管理层任命 - 港交所宣布任命范文超为董事总经理及固定收益及货币产品发展主管，倪骥烨为董事总经理及场外结算平台发展主管 [1] - 范文超将负责领导FIC团队，构建多元且富有吸引力的固定收益及货币产品生态圈，推动新产品开发和服务提升，满足全球投资者需求 [2] - 倪骥烨将负责场外结算平台发展及推进互换通优化工作 [2] 新任高管背景 - 范文超此前在华泰金融控股（香港）任董事总经理兼固定收益、外汇和大宗商品业务副主管，曾在摩根大通任职近十年 [2] - 倪骥烨曾在上海清算所工作15年任国际合作部总经理，此前在加拿大按揭和住房公司担任资产证券化策略分析师 [2] 公司战略方向 - 此次任命正值港交所发展FIC业务的重要时刻，旨在打造具竞争力的固定收益市场，连接资本与机遇 [3] - 范文超将于8月12日履新，向市场主管余学勤汇报 [2]

北向互换通业务优化 - 中国外汇交易中心、银行间市场清算所与香港场外结算公司联合宣布将于2025年6月30日推出"北向互换通"业务优化功能，支持最长剩余期限为30年的FR007和Shibor_3M利率互换合约交易及集中清算，并扩展IMM合约、历史起息合约和合约压缩功能 [1] - 彭博率先支持长期限互换通利率掉期首日交易，其IRS交易门户（BBTI）已覆盖7天回购（7D REPO）、3个月Shibor（3M SHIBOR）等工具，新增30年期限IRS合约以匹配全球投资者对中国在岸债券市场的长期利率风险管理需求 [1] 彭博互换通解决方案升级 - 2024年5月彭博升级"互换通"解决方案，支持与国际货币市场（IMM）结算日一致的IRS合约交易，并允许通过压缩服务提前退出存续期内合约，满足机构投资者对长期投资策略的多样化需求 [2] - 长期限IRS合约已无缝集成至现有解决方案，投资者无需改变工作流程即可获取更长期限工具，体现彭博提供高效透明中国市场准入的承诺 [2] 利率互换市场数据 - 彭博IRS交易门户显示关键期限报价：1年期FR007利率互换买价/卖价1.508/1.525（变动-0.014），10年期为1.531/1.552（变动-0.006），30年期合约已开放接收/支付报价功能 [3] - IMM合约报价覆盖2025年6月至2026年3月季度周期，各期限（3M至30Y）均提供接收/支付双向报价，例如2025年6月3个月期合约买价/卖价为1.570/1.590（变动-0.010） [4] 交易执行流程 - 授权彭博终端用户可通过BBTI连接中国外汇交易中心系统，从央行批准的在岸交易商名单中选择对象发起请求报价（RFQ），交易商回复包含价格及执行细节 [5] - 彭博终端集成交易前决策工具、合规规则及审计跟踪功能，通过增强的价格透明度和分析工具提升交易效率 [7]

沪港金融协同发展 - 沪港签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，包含38条举措，重点优化债券通、互换通机制，推动两地成为人民币资产全球配置中心及风险管理中心 [1] - 新合作领域涵盖跨境清算、黄金交易互联、数字人民币支付应用及再保险业务拓展 [1] 央行政策动态 - 中国人民银行宣布设立银行间市场交易报告库，系统分析债券、货币、衍生品等子市场交易数据 [2] - 人民银行副行长朱鹤新表示将开展绿色外债政策试点，鼓励企业借用外债用于绿色项目 [6] 证监会政策导向 - 证监会主席吴清提出强化股债联动服务科技创新，大力发展科创债，优化发行交易制度，推动科创债ETF及可交换债、可转债等产品 [3][4] - 批复全国首批2只数据中心REITs注册，支持科技企业利用知识产权、数据资产开展资产证券化 [3] 地方政府债务动态 - 财政部核定河南省2025年新增政府债务限额2334亿元，其中一般债务363亿元，专项债务1971亿元 [8] - 上海市拟发行820.704亿元债券，包含68亿元"特殊"新增专项债用于城市基建项目 [9] 区域金融与债券发行 - 河南省5月末本外币贷款余额92521.6亿元，同比增长6.5% [10] - 海南支持地方法人银行发行科创金融债，鼓励重点领域企业债券融资 [12] - 驻马店城投集团发行3.71亿元可续期公司债，利率2.57% [12] - 中原高速拟发行40亿元小公募可续期公司债，用于偿债及补充流动资金 [13] 创新金融产品 - 全国首单数据资产ABS"平安-如皋第1期"在深交所挂牌，发行规模1.3亿元，优先级评级AAA [14] 城投与债务管理 - 鹤壁投资集团拟发行15亿元中票，用于偿还到期债务 [15][16] - 开封祥符国资退出政府融资平台，转型为市场化主体 [17] - 海宁城投董事长杜莹池涉嫌违纪被查 [18] 债券市场动态 - 上交所终止审核11笔私募债券项目，金额合计172亿元，涉及山东财金、东营国投等发行人 [18] 市场观点 - 一创固收团队认为央行近期呵护态度明显，中短端国债确定性更强，资金利率和波动性显著下行 [19]

