文章核心观点 - 欧美新达成的贸易协议将汽车关税从25%降至15%，但未能根本解决德国汽车业因高关税、政策不确定性及多重结构性挑战所面临的困境 [1] - 德国主要车企正将战略重心转向制度稳定、增长前景清晰的中国市场，通过本地化生产与技术合作来寻求出路并提升竞争力 [7][8] 关税对财务业绩的冲击 - 宝马集团2025年上半年收入同比下降8.2%，净利润下滑29%，高关税是核心业务利润率下降的主要因素之一 [2] - 梅赛德斯-奔驰2025年上半年净利润从去年同期约61亿欧元大幅下降至约27亿欧元 [2] - 大众集团2025年上半年销售收入同比下降0.3%，旗下保时捷因关税额外支出约4亿欧元 [2] - 受美国关税政策等因素影响，德国三大汽车制造商今年的现金流或将合计减少约100亿欧元 [2] 产业链与成本的多重挑战 - 美国对钢铁、铝等原材料维持50%的进口关税，成本压力通过上游供应商转嫁至整车厂商，形成多层传导效应，进一步压缩利润 [4] - 大众集团在美国的工厂因关税升高，2025年上半年给集团整体带来13亿欧元的成本负担 [4] - 奥迪公司因美国关税已导致损失约6亿欧元 [5] - 2024年美国从德国进口汽车约45万辆，而德国车企在美生产汽车超84万辆，其中约一半面向全球出口，此格局对政策变动极为敏感 [4] 战略转向与中国市场合作 - 大众集团对在中国市场推进本地平台建设和电池领域合作非常有信心 [7] - 宝马集团与中国科技企业北京初速度科技有限公司合作，联合开发面向中国市场的新一代智能驾驶辅助解决方案 [7] - 德国汽车经济学专家指出，汽车行业的未来在中国，德国车企正借助中国在电池技术和规模化生产方面的优势提升产品竞争力 [7] - 中国市场被视为全球贸易体系动荡背景下，为数不多仍具制度稳定性的锚点 [8]

新华社柏林8月6日电（新华社记者李函林）今年4月以来，美国政府挥舞关税大棒，大幅提高自欧盟进 口汽车关税，重创欧洲汽车产业，导致德国主要车企集体陷入利润暴跌的"寒冬"。 欧美日前达成新协议，欧盟输美汽车关税从25%降至15%。分析人士指出，该协议或将暂时避免欧美之 间爆发全面贸易战，但德国制造业的困境远未解除，仍然高企的出口成本与政策反复所带来的不确定 性，正在持续削弱车企信心。 关税冲击车企业绩 宝马、梅赛德斯-奔驰、大众等德国主要车企近日公布的财报显示，2025年上半年，企业利润普遍大幅 下滑。多家企业明确指出，美国高关税政策是造成其财务承压的重要因素。 宝马财报显示，2025年上半年，该集团收入同比下降8.2%，净利润下滑29%。公司指出，高关税是其核 心业务利润率下降的主要因素之一。梅赛德斯-奔驰上半年净利润从去年同期的约61亿欧元"腰斩"至约 27亿欧元。 大众集团2025年上半年销售收入同比下降0.3%，旗下保时捷汽车业绩也受到显著影响。保时捷公司表 示，上半年因关税额外支出约4亿欧元。 与此同时，德国车企现金流状况持续恶化。英国《金融时报》报道，受美国关税政策等因素影响，德国 三大汽车制造商今年 ...

