公益活动概述 - 公司响应2025年"平安守护者行动——旧物新生 爱不闲置"公益号召 [1] - 在上海徐汇和深圳PAFC职场两地设立捐赠回收点 [1] - 号召员工捐赠闲置物品以支持公益事业 [1] 活动具体内容 - 回收物品包括衣物、婴幼儿用品、学习用品、书籍、家电、厨具、玩具及其他可正常使用的耐用品 [3] - 员工在午间和下班时段前往现场投递物品 [3] - 捐赠物品将由公益机构分类整理并通过义卖转化为公益资金 [3] - 公益资金用于支持特殊群体就业和融入社区的项目 [3] ESG理念与实践 - 公司持续推动公益实践与ESG理念落地 [3] - 公益工作围绕社区支持、员工参与和绿色环保展开 [3] - 具体举措包括组织员工参与2025年高考护航服务、在"中华慈善日"期间发起公益倡议、组织员工参与AHA急救培训、无偿献血及低碳生活实践 [3] - 公司开展"壹块走·暖心行动"公益捐步活动 员工通过累计步数为公益项目筹集善款以支持乡村振兴和教育公平 [3] 核心理念与未来展望 - 公益活动让闲置物品焕发新生并将金融科技创新力量转化为社会公益实践 [3] - 公司以实际行动践行"科技向善"的理念 [3] - 未来将继续探索可持续公益模式 鼓励员工参与 将科技创新与社会价值创造深度融合 [3]

文章核心观点 - 川能金鼎水电私募REIT于11月24日在深交所发行上市，成为国内市场首单水电私募不动产投资信托基金，募集规模达25.449亿元人民币 [1] - 该产品的成功落地丰富了国内私募REITs市场的资产类型，是践行ESG理念、助力可持续发展、写好金融“五篇大文章”的重要实践 [1] 产品发行与结构 - 川能金鼎于11月24日在深交所发行上市 [1] - 募集规模为25.449亿元人民币 [1] - 国寿投资旗下国寿资本与财信吉祥人寿共同发起设立的私募股权基金作为战略投资者布局本产品 [1] 底层资产分析 - 基础资产为横江流域水电站群，自2006年首站投运以来已持续运营超过15年 [1] - 水电站坐落于金沙江下游支流，总装机容量达27.8万千瓦 [1] - 资产由5座电站构成，在优化区域电力结构、提升能源综合利用效率方面发挥了关键作用 [1] 行业意义与战略定位 - 水电在新能源调峰、调频中扮演“压舱石”角色，在实现“双碳”目标、电力改革优化中具有重要作用 [1] - 该产品是国内市场首单水电私募REIT，进一步丰富了我国私募REITs市场的资产类型 [1] - 国寿资本表示将充分发挥其在另类投资领域的专业优势，积极布局多层次REITs市场的优质投资机会 [1] 未来发展与合作 - 国寿资本计划为出资人创造长期、稳健回报 [1] - 公司表示将进一步加强同合作方全方位的深度合作 [1]

公司捐赠与ESG实践 - 迈瑞医疗宣布向香港特区“大埔宏福苑援助基金”捐赠1000万港元 款项将主要用于救治伤员和预防灾后疫情 确保受灾群众获得必要的医疗保障 [1] - 公司已初步与相关部门联络 表达香港如有任何需要可随时通知迈瑞提供物资支持 保证相关医疗设备的充足供应 [1] - 公司表示对火灾遇难者表示深切哀悼 对受伤人员及受灾家庭致以诚挚慰问 希望捐款能为救援和重建工作提供切实支持 帮助受灾同胞渡过难关 [1] 公司长期战略与社会责任 - 多年来 迈瑞医疗在持续创新、服务全球医疗卫生事业的同时 始终积极践行ESG理念 [1] - 公司在国内外多次重大公共卫生事件及自然灾害中主动响应 捐赠设备与资金 以实际行动回馈社会 [1]