互换通交易规模 - 日均成交额从初期约30亿元激增至超过220亿元，增长近7倍 [1] - 累计达成交易1.2万多笔，名义本金总额约6.5万亿元人民币 [1] 市场参与情况 - 共有20家境内报价商与79家境外投资者参与 [1] - 参与机构覆盖境外央行类机构、商业银行、证券公司及资管公司等 [1] 优化政策内容 - 延长利率互换合约期限至30年，满足多样化风险管理需求 [1] - 扩充产品谱系，推出以贷款市场报价利率为参考利率的利率互换合约 [1] 历史优化措施 - 2024年5月推出合约压缩服务及历史起息合约，降低资本占用 [2] - 推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约 [2] 市场影响 - 新措施契合10年、30年国债现券活跃交易特点，提供更深层次流动性 [1] - 吸引更多境外机构投资中国债券市场和持有人民币资产 [2] 政策目标 - 促进内地与香港金融衍生品市场协同发展 [2] - 巩固香港作为国际投资者首选的人民币离岸市场地位 [2] - 支持香港国际金融中心繁荣发展 [2]

报告核心观点 - 老百姓公司业绩受阶段性因素短期下滑，但加盟等业务表现好，新零售发力，未来有望企稳向好 [5][6][8] - 4月银行业信贷边际放缓，政府融资驱动社融较快增长，后续信贷将优化结构，银行息差压力趋缓 [11][12][13] - 财经新闻涉及美联储主席言论、美国PPI数据、科技金融推进会和“互换通”机制优化 [16][17][18][19] - A股市场上交易日上证指数等回落，各指数指标有不同表现，部分板块有涨跌情况 [20][21][22] - 展示了2025年5月15日市场多方面数据情况 [28] 重点推荐 老百姓（603883）公司简评报告 - 阶段性因素致业绩短期下滑，2024年营收223.58亿元（同比-0.36%），归母净利润5.19亿元（同比-44.13%）；2025年Q1营收54.35亿元（同比-1.88%），归母净利润2.51亿元（同比-21.98%），主要因新门店亏损等及2024年Q4计提商誉减值损失 [5] - 加盟、联盟及分销业务表现好，2024年零售业务营收191.07亿元（同比-1.25%），加盟等实现营收31.05亿元（同比+5.92%）；线上渠道销售总额约24.7亿元，同比增长约24% [6] - 火炬项目提升毛利率效果显现，2024 - 2025Q1毛利率分别为33.17%、34.22%；净利率受折旧摊销增加影响，2024 - 2025Q1净利率分别为3.06%、0.29% [7] - 把握下沉市场机遇，截至2024年末门店达15,277家，2024年净增1,703家，新增门店中优势省份及重点城市占比86%，地级市及以下门店占比高 [8] - 下调2025/2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.92/7.99/9.09亿元，维持“买入”评级 [8] 银行业“量价质”跟踪（十四） - 4月金融数据显示，社会融资规模余额同比增长8.7%，金融机构人民币贷款余额同比增长7.2%，M2与M1分别同比增长8%与1.5% [11] - 受Q1投放节奏前置影响，4月信贷边际放缓，新增实体经济人民币贷款844亿元，创近年同期新低，同比少增2505亿元 [12] - 政府融资靠前发力，4月新增政府债券9762亿元，较去年同期多增1.07万亿元，驱动社融增速提升0.3个百分点至8.7% [13] - M2增速受低基数影响明显回升，M1增速小幅回落；贷款定价趋于理性，货币政策节奏友好，息差压力趋缓 [14] - 建议关注稳定分红与复苏潜力投资主线，关注国有大行及头部中小银行 [15] 财经新闻 - 鲍威尔表示随着经济和政策变动，长期利率可能走高，还强调重新考虑平均通胀目标合适等 [16] - 美国4月PPI年率录得2.4%，预期2.5%，前值修正为3.4%，连续第三个月下降；4月PPI月率录得 - 0.5%，创2020年4月以来新低 [17] - 央行等4部门召开科技金融工作交流推进会，强调加快政策落实，提升科技领域金融服务等 [18] - 央行拟优化“互换通”机制安排，延长合约期限至30年，扩充产品谱系 [19] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌23点，跌幅0.68%，收于3380点，分钟线指标走弱，短线或仍有回落整理动能 [20] - 上证指数周线呈阳K线，周指标渐次向好；深成指、创业板双双回落，日线指标走弱，需时间修复 [21] - 上交易日同花顺行业板块中，美容护理板块大涨居首，软件开发等板块回落调整居前 [22] - 保险板块昨日收盘回落1.37%，收墓碑线，下方支撑位多，回落空间小，上涨空间大 [23] 市场数据 - 展示2025年5月15日融资余额、逆回购、国内外利率、股市指数、外汇、商品等多方面数据及变化情况 [28]

