国都香港研究部 电话：852-34180288 · 2025 年 11 月 20 日 国都港股操作导航 海外市场重要指数 收市 幅度 道琼斯工业指数 46,138.77 0.10% 标普 500 指数 6,642.19 0.38% 纳斯达克综合指数 22,564.23 0.59% 英国富时 100 指数 9,507.41 -0.47% 德国 DAX 指数 23,162.92 -0.08% 日经 225 指数 50,598.50 4.25% 台湾加权指数 26,756.12 -2.52% 内地股市 上证指数 3,946.74 0.18% 深证成指 13,080.09 0.00% 香港股市 恒生指数 25,830.65 -0.38% 国企指数 9,151.04 -0.26% 红筹指数 4,204.81 0.19% 恒生科技指数 5,606.90 -0.69% AH 股溢价指数 120.61 0.65% 恒生期货 (11 月) 25820 -0.01% 恒生期货 (12 月) 25790 -0.07% 网址：www.guodu.com.hk 每日投资策略 恒指收跌 99 点 四连跌累泻 1242 点 恒指昨日高开 ...

转自：新华财经 •港深联手打造全球金融科技高地 •"互换通"扩容在即 南向机制酝酿中 【资讯导读】 •特朗普炮轰美联储：称鲍威尔"极度无能" •美联储内部就降息分歧明显 缩表共识强烈 【市场资讯】 •香港财经事务及库务局与深圳市地方金融监督管理局联合发布《携手打造港深全球金融科技中心行动 方案（2025–2027年）》，明确未来三年将围绕六大重点方向深化协同，共建具有全球竞争力的金融科 技生态体系。 •香港金管局副总裁李达志透露，"互换通"将扩大交易商名单并优化流动性管理工具；证监会市场监察 部执行董事梁仲贤表示，南向"互换通"已进入探讨阶段，以更好服务国际投资者需求。 •美国总统特朗普再度批评美联储主席鲍威尔，称利率过高；"真想解雇鲍威尔，鲍威尔极度无能"；应 起诉其"建设成本问题"；并称其当选以来，股市在九个月内达到了46次创纪录的高点，以前所未有的方 式提振了美国人和经济，工人工资以60年来最高的速度上升。 •美联储10月FOMC会议纪要显示，决策层在上月降息时存在严重分歧，但普遍支持年内暂停加息；几 乎所有成员同意立即终止量化紧缩，部分人担忧股市无序下跌带来的金融风险。 •道琼斯工业指数上涨0.1%报 ...

业务发展 - 互换通于10月31日新增华泰证券、上海银行、星展银行（中国）3家报价商 [1] - 中国人民银行此前宣布将扩充报价商并优化报价商管理机制 [1] - 上海清算所与交易中心紧密合作完成清算准备工作以支持新增报价商开展业务 [1] 市场表现与影响 - 自业务上线至2025年9月末，已有来自15个国家和地区的103家境内外投资者参与 [2] - 累计达成交易1.6万笔，名义本金达8.58万亿元 [2] - 报价商扩容旨在丰富参与者结构，为全球投资者提供更多专业支持，增强市场活力 [2] 机制安排 - 互换通是境内外投资者通过内地与香港基础设施连接参与两地金融衍生品市场的机制 [1] - 交易端由中国外汇交易中心提供衍生品交易服务 [1] - 清算端由上海清算所与香港OTCC通过中央对手方互联方式共同提供集中清算服务 [1] - 该机制为境内外投资者提供了便捷、高效、安全的渠道 [1]

债券市场开放与便利化措施 - 支持各类境外机构投资者在内地开展债券回购 [1] - 在香港推出以债券通债券为抵押品的离岸债券回购业务 [1] - 推动债券通债券在香港市场成为广泛接受的合格担保品 [1] 互换通机制优化 - 优化互换通机制，扩充报价商队伍 [1] - 提高交易净限额，由每日200亿元提升到每日450亿元 [1] - 便利境外投资者管理利率风险 [1]

中国金融市场开放进程 - 境外机构参与境内债券市场活跃，截至9月末已有1176家机构覆盖全球80个国家和地区，持债规模达3.8万亿元人民币 [1] - 跨境理财通个人投资者参与度高，截至7月末有16.46万名投资者参与，汇划金额达1209亿元人民币 [1] - 互换通交易规模显著，截至8月末累计交易超1.5万笔，名义本金总额约8.15万亿元人民币 [1] - 黄金市场国际化取得进展，今年6月中银香港的上海黄金交易所国际板指定仓库已投入使用 [1]

互换通运行机制优化 - 核心优化措施包括将每日净限额从200亿元大幅提升至450亿元，并完善每日净限额动态评估机制 [1] - 建立报价商动态调整机制并扩充报价商队伍，以打破原有固定名单限制 [3] 优化措施的市场影响 - 每日净限额提升至450亿元将扩大境外投资者参与利率互换的空间，更好地管理利率波动风险，提升人民币资产吸引力 [1] - 动态评估机制可根据市场供需实时调整额度分配，避免因额度不足导致的交易中断，推动整体交易量增长 [1] - 报价商动态调整有利于提升定价效率，降低单一机构市场影响力，平抑报价偏差，推动买卖价差收窄 [3] 互换通发展现状 - 互换通自2023年5月15日正式上线以来，成交金额与参与投资者数量实现稳步上涨 [2] - 截至2025年8月底，已有来自15个国家和地区的82家境外投资者参与，累计达成人民币利率互换交易1.5万余笔，名义本金达8.15万亿元 [2] 未来优化方向 - 未来可扩展产品种类，引入更多利率衍生品，丰富境外投资者的风险对冲工具 [3] - 优化跨境协作机制，加强内地与香港基础设施互联互通效率，提升交易效率 [3] - 进一步完善报价商评估标准和净限额调整规则，增强机制适应性 [3] - 持续优化运行机制与流程，提升交易便利性、效率，降低操作成本 [4]