贸易政策变动 - 中国对部分加拿大商品加征100%关税 [1] - 加拿大此前对中国电动汽车征收100%附加税并对钢铝制品征收25%附加税 [3] - 美国对加拿大钢铝制品加征25%关税 [3] 产业影响分析 - 加拿大电动车市场高度依赖进口且缺乏成熟产业体系 [3] - 中国电动车因高性价比和技术领先受市场欢迎 [3] - 加拿大清洁能源计划依赖中国动力电池及关键矿产供应链 [4] 贸易争端背景 - 中国启动首例反歧视调查认定加拿大措施违背公平竞争原则 [3] - 加拿大政策存在自相矛盾可能影响本国绿色经济发展 [4] - 2018年美国曾威胁将加拿大并入为第51个州 [4] 行业竞争格局 - 中国在新能源汽车/钢铝/高端制造领域具有不可替代的产业链优势 [4] - 全球产业升级趋势下中国制造竞争力不受关税措施制约 [4][7] - 贸易保护主义手段无法改变中国制造业崛起现实 [7]

美国新一轮关税政策的核心内容与实施 - 特朗普签署行政令，进一步修改自4月2日开始的所谓“互惠关税”税率，并宣布从8月7日开始正式对60多个美国贸易伙伴国按照新标准征收关税 [2] - 美国贸易代表格里尔表示，针对60多个贸易伙伴的关税税率“基本已定” [2] - 特朗普在社交平台发文表示，由于印度大量购买俄罗斯石油，将大幅提高对印度关税，关税已成为美国手中的“外交武器” [2] 关税政策对美国盟友及贸易伙伴的影响 - 欧洲企业对欧盟委员会与白宫达成的协议并不满意，一项民调显示大多数受访企业认为欧盟在该协议中是输家，绝大多数利益都流向了美国 [3] - 美国的“亲密盟友”加拿大，更是要面临35%的关税税率 [3] - 盟友被要求负担更多军费，做美国政策的追随者，并承诺做美国的投资来源国与“美国货”的买家 [3] 关税政策对美国企业与消费者的冲击 - 苹果公司表示，由于美国的关税政策，在第三财季承担了约8亿美元的成本损失 [4] - 沃尔玛和塔吉特等美国大型零售商表示，由于无力承担关税成本，将调高商品价格 [4] - 耶鲁大学预算实验室的最新分析显示，新一轮关税将导致美国消费者面临18.3%的总体平均有效关税税率，达到1934年以来的最高水平 [4] - 关税将使2025年美国家庭平均支出增加2400美元 [4] 关税政策的历史对比与宏观影响 - 美国有线电视新闻网指出，新一轮关税是美国“斯姆特-霍利关税法”时代以来征收的最高关税 [4] - 1930年的“斯姆特-霍利关税法”将2万多种进口商品关税提升到有史以来最高水平，最高税率达60%，严重搅乱了世界经济、加剧了全球经济的大萧条 [4] - 当前政策被指严重冲击国际经贸秩序，破坏国际贸易规则 [4]

全球贸易格局变化 - 美国政府推行贸易保护主义政策并频繁使用关税作为施压手段，扰乱了全球贸易秩序 [1] - 美国的行为对依赖出口国家的农产品与制造业领域造成沉重打击，特别是发展中国家 [1] - 部分国家因美国政策的不可预测性而加速贸易多元化与区域合作步伐 [1] 多边合作与应对策略 - 马来西亚总理呼吁东盟国家巩固自身基础，加强彼此贸易并增加相互投资以应对外部压力 [1] - 金砖国家等多边合作平台尝试以多元包容发展模式回应全球不平等格局 [2] - 金砖国家新开发银行推动本币结算与基础设施投资，为发展中国家提供金融替代路径以减少对西方体系的依赖 [2] 理念与发展模式 - 人类命运共同体理念试图打破零和博弈思维，推动不同发展阶段国家间的合作对话，强调在多边框架下谋求共赢 [2] - 以自由贸易为核心的经济全球化为诸多发展中国家带来发展机遇 [1] - 南南合作的新探索展示了发展中国家共赢发展的可能性 [2]

