货币政策与信贷管理 - 贯彻落实适度宽松的货币政策 持续推动一揽子增量政策措施在京落实落细 保持地区货币信贷总量合理增长 [1] - 增强利率政策执行和监督力度 加强流动性风险监测和存款准备金管理 [1] 重点领域金融支持 - 重点抓好科技创新 提振消费 民营小微 稳定外贸等金融服务 做好首都金融"五篇大文章"统筹工作 [1] - 推进科创债券奖补等融资支持政策出台 持续完善科创债券储备项目库 研究制定北京市金融支持提振消费措施 [1] - 持续发挥民营小微企业信贷政策导向效果评估作用 推动金融机构提升服务温度 [1] - 依托"外贸金融产品超市"引导金融机构提升对外贸企业服务质效 创新打造"绿色金融服务专区" [1] - 持续推进金融支持京津冀协同发展 切实加强应收账款合规管理及风险防控 [1] 金融风险管理 - 加强宏观审慎管理和重点领域金融风险防范化解 持续研判金融机构 影子银行 大型企业等风险 [2] - 进一步强化宏观审慎监测与分析 持续加强房地产宏观审慎管理 做好互联网金融监测预警工作 [2] - 落实常态化硬约束早期纠正要求 审慎防控增量风险 持续监测辖区中小银行流动性风险 [2] - 有序推进重点领域金融风险化解和处置 [2] 金融改革与开放 - 稳慎扎实推进人民币国际化 推动人民币跨境融资货币功能培育 引导企业扩大货物贸易跨境人民币使用 [2] - 梳理"两区"建设成效经验 提前储备金融领域创新政策 [2] - 以制度型开放为重点推动跨境贸易投资高水平开放试点 跨国公司本外币一体化资金池试点等扩围增效 [2] - 不断提升开放条件下的外汇监管和防风险能力 [2] 金融服务优化 - 纵深推进法治央行建设 持续优化北京金融营商环境 [2] - 常态化提升支付环境 持续推广银行卡通信卡"两卡"融合产品 深入推进反诈治赌"资金链"精准治理 [2] - 稳步拓展数字人民币跨境应用 优化现金服务和整治拒收现金 [2] - 进一步做精做细征信 反洗钱 国库 金融科技等各项工作 高质量做好金融业综合统计 [2]

行业战略意义 - 香港加入伦敦金属交易所交割网络是构建大宗商品交易生态圈的重要一步 [1] - 此举对服务国家发展战略和巩固提升香港国际金融与航运中心地位具重要意义 [1] 金融中心优势 - 香港作为国际金融中心和离岸人民币业务枢纽建立LME仓库 [1] - 将推动大宗商品以人民币计价和结算 引领市场变革 [1] - 提升人民币在国际金属交易中的使用和话语权 [1]

货币政策执行 - 贯彻落实适度宽松货币政策 持续推动一揽子增量货币政策措施在京落实落细 保持地区货币信贷总量合理增长[1] - 增强利率政策执行和监督力度 加强流动性风险监测和存款准备金管理[1] 重点领域金融支持 - 重点抓好科技创新 提振消费 民营小微 稳定外贸等金融服务 做好首都金融"五篇大文章"统筹工作[1] - 推进科创债券奖补等融资支持政策出台 持续完善科创债券储备项目库 研究制定北京市金融支持提振消费措施[1] - 持续发挥民营小微企业信贷政策导向效果评估作用 推动金融机构提升服务温度[1] - 依托"外贸金融产品超市"引导金融机构提升对外贸企业服务质效 创新打造"绿色金融服务专区"[1] - 持续推进金融支持京津冀协同发展 切实加强应收账款合规管理及风险防控[1] 金融风险管理 - 加强宏观审慎管理和重点领域金融风险防范化解 积极落实宏观审慎管理和金融稳定职能[2] - 持续研判金融机构 影子银行 大型企业等风险 进一步强化宏观审慎监测与分析[2] - 持续加强房地产宏观审慎管理 做好互联网金融监测预警工作[2] - 落实常态化硬约束早期纠正要求 审慎防控增量风险 持续监测辖区中小银行流动性风险[2] - 有序推进重点领域金融风险化解和处置[2] 金融改革开放 - 稳慎扎实推进人民币国际化 推动人民币跨境融资货币功能培育 引导企业扩大货物贸易跨境人民币使用[2] - 梳理"两区"建设成效经验 提前储备金融领域创新政策[2] - 以制度型开放为重点推动跨境贸易投资高水平开放试点 跨国公司本外币一体化资金池试点等扩围增效[2] - 不断提升开放条件下的外汇监管和防风险能力[2] 金融服务优化 - 纵深推进法治央行建设 持续优化北京金融营商环境[2] - 常态化提升支付环境 持续推广银行卡通信卡"两卡"融合产品[2] - 深入推进反诈治赌"资金链"精准治理 稳步拓展数字人民币跨境应用[2] - 优化现金服务和整治拒收现金 进一步做精做细征信 反洗钱 国库 金融科技等各项工作[2] - 高质量做好金融业综合统计[2]

