中国经济上半年表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元 同比增长5.3% 超出国际机构预测的5%和市场预期的5.1% [1][3] - 经济增长超预期源于中国经济从制造向创新的转型 以及解决复杂问题的治理能力 [3] - 二季度增速较一季度略有降低 但整体仍保持稳健 [1] 消费表现 - 消费对经济增长贡献率达52% 成为复苏核心主力 [4] - 服务类消费持续恢复 节假日表现强劲 [6] - 新技术和新场景驱动的新消费开始发挥作用 [6] - 消费政策定位准确 30项具体措施效果显著 [4] 投资表现 - 全国固定资产投资增长2.8% 增速放缓 [7] - 房地产投资两位数下降 对固定资产投资增速回落贡献达90% [9] - 地方政府债务问题导致基建投资后劲不足 [10] - 部分行业"内卷"加剧 投资收益下降 投资增速调整 [10] 房地产行业 - 房地产投资和销售仍处于下行状态 [11] - 短期需防范房地产开发企业流动性风险 确保资金链安全 [13] - 中期需通过中央城市工作会议规划 推动房地产行业调整 [13] - 新型城镇化和城市更新行动可能缩短调整周期 [16] 宏观政策展望 - 需关注GDP平减指数 CPI和PPI等价格参数过低现象 [16] - 宏观政策需针对价格变化趋势调整 并对冲潜在风险 [16] - 中央财政需加大对投资 消费和外贸的支持力度 [14]

经济整体表现 - 5月经济数据好于4月，供需均小幅改善，二季度GDP同比预估达5%+[1][7] 外贸与工业 - 5月工业增加值同比5.8%，较前月放缓0.3个百分点，出口交货值同比增长0.6%，较前月继续小幅放缓[1] - 6月上旬对美发船数据从5月下旬的同比-20%回到0附近，8月出口增速取决于前期透支需求和新协议关税税率[1] 消费 - 5月零售同比增长6.4%，为国补、618提前、双节等效应提振，国补额外多拉动零售0.5个百分点，节假日额外拉动约1个百分点[2][3] - 国补四类对零售同比拉动效应加快至1.9个百分点，对限额以上零售拉动加快至5.3个百分点，1 - 5月国补相关四类商品累计同比增加2416亿元，占限额以上零售累计同比增量的54%，约为零售额累计同比增量的25%[2] 投资 - 1 - 5月固定资产投资累计同比3.7%，剔除地产投资后增长7.7%，均较前月放缓0.3个百分点[4] - 1 - 5月设备工器具购置投资同比增长17.3%，较1 - 4月放缓0.9个百分点，对全部投资增长贡献率降至63.6%[4] 地产 - 5月地产销售面积、销售额当月同比分别为 - 3.3%、 - 6.0%，一二三线新房、二手房价格环比均下跌，一线城市二手房价降0.7%领跌[5] 供需关系 - 5月投资、零售和出口交货值三个指标加权同比增速反弹至4.1%，仍较生产端增速低约2个百分点，工业产销率同比下降0.8个百分点至95.9%，工业面临需求不足[6] 政策展望 - 6 - 7月可能落实前期政策，增量政策窗口可能移至8月之后，8 - 11月往往是下半年政策加码窗口期[7][8]