报告核心观点 上周（20250630 - 20250704）宏观流动性、市场交易、机构行为等方面呈现不同变化，个人投资者是市场主要边际增量，其他参与者有不同程度撤离，市场或面临交易扰动，后续关注其他参与者能否回流 [4] 分组1：宏观流动性 - 美元指数回落，中美利差“倒挂”加深，通胀预期回升 [23] - 离岸美元流动性收紧，国内银行间资金面先紧后松，期限利差走阔 [29] 分组2：交易热度、波动与流动性 - 市场交易热度回落，轻工等板块交易热度处80%分位数以上 [37] - 除中证1000外，主要指数波动率回落，多数行业波动率处40%历史分位数以下 [37] - 市场流动性指标回落，有色板块流动性指标处50%历史分位数以上 [43] 分组3：机构调研 - 电子、医药等板块调研热度居前，农林牧渔等板块调研热度上升 [50] 分组4：分析师预测 - 全A的25/26年净利润预测分别下调/上调 [58] - 钢铁、商贸零售等板块25/26年净利润预测上调 [65] - 创业板指、上证50的25/26年净利润预测上调，沪深300下调，中证500分别下调/上调 [73] - 中盘成长/价值的25/26年净利润预测上调，小盘成长、大盘/小盘价值下调，大盘成长分别下调/上调 [76] 分组5：北上资金 - 北上活跃度回落，整体净卖出A股 [84] - 综合来看，北上可能净买入电力及公用事业、电子等板块，净卖出计算机、传媒等板块 [84] - 基于不同口径，北上在部分板块的买卖总额之比有升有降 [95] 分组6：两融情况 - 两融活跃度小幅回落，但处2025年3月下旬以来高点 [101] - 两融主要净买入电子、军工等板块，净卖出石油石化、食品饮料等板块 [101] - 有色、房地产等板块融资买入占比上升，有色、通信处50%历史分位数以上 [105] - 两融净买入大盘/中盘/小盘成长，净卖出大盘/中盘/小盘价值 [109] 分组7：龙虎榜交易 - 龙虎榜交易热度回升，建材、化工等板块龙虎榜买卖总额占比高且上升 [114] 分组8：主动偏股基金与ETF - 主动偏股基金仓位回落，主要加仓军工、通信等板块，减仓农林牧渔、商贸零售等板块 [120] - 主动偏股基金净值表现与中盘/小盘成长、大盘/小盘价值相关性上升，与大盘成长、中盘价值相关性回落 [129] - 新成立权益基金规模回落，主动/被动偏股基金规模均降 [132] - ETF整体被净赎回，券商、科创50相关ETF被净申购，沪深300、中证A500相关ETF被净赎回 [139] - ETF主要净买入银行、电子等板块，主要净卖出医药、食品饮料等板块 [141] - 个人/机构持有为主的ETF分别被净申购/净赎回 [145]

报告核心观点 上周（20250428 - 20250430）宏观流动性方面美元指数回升、中美利差倒挂加深，市场交易热度略回落、波动率回升，各资金主体表现分化，北上资金回流净买入A股，两融活跃度回落且净卖出，龙虎榜交易热度下降，主动偏股基金仓位降低、基民净赎回基金，关注节后个人投资者回补持仓情况 [1][5] 各部分总结 宏观流动性 - 美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度加深，10Y美债名义/实际利率上升，通胀预期不变 [1][13] - 海外离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体宽松，期限利差（10Y - 1Y）继续收窄 [1][23] 交易热度、波动与流动性 - 市场整体交易热度回落，商贸零售等多个板块交易热度处于80%分位数以上，主要指数波动率回升，通信波动率处于80%历史分位数以上 [31] - 市场流动性指标继续回落，煤炭板块流动性指标处于70%历史分位数以上 [39] 机构调研 - 电子、医药等板块调研热度居前，电子、纺服等板块调研热度环比上升，主动偏股基金前100大重仓股及部分指数调研热度回升 [45] 分析师预测 - 全A的25/26年净利润预测被下调，但上调组合占比上升、下调组合占比下降 [53] - 净利润预测环比上升行业数量回落，房地产、钢铁、非银等板块25/26年净利润预测上调 [61] - 中证500的25/26年净利润预测上调，上证50、创业板指、沪深300的25/26年净利润预测下调 [69] - 大盘成长、小盘价值的25/26年净利润预测上调 [72] 北上资金 - 北上交易活跃度回升，整体净买入A股，先小幅净卖出后持续回流，近5日日均买卖总额和占比均回升 [79] - 基于前10大活跃股口径，北上在医药等板块买卖总额之比上升，在有色等板块回落 [84] - 基于陆股通持股小于3000万股标的口径，北上主要净买入电子等板块，主要净卖出电力及公用事业等板块 [86] 两融资金 - 两融活跃度再度回落，处于2024年9月24日以来低位，继续净卖出157.60亿元，主要净买入汽车等板块，净卖出电子等板块 [89] - 消费者服务、汽车等板块融资买入占比环比上升，部分板块占比处于50%历史分位数以上 [97] - 两融净卖出各类风格板块（大盘/中盘/小盘成长/价值） [98] 龙虎榜 - 龙虎榜交易热度继续回落，商贸零售等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且上升 [102] 主动偏股基金 - 主动偏股基金仓位继续下降，基民整体继续净赎回基金 [12] - 剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓银行等板块，主要减仓汽车等板块 [12] - 主动偏股基金净值表现与大盘/小盘成长、大盘价值相关性上升，与中盘成长、中盘/小盘价值相关性回落 [12] - 新成立权益基金规模回落，主动/被动偏股基金规模均下降 [12] - 个人投资者继续净赎回基金，与周期等板块相关ETF被净申购，与医药等板块相关ETF被净赎回 [12] - 从ETF跟踪指数看，创业板指、中证2000等相关ETF被净申购，部分宽基ETF被净赎回 [12] - 将指数拆分，ETF主要净买入钢铁等板块，主要净卖出电子等板块 [12]