上海自贸区金融改革创新 - 2023年3月上海出台全国首部专门规范FT账户业务的地方性法规 [1] - 2023年4月四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》 [1] - 2023年5月陆家嘴论坛发布优化升级FT账户功能等八项政策举措 [1] - 中国银行已参与办理上海自贸区及临港新片区金融创新业务70余项 [1] FTN账户功能与应用 - FTN账户具有本外币合一、结算便捷、汇率市场化等特点 [2] - 某检测行业跨国集团通过中国银行搭建FTN账户全功能型跨境双向人民币资金池 [2] - 该资金池是中国银行首个以FTN账户为主账户的日归集型资金池 [2] - 资金池实现跨国公司全球资金管理模式创新 [2] 跨境金融创新案例 - 中国银行为境外互联网平台企业提供"非居民FTN账户+簿记账户"综合解决方案 [3] - 方案帮助企业实现广告费收款直入账和客户分类核算 [3] - 中国银行为哈萨克斯坦风电项目提供FT账户项下跨境人民币融资 [4] - 该项目是哈萨克首笔人民币计价、当地货币结算的新能源项目 [4] 中国银行跨境金融服务 - 中国银行发挥全球化联动优势支持"一带一路"项目 [4] - 该行持续参与优化FT账户功能等金融创新 [4] - 中国银行致力于增强上海国际金融中心竞争力 [4]

报告背景与概述 - 摩根大通发布战略研究报告 核心结论为中国制造2025目标基本实现 [1] 中国制造2025政策回顾 - 2015年发布国家战略 分三步实现制造强国目标 [4] - 十大重点领域包括新一代信息技术/航空航天装备/新能源汽车等 [5] - 两大底层诉求为结构性换挡和安全垫高筑 [5][6] 十大主题深度拆解 - 86%量化指标已完成 制造业增加值占全球30%以上 [7] - 新能源汽车成为全球最大市场和最大出口国 [8] - 航空航天/高铁/造船进入领跑集团 [9] - 汽车业从"在中国为中国"升级为"在中国为全球" [10] - 半导体/新材料/自动驾驶/农业机械仍待攻克 [11] - 高端机床/先进制程芯片/航空发动机仍需外购 [11] - 汽车/光伏/动力电池/传统芯片产能利用率跌破疫情前水平 [12] - 全国制造业产能利用率逼近75%警戒线 [12] 关键数据表现 - 制造业全球占比从2015年25%提升至2025年30%+ [13] - 对美出口2025年4-5月骤降40% 6月谈判后反弹20%+ [13] 行业现状与趋势 - AI核心产业规模达1万亿元 同比增长30% [14] - 服务消费占GDP约40% 低于发达经济体70%+水平 [14] - 新房价格较2021年高点下跌10.5% 二手房下跌18.3% [14] - 房地产对GDP贡献从16%降至8% [14] - 跨境支付人民币占比升至54% 美元降至41% [14] - SWIFT体系人民币份额约4% 五年实现翻番 [14] - 产能扩张过快导致顺差被动放大 [14] - 中美科技竞合成新常态 贸易多元化降低对美依赖 [14] - AI投资兴起但核心IP仍由外部掌握 [14] - 新旧经济发展不均衡 潜在增速放缓 [14]

