报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端近期钢厂淡季停炉检修增加，本次检修时间长且以大高炉为主，铁水产量见顶 ；供应端上周海外发运量环比增加，处于近三年同期最高水平，到港量环比回落 ；基本面转弱，预计铁矿震荡偏弱 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE 螺纹钢收盘价 3046 元/吨，涨跌 -36 元，涨跌幅 -1.17%，总成交量 6951630 手，总持仓量 2902476 手 [2] - SHFE 热卷收盘价 3189 元/吨，涨跌 -37 元，涨跌幅 -1.15%，总成交量 2170566 手，总持仓量 1353196 手 [2] - DCE 铁矿石收盘价 718.0 元/吨，涨跌 -10.0 元，涨跌幅 -1.37%，总成交量 1542621 手，总持仓量 756347 手 [2] - DCE 焦煤收盘价 801.5 元/吨，涨跌 -51.0 元，涨跌幅 -5.98%，总成交量 2192852 手，总持仓量 568597 手 [2] - DCE 焦炭收盘价 1383.0 元/吨，涨跌 -62.5 元，涨跌幅 -4.32%，总成交量 110769 手，总持仓量 56994 手 [2] 行情评述 - 上周铁矿期货震荡向下，宏观平静，基本面需求走弱，铁矿价格回落 [4] - 现货市场日照港 PB 粉报价 753 元/吨，环比下跌 12 元/吨，超特粉 625 元/吨，环比下跌 13 元/吨，现货高低品 PB 粉 - 超特粉价差 128 元/吨 [4] - 需求端近期钢厂淡季停炉检修增加，铁水产量见顶，上周 247 家钢厂高炉开工率 83.69%，环比减少 0.46 个百分点，同比增加 2.19 个百分点 ；高炉炼铁产能利用率 91.32%，环比减少 0.44 个百分点，同比增加 2.78 个百分点；钢厂盈利率 59.74%，环比增加 0.43 个百分点，同比增加 5.63 个百分点；日均铁水产量 243.6 万吨，环比减少 1.17 万吨，同比增加 6.80 万吨 [1][4] - 供应端上周海外发运量环比增加，处于近三年同期最高水平，到港量环比回落，全球铁矿石发运总量 3347.8 万吨，环比增加 318.8 万吨，全国 47 个港口进口铁矿库存 14591.83 万吨，环比下降 155.16 万吨；日均疏港量 343.19 万吨，增 3.60 万吨 [1][5] 行业要闻 - 央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会，要求实施适度宽松货币政策，满足实体经济有效融资需求，加力支持重点领域，强化货币政策执行和传导 [9] - 1 - 4 月份全国房地产开发投资 27730 亿元，同比下降 10.3%，房屋施工、新开工、竣工面积均下降 [9] - 1 - 4 月份全国固定资产投资（不含农户）147024 亿元，同比增长 4.0%，民间固定资产投资同比增长 0.2%，第二、三产业部分行业投资有增长 [9] 相关图表 - 包含螺纹、热卷期货现货走势，基差走势，铁矿石期现货走势，钢厂吨钢利润，黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况等图表 [7][10] - 包含 PB 粉现货落地利润，铁矿石现货走势，全国钢铁日产量，全国钢材产量等图表 [12] - 包含全国和唐山钢坯库存，螺纹和热卷社库及社库增幅，钢材厂库，钢厂螺纹和热卷周产量等图表 [13][15][18][20][22][24] - 包含钢材表观消费，上海线材螺纹终端采购量，全国生铁粗钢日均产量和当旬量等图表 [26][28][31][33] - 包含盈利钢厂数量，日均铁水产量，全国电炉运行情况，高炉开工率等图表 [35][37][39][42] - 包含港口库存（45 港、主港、不同类型），在港船舶数，日均疏港量，钢厂铁矿石平均可用天数等图表 [44][46][47][49][51] - 包含钢厂铁矿总库存、总日耗，铁矿发货量（澳巴），到港量（北方 6 港），矿山发货量，到港船舶数等图表 [55][56][58][60]