美国关税政策 - 美国总统特朗普签署行政令，对全球超过180个国家和地区大幅提高进口关税，税率普遍提升至15%，仅少数盟友享受10%税率 [1] - 中国、墨西哥、加拿大等主要贸易伙伴被排除在90天缓冲期外，成为第一批承受全面冲击的经济体 [3] - 政策推行时美国经济疲软，新增就业岗位仅7.5万个，远低于预期的10万个，且5月和6月数据被大幅下调总计25.8万个 [3] 经济影响预测 - IMF将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，并将美国2025年陷入衰退概率从27%上调至40% [7] - 高盛预测美国有效关税税率提高约15个百分点将导致2025年美国GDP增速从2024年的2.5%降至0.5% [7] - 耶鲁大学研究显示美国家庭每年将增加2400美元支出，服装类商品价格可能暴涨38%，到2026年底失业率将上升0.7个百分点 [7] 全球反应 - 中国将对美商品加征关税提高至125%，并寻求内部产业链调整与升级 [8] - 欧盟制定报复性关税计划，目标直指美国科技巨头，并寻求深化对华合作 [8] - 西班牙在双边贸易中使用人民币结算，直接挑战美元霸权 [8] - 柬埔寨、越南等出口导向型经济体将受到"最严重打击"，可能引发大范围工厂倒闭和失业潮 [10] 供应链与金融市场 - 全球供应链重组，更多国家强化与中国合作，中国在全球贸易中主导地位可能进一步巩固 [11] - 美股三大指数大幅下挫，总市值蒸发超过1万亿美元，法国股市跌幅接近3%，现货黄金突破3360美元 [13] - 比特币从83,500美元跌至74,500美元，以太坊跌幅更大，小型加密货币总市值下跌超过40% [13] 历史对比与少数乐观观点 - 1930年《斯穆特-霍利关税法》导致1929-1934年间国际贸易萎缩近三分之二，美国出口额暴跌70% [15] - 方舟投资创始人Cathie Wood认为美国经济处于"滚动式衰退"尾声，整体库存与销售比率已从疫情期间高位回落至约6.33% [16] - Wood预测在关税收入增加支持下，库存销售比有望在2026年达到财政部设定的3%目标 [16]

关税政策调整 - 特朗普签署行政令修改"互惠关税"税率 对60多个贸易伙伴按新标准征收关税 8月7日生效 [1] - 美国贸易代表确认针对60多个贸易伙伴的关税税率"基本已定" [1] - 特朗普在社交平台宣布因印度购买俄罗斯石油将大幅提高对印关税 [3] 关税政策影响 - 苹果公司第三财季因美国关税政策承担约8亿美元成本损失 [5] - 沃尔玛和塔吉特等零售商表示将调高商品价格以转嫁关税成本 [5] - 耶鲁大学分析显示新一轮关税将导致美国消费者面临18.3%的总体平均有效关税税率 达1934年以来最高水平 [5] - 关税将使2025年美国家庭平均支出增加2400美元 [5] 行业反应 - 欧洲企业对欧盟与美国达成的关税协议不满意 认为欧盟在协议中是输家 [4] - 加拿大面临35%的关税税率 [4] - 美国有线电视新闻网指出新一轮关税是"斯姆特-霍利关税法"时代以来最高关税 [5] 经济影响 - 高度依赖海外制造的美国公司已为关税承担巨额成本 [5] - 1930年"斯姆特-霍利关税法"曾将2万多种进口商品关税提升至最高60% 严重扰乱世界经济 [5] - 当前关税政策严重冲击国际经贸秩序 破坏国际贸易规则 [5]