人民币汇率表现 - 8月18日人民币兑美元中间价报7.1322 较上一交易日上调49点 离岸人民币开盘价7.1832 环比上调81点 [1] - 近期走势打破人民币单边破7预期 体现汇率在稳定基础上双向波动的常态 [1] - 5月27日和7月24日在岸与离岸人民币均逼近7.01大关 [2] 人民币升值驱动因素 - 美联储降息预期持续强化及科技研发推动中国资产价值重构 提升人民币计价资产全球吸引力 [1] - 上半年人民币强势升值受国际市场两种预期驱动：中国贸易顺差意味人民币被低估 中美贸易谈判以人民币升值为结局 [2] 汇率形成机制与政策导向 - 央行二季度货币政策报告坚持市场在汇率形成中起决定性作用 发挥汇率对宏观经济和国际收支调节功能 综合施策保持汇率基本稳定 [1] - "8·11汇改"十周年 中间价形成机制透明化有效遏制汇率超调 [1] - 汇率形成机制需动态调整以适应经济发展阶段需求 当前中美利差导致"资产美元化+负债本币化"操作对汇率稳定和货币政策传导造成压力 [3] 经济基本面分析 - 对外部门贸易顺差理论上支撑人民币升值 但对内部门物价指数偏低导致GDP缩减指数多个季度同比负增长 需通过汇率适度浮动缓解经济负产出缺口 [2] - 中美贸易谈判延长关税休战期90天 但谈判不影响人民币汇率市场化改革进程 [2] 人民币国际化与改革方向 - 人民币国际化水平稳步提升 2024年末人民币位列全球第四支付货币和第三贸易融资货币 [3] - 未来改革方向包括推出外汇期货期权等避险工具 放宽波动幅度限制 引入非银机构参与外汇市场 有序开放资本账户 [3] 理论共识与大国汇率策略 - 国际金融学共识认为没有一种汇率安排适合所有国家所有时期 [3] - 大国经济体需根据经济发展阶段和内外条件约束采取"以我为主"的汇率策略 [3]

香港大宗商品交易生态圈建设进展 - 香港特区政府正稳步推进2024年《施政报告》提出的建设"大宗商品交易生态圈"工作 [1] - 已成立专责小组检视黄金金融交易相关范畴 推动香港发展成为国际黄金交易中心 包括支持实体黄金交割 方案将于年内公布 [1] - 香港于今年初成功加入伦敦金属交易所的全球仓库和交割网络 被视为一个重要里程碑 [1] LME仓库网络发展现状 - 自今年一月成为LME许可交付地点以来 香港八个获批认可仓库已全数投入营运 [2] - 截至8月初 香港已有超过8000吨的LME注册仓单 用于支持LME合约交割 [2] 大宗商品交易发展的战略意义 - LME认可仓库在香港设立有助于提升有色金属配置效率 降低物流时间和成本 并保障关键金属资源在区内的稳定供应 [1] - 大宗商品在港的贸易和交割活动将增加对航运服务的需求 并带动贸易融资、保险、风险管理、对冲和衍生工具等金融服务发展 [1] - 长远看 香港将更具条件推动更多大宗商品交易以人民币计价和结算 为离岸人民币业务发展增添新动能 推进人民币国际化 [1]

美国极端贸易保护主义提议 - 美国专家提议对中国输美产品加征600%关税，意图将中国产品挤出美国市场并推动制造业回流 [1] - 对比2018年特朗普政府对超5000亿美元中国商品加征关税，已导致美国通胀压力骤增、企业供应链成本大幅提高及经营困难 [3] - 600%关税若实施将导致美国消费者生活成本飙升，企业生产难以为继，可能引发大规模失业和经济毁灭性打击 [3] 美元结算限制提议及影响 - 美国国内有提议禁止中国使用美元结算，试图切断中国与全球金融关键环节的联系以限制经济发展 [3] - 中国作为全球最大货物贸易国，若被禁美元结算，中美贸易将陷入混乱，进出口企业面临结算困境 [4] - 该提议将加速全球贸易结算体系变革，促使各国寻求多元化结算方式，并动摇美元霸权地位 [4][5] 中国应对措施与准备 - 人民币国际化取得显著成果，已成为全球第五大支付货币，跨境支付系统CIPS不断完善以提升效率与安全性 [7] - 通过RCEP等多边贸易合作降低对单一市场依赖，与中国盟、日、韩等成员国实现关税减免和贸易便利化 [7] - 中欧投资协定描绘了广阔投资合作前景，有助于吸引优质外资和推动产业升级 [7] 市场舆论与历史参照 - 中国网友中出现“好事论”，认为美元结算限制将加速人民币国际化，贸易限制将倒逼中国企业自主创新和产业升级 [8] - 反对声音指出短期阵痛，如对美出口企业订单减少可能减产裁员，以及全球供应链受冲击导致经济增长放缓 [8] - 历史参照显示，美国对伊朗、俄罗斯的金融制裁未达使其经济崩溃目的，高关税政策最终失败并引发国内反对 [9] 未来经贸格局展望 - 短期中美博弈焦点集中在贸易关税和金融结算，谈判过程曲折 [11] - 中长期全球经济多极化趋势明显，新兴经济体崛起推动格局重构 [11] - 中国需推进改革开放、加强科技创新、拓展国际合作，以把握战略机遇实现持续健康发展 [11]

