7] - 按全国居民五等份收入分组 低收入组人均可支配收入9542元 中间偏下收入组21608元 中间收入组33925元 中间偏上收入组53359元 高收入组98809元 [7] - 全国农民工人均月收入4961元 比上年增长3.8% [7] - 脱贫县农村居民人均可支配收入17522元 比上年增长6.9% 扣除价格因素 实际增长6.5% [7]