多头与空头定义 - 多头指预期股票指数上涨而买入股指期货的投资者 空头指预期指数下跌而卖出股指期货的投资者 [1] - 空头增仓表现为卖出合约数量增加 多头增仓表现为买入合约数量增加 [1] 空头增仓判断方法 - 持仓量持续增加可能反映空头增仓 因每手空头需对应多头持仓 [2] - 指数下跌伴随持仓量上升为空头增仓典型信号 因空头趁机加仓而多头观望 [3] - 负面市场情绪如政策变化或行业利空可能引发空头增仓 [4] 多头增仓判断方法 - 持仓量增长结合价格上涨可推断多头增仓 [6] - 指数上涨且持仓量同步上升表明多头主动买入 [7] - 成交量放大与价格上涨形成多头增仓共振信号 [8] - 积极市场情绪与技术指标金叉等信号支持多头增仓判断 [9] 核心监测指标 - 成交量 持仓量 价格走势为判断多空增仓的三大核心要素 [10] - 多头增仓典型组合：市场上涨+成交量放大+持仓量攀升 [11] - 空头增仓典型组合：市场下跌+成交量放大+持仓量攀升 [12]

BU主力合约 BU远期结构 BU09 6000 6000 3600 5000 5000 3500 4000 4000 3400 3000 3000 3300 2000 2000 3200 1000 1000 3100 3000 BU12 BU06 BU07 BU08 BU09 BU10 BU11 080 r - 5/22 -- 5/21 -- 5/16 -- 5/16 -- 2024 2025 2023 2024 2025 2023 期货成交量 期货库存 期货持企量 3000000 1200000 140000 120000 25000000 10000000 100000 800000 20000000 80000 600000 1500000 60000 400000 10000000 40000 2000000 500000 20000 2023 2024 2025 2025 2024 2023 2023 2024 2025 机器 重交沥青山东市场低端价 重交沥青华南市场低端价 重交沥青华东市场低端价 6000 5000 6000 5000 5000 4000 4000 4000 3000 3000 3 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4204，无涨跌，成交量12.30万手，持仓量15.65万手 [3] - 豆二最新价3572，涨16，涨幅0.45%，成交量13.59万手，持仓量15.78万手 [3] - 豆粕最新价2784，涨11，涨幅0.40%，成交量13.08万手，持仓量49.48万手 [3] - 菜籽粕最新价2504，涨10，涨幅0.40%，成交量2.22万手，持仓量11.70万手 [3] - 棕榈油最新价8204，涨28，涨幅0.34%，成交量0.45万手，持仓量1.18万手 [3] - 豆油最新价7798，涨22，涨幅0.28%，成交量0.80万手，持仓量2.95万手 [3] - 菜籽油最新价9468，涨13，涨幅0.14%，成交量2.84万手，持仓量1.41万手 [3] - 鸡蛋最新价2957，涨3，涨幅0.10%，成交量9.57万手，持仓量17.32万手 [3] - 生猪最新价13240，跌60，跌幅0.45%，成交量0.76万手，持仓量2.78万手 [3] - 花生最新价8372，涨8，涨幅0.10%，成交量6.46万手，持仓量12.84万手 [3] - 苹果最新价7552，跌141，跌幅1.83%，成交量9.59万手，持仓量12.11万手 [3] - 红枣最新价9090，涨10，涨幅0.11%，成交量2.58万手，持仓量8.50万手 [3] - 白糖最新价5914，跌33，跌幅0.55%，成交量1.70万手，持仓量2.85万手 [3] - 棉花最新价13250，涨5，涨幅0.04%，成交量2.25万手，持仓量5.80万手 [3] - 玉米最新价2326，涨1，涨幅0.04%，成交量36.02万手，持仓量132.25万手 [3] - 淀粉最新价2657，无涨跌，成交量9.45万手，持仓量24.62万手 [3] - 原木最新价778，跌1，跌幅0.13%，成交量1.00万手，持仓量3.02万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.55 [4] - 豆二成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.79 [4] - 豆粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.66 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.23 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.90 [4] - 豆油成交量PCR为1.34，持仓量PCR为0.69 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.51，持仓量PCR为1.29 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.50 [4] - 生猪成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.31 [4] - 花生成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.72 [4] - 苹果成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.46 [4] - 红枣成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.38 [4] - 白糖成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.78 [4] - 棉花成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.88 [4] - 玉米成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.70 [4] - 淀粉成交量PCR为0.75，持仓量PCR为1.21 [4] - 原木成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3100 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12800 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位7500 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.41%，加权隐波率14.49% [6] - 豆二平值隐波率15.255%，加权隐波率16.68% [6] - 豆粕平值隐波率14.79%，加权隐波率17.68% [6] - 菜籽粕平值隐波率20.705%，加权隐波率23.35% [6] - 棕榈油平值隐波率17.315%，加权隐波率18.51% [6] - 豆油平值隐波率12.43%，加权隐波率14.00% [6] - 菜籽油平值隐波率14.9%，加权隐波率17.03% [6] - 鸡蛋平值隐波率16.835%，加权隐波率23.69% [6] - 生猪平值隐波率13.13%，加权隐波率18.36% [6] - 花生平值隐波率11.485%，加权隐波率12.24% [6] - 苹果平值隐波率18.375%，加权隐波率19.57% [6] - 红枣平值隐波率18.045%，加权隐波率20.75% [6] - 白糖平值隐波率8.745%，加权隐波率11.23% [6] - 棉花平值隐波率10.475%，加权隐波率13.14% [6] - 玉米平值隐波率10.11%，加权隐波率10.72% [6] - 淀粉平值隐波率8.735%，加权隐波率14.50% [6] - 