论坛概况与背景 - 2025世界场馆论坛暨中国展览馆协会第十届四次理事会于11月26日至28日在杭州国际博览中心举办 [1] - 论坛是中国展览馆协会首次面向全球举办的场馆主题国际论坛，汇聚了300多位国内外会展中心、主办机构、服务企业及行业组织代表 [1] - 论坛旨在探讨会展场馆角色重塑与价值升级，为中国会展场馆搭建国际合作新通道 [1] 行业发展趋势与论坛动因 - 全球会展业正深度变革，会展场馆发展重点从投资建设和空间供给，转向以运营效能、服务质量和产业带动能力为核心的高质量发展阶段 [2] - 行业面临从“规模扩张”转向“运营+服务双驱动”、以数字化、绿色低碳、ESG理念重塑模式、升级为连接产业链、创新链和城市更新的综合平台等共性课题 [2] - 中国会展业已跻身世界前列，场馆数量和总面积全球领先，为参与全球规则讨论奠定基础 [2] - 在此背景下，论坛以“世界怎么看场馆”、“中国场馆怎么做”、“主办方怎么看场馆”为主线，旨在打造全球场馆界趋势观察、经验交流与资源对接的高端平台 [2] 论坛议程与务实成果 - 论坛构建了“思想碰撞—经验分享—项目对接—成果发布”全链条议程，包含开幕式、主题演讲、高端圆桌讨论及专题论坛 [3] - 论坛促成了中国展览馆协会与泰国展览业协会（TEA）、印尼展览业协会（IECA）、巴西展览与商务活动联盟（UBRAFE）签署三份战略合作备忘录，在信息共享、项目对接、人才培训等方面建立长期合作机制 [3] - 论坛期间，30家流动展览和大型会议主办机构与场馆方开展了闭门对接，形成多项合作意向 [3] - 论坛现场采用可循环绿色纸基材料搭建并提供轻食午餐，参会代表实地观摩了杭州国际博览中心的能源管理、智能运维及“唐宫夜宴”XR沉浸式展等创新成果 [3] 国际视野与经验分享 - 论坛邀请了德国、比利时、泰国、印尼、巴西等多国行业代表，包括德国法兰克福展览集团前董事总经理、比利时布鲁塞尔展览集团国际业务总经理（国际展览业协会执行委员会委员兼欧洲区主席）、泰国曼谷IMPACT会展中心总经理（泰国展览业协会会长）等 [4] - 国际嘉宾分享了百年展馆焕新、商业模式创新、ESG落地等实战经验，为中国场馆提供国际借鉴 [4] 中国本土实践与案例 - 上海新国际博览中心、杭州国际博览中心、中国国际展览中心集团等国内代表性场馆分享了运营升级、文商旅会展融合、绿色低碳等创新路径 [4] - 分享主题涵盖“新身份和新担当”、“ESG实践和社会效应”、“从展馆运营到产业链协同”等 [4] - 杭州国际博览中心的实践案例成为论坛关注焦点，为行业提供了鲜活样本 [4] 供需对接与行业对话 - 论坛设置了“主办方与场馆方合作对话专题”，英富曼会展集团（中国）、励展华博等机构负责人与场馆方就档期保护、服务优化、联合营销等核心议题进行坦诚交流 [4] - 对话旨在推动主办方与场馆方合作关系的重塑 [4] 协会作用与行业意义 - 同期举办的中国展览馆协会第十届四次理事会，通过“行业治理＋市场实践”双轮驱动，强化协会桥梁作用 [5] - 首届论坛不仅贡献了新思路、新案例，更为中国会展业提升全球话语权搭建起可持续的高端平台 [6]

年会与奖项 - 金徽酒在“2024—2025年度受尊敬企业年会”上荣获“社会责任领航企业”奖项 [1] - 年会主题为“智创未来，向新而行”，汇聚百余位学者、企业家及高管，探讨数字经济与新质生产力下的企业创新 [1] 企业理念与ESG实践 - 公司以“酿造生态酒，传递正能量”为使命，秉持“老老实实做人，认认真真做事”的企业精神，致力于打造“五好公司” [1] - 公司将ESG理念视为核心指引与战略标准，致力于构建“生态优先、绿色发展”的可持续发展格局，全力打造生态金徽品牌 [1] - 自2016年上市以来，公司每年均披露ESG报告，及时向投资者传递ESG管理信息 [1] - 公司遵循秦岭南麓生态禀赋，独创“三低工法”酿造技艺 [2] - 近四年（至2024年底）投入4000余万元引进污染防治、节能低碳等领先技术与设备 [2] - 通过冷却水回收再利用等节能降碳技术应用，每年可节约自来水3万立方米 [2] - 2024年公司与甘肃省生态环境科学设计研究院签订《生态环境科技合作协议》，深化产学研合作 [2] - 公司废水、废气排放浓度均显著低于国家标准 [2] 社会责任与公益 - 自2009年起持续开展爱心助学活动十余年，足迹遍布西北六省180余个市县（区），助力35000余名学生圆梦大学 [3] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入23.06亿元 [3] - 2025年前三季度实现利润总额4.23亿元，同比增加5.48% [3] - 2025年前三季度毛利率达64.65%，同比提升0.51个百分点 [3] - 2025年前三季度合同负债达6.32亿元，同比增长32.73%，反映经销商预付款增长及合作伙伴信心 [3] 产品、市场与战略 - 公司产品结构持续优化升级，省内外市场多点开花 [3] - 公司坚持“控量保价、稳定预期”的市场策略，通过配额管理与价格联动机制保障渠道利润 [3] - 面对消费市场结构性变化和白酒行业深度调整，公司坚持产品升级与市场拓展，展现出业绩韧性 [3]