美国新一轮关税政策 - 美国总统已确定对多国加征新一轮关税，包括对加拿大进口商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税，将于8月7日实施 [1] - 美国平均有效关税税率目前已达到18.3%，是1934年以来最高水平 [3] 高关税对美国的影响 - 将直接降低美国的贸易量，因为提高了关税成本，其他国家向美国出口会相应减少，但效果需要一段时间才能显现 [4] - 会增加美国国内相关商品价格，提高通胀水平，但具体幅度难以确定，因为商品对价格的反应有一定弹性 [4] - 美国在世界贸易中的地位会进一步下降，因为高贸易壁垒会减少美国与其他国家的贸易往来 [4] - 总体表现为美国的新孤立主义倾向 [4] 高关税对其他国家的影响 - 对出口美国依赖度较高的国家将影响其整体出口贸易 [4] - 对美元依赖度较高的国家也会受到一定影响 [4] 美国贸易政策演变 - 一百多年前美国曾是贸易保护主义国家，过去九十多年倡导贸易自由化，现在又回到贸易保护主义立场 [5] - 政策调整基于美国自身利益和其在世界贸易体系中的地位变化 [5] - 最初作为发达国家后起之秀，成为世界强国后推行贸易自由化政策 [5] - 当前因面临各方面挑战，执政者认为贸易保护政策符合国家利益 [5] 对全球经济的长期影响 - 世界经济发展规律是向全球化、贸易自由化方向发展，美国做法是开历史倒车 [5] - 这种逆历史潮流的做法对美国不利，对世界经济也不利 [5]

报告核心观点 - 国内经济二季度保持较强韧性，A股延续反弹势头，建议基金配置维持均衡风格并适度偏向成长 [1] - 需关注基金经理选股和风控能力 [1] 基金投资策略 股混基金 - 7月制造业PMI为49 3%，环比下降0 4个百分点，表现与过去三年同期均值大体相当 [2] - 经济转型阵痛与无风险收益偏高阻碍股市表现，但股票价格反映未来预期，股指有望创新高 [2] - 建议基金配置维持均衡风格前提下适度偏向成长，关注科技成长、周期消费复兴、金融及高分红板块 [2] - 2024年以来价值和成长风格均具备结构性投资机会的市场格局或将延续 [2] 债券基金 - 趋势交易空间收窄，需关注交易性机会，包括市场情绪驱动的短期超调行情和结构性策略 [3] - 可关注30年新老券利差弹性、10年政金债轮动等策略以增厚收益 [3] - 权益市场回暖使固收+基金具备配置价值 [3] QDII和商品型基金 - 全球央行购金行为反映货币体系重构，贸易保护主义和经济分化支撑居民购金需求 [3] - 美元基本面影响弱化但仍存在，美国经济走弱将增强黄金价格支撑 [3] - 本轮黄金牛市驱动因素和定价框架变化，周期可能较长，建议长期配置黄金ETF [3]

世界贸易组织在1995年正式成立，标志着全球多边贸易体制迈入新阶段。以自由贸易为核心的经济 全球化为诸多发展中国家带来发展机遇。作为全球最大经济体的美国，如今却高举贸易保护主义大旗， 频频以关税作为外交和经济施压手段。这不仅扰乱了全球贸易秩序，也对众多依赖出口的国家，特别是 发展中国家的农产品与制造业领域造成沉重打击。 当前单边主义与保护主义抬头，以金砖国家为代表的多边合作平台，正尝试以多元包容的发展模式 回应全球不平等的格局。金砖国家新开发银行推动本币结算与基础设施投资，为发展中国家提供金融替 代路径，减少对西方体系的依赖。这种南南合作的新探索，展示了发展中国家共赢发展的可能性。 文章指出，美国发起的关税战让全球南方国家再次感受到当前国际秩序中的结构性不公，进一步凸 显了人类命运共同体理念的重要性与现实价值。这一理念试图打破传统的零和博弈思维，推动不同发展 阶段国家之间的合作对话，强调在多边框架下谋求共赢、共治的全球合作体系。 新华社吉隆坡8月5日电（记者王嘉伟 毛鹏飞）马来西亚《星洲日报》网站4日刊登《从关税战反思 全球共赢的出路》一文。文章指出，美国政府一意孤行地推动关税战，背离当前多边合作与共同发展的 ...