中资企业在印尼的座谈会 - 国务院总理李强在雅加达出席在印度尼西亚中资企业座谈会 [1] - 参会企业包括国家能源集团、华为公司、上汽集团、新希望集团、青山控股集团、TCL科技集团等 [1] 国际经贸环境 - 国际经贸秩序正在遭受严重冲击 [1] - 产业链供应链碎片化程度加深 [1] - 贸易壁垒增多 [1] 中国经济政策与表现 - 加大宏观政策逆周期调节力度 [1] - 实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 今年以来经济延续回升向好态势 [1] - 外贸保持了较强韧性 [1] 政策应对措施 - 针对外部冲击作了充分准备 [1] - 正陆续推出稳就业稳经济相关举措 [1] - 研究储备新的政策工具包括一些超常规措施 [1] - 将根据形势变化及时推出新政策 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周震荡，除中小100外均小幅下跌，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅下降，建议谨慎观望 [6] - 4月中国经济数据平稳，社零小幅回落、固投规模收敛、工增小幅超预期；金融数据分化，中长期债牛或仍有预期，但短期债市震荡走弱，建议谨慎观望 [6] - 4月国内规上工业增加值、固投、社零均较前值回落，房地产开发投资及商品房销售下滑，商品市场预计回调，建议逢高做空 [6] - 美国财政压力抬头，美元指数震荡偏弱；欧元区经济疲软，欧元震荡；日本贸易顺差收缩，GDP增速放缓，日元震荡偏强，建议谨慎观望 [6] 根据相关目录分别总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300跌0.18%，沪深300股指期货跌0.01%，A股主要指数震荡，除中小100外均小幅下跌，四期指分化，大盘蓝筹强于中小盘股，周一经济数据走弱市场承压，周二、三LPR下调情绪修复，周四回调，周五午后股指回落，成交活跃度下降，建议谨慎观望 [6] - 债券方面，10年国债到期收益率升0.22%、本周变动+0.37BP，主力10年期国债期货升0.22%，4月经济数据平稳，金融数据分化，中长期债牛有预期，短期因中美关税谈判成果及利好出尽，避险情绪降温，债市震荡走弱，建议谨慎观望 [6] - 大宗商品方面，Wind商品指数升2.99%，中证商品期货价格指数升0.03%，4月国内规上工业增加值等回落，房地产相关下滑，贸易关系修复利多释放后商品市场预计回调，建议逢高做空 [6] - 外汇方面，欧元兑美元升1.36%，欧元兑美元2506合约升1.41%，美国财政压力抬头，美元指数震荡偏弱，欧元区经济疲软，降息预期提振，欧元震荡，日本贸易顺差收缩，GDP增速放缓，日元震荡偏强，建议谨慎观望 [6] 重要新闻及事件 - 商务部回应美方加严限制中国芯片，强调美方措施涉嫌歧视，执行或协助执行将担责，中方将维护自身权益 [15] - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判，含9个新增章节 [15] - 央行要求实施适度宽松货币政策，支持重点领域，维护市场秩序 [15] - 国家开展“十五五”规划编制网络征求意见活动，强调科学、民主、依法决策 [15] - 穆迪将美国评级从AAA下调至AA1，展望调为稳定，称政府债务增加，GDP增长或放缓 [17] - 特朗普称将在未来两到三周为贸易伙伴设定新关税税率 [17] - 美联储高官暗示9月前难降息，副主席称要确保价格上涨不演变为持续通胀压力 [17] - 欧洲央行管委称不能排除6月再次降息可能，欧元区经济或需温和支持性利率 [17] 本周国内外经济数据 - 中国4月社零同比5.1%（前值5.9%，预期5.5%），规上工业增加值同比6.1%（前值7.7%，预期5.5%），今年迄今城镇固投同比4%（前值4.2%，预期4.2%），至5月20日一年期LPR为3%（前值3.1%，预期3%） [18] - 美国至5月17日当周初请失业金人数22.7万人（前值22.9万人，预期23万人），5月标普全球制造业PMI初值52.3（前值50.2，预期50.1） [18] - 欧元区4月CPI年率终值2.2%（前值2.2%，预期2.2%），5月消费者信心指数初值 -15.2（前值 -16.7，预期 -16），5月制造业PMI初值49.4（前值49，预期49.3） [18] - 英国4月核心零售物价指数年率4.2%（前值2.8%），4月零售物价指数年率4.5%（前值3.2%，预期4.2%），4月核心CPI年率3.8%（前值3.4%，预期3.6%），5月制造业PMI初值45.1（前值45.4，预期46） [18] - 德国4月PPI月率 -0.6%（前值 -0.7%，预期 -0.3%），5月制造业PMI初值48.8（前值48.4，预期48.9） [18] - 法国5月制造业PMI初值49.5（前值48.7，预期48.9） [18] 下周重要经济指标及经济大事 - 5月27日14:45公布法国5月CPI月率终值（前值0.6），21:00公布美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率（前值4.5） [88] - 5月28日14:45公布法国第一季度GDP年率终值，15:55公布德国5月季调后失业率（前值6.3） [88] - 5月29日20:30公布美国至5月24日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值 [88] - 5月30日07:30公布日本4月失业率（前值2.5），20:00公布德国5月CPI月率初值（前值0.4），20:30公布美国4月核心PCE物价指数年率（前值2.6），21:45公布美国5月芝加哥PMI（前值44.6），22:00公布美国5月密歇根大学消费者信心指数终值（前值52.2） [88]