市场表现 - A股市场全天震荡调整，沪指跌0.68%至3380.82点，深成指跌1.62%至10186.45点，创业板指跌1.91%至2043.25点，沪深两市成交额缩量1643亿至1.15万亿，超3800只个股下跌 [1] - 板块分化明显：合成生物概念股逆势大涨，食品消费股反弹，ST板块走强；软件开发、跨境支付、算力、鸿蒙概念等板块跌幅居前 [1] - 美股三大股指涨跌不一：道指涨0.65%至42322.75点，标普500涨0.41%至5916.93点，纳指跌0.18%至19112.32点 [2] - 欧洲股市全线上涨：英国富时100涨0.57%至8633.75点，法国CAC40涨0.21%至7853.47点，德国DAX涨0.72%至23695.59点 [3] - 国际油价下跌：WTI原油跌2.42%至61.62美元/桶，布伦特原油跌2.36%至64.53美元/桶 [3] 政策动态 - 两办印发《城市更新行动意见》，提出八项任务包括老旧小区改造、城中村更新等，并强调完善用地政策和多元化投融资模式 [4][5] - 央行等四部门推进科技金融，要求投早、投小、投长期、投硬科技，构建与科技创新相适应的体制机制 [6] - 最高法与证监会联合发文，明确打击编传虚假信息等扰乱市场行为，支持对"小作文"等虚假信息追责 [7][8] - 央行拟延长"互换通"利率互换合约期限至30年，并推出LPR为参考利率的合约，推动金融对外开放 [9] 中美经贸 - 商务部表示中美同意建立经贸磋商机制，将适时发布磋商进展 [10] - 商务部回应美国限制中国芯片，称其做法损害全球半导体供应链，中方将坚决维护企业权益 [11] - 商务部敦促美国停止232关税措施，指其破坏多边贸易体制 [12] 行业与公司 - 资金流向：有色金属、食品饮料、化学制药等行业获主力资金净流入，互联网服务、软件开发、半导体等行业净流出 [17] - 个股表现：川宁生物涨停且主力净流入5.52亿（占比27.77%），东方财富主力净流出10.16亿（占比11.09%） [18] - 焦点公告：京源环保子公司签订3.65亿元算力集群合同，恒瑞医药完成6亿元回购 [16] 国际动态 - 中国对巴西等5国试行免签政策，2025年6月起实施，涵盖商务、旅游等30天内入境 [13] - 中金公司分析美元资产避险能力下降，黄金配置价值提升，中欧股票或具相对韧性 [14] - 中信证券指出4月社融增速受低基数影响，但企业融资需求仍弱，需政策进一步引导 [15]

国内公司动态 - 阿里巴巴第四财季营收2364.5亿元，宣布派发46亿美元股息，同时提示淘天利润可能受即时零售等投资影响 [3] - 长和集团出售港口交易面临商务部审查，要求各方不得规避监管 [6] - 证监会发布《上市公司募集资金监管规则》，强调募集资金需专款专用 [8] 国际公司动态 - Coinbase客户数据遭窃并拒绝黑客2000万美元勒索，同时面临SEC对其虚报用户数量的调查 [5] - 伯克希尔哈撒韦Q1大幅减持银行股，保持苹果持仓不变且未新建仓任何股票 [8] - 卡塔尔财富基金计划未来10年向美国追加5000亿美元投资 [6] 行业政策与趋势 - 央行拟扩展"互换通"产品类型，将利率互换合约期限延长至30年 [5] - 中办、国办联合印发城市更新行动意见，重点推进城镇老旧小区改造 [9] - IEA上调2025年石油需求增长预测至74万桶/日，供应增长预期调至160万桶/日 [9] 国际贸易与谈判 - 日本与美国启动第三轮贸易谈判，美国考虑修改美日贸易协定 [4] - 欧盟加速与美国贸易谈判进程，要求关税降幅超过英国 [4] - 商务部敦促美国停止232关税措施，呼吁通过对话解决分歧 [6] 商品市场 - 现货黄金价格反弹2%，原油价格大幅下跌近2 5% [6]