进出口数据发布 - 国新办将于10月13日上午10时举行新闻发布会 由海关总署副署长王军介绍2025年前三季度进出口情况 [1] 成品油价格调整 - 10月13日24时国内成品油调价窗口开启 预计出现年内第八次价格下调 [3] - 国内油价经历十九轮调整后呈现“六涨七跌六搁浅”格局 汽、柴油价格较去年底分别下跌405元/吨和390元/吨 [3] 金融市场机制优化 - “互换通”运行机制优化 自10月13日起每日净限额提高至450亿元 [4] - 建立“互换通”报价商动态调整机制并扩充报价商队伍 完善每日净限额动态评估机制 [4] 限售股解禁 - 10月13日共有12家公司限售股解禁 合计解禁量10.27亿股 解禁市值214.92亿元 [5] - 青农商行、唯捷创芯、可川科技解禁量居前 分别为5.0亿股、2.39亿股、1.31亿股 [5] - 唯捷创芯、可川科技、圣晖集成解禁市值居前 分别为82.07亿元、39.47亿元、29.51亿元 [5] 公司回购动态 - 10月13日1家公司披露股票回购实施进展 新大正回购金额187.88万元 [6]

固定收益及货币市场发展路线图核心举措 - 香港证监会与金管局联合发布发展路线图 围绕加强债券发行 提升二级市场流动性 扩大离岸人民币业务 构建新型基础设施四大支柱 推动一二级市场协同发展 [1] 离岸人民币业务拓展 - 互换通每日交易净限额由200亿元人民币大幅提升至450亿元人民币 [1] - 金管局将扩大离岸人民币业务 核心举措包括完善流动资金安排及提供新工具 跨境回购业务详情日内推出 [1] - 拓宽人民币流动性安排细节短期内公布 未来探讨降低利率 延长贷款期限 扩大资金用途至支持内地企业对外投资 [1] - 金管局充分利用与中国人民银行签订的8000亿元人民币货币互换协议 为市场提供稳定的人民币流动性支持 [1] - 人民币贸易融资流动性资金安排将拓展至覆盖日常运营及资本支出 并提供期限更长的融资额度 [1] - 允许参与债券通北向通的国际投资者进入内地回购市场 并将其筹集的人民币资金调回海外使用 [2] - 香港日均人民币清算量在三年间已翻一倍 目前达到约3万亿元 [2] 回购市场发展 - 路线图明确要推动回购交易 尤其是离岸国债在香港的回购市场 [2] - 香港证监会将与相关业界共同研究建立中央交易对手结算机制的可行性 [2] - 引入中央对手方机制被视为必要的前瞻性布局 可将场外交易纳入中央结算体系 降低市场风险并减轻资本负担 [2] 代币化产品发展 - 香港已批准5只可公开发售的代币化货币基金 并持续收到新的申请 [3] - 监管机构欢迎业界就债券或其他投资产品的代币化提出建议 后续将在政策路线图中明确具体推动方案 [3] - 香港已发行两批代币化债券 首批于2023年2月推出 规模1亿美元 第二批于2024年2月发行 规模达7.5亿美元 [3] - 金管局正稳步推进第三只代币化债券的发行筹备工作 力争在短期内完成发行 [3] 路线图制定与支持 - 路线图制定历时近一年 由香港证监会与金管局于2024年10月牵头成立的专责小组经过与业界深入咨询而成 [3] - 路线图中的十项措施全部被纳入今年的施政报告 体现香港特区政府推动固定收益市场发展的决心 [3]

中国外汇交易中心公告，为进一步提升互换通市场活力，更好满足境外投资者管理人民币利率风险的需 求，中国外汇交易中心（以下简称交易中心）将在中国人民银行指导下优化"互换通"运行机制。具体措 施包括：一是建立"互换通"报价商动态调整机制，并扩充报价商队伍。二是完善每日净限额动态评估机 制，并自2025年10月13日起提高每日净限额至450亿元。 自2023年5月15日上线以来，"互换通"为境外投资者开展人民币资产配置提供了便利、高效的利率风险 管理工具。截至2025年8月底，已有来自15个国家和地区的82家境外投资者累计达成人民币利率互换交 易1.5万余笔、名义本金8.15万亿元。 未来，交易中心将继续在中国人民银行指导下，与两地基础设施、境内外市场参与者紧密合作，持续优 化"互换通"机制安排，助力中国金融市场高水平对外开放和人民币国际化进程。 ...

市场开放与产品创新 - 中国人民银行批准自9月22日起在"北向互换通"下支持挂钩一年期贷款市场报价利率（LPR1Y）的利率互换合约交易和集中清算 [1] - 同步上线银行间利率互换市场挂钩LPR1Y的IMM合约集中清算业务 并支持IMM合约、历史起息合约和合约压缩功能 [1] - 彭博支持了以LPR1Y为参考利率的互换合约的首日交易 [1] 机构交易动态 - 渣打银行（中国）有限公司与华泰金融控股（香港）有限公司完成首笔以一年期LPR作为参考利率的"互换通"利率互换交易 [1] - 渣打银行（香港）有限公司完成多笔以一年期LPR作为参考利率的"互换通"利率互换交易 [1]