| | | 沪镍产业日报 2025-05-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪镍(日,元/吨) | 123400 | 120 06-07月合约价差:沪镍(日,元/吨) | -140 | 30 | | | LME3个月镍(日,美元/吨) | 15630 | 100 主力合约持仓量:沪镍(日,手) | 50453 | -9195 | | | 期货前20名持仓:净买单量:沪镍(日,手) | -6871 | -825 LME镍:库存(日,吨) | 200910 | -876 | | | 上期所库存:镍(周,吨) | 27742 | -66 LME镍:注销仓单:合计(日,吨) | 22116 | -642 | | | 仓单数量:沪镍(日,吨) | 22562 | -452 | | | | 现货市场 | SMM1#镍现货价(日,元/吨) | 124500 | -25 现货均价:1#镍板:长江有色(日,元/吨) | 124600 | 0 | | | 上海电解 ...

现货升水400元/吨，冶炼厂捂货惜售，实际成交有限，下游普遍认为当前价格过高，终端消费疲软导致接 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 货意愿低迷，观望情绪主导市场，国内外去库放缓迹象。技术面，持仓减量多头谨慎，关注MA10支撑，预 | | | 沪锡产业日报 2025-05-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 264780 | -2950 6月-7月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | -190 | -140 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) | 32775 | -185 主力合约持仓量:沪锡(日,手) | 23836 | -5367 | | | 期货前20名净持仓:沪锡(日,手) | -1720 | -2185 LME锡:总库存(日,吨) | 2670 | 15 | | | 上期所库存:锡(周,吨) | 8417 | -302 LME锡:注销仓单(日,吨) | ...

报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 愿升温，国内社库有所下降，海外延续去库。技术面，持仓增量，关注MA10争夺，预计锌价区间震荡为主 。操作上，建议暂时观望，或区间操作。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 | | | 沪锌产业日报 2025-05-22 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪锌主力合约收盘价(日,元/吨) | 22455 | -125 06-07月合约价差:沪锌(日,元/吨) | 210 | 40 | | | LME三个月锌报价(日,美元/吨) | 2684.5 | -40 沪锌总持仓量(日,手) | 227497 ...

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 22 日星期四 早盘提示 Morning session notice | 【市场逻辑】 1-4 月份，全国固定资产投资同比增长 4.0%，市场预期 4.3%，1-3 月份为 4.2%。4 月份，社会消费品零售总额同比增长 5.1%，市场预期 5.5%，3 月同比增长 5.9%。4 | | --- | | 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.1%，市场预期增长 5.2%，一季度同比 | | 增长 6.5%。中国 4 月以美元计价出口同比增长 8.1%，市场预估为增长 2.0%，3 月 | | 增长 12.4%。4 月份中国出口东盟增长 20.8%，3 月增长 11.55%；4 月出口美国同比 | | 下降 21.03%，3 月增长 9.09%。因关税影响，4 月中国对美出口出现大幅下降，对 | | 东盟出口增长加速，可能存在转出口因素。4 月固定资产投资和消费略不及预期， | | 工业生产和出口好于市场预期，4 月的经济增长保持韧性。5 月 12 日中美日内瓦经 | | 贸会谈联合声明发布之后，美线航运出现"抢运潮"。中美经贸会 ...

