报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝价格预计承压偏弱运行 考虑到价格已贴近成本线 建议谨慎看待下方空间 以偏空思路看待 但需关注几内亚矿端突发事件 [16][162] - 铝价预计中期震荡偏强运行 建议以多头思路对待 [17][163] - 铸造铝合金中期预计震荡偏强运行 以偏多思路对待 [18][164] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观面 9月居民消费价格同比下降0.3% 环比上涨0.1% 工业生产者出厂价格同比降幅继续收窄 核心CPI同比涨幅近19个月以来首次回到1% [8] - 重要消息 几内亚金迪亚铝矿公司爆发无限期全面罢工 生产与运输活动全面停滞 [8] - 现货 截至10月17日 国产氧化铝现货均价为2921.2元/吨 较10月10日下跌43.5元/吨 长江有色市场铝（A00）平均价为20950元/吨 较10月10日下跌30元/吨 [11] - 供给端 截至10月16日 全国氧化铝周度开工率为82.56% 较10月9日下降0.9% 9月国内电解铝产量为361.48万吨 同比增长1.14% 环比减少3.18% [11] - 需求端 截至10月16日 国内铝下游加工龙头企业开工率为62.5% 较前一周持平 8月铝加工行业PMI综合指数录得53.3% 回升至荣枯线以上 较7月上涨9.2% [11] - 成本、利润 截至10月16日 氧化铝完全平均成本约为2846元/吨 较10月10日下跌30元/吨 中国电解铝冶炼成本约16171元/吨 较10月10日下降40元/吨 铝价回调 行业平均利润稍有收窄 但仍维持于4700元/吨以上 [12] - 库存端 截至10月16日 铝锭库存为62.7万吨 较10月9日下降2.2万吨 铝棒库存为14.8万吨 较10月9日增加0.9万吨 至9月 行业铝水比已回升至76% [12] - 盘面行情回顾 10月13 - 17日 氧化铝震荡偏弱 收于2800元/吨 较10月10日下跌1.96% 沪铝震荡偏弱 收于20910元/吨 较10月10日下跌0.33% 伦铝震荡偏强 收于2779美元/吨 铝合金震荡偏弱 收于20645元/吨 周度下跌0.73% [19][22][25] 氧化铝基本面分析 - 现货 截至10月17日 国产氧化铝现货均价为2921.2元/吨 较10月10日下跌43.5元/吨 期价偏弱 现货升水收窄至100元/吨上下 [29] - 供应 截至10月16日 全国氧化铝周度开工率为82.56% 较10月9日下降0.9% 9月中国冶金级氧化铝产量为760.37万吨 环比增长1.52% 同比增加10% [33] - 进出口 10月15日 澳洲氧化铝FOB均价为323美元/吨 较10月9日下降2美元/吨 氧化铝进口窗口处于打开状态 给国内市场带来供应增加压力 [34] - 成本利润 截至10月16日 氧化铝完全平均成本约为2846元/吨 较10月10日下跌30元/吨 周内现货价格持续下跌 行业平均利润水平收窄至80元/吨附近 [37] - 库存 截至10月16日 氧化铝港口库存为1.8万吨 较前一周下降0.2万吨 处于近4年最低水平 8月中国出口氧化铝18万吨 同比增长26.0% 1 - 8月累计出口175万吨 同比增长59.3% 氧化铝社会库存持续累库 [44][45] 电解铝基本面分析 - 成本端 截至10月19日 主要地区煤价均有上涨 云南10月单度电价小幅上涨至0.387元/度左右 本周主要产区预焙阳极价格较前一周均有上涨 [50][55] - 成本及利润 截至10月17日 中国电解铝冶炼成本约16171元/吨 较10月10日下降40元/吨 铝价回调 行业平均利润稍有收窄 但仍维持于4700元/吨以上 [58] - 供应端 9月国内电解铝产量为361.48万吨 同比增长1.14% 环比减少3.18% 截至9月底 国内电解铝建成产能为4584万吨 运行产能为4406万吨 [60] - 现货 截至10月17日 长江有色市场铝（A00）平均价为20950元/吨 较10月10日下跌30元/吨 [63] - 铝价走势及升贴水 本周沪铝主力合约震荡偏弱 现货市场铝价下跌 现货贴水 伦铝周内震荡偏强 现货升水 [69] - 需求端 截至10月16日 国内铝下游加工龙头企业开工率为62.5% 较前一周持平 8月铝加工行业PMI综合指数录得53.3% 回升至荣枯线以上 较7月上涨9.2% [73] - 库存 截至10月16日 铝锭库存为62.7万吨 较10月9日下降2.2万吨 铝棒库存为14.8万吨 较10月9日增加0.9万吨 至9月 行业铝水比已回升至76% [77] - 期货库存 截至2025年10月17日 上海期货交易所电解铝仓单库存为70670吨 较10月10日增加11551吨 10月10 - 17日 LME铝库存减少10675吨至495325吨 [82] - 进出口 铝锭进口盈利窗口关闭 2025年9月中国出口未锻轧铝及铝材52.1万吨 1 - 9月累计出口451.6万吨 同比下降8.1% [86][95] - 终端 房地产缓慢复苏 新能源汽车表现相对亮眼 10月1 - 12日 全国乘用车市场零售68.6万辆 同比去年10月同期下降8% 较上月同期增长12% 新能源零售36.7万辆 同比去年10月同期下降1% 较上月同期增长1% 渗透率53.5% [97][103] 铝合金基本面分析 - 原料 废铝供应偏紧 价格偏强 铝精废价差存在 [110][114] - ADC12现货价格 华东、华南、西南、东北ADC12均价有一定变化 [126] - 海外ADC12价格及进口利润 海外ADC12价格有波动 进口利润情况需关注 [128] - 供应 ADC12有一定产量 中国未锻轧铝合金有进出口量 [135] - 需求 汽车行业是主要需求端 需求季节性明显 [142][149] - 库存 铝合金有周度社会库存和样本企业厂区库存 [151] - 供需平衡 铝合金月度存在供需平衡情况 [155] 后市展望 - 宏观上需关注国内外宏观情绪变化对铝价的影响 [162] - 氧化铝方面 价格预计承压偏弱运行 需关注几内亚相关情况 [162] - 电解铝方面 预计中期震荡偏强运行 以多头思路对待 [163] - 铸造铝合金方面 预计中期震荡偏强运行 以偏多思路对待 [164]