燃气股市场表现 - 11月14日燃气股开盘后强势拉升 多股涨停包括国新能源 长春燃气 胜利股份 首华燃气 凯添燃气 大众公用等跟涨 [2] 寒潮天气影响 - 即日起至11月17日下半年首场寒潮来袭 局地降温超12℃ 气温将大范围创今年下半年来新低 [2] - 冬季北半球气温骤降 季节性用能高峰来临 预计推升天然气 煤炭等燃料价格 [3] - 10月下旬北方多地遭遇断崖式降温 北方12省份提前启动供暖 沿海电厂日耗煤量同比增幅超15% [3] 能源供应与价格动态 - 秦皇岛港5500大卡动力煤价重回800元/吨上方 创年内新高 供暖需求提前释放是煤价上涨重要原因之一 [3] - 10月份规模以上工业天然气产量221亿立方米 同比增长5.9% 日均产量7.1亿立方米 [3] 天然气保供措施 - 国家能源局正通过强化燃料供应等措施夯实保供物质基础 [3] - 今年采暖季天然气供应总量和尖峰用气总体有保障 国产气实现连续九年稳定增产超百亿方 [4] - 西气东输三线中段 西气东输四线 川气东送二线四川资源上载段按期建成投产 全国一张网灵活调节和尖峰保供能力增强 [4] - 地下储气库超额完成年度注气任务 满库入冬 天然气储备和顶峰保供能力提升 [4] 石油央企保供行动 - 中国石化向供区市场供应天然气资源预计较上一供暖季增长4.4% [4] - 中国石油长庆油田储气库群完成2025年度注气任务 注气量同比增加8亿立方米 创历史新高 [4]

燃气股市场表现 - 11月14日燃气股开盘后强势拉升，多股涨停，包括国新能源、长春燃气、胜利股份，首华燃气、凯添燃气、大众公用等跟涨 [1] 寒潮天气影响 - 即日起至11月17日，下半年首场寒潮来袭，局地降温将超12℃，气温将大范围创今年下半年来新低 [1] - 17日最高气温0℃线将南压到陕西北部、山西北部、河北北部、辽宁北部一带，18日早晨最低温度0℃线将南压至苏皖南部和鄂北部一带 [1] - 西北地区、内蒙古、东北地区多地最低气温将低于-10℃ [1] 能源需求与价格预期 - 冬季北半球气温骤降，季节性用能高峰来临，预计将推升天然气、煤炭等燃料价格 [2] - 近日秦皇岛港5500大卡动力煤价重回800元/吨上方，创年内新高 [2] - 供暖需求提前释放是煤价上涨重要原因之一，10月下旬北方多地遭遇"断崖式"降温，北方12省份提前启动供暖 [2] - 北京、内蒙古等地最低气温较常年提前两周跌破冰点，沿海电厂日耗煤量同比增幅超15% [2] 天然气供应保障 - 国家能源局正通过强化燃料供应等措施夯实保供物质基础 [2] - 10月份规模以上工业天然气产量221亿立方米，同比增长5.9%，日均产量7.1亿立方米 [2] - 今年采暖季天然气供应总量和尖峰用气总体有保障，国产气将实现连续九年稳定增产超百亿方 [3] - 陆上进口管道气稳定增长，西气东输三线中段、西气东输四线以及川气东送二线四川资源上载段均按期建成投产 [3] - "全国一张网"灵活调节和尖峰保供能力进一步增强，地下储气库超额完成年度注气任务，满库入冬 [3] 主要企业保供举措 - 中国石化向供区市场供应天然气资源预计较上一供暖季增长4.4% [3] - 中国石油长庆油田储气库群完成2025年度注气任务，注气量同比增加8亿立方米，创历史新高 [3]

供暖保障措施 - 华能吉林分公司所属供热企业于10月17日全部提前开栓供热，其中华能松原热电公司提前10天供热，成为吉林省内供热最早的企业 [2] - 华能九台电厂完成126个检修项目，保养维护设备328套，保障九台区、长春东部区域分别提前6天、3天供热 [3] - 华能农安发电公司提前储备4万吨秸秆燃料，额外备足3000吨稻壳类应急燃料，构建主燃料加应急燃料的双重保障体系 [3] - 华能鹤岗电厂通过完善安全机制和精细管控，推动综合厂用电率、供电煤耗下降 [4] - 华能大庆热电公司运用红外测温仪对20余公里地下管网、150余处电缆夹层实现全覆盖检测，并在3天内完成首轮隐患清零 [4] - 华能伊春热电公司党员深入社区排查管网、检修设备，并值守服务热线确保用户诉求得到响应 [3] 智能化技术应用 - 华能蒙东公司下属伊敏煤电公司依托5G-A网络打造百台无人电动矿卡集群，实现24小时不间断作业，10月份煤炭外运超230万吨，单日外运量超8.9万吨，刷新历史纪录 [5] - 伊敏煤电公司通过煤炭全流程一体化管控智慧调度平台，打通产、运、存、耗、销各环节壁垒 [5] - 