报告基本信息 - 报告类型为股指日评 [1] - 报告日期为2025年5月22日 [2] - 研究员包括聂嘉怡、何卓乔、黄雯昕 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 在中美关税政策暂缓以及国内政策发力下，资本市场中长期有望稳中有涨运行，但短期上方有压力，需观察板块上涨持续性，建议以中低仓位维持多头头寸 [8] - 中长期科技叙事逻辑仍在，叠加600亿元支持保险资金中长期入市，高成长科技股与红利板块或占优，看好IH、IM的中长期表现 [8] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 5月21日万得全A放量上涨，超6成个股下跌，沪深300、上证50收盘分别上涨0.47%、0.43%，中证500收涨0.18%，中证1000收跌0.23%，大盘蓝筹股表现更优 [6] - 指数期货表现整体弱于现货，IF、IH、IC主力合约分别收涨0.41%、0.49%、0.08%，IM主力合约收跌0.31% [6] - 煤炭、有色金属、电力设备板块领涨，传媒、电子、美容护理领跌 [6] 后市展望 - 外围市场美债收益率持续向上突破，后续仍有上涨可能，美元指数有所回落；国内一季度经济数据开局良好，4月外贸数据有韧性，二季度宏观经济表现或好于预期，需观察内需改善节奏与房地产修复情况 [7] 行业要闻 - 中国人民银行召开金融支持实体经济座谈会，重申实施适度宽松货币政策，满足实体经济融资需求，支持重点领域，维护金融安全 [25][27] - 外交部发言人毛宁反对欧盟对中国企业的无理制裁，中方将维护自身正当权益 [25][28] - 中国—东盟全面完成自贸区3.0版谈判，将为区域和全球贸易注入确定性，促进双方共同繁荣 [28] - 据CNN报道，以色列可能准备对伊朗核设施发动打击 [28]

货币政策措施概述 - 近期公布的一揽子金融政策包含10项货币政策措施 分别从总量、价格、结构三方面发力 政策超预期、力度大、工具组合多 在关键时点稳住市场预期 体现适度宽松的货币政策立场 [1] - 中共中央政治局会议强调要实施更加积极有为的宏观政策 包括积极的财政政策和适度宽松的货币政策 尽管一季度经济金融数据表现亮眼 但扩内需促消费仍需更多努力 [1] 降准与降息措施 - 降准措施覆盖大中型银行 并阶段性调降汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率 降息方面不仅下调政策利率 还下调住房公积金贷款利率 首次全面下调结构性货币政策工具利率 [2] - 通过降准调整市场流动性结构 减少短期流动性工具滚动续作 加大中长期流动性供给 降低银行负债成本 增强负债稳定性 弱化高息揽存动力 压缩非银机构资金空转套利空间 [2] - 公积金贷款利率下调叠加LPR下降 降低居民住房消费支出 有助于提振居民消费意愿和能力 [2] 结构性货币政策工具创新 - 创设并加力实施系列结构性货币政策工具 既有数量增加又有价格优惠 首次全面下调各项结构性货币政策工具利率 包括支农支小再贷款等长期性工具和碳减排支持工具、科技创新再贷款等阶段性工具 [3] - 余额5.9万亿元的结构性货币政策工具已成为重要基础货币投放渠道 结构性降息有利于强化对商业银行的政策激励 引导信贷投向重大战略、重点领域和薄弱环节 [3] - 新设立服务消费与养老再贷款等工具 激励金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持 释放服务消费和养老市场活力 [3] - 政策工具从消费供给端发力 满足消费升级需求 未来与财政及行业政策配合将产生更多协同效应 [3]

经济日报文章称，近期公布的一揽子金融政策中，10项 货币政策措施分别从总量、价格、结构3方面发 力。此次一揽子政策措施超预期、力度大、工具组合多，在关键时点稳住市场稳住预期，充分彰显了适 度宽松的货币政策立场，也是支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的有力举措。一揽子货币政策措施 中，创设并加力实施系列结构性 货币政策工具也有诸多创新做法，既有数量的增加，又有价格的优 惠。同时，服务消费与 养老再贷款等新政策工具的设立，有利于激励引导金融机构加大对住宿餐饮、 文体娱乐、 教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持，释放服务消费和养老市场活力。 ...