新任董事长履职与沟通 - 茅台集团新任董事长陈华于2025年第一次临时股东大会完成关键亮相，其履职首月的工作轨迹清晰勾勒出“企业根基、产业生态、社会责任”三条主线 [1] - 陈华在股东大会前已与部分股东进行小范围沟通，股东对其初步印象是“挺踏实”，股东大会开场流程较以往明显“提速” [2] - 陈华在大会上发表不到30分钟的致辞，完成与股东的首次正式公开对话，感谢股东是公司成长为资本市场价值标杆的关键 [2] 对股东的评价与关系 - 陈华认为茅台的股东非常理性，有股东自上市购买后从未出售，股东的长期看好与坚定持有让茅台成为资本市场价值标杆，并增强了消费者的品牌信赖 [3] - 陈华认为茅台的股东非常尽责，股东大会的参与规模与热度行业领先，股东长期通过多种方式为公司发展提出宝贵建议 [3] - 公司承诺坚持稳定的现金分红政策，以更好地回馈股东的信赖和支持 [9] 对行业挑战与机遇的研判 - 白酒行业当前处于深度调整期和“存量竞争”时代，普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等压力 [4] - 公司承认问题和挑战客观存在，所有酒企都无法置身事外，但认为“危”与“机”相伴相生 [4] - 公司坚信面临的机遇大于挑战，信心源于高端白酒市场空间依然广阔、产业底蕴深厚以及公司自身的强韧性 [4] - 酱香型白酒以及茅台在整个白酒销量中的占比，仍具备广阔的提升潜力，高品质产品仍拥有坚实的市场基础与扩容空间 [4] - 回顾70多年发展历程，公司曾多次成功跨越行业周期，本轮调整中依托坚实的品牌与更具韧性的渠道保持了相对稳健的态势 [5] 未来发展战略与路径 - 公司未来将围绕五个维度发展：对消费者提供卓越产品与服务；对员工打造成长沃土；对投资者创造可持续价值；对合作伙伴推动产业链共赢；对社会践行民族品牌责任 [6][7] - 公司发展将坚守“四个服从”原则：产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量，科学统筹短期目标与长期发展 [8] - 公司明确“不唯指标论，不以牺牲长远换取短期利益，不违背市场规律强压任务，不损害投资者、渠道商和消费者的权益” [8] - 全力推进营销市场转型，以市场需求为导向，以消费者为中心，推动渠道融合与数字化转型 [8] - 聚焦消费变化趋势，创新产品设计、拓展消费场景，围绕“卖酒向卖生活方式转变”积极探索融合发展新模式、新业态 [8] - 积极推动营销数字化转型，促进“线上”和“线下”渠道融合发展，旨在实现供需适配，从根本上解决“购酒难”问题 [8] - 不断做优文化价值赋能，推动文化创造性转化和创新性发展，坚持“文化出海”拓展国际化传播 [9] - 全面推进企业转型升级，加速数字化、绿色化转型发展 [9] - 持续深入践行ESG理念，守护酿造生态，努力打造“美丽茅台”示范样本，履行社会责任 [9] - 提高公司治理水平，不断提升市值管理能力 [9] - 公司目标是打造一个“让消费者满意、员工自豪、股东信任、伙伴共赢、社会认可”的优秀上市企业 [9]