原木平值隐波率16.76%，加权隐波率28.98% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一**：油厂开机率约50.62%，上周国内大豆压榨151万吨；3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下；压力位4500，支撑位4000；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] - **豆粕**：截至5月16日当周，主流油厂豆粕日均成交量约8万吨，库存约7万吨；4月以来先涨后跌，近两周走弱；隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下；压力位3300，支撑位2700；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] - **棕榈油**：4月马来西亚棕榈油大幅累库，高频数据预示或继续累库；4月高位回落，低位区间盘整；隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR持续下降至1.00以下；压力位8700，支撑位7500；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] - **花生**：截止5月16日，山东、河南通货花生仁现货价格分别为8400元/吨、8200元/吨；延续一个多月弱势偏空头震荡下行，近两周反弹；隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于1.00以下；压力位9100，支撑位7800；现货多头套保策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - **生猪**：河南、四川、广东均价周落；3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整，上周回升后快速下降；隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下；压力位14000，支撑位12600；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头备兑策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - **鸡蛋**：成本同比偏低，补栏量维持偏高；前期空头下行，4月以来止跌反弹，前一周快速回落，上周延续弱势；隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下；压力位3900，支撑位2800；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **苹果**：全国冷库库存环比减少；近三周高位区间震荡，上周高位回落；隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.50以下；压力位8900，支撑位7000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **红枣**：近期返疆寻货客商增加，各销区市场货源供应充足；一个多月小幅区间盘整，前一周持续走弱，上周先涨后跌；隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下；压力位11400，支撑位8600；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空的宽跨式期权组合，现货备兑套保策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - **白糖**：截至5月14日当周，巴西对中国食糖出口待运量为19.27万吨；4月初突破高点后回落，近两周高位震荡，5月以来上涨乏力；隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80附近；压力位6200，支撑位5800；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - **棉花**：USDA预估2025/26年度美国棉花收割面积增加；4月大幅下跌，近三周低位区间盘整，前一周回暖，上周加速上涨后小幅波动；隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下；压力位14000，支撑位12400；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，现货备兑策略为持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - **玉米**：美玉米报告新季玉米增加，种植进度加快；维持一个多月矩形区间震荡，近两周上涨后回落；隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近；压力位2380，支撑位2220；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略可增强收益 [2] - 对原油、液化气、甲醇等多个能源化工品种进行基本面、行情分析 并给出期权因子研究和策略建议 [7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价457 跌6 跌幅1.21% 成交量16.11万手 持仓量3.09万手 [3] - 液化气PG2507最新价4124 跌26 跌幅0.63% 成交量3.82万手 持仓量6.75万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2261 持平 成交量1.27万手 持仓量1.06万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4426 涨17 涨幅0.39% 成交量24.96万手 持仓量27.96万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6987 跌37 跌幅0.53% 成交量25.74万手 持仓量45.05万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4898 跌49 跌幅0.99% 成交量86.71万手 持仓量95.39万手 [3] - 塑料L2509最新价7137 跌51 跌幅0.71% 成交量30.00万手 持仓量51.60万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7315 跌49 跌幅0.67% 成交量28.49万手 持仓量25.47万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14785 跌100 跌幅0.67% 成交量40.24万手 持仓量15.44万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价12010 跌105 跌幅0.87% 成交量7.68万手 持仓量7.12万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6680 涨2 涨幅0.03% 成交量26.85万手 持仓量14.85万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4814 涨12 涨幅0.25% 成交量8.78万手 持仓量9.29万手 [3] - 短纤PF2507最新价6504 涨20 涨幅0.31% 成交量16.06万手 持仓量15.83万手 [3] - 瓶片PR2507最新价6006 跌6 跌幅0.10% 成交量4.90万手 持仓量3.94万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2534 涨6 涨幅0.24% 成交量3.57万手 持仓量3.03万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1280 跌2 跌幅0.16% 成交量0.65万手 持仓量2.55万手 [3] - 尿素UR2509最新价1849 跌9 跌幅0.48% 成交量12.39万手 持仓量22.32万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为1.01 持仓量PCR为0.86 [4] - 液化气成交量PCR为1.35 持仓量PCR为0.82 [4] - 甲醇成交量PCR为0.84 持仓量PCR为0.95 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.23 持仓量PCR为1.73 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.59 持仓量PCR为1.01 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.36 持仓量PCR为0.27 [4] - 塑料成交量PCR为0.68 持仓量PCR为0.78 [4] - 苯乙烯成交量PCR为1.56 持仓量PCR为1.38 [4] - 橡胶成交量PCR为0.31 持仓量PCR为0.36 [4] - 合成橡胶成交量PCR为0.63 持仓量PCR为0.72 [4] - 对二甲苯成交量PCR为2.35 持仓量PCR为1.10 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.42 持仓量PCR为1.07 [4] - 短纤成交量PCR为2.76 持仓量PCR为1.25 [4] - 瓶片成交量PCR为1.11 持仓量PCR为1.25 [4] - 烧碱成交量PCR为0.49 持仓量PCR为0.42 [4] - 纯碱成交量PCR为0.34 持仓量PCR为0.24 [4] - 尿素成交量PCR为1.03 持仓量PCR为1.