地缘经济风险演变 - 中国地缘经济风险指数自1979至2017年围绕长期均值波动 整体水平相对平稳 [3] - 2018年起地缘经济风险急剧攀升并多次触及历史峰值 主因国际竞争格局调整和中美贸易战 [5] - 风险指数涵盖贸易 投资 技术 金融 供应链及其他六大领域 体现风险结构复杂化 [5][10] 风险驱动因素 - 贸易风险自2018年中美贸易冲突后急剧攀升并维持历史高位 呈现长期化趋势 [6] - 投资风险自2018年上升 2020年后出现显著高峰 涉及外资准入限制和投资安全审查 [6] - 技术风险2018年前处于低位 之后持续攀升 与5G 半导体 人工智能等领域限制措施相关 [6] - 供应链风险自2020年新冠疫情暴发后爆炸性增长 主因全球生产网络脆弱性暴露 [7] - 金融风险呈现高波动性 涉及金融脱钩 中概股监管和金融制裁等议题 [8] 经济系统性影响 - 地缘风险通过增加跨境交易成本和供应链不稳定性抑制对外贸易活动 [11] - 企业从效率最大化转向注重供应链安全 导致全球生产网络重构和贸易总量减少 [11] - 不确定性上升使跨国公司推迟投资决策 削弱外商直接投资吸引力 [11] - 风险升高导致企业现金流不确定性增加 股权风险溢价上升并压低股价 [12] - 外部风险促使资金寻求国债等安全资产 推动利率下行和本币贬值压力 [12] - 供应链中断和贸易壁垒推高进口成本 对居民消费价格形成通胀压力 [13] - 风险抑制企业投资信心和消费者需求 对工业生产者出厂价格构成下行压力 [13] 人民币国际化战略 - 人民币国际化从被动结果转变为应对外部风险 保障经济主权与安全的重要战略 [14] - 在RCEP和一带一路倡议中推动人民币计价结算 构建独立安全的人民币流转循环 [14][15] - 国际化提升人民币资产吸引力 增强金融体系化解外部冲击能力和政策自主性 [16] - 为新兴市场提供美元外货币选择 推动多元平衡的国际货币体系防范美元霸权风险 [17] - 需深化经贸合作拓展人民币使用场景 完善跨境支付系统和金融产品体系 [18] - 发挥数字人民币先发优势 探索跨境支付应用并参与全球数字货币治理 [18]

国际贸易格局重塑下的香港机遇 - 香港作为货物中转港，最近几个月商品贸易录得同比双位数百分比增长，反映区域贸易合作深化带来的机遇 [1][7] - 2023年上半年香港对越南和马来西亚的货物出口增幅分别超过50%和30%，进口货值分别增长约70%和30% [1][7] - 东盟作为香港第二大贸易伙伴，占香港贸易总额比例从2021年的12.1%上升至2023年上半年的14.8% [1][7] 大宗商品交易发展 - 大宗商品（特别是有色金属）支撑全球一半航运货量，中国在全球金属产业链中占据重要地位 [8] - 香港成功加入伦敦金属交易所(LME)全球仓库网络，2023年1月以来已有8个认可仓库投入运营，8月初LME注册仓单超过8,000吨 [9] - 大宗商品贸易带动香港航运、贸易融资、保险、风险管理等金融服务发展，并推动人民币计价结算 [9] 跨国供应链管理中心建设 - 内地企业加速"出海"，香港凭借资金自由、金融服务完善、物流高效等优势成为设立境外财资中心和供应链管理平台的首选 [10] - 香港已建立高增值供应链服务机制，为"出海"企业提供一站式咨询支持 [10] - 香港生产力促进局成立"The Cradle 出海服务中心"，为内地科创企业提供研发支持、技术评估和法规咨询等服务 [10] 香港经济转型方向 - 供应链整合和贸易形态重塑为香港贸易、航运、金融及专业服务带来新发展契机 [8] - 香港正发挥"超级联系人"和"超级增值人"角色，开拓新业务领域和增长点 [2][11] - 特区政府推动香港发展成为国际黄金交易中心，年内将公布支持实体黄金交割的方案 [9]