肇东华能热力公司调度中心对覆盖1359万平方米的143个换热站、230条环路实现自控全覆盖，实时监控数据并自动生成分析曲线 [5] - 华能大连电厂自主研发“测温路由器”，通过改造家用路由器实现用户室内温度低成本、广覆盖、实时监测，数据经宽带网络即时回传控制中心 [7] - 华能营口热电厂依托“睿创智联”平台搭建供热智慧大脑，实时分析数据、智能优化参数，实现按需精准调节和设备隐患闭环管理 [7] 服务与规模扩展 - 华能松原热电公司打造一站式服务大厅，设立24小时客服热线，建立健全群众诉求接报即办机制 [2] - 华能长春热电公司通过状态检修为热网系统24台电机、26台水泵进行健康体检，精准预判隐患 [3] - 华能东北分公司总供热面积较上一供暖季同比增加1.6%，服务居民用户超72万户 [7] - 公司始终将提升供热品质、保障用户室温放在首位，确保供热规模稳步扩大的同时提升服务质量 [7]

能源供应总体情况 - 综合研判显示今年供暖季能源供需总体平衡 民生用能保供稳价和群众温暖过冬有保障 [3] - 迎峰度冬期间能源安全稳定供应有保障 源于近年来能源安全保供能力持续增强 [1] 煤炭供应与储备 - 当前煤炭市场总体平衡偏宽松 10月以来全国煤炭日均调度产量持续处于1200万吨以上较高水平 [1] - 全国统调电厂存煤2.2亿吨 可用35天 煤炭供应基础坚实可靠 [2] - 10月以来国家铁路电煤装车保持在日均5.6万车的较高水平 [1] - 前三季度规上工业原煤产量同比增长2% [1] 天然气供应与储备 - 天然气资源准备较为充足 储气库已提前完成注气任务实现满库入冬 [2] - 中国石油新疆油田呼图壁储气库于11月10日正式启动第十三周期采气工作 [1] - 天然气供需总体平稳 国产气将实现连续九年稳定增产超百亿方 [2] - 西气东输三线中段、西气东输四线按期建成投产 天然气的产供储销体系更加完善 [2] - 前三季度规上工业天然气产量同比增长6.4% [1] 电力供应与可再生能源 - 推进"煤改电"配套电网升级改造 加强区域间电力余缺互济能力建设 [2] - 截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦 同比增长18% [1] - 可再生能源装机接近22亿千瓦 风电、太阳能发电合计装机突破17亿千瓦 [1] 政策与监管措施 - 坚持日调度、周会商 压实地方和企业保供主体责任 及时协调解决供需矛盾 [3] - 持续跟踪煤炭生产、进口、需求等重点指标变化趋势 全力做好迎峰度冬煤炭保供相关工作 [2] - 要求各地区及有关企业充分认识能源保供工作重要意义 准确把握形势和挑战 把保供工作做实做细做到位 [2]

期现市场表现 - 焦炭期货主力2601合约收于1686.0，日下跌3.5（-0.21%），远月2605合约收于1820.0，日下跌15.5（-0.84%），1-5价差走强至-134.0 [1] - 现货端，吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价报1390元/吨，日环比持平，日照准一级冶金焦贸易价报1530元/吨，环比下跌10元/吨 [1] - 主流焦企第四轮提涨已部分落地，焦煤价格高位为焦炭提供成本支撑 [1][6] 行业盈利状况 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利为-34元/吨，行业整体处于亏损状态 [2] - 分地区看，山西准一级焦平均盈利-37元/吨，内蒙二级焦平均盈利-90元/吨，山东准一级焦平均盈利26元/吨，河北准一级焦平均盈利16元/吨 [2] 供给情况 - 全样本独立焦化厂焦炭日均产量为63.0万吨/日，周环比减少0.6万吨/日 [3] - 247家钢厂焦炭日均产量为46.2万吨/日，周环比增加0.1万吨/日，总产量为109.2万吨/日，周环比减少0.5万吨/日 [3] 需求情况 - 日均铁水产量为236.88万吨/日，周环比增加2.66万吨/日，高炉炼铁产能利用率为88.80%，周环比上升1.00% [4] - 高炉开工率为82.81%，周环比下降0.32%，钢厂盈利率为38.96%，周环比下降0.87% [4] 库存情况 - 焦炭总库存为940.0万吨，周环比减少7.4万吨，呈现去库态势 [5] - 全样本独立焦企库存58.2万吨，周环比减少0.2万吨，247家钢厂库存622.4万吨，周环比减少4.2万吨，港口库存259.5万吨，周环比减少3.0万吨 [5] 市场核心观点 - 焦炭供需格局偏紧，下游被动去库，焦煤价格坚挺为焦炭提供成本支撑，焦炭仍有提涨预期 [6] - 唐山环保限产解除推动铁水产量低位回升，但钢价偏弱运行及钢厂利润走低对焦炭提涨形成压制 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体持震荡思路，因市场观望情绪渐增且采暖季能源保供对炼焦煤影响有限，后续关注焦煤实际供应情况 [1][5] - 焦炭短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体持震荡思路，因原料端支撑缓和且焦炭现货第四轮提涨遇阻，后续关注年底焦煤实际供应情况 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点是震荡思路 [5] - 核心逻辑是国家发改委召开供暖季能源保供会议，主要保障动力煤供应，对炼焦煤影响有限，市场对年底焦煤供应有分歧，期货主力合约在前期震荡区间上沿回调，后续关注实际供应情况 [5] 焦炭 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点是震荡思路 [6] - 核心逻辑是日照港准一级湿熄焦平仓价格指数周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价周环比下跌1.91%，本周产业博弈加剧，焦炭现货第四轮提涨遇阻，焦煤回调拖累焦炭期货走势，后续关注年底焦煤实际供应情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601合约短期、中期均震荡，日内震荡偏强，持震荡思路，多空僵持使焦煤区间震荡 [1] - 焦炭2601合约短期、中期均震荡，日内震荡偏弱，持震荡思路，产业博弈增加使焦炭震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [5] - 核心逻辑是国家发改委召开供暖季能源保供会议，主要保障动力煤供应，对炼焦煤影响有限，市场对年底焦煤供应有分歧，期货主力合约在前期震荡区间上沿回调，后续关注实际供应情况 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [6] - 核心逻辑是日照港准一级湿熄焦平仓价格指数周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价周环比下跌2.55%，本周产业博弈加剧，焦炭现货第四轮提涨有阻力，焦煤回调拖累焦炭期货走势，后续关注年底焦煤实际供应情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体成材下方受原料成本支撑，上方被库存压制，预计区间震荡，螺纹运行区间2900 - 3200，热卷运行区间3100 - 3400，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石价格短期延续偏弱运行，宏观驱动减弱，基本面供需宽松，市场整体承压 [22] - 煤焦短期期货盘面与现货价格或面临调整压力，中长期焦煤现货向下调整空间有限，若四季度供应收紧，黑色整体估值重心有望上移 [32] - 铁合金回归高库存和弱需求基本面，下方受成本支撑，预计偏震荡 [47] - 纯碱刚需面临走弱预期，中长期供应维持高位，上中游库存高位限制价格，但下方有成本支撑 [57] - 玻璃近期产销走弱，现货压力大，后续供应日熔有下滑预期，01合约或临近交割向下，远期有成本支撑和政策预期 [82] 各品种总结 钢材 - 盘面价格：2025年11月12日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3038、3096、3138元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3255、3267、3288元/吨 [4] - 月差：2025年11月12日，螺纹01 - 05月差 - 58，热卷01 - 05月差 - 12 [4] - 现货价格：2025年11月12日，螺纹钢汇总价格中国为3231元/吨，热卷汇总价格上海为3270元/吨 [10][12] - 基差：2025年11月12日，01螺纹基差（上海）为152元/吨，01热卷基差（上海）为15元/吨 [10][12] - 卷螺差：2025年11月12日，01卷螺差为217，卷螺现货价差（上海）为80 [16] - 比值：2025年11月12日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [19] 铁矿石 - 价格数据：2025年11月12日，01合约收盘价774，01基差12，日照PB粉775 [23] - 基本面数据：截至2025年11月7日，日均铁水产量234.22万吨，45港库存14898.83万吨 [26] 煤焦 - 盘面价格：2025年11月11日，焦煤仓单成本（唐山蒙5）1318，焦炭09 - 01为228.5 [35] - 现货价格：2025年11月11日，安泽低硫主焦煤出厂价1660元/吨，日照准一级湿焦出库价1530元/吨 [36] - 利润及比价：2025年11月11日，即期焦化利润 - 43元/吨，焦煤/动力煤比价2.1958 [36][37] 铁合金 - 硅铁数据：2025年11月11日，硅铁基差（宁夏）42，硅铁现货（宁夏）5250元/吨 [47] - 硅锰数据：2025年11月11日，硅锰基差（内蒙古）206，硅锰现货（宁夏）5560元/吨 [49] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年11月12日，纯碱05合约1287，月差（5 - 9） - 67 [58] - 现货价格/价差：2025年11月12日，华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱50 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年11月12日，玻璃05合约1169，月差（5 - 9） - 71 [83] - 日度产销情况：2025年11月7日，沙河产销100，湖北产销93 [84]

环渤海动力煤价格走势 - 环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比上涨4元/吨，并已连续7期保持上涨 [1] - 沿海煤炭市场交易活跃，船货商谈积极性高，现货价格及运价保持高位向好，市场后市预期乐观 [1] - 周期末端港口煤炭价格有所转弱，涨势呈现放缓迹象 [2] 煤炭市场供需状况 - 环渤海港口累库效果初现但整体涨幅不大，同比库存仍有300万吨左右缺口，货源结构性问题依然存在，紧俏煤种缺货情况未改善 [1] - 冬季取暖需求下终端派船北上积极，环渤海港口锚地船舶突破150艘，刷新近两年新高，但因货源结构问题存在船等货现象 [1] - 10月份中国煤炭进口量同环比双双负增长，结束了连续三个月的环比增加局面，外贸货源同比缺口扩大一定程度上支撑内贸市场采购 [2] 行业前景与驱动因素 - 在冷冬预期下，今冬中国有较大概率发生冰冻雨雪天气，居民取暖用电用煤需求存在底部支撑 [2] - 中国经济形势向好，后续工业用电乐观，预计四季度能源需求稳中向好 [2] - 后续供需结构并不宽松，煤炭价格依旧看多 [2] 政策与宏观环境 - 国家发展改革委会议指出，统调电厂存煤保持在2.2亿吨以上较高水平，同比有所增加，且可再生能源支撑作用增强，今冬保供形势稳定 [2]

现货市场动态 - 吕梁地区主焦煤（A11、S0.6、G88）出厂价上调10元至1650元/吨 [1] - 甘其毛都口岸蒙5原煤价格下跌34元至1111元/吨，蒙3精煤价格维持在1247元/吨不变 [1] - 越南2025年10月煤炭进口量为482.84万吨，环比增长21.99%，同比增长11.27% [1] - 越南2025年1-10月累计煤炭进口量为5557.07万吨，同比增长2.33% [1] 政策与行业环境 - 国家发展改革委召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，要求做实做细能源保供工作 [1] 机构对焦煤市场的短期看法 - 短期处于政策真空期，受终端需求走弱拖累及市场对煤炭保供的担忧，双焦盘面出现回调 [2] - 焦煤供应趋紧但需求疲软，库存有所累积但仍处于低位 [3] 机构对焦煤市场的长期展望与策略 - 供暖季保供为常态化操作，安全生产制约持续存在，焦煤长期偏多思路不变 [2] - 冬储需求释放将限制价格下调空间 [3] - 操作策略建议关注止跌信号，把握焦煤回调做多机会 [2] - 操作策略亦建议观望 [3]