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570 支撑位400 [5] - 液化气压力位4600 支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2500 支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4250 支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500 支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000 支撑位4800 [5] - 塑料压力位7300 支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位8000 支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000 支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位13000 支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位8000 支撑位6000 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000 支撑位3800 [5] - 短纤压力位7500 支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700 支撑位5200 [5] - 烧碱压力位2800 支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400 支撑位1200 [5] - 尿素压力位1960 支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率32.99% 加权隐波率35.37% [6] - 液化气平值隐波率17.28% 加权隐波率19.95% [6] - 甲醇平值隐波率17.805% 加权隐波率20.07% [6] - 乙二醇平值隐波率14.06% 加权隐波率15.14% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.69% 加权隐波率12.34% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.985% 加权隐波率17.45% [6] - 塑料平值隐波率10.885% 加权隐波率14.29% [6] - 苯乙烯平值隐波率21.295% 加权隐波率24.66% [6] - 橡胶平值隐波率19.245% 加权隐波率26.19% [6] - 合成橡胶平值隐波率24.175% 加权隐波率34.51% [6] - 对二甲苯平值隐波率20.7% 加权隐波率26.45% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.365% 加权隐波率25.96% [6] - 短纤平值隐波率16.975% 加权隐波率21.76% [6] - 瓶片平值隐波率18.88% 加权隐波率21.84% [6] - 烧碱平值隐波率26.635% 加权隐波率28.99% [6] - 纯碱平值隐波率23.065% 加权隐波率28.50% [6] - 尿素平值隐波率20.255% 加权隐波率21.11% [6] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑 美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落 4月加速下跌后反弹 5月先抑后扬再回落 [7] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平 持仓量PCR低于0.80 压力位570 支撑位400 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：6、7月沙特CP预期丙烷、丁烷价格上涨 [9] - 行情分析：4月高位回落 后宽幅矩形区间震荡偏空下行 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近 持仓量PCR在0.80附近 压力位4600 支撑位3900 [9] - 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存去化 企业库存增加 订单待发增加 社会库存低位 [9] - 行情分析：1月高位下跌 5月减缓 上周突破高点后回落 [9] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值附近 持仓量PCR升至1.00以上 压力位2950 支撑位2050 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去库 下游工厂库存天数下降 国内处于检修季 [10] - 行情分析：4月快速下跌 5月回暖上升后回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平 持仓量PCR在1.00附近 压力位4700 支撑位4400 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略 持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP生产企业库存去库 贸易商库存累库 港口库存去库 [10] - 行情分析：前期空头趋势 上周止跌反弹后回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上 持仓量PCR降至1.00以下 压力位7500 支撑位6800 [10] - 策略建议：持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：天然橡胶社会库存增加 深色胶增加 浅色胶下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整 上周上涨突破后回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近 持仓量PCR低于0.60 压力位21000 支撑位13500 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 基本面：PTA负荷上升 聚酯负荷上升 [12] - 行情分析：PTA近一个月反弹回暖 上周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子研究：PTA隐含波动率上升后下降 持仓量PCR高于1.00 压力位5000 支撑位3800 [12] - 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：下游氧化铝减产 液碱工厂库存增加 [13] - 行情分析：前期空头下行 5月止跌反弹 本周涨幅收窄 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降 持仓量PCR低于0.60 压力位2600 支撑位2400 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合策略 持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：开工率下降 产量下降 企业库存增加 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行 5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高水平 持仓量PCR低于0.50 压力位1400 支撑位1220 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业总库存量减少 港口库存增加 预收订单天数增加 [14] - 行情分析：3月高位回落 5月止跌反弹后高位盘整回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降 持仓量PCR高于1.00 压力位1960 支撑位1700 [14] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略 构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14]