公司战略与领导层表态 - 新任董事长陈华在首次股东大会上强调公司将始终遵循“四个服从”原则，即产量、成本、效益、速度均服从质量，不会唯指标论，不会牺牲长远利益换取短期利益 [2][5] - 公司提出以自身的确定性应对不确定性，致力于成为让消费者、员工、股东满意，让合作伙伴共赢，让社会认可的企业 [5] 行业环境与公司信心 - 白酒行业已全面进入存量竞争阶段，面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等问题 [3] - 管理层认为挑战遵循客观规律且可解，公司面临的机遇始终大于挑战，信心源于中国内需市场空间大、产业底蕴深以及公司自身韧性足够强 [3] 股东回报与资本管理 - 公司通过2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计派发现金红利300.01亿元（含税） [4] - 公司拟以自有资金15亿元至30亿元回购股份，回购价格不超过1887.63元/股，用于注销并减少注册资本 [4] 未来重点工作规划 - 公司将重点推进五方面工作：铸牢质量根基、推进营销市场化转型、做优文化价值赋能、全面推进企业转型升级、深入践行ESG理念 [6] - 在营销方面，公司将积极推动数字化转型和线上线下渠道融合，旨在让消费者方便、快捷、保真地购买茅台酒，解决“购酒难”问题 [6] 具体业务运营策略 - 关于茅台酒投放节奏，供给端取决于生态承载和工匠培养，销售端取决于市场承载量；行业低谷期可多存基酒加深品质护城河，待行业调整期后再投放以熨平周期波动 [7] - 国际化战略保持“三步走”不变，即从产品出口到出海，再到国际化价值创造；茅台酒将重点深耕华人社区及现有市场，系列酒将根据国际烈酒主价格带开发适配产品 [7][8] - 公司已建立专项打假维权机制，每年安排专项资金进行网络巡查和产品抽检，今年以来抖音已封禁仿冒产品违规账号60万个 [8] - 面向“十五五”，公司坚持茅台酒板块稳与进并重，系列酒板块聚焦提升渠道韧性和市场竞争力，实现一体化高质量发展 [8]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年11月28日上午10:00-11:00通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长、独立董事、董事兼副总经理（代行总经理职责）、财务总监、董事会秘书等主要管理层出席并与投资者进行互动交流 [1] 第三季度财务表现 - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1802.87万元，主要原因为资产处置收益较上年同期减少1645.80万元 [3][9] - 公司持续强化客户经营，围绕服务优化、降本增效等关键领域全面深化改革，以改善经营业绩 [9] 现金流与资产负债状况 - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流为2.11亿元，较上年同期增长5.39%，主营业务造血能力有所回暖 [8] - 公司持续推进存量低效资产的退出和整合，优化资产结构，未来将坚持控制债务规模与资本支出 [8] 融资与资本计划 - 公司拟以信托贷款方式向交银国际信托有限公司申请不超过10亿元的信托贷款，期限为5年，该事项已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议 [4] - 现金分红与股票回购需综合考虑公司所处阶段、经营状况、资金需求等多方面因素后决策 [6] 战略发展与新业务探索 - 公司积极寻求第二增长曲线，争取战略项目取得突破，在稳健经营的前提下审慎推进多元化布局 [2][6][10] - 公司将强化数字对业务赋能，加快构建数字产品、数字运营与数字生态 [10] - 公司对并购重组保持开放立场，谨慎评估筛选能够为经营业绩和持续健康发展带来有益影响的优质标的 [5][6] 行业政策与ESG - 公司密切关注国家政策导向，包括加快新能源、新材料、低空经济等战略性新兴产业集群发展的规划建议 [6] - 公司高度重视ESG相关工作，已连续17年发布企业社会责任报告，并将持续把ESG理念融入日常经营管理中 [11]