报告核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖后逐渐回落，适合构建卖方期权组合策略；贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 - 铜CU2507最新价77,550，跌0.31%，成交量4.88万手，持仓量13.88万手 [3] - 铝AL2507最新价20,135，跌0.17%，成交量11.67万手，持仓量20.02万手 [3] - 锌ZN2507最新价22,245，跌0.63%，成交量9.85万手，持仓量10.14万手 [3] - 铅PB2507最新价16,835，跌0.33%，成交量2.31万手，持仓量3.53万手 [3] - 镍NI2507最新价123,930，涨0.32%，成交量4.10万手，持仓量6.24万手 [3] - 锡SN2507最新价266,360，跌0.31%，成交量3.55万手，持仓量1.82万手 [3] - 氧化铝AO2507最新价3,238，涨1.92%，成交量11.78万手，持仓量3.59万手 [3] 贵金属 - 黄金AU2508最新价777.74，涨0.92%，成交量39.65万手，持仓量22.25万手 [3] - 白银AG2508最新价8,285，涨0.86%，成交量88.29万手，持仓量36.31万手 [3] 其他金属 - 碳酸锂LC2507最新价61,100，涨0.59%，成交量27.02万手，持仓量32.92万手 [3] - 工业硅SI2507最新价7,865，跌1.75%，成交量23.58万手，持仓量19.28万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价35,860，涨0.93%，成交量15.72万手，持仓量7.35万手 [3] 黑色系 - 螺纹钢RB2510最新价3,067，涨0.16%，成交量102.33万手，持仓量216.94万手 [3] - 铁矿石I2507最新价762.50，涨0.59%，成交量1.47万手，持仓量7.15万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,752，跌0.07%，成交量3.55万手，持仓量10.57万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,620，跌0.85%，成交量11.11万手，持仓量21.27万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,005，涨0.50%，成交量1.48万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 铜成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.18 [4] - 铝成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.20 [4] - 锌成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.86 [4] - 铅成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.72 [4] - 镍成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.75 [4] - 锡成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.00 [4] - 黄金成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.02 [4] - 白银成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.18 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.91 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.71 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.98 [4] - 锰硅成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.65 [4] - 硅铁成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.67 [4] - 玻璃成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.37 [4] 压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000；氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5][9] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位260,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位704 [5][12] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位55,000 [5][11] - 工业硅压力位8,500，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 隐含波动率 - 铜平值隐波率13.23%，加权隐波率18.71% [6] - 铝平值隐波率9.50%，加权隐波率13.07% [6] - 锌平值隐波率13.86%，加权隐波率16.51% [6] - 铅平值隐波率5.65%，加权隐波率17.64% [6] - 镍平值隐波率18.05%，加权隐波率32.68% [6] - 锡平值隐波率17.01%，加权隐波率40.21% [6] - 氧化铝平值隐波率33.43%，加权隐波率45.93% [6] - 黄金平值隐波率22.65%，加权隐波率30.39% [6] - 白银平值隐波率22.14%，加权隐波率28.68% [6] - 碳酸锂平值隐波率未提及，加权隐波率未提及 [6] - 工业硅平值隐波率26.56%，加权隐波率29.42% [6] - 多晶硅平值隐波率31.19%，加权隐波率34.77% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.41%，加权隐波率15.91% [6] - 铁矿石平值隐波率18.75%，加权隐波率22.14% [6] - 锰硅平值隐波率18.83%，加权隐波率21.52% [6] - 硅铁平值隐波率15.58%，加权隐波率19.36% [6] - 玻璃平值隐波率25.78%，加权隐波率30.55% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏多头的期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

农产品期权 2025-05-22 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品区间盘整，油脂类，豆类偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品 白糖上升受阻回落，棉花延续弱势反弹形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2507 | 4,219 | 13 | ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，各板块部分品种给出期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告，策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价463，跌5，跌幅1.09%，成交量15.50万手，持仓量2.91万手 [3] - 液化气PG2507最新价4151，跌21，跌幅0.50%，成交量3.41万手，持仓量6.18万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2272，涨1，涨幅0.04%，成交量1.40万手，持仓量0.93万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4410，跌10，跌幅0.23%，成交量18.65万手，持仓量27.87万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价7040，跌12，跌幅0.17%，成交量23.05万手，持仓量43.08万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4958，涨8，涨幅0.16%，成交量86.16万手，持仓量94.17万手 [3] - 塑料L2509最新价7215，跌17，跌幅0.24%，成交量32.10万手，持仓量51.75万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7411，涨1，涨幅0.01%，成交量26.46万手，持仓量23.67万手 [3] - 橡胶RU2509最新价14945，涨90，涨幅0.61%，成交量44.75万手，持仓量15.74万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价12145，涨75，涨幅0.62%，成交量7.45万手，持仓量7.47万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6688，跌48，跌幅0.71%，成交量26.05万手，持仓量15.21万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4810，跌38，跌幅0.78%，成交量8.41万手，持仓量9.13万手 [3] - 短纤PF2507最新价6480，跌48，跌幅0.74%，成交量14.66万手，持仓量16.16万手 [3] - 瓶片PR2507最新价6016，跌30，跌幅0.50%，成交量3.59万手，持仓量4.05万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2525，跌20，跌幅0.79%，成交量6.41万手，持仓量3.29万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1284，涨5，涨幅0.39%，成交量0.57万手，持仓量2.55万手 [3] - 尿素UR2509最新价1855，涨4，涨幅0.22%，成交量17.50万手，持仓量22.46万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如原油成交量45298，量变化15063，持仓量33169，仓变化575，成交量PCR0.80，量变化0.05，持仓量PCR0.81，仓变化0.06 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各品种压力位和支撑位，如原油压力位570，支撑位400；液化气压力位4600，支撑位3900等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标有不同表现，如原油平值隐波率28.845，加权隐波率31.90，变化0.18 [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑，美国供给随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位570，支撑位400 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：6、7月沙特CP预期丙烷、丁烷价格上涨 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏弱 [9] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近波动，持仓量PCR约0.80，压力位4600，支撑位3900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口库存去化，企业库存增加，订单待发增加，社会库存低位 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，上周冲高回落 [9] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2950，支撑位2050 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降，国内检修季去库 [10] - 行情分析：4月下跌后低位震荡，5月回暖上升 [10] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR约1.00，压力位4700，支撑位4400 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PP生产企业、贸易商、港口库存有不同变化 [10] - 行情分析：前期空头下行，上周止跌反弹后回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：天然橡胶社会库存有增减变化 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，上周上涨后回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA和聚酯负荷上升 [12] - 行情分析：近一个月反弹，上周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降仍处较高水平，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：下游氧化铝减产，液碱工厂库存增加 [13] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹后涨幅收窄 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2600，支撑位2400 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：开工率下降，产量减少，库存增加 [13] - 行情分析：近两个月弱势下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率升至近期较高但仍处均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1220 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：企业库存减少，港口库存增加，预收订单天数增加 [14] - 行情分析：3月高位回落，5月反弹后高位盘整回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降处均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位1960，支撑位1700 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14]

金属期权 2025-05-21 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系大幅反弹回暖后逐 渐回落，适合构建卖方期权组合策略；（3）贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货 避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 78,140 | 280 | 0.36 | 6.67 | -1 ...

能源化工期权 2025-05-21 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 468 | 3 ...

金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数震荡上行高位盘整，大盘蓝筹股偏强震荡，而中小盘股和创业板股表现为高位盘整。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史较低水平水平波动。 金融期权 2025/05/20 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...