公司战略与领导层表态 - 新任董事长陈华在股东大会强调公司将始终坚持“四个服从”原则，即产量、成本、效益、速度均服从质量，不会以牺牲长远发展换取短期利益 [2][5] - 公司明确以自身确定性应对不确定性，致力于成为让消费者、员工、股东满意，合作伙伴共赢，社会认可的上市企业 [5] - 公司对未来信心十足，认为机遇大于挑战，信心源于中国内需市场广阔、产业文化底蕴深厚以及公司自身强大的周期应对韧性 [3] 股东回报与资本管理 - 公司通过2025年中期利润分配方案，拟每股派发现金红利23.957元，合计派现300.01亿元 [4] - 公司计划以自有资金15亿元至30亿元回购股份，回购价格不超过1887.63元/股，回购股份用于注销以减少注册资本 [4] 行业环境与公司定位 - 白酒行业已全面进入存量竞争阶段，普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等问题 [3] - 公司认为行业挑战遵循客观规律，是可见可解的，并强调公司在历轮周期调整后品牌与渠道体系更为坚实 [3] 重点工作部署 - 公司将重点推进五方面工作：筑牢质量根基、推进营销市场化转型、做优文化价值赋能、全面推进企业转型升级、深入践行ESG理念 [6] - 营销转型方面，公司将推动渠道融合与数字化转型，旨在让消费者方便快捷保真购酒，从根本上解决“购酒难”问题 [6] 产能与投放策略 - 公司产能投放节奏取决于生态承载和工匠培养，销售端投放量取决于市场承载量，行业低谷期可增加基酒储存以提升存销比，待行业回暖后逐步投放以熨平周期波动 [7] - 基酒资源储备是公司稳定发展的关键支撑，多生产基酒可加深加厚品质护城河 [7] 国际化战略 - 国际化坚持“三步走”战略，从产品出口到出海，再到国际化价值创造，路径是构建文化表达、产品、渠道、价格、合规政策六大体系 [7] - 茅台酒以华人华商及中资企业集中区域为重点，深耕欧美市场，系列酒将针对国际烈酒主价格带开发适配产品 [8] 打假维权与渠道管理 - 公司已建立专项维权机制，每年安排专项资金开展网络巡查和产品抽检，发现假冒伪劣立即启动法律程序 [8] - 公司与电商平台建立沟通机制，推动建立消费者投诉快速通道，今年以来抖音已封禁仿冒产品违规账号60万个 [8] 中长期发展规划 - “十五五”期间公司将坚持茅台酒与系列酒两条腿走路、一体化发展，茅台酒板块稳进并重，系列酒板块聚焦提升渠道韧性与市场竞争力 [9] - 茅台酒板块“稳”在于保持规模、速度与效益总体稳定，“进”在于顺应新消费趋势解决适配问题 [9]

公司新任领导层亮相 - 贵州茅台新任党委书记、董事长陈华于2025年第一次临时股东大会上首次与股东正式见面 [1] 对白酒行业的整体判断 - 白酒行业整体仍处于深度调整期，面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等问题 [1] - 行业已全面进入存量竞争时代 [1] - 行业市场空间足够大，产业底蕴足够深，贵州茅台韧性足够强 [1] 公司的核心经营原则 - 公司始终遵循“四个服从”原则，即产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量 [2] - 科学统筹短期和长期关系，不唯指标论，不以牺牲长远发展换取短期利益 [2] - 不违背市场规律强压指标，不损害投资者、渠道商和消费者权益 [2] 公司未来五大战略重点 - 始终筑牢质量根基不动摇 [2] - 全力推进营销市场化转型，产品体系、渠道体系、终端体系将围绕市场化稳健推进 [2] - 不断做优文化的价值赋能 [2] - 全面推进企业转型升级 [2] - 持续深入践行ESG理念 [2] 当前市场表现与运营策略 - 茅台酒动销延续稳的势头 [2] - 系列酒动销持续好转，特别是茅台1935动销同比增长显著，开瓶率保持较高水平 [2] - 销售端产品投放取决于不同时期市场承载量，维护渠道韧性和市场稳定是重中之重 [3] - 生产端科学掌握产能释放节奏 [3] 茅台酒与系列酒的发展策略 - 茅台酒板块坚持稳与进并重，稳是保持规模、速度与效益总体稳定，进是顺应新消费趋势解决新消费适配问题 [3] - 系列酒板块聚焦渠道生态韧性与健康，加大政策力度，优化市场策略，提升市场竞争力与可持续发展能力 [3]