核心观点 - 创始人张勇回归担任CEO，并引入年轻高管进入董事会，形成“老将坐镇+少壮派上位”的组合，旨在应对公司当前复杂局面并推动多业态、多品牌战略进入深耕阶段 [2][5][6] 管理层变动与战略背景 - 2025年1月13日，苟轶群辞去CEO，创始人张勇接任，此时公司面临上半年业绩下滑、舆论纷争及不温不火的餐饮大环境 [2] - 张勇上次卸任CEO已近四年，期间公司经历疫情大亏，也实现了疫情后连续两年净利润超40亿元，但股价从2021年85港元高点跌至约14港元 [2] - 公司历史上的CEO换帅常出现在需要变革之际，例如2021年杨利娟接任后推行“啄木鸟计划”，关闭亏损门店，使公司归母净利润在2022年达到13.73亿元，2023年达到44.95亿元 [3] - 2024年苟轶群接任时，公司业绩已相对稳定，并开始探索多元化发展，推出露营火锅、校园火锅等新模式及牛肉工坊等主题店，孵化多个新品牌 [3] 新战略方向：“红石榴计划”与多品牌发展 - 张勇的回归与其主抓的“红石榴计划”密切相关，该计划是面向内外部员工的创业孵化项目，旨在打造不同餐饮业态模型，实现多品牌发展战略 [5] - 自2024年8月“红石榴计划”启动至2025年6月底，已成功孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌，旗下品牌门店共计126家 [5] - “红石榴计划”下的“其他餐厅收入”在2025年上半年达到5.97亿元，同比增长227.0% [5] - 公司正进入多业态、多品牌并行推进阶段，对业务协调、资源共享及公司治理提出更高要求 [4] - 张勇回归有助于提高董事会决策在执行层面的传导效率，其权威性有助于在多元业务中确立优先级，标志着公司从探索试错进入深耕阶段 [5][6] 面临的挑战与行业环境 - 寻找第二、第三增长曲线并不容易，2025年上半年全国餐饮收入同比增长4.3%，但限额以上单位餐饮收入增速降至3.6% [5] - 新孵化品牌面临从1到10的规模化考验，包括跑通单店盈利模型、实现供应链协同等挑战 [6] - 公司拥有强大的供应链基础，但新品牌的成功仍需克服上述运营挑战 [6] 管理团队结构优化 - 与张勇一同上任的还有几位年轻执行董事：李娜娜(38岁)、朱银花(44岁)、焦德凤(39岁)和朱轩宜(35岁) [6] - 年轻管理者持续进入董事会是公司在多业务并行阶段对决策结构的主动优化，旨在结合不同业务场景进行更充分的判断，并让年轻管理者学习更高层级的治理视角 [6] - 张勇已开始实施“五多战略”：多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建及多消费人群红利变现，其回归被认为有助于平衡资源、提升效率 [6]

核心观点 - 创始人张勇回归担任CEO，并引入年轻高管进入董事会，形成“老将坐镇+少壮派上位”的管理组合，旨在应对公司业绩下滑、探索多元化发展新阶段所面临的复杂局面，并提升决策与执行效率[3][5][9] 公司管理层变动 - 2026年1月13日，苟轶群辞去CEO职务，由创始人张勇接任[4] - 与张勇一同上任的还有四位年轻执行董事：李娜娜(38岁)、朱银花(44岁)、焦德凤(39岁)、朱轩宜(35岁)[9] - 此次管理层调整被视为公司在多业务并行阶段对董事会决策结构的主动优化，旨在结合不同业务场景进行更充分的判断[9][10] 公司历史业绩与股价表现 - 公司2021年曾录得超过40亿元的大额亏损[5] - 在2022年和2023年，公司归母净利润分别达到13.73亿元和44.95亿元[6] - 公司股价从2021年85港元的高点下跌至约14港元[5] 公司战略发展与新业务探索 - 公司正从单一品牌向多业态、多品牌并行推进的阶段转型，对各业务板块的协调与资源共享提出了更高管理要求[6] - 公司已推出露营火锅、校园火锅、企业火锅等新模式，并打造了牛肉工坊、海鲜工坊、羊肉工坊等主题店[6] - 公司正在实施“五多战略”：多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建、多消费人群红利变现[10] “红石榴计划”进展与挑战 - “红石榴计划”是于2024年8月启动的面向内外的创业孵化项目，旨在打造不同餐饮业态模型，实现多品牌发展战略[7][8] - 截至2025年6月底，该计划已成功孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌，旗下品牌门店共计126家[8] - “红石榴计划”带来的“其他餐厅收入”在2025年上半年达到5.97亿元，同比增长227.0%[8] - 新品牌面临从1到10的规模化考验，需要跑通单店盈利模型并解决供应链协同等挑战[8] 行业环境 - 2025年上半年，全国餐饮收入同比增长4.3%，但限额以上单位餐饮收入增速降至3.6%[8]

核心观点 - 创始人张勇回归担任CEO，并引入年轻高管进入董事会，形成“老将坐镇+少壮派上位”的组合，旨在应对公司当前复杂局面并推动多业态、多品牌战略进入深耕阶段 [2][3][6] 管理层变动与战略背景 - 2025年1月13日，苟轶群辞去CEO，创始人张勇接任 [2] - 此次换帅发生在公司上半年业绩下滑、舆论纷争不断、餐饮大环境不温不火的背景下 [3] - 公司股价从2021年85港元的高点跌至约14港元 [3] - 回顾历史，公司CEO换帅常出现在需要变革之际：2021年杨利娟接任后推行“啄木鸟计划”，关闭亏损门店，使公司归母净利润在2022年达到13.73亿元，2023年达到44.95亿元 [3] - 2024年苟轶群接棒时，公司业绩已相对稳定，并开始探索多元化发展，推出露营火锅、校园火锅等新模式及牛肉工坊等主题店，孵化新品牌 [3] 新阶段战略重点与挑战 - 进入2026年，公司将进入多业态、多品牌并行推进阶段，业务板块间的协调与资源共享成为管理重点，对公司治理提出更高要求 [4] - 张勇回归或将主抓“红石榴计划”，该计划是面向内外部员工的创业孵化项目，旨在打造不同餐饮业态模型，实现多品牌发展战略 [5] - 自2024年8月“红石榴计划”启动至2025年6月底，已孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌，旗下品牌门店共计126家，“其他餐厅收入”达5.97亿元，同比增长227.0% [5] - 张勇兼任董事会主席与CEO，有助于提高董事会决策在执行层面的传导效率，使决策更迅速直接，并有助于在多元业务中确立优先级 [5][6] - 公司正实施“五多战略”：多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建、多消费人群红利变现 [6] - 新品牌面临从1到10的规模化考验，需跑通单店盈利模型、实现供应链协同等挑战 [6] - 行业层面，2025年上半年全国餐饮收入同比增长4.3%，但限额以上单位餐饮收入增速降至3.6%，寻找第二、第三增长曲线并不容易 [5] 董事会结构优化 - 与张勇一同上任的还有几位年轻执行董事：李娜娜(38岁)、朱银花(44岁)、焦德凤(39岁)和朱轩宜(35岁) [6] - 年轻管理者进入董事会是公司在多业务并行阶段对决策结构的主动优化，旨在结合不同业务场景进行更充分的判断，并让年轻管理者学习更高层级的治理视角 [6]

核心观点 - 创始人张勇回归担任CEO，并引入年轻高管，标志着海底捞进入以“老将坐镇+少壮派上位”为特征的变革新阶段，核心任务是应对当前业绩下滑、股价低迷及探索多元化发展的复杂局面 [1][3] - 公司正处于从单一品牌向多业态、多品牌并行发展的战略转型期，张勇的回归旨在提升决策与执行效率，推动“红石榴计划”等孵化项目从探索试错进入深耕阶段 [4][5][6] - 尽管新品牌孵化已取得初步成果，但在行业增长放缓的背景下，寻找第二、第三增长曲线并实现规模化运营仍面临挑战 [6] 公司治理与人事变动 - 创始人张勇接替苟轶群，重新担任公司首席执行官 [1] - 同时有四位年轻高管进入董事会成为执行董事，分别为李娜娜(38岁)、朱银花(44岁)、焦德凤(39岁)和朱轩宜(35岁) [7] - 此次人事安排被视为公司在多业务并行阶段对董事会决策结构的主动优化，旨在结合年轻管理者的业务场景理解与高层治理视角 [7] - 张勇同时兼任董事会主席与首席执行官，预计将使公司决策更加迅速和直接 [5] 财务与股价表现 - 2025年上半年公司业绩下滑，且面临舆论纷争 [3] - 公司股价从2021年85港元的高点下跌至目前的14港元 [3] - 在2021年亏损超过40亿元后，公司通过“啄木鸟计划”调整，在2022年实现归母净利润13.73亿元，2023年净利润达到44.95亿元 [3] 战略发展与业务转型 - 公司战略正从依赖主品牌“海底捞”向“五多战略”转型，即多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建及多消费人群红利变现 [7] - 2024年公司已开始探索多元化发展，推出了露营火锅、校园火锅、企业火锅等新模式，并打造了牛肉工坊、海鲜工坊等主题店 [3] - 进入2026年，公司将进入多业态、多品牌并行推进的阶段，业务板块间的协调与资源共享成为管理重点 [4] “红石榴计划”与新品牌孵化 - “红石榴计划”是面向内外部创业者的孵化项目，旨在打造不同餐饮业态模型，实现多品牌发展战略 [6] - 自2024年8月启动至2025年6月底，该计划已成功孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌 [6] - 截至2025年6月底，“红石榴计划”旗下品牌门店共计126家，“其他餐厅收入”达5.97亿元，同比增长227.0% [6] - 张勇的回归预示着该计划将从探索试错阶段进入深耕阶段，其权威性有助于在多元业务中确立优先级 [6] 行业环境与挑战 - 2025年上半年全国餐饮收入同比增长4.3%，但限额以上单位餐饮收入增速降至3.6%，行业增长放缓 [6] - 新品牌孵化面临从1到10的规模化考验，包括跑通单店盈利模型、实现供应链协同等挑战 [6] - 在目前大环境下，为公司寻找第二、第三增长曲线并不容易 [6]

行业趋势 - 2025年饮品行业告别盲目“流量争夺”和“数量竞赛”，转向对消费需求的精准洞察与价值锚定，通过“价值深耕”开辟高质量增长新路径 [1] - 2025年中国饮料市场规模预计突破1.6万亿元，其中健康饮料增速超30%，无糖茶饮、植物基饮品等新兴健康品类贡献主要增量，消费需求从基础“解渴”向“健康、功能、情感共鸣”全面升级 [6] 公司核心战略 - 大窑饮品锚定长期主义，深化“1+2+N”产品战略，通过产品矩阵扩容与渠道深度协同，构筑多元增长坚实底座，完成从产品竞争力到市场驱动力的关键跃迁 [1] - “1+2+N”战略具体指：“1”为持续强化的碳酸饮料基本盘；“2”为强势崛起的果汁与植物蛋白两大战略赛道；“N”为围绕健康、风味与体验的多元化创新探索 [2][4] - 该产品布局与公司倡导的“五多战略”（多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群）高度契合，旨在打破单一品类依赖，开辟持续增长路径 [5] 产品战略与矩阵 - “1”的根基加固：经典产品“大窑嘉宾”喜爱不减，同时推出益生元果汁汽水、白桦树汁汽水、乳酸菌风味气泡水等创新产品，为传统碳酸赛道注入健康化新内涵，拓宽基本盘护城河 [4] - “2”的战略赛道崛起：窑果立果汁以“大果粒”为核心卖点；植物蛋白领域，战略级新品“宜养说”（六种坚果乳、栀香茉莉奶茶、花生露）成功切入市场，“醇香”系列进一步锚定节礼市场 [4] - “N”的创新探索：查元香无糖茶/果茶系列卡位高速增长的无糖茶饮赛道；冰红茶可乐以“低糖零脂”定位切入健身、控糖等细分人群市场，体现对前沿趋势的敏锐捕捉 [4] - 公司已构建覆盖碳酸饮料、果蔬汁饮料、植物蛋白饮料、能量风味饮料、茶饮料五大品类的多元产品矩阵 [2] 增长模式与竞争壁垒 - 公司通过“产品—渠道—场景”高效协同寻求新增长，将品牌护城河从单一产品的渠道优势，升级为“多品类协同满足全场景需求”的综合解决方案能力 [6][8] - 产品力成为激活渠道、突破增长天花板的关键：果汁、无糖茶切入办公、户外、休闲等全天候场景；植物蛋白饮品可加热饮用的特性实现淡旺季全覆盖，突破季节性销售波动和餐饮场景；进一步渗透家庭日常消费与节日礼赠市场 [8] - 这种协同为经销商提供“无淡季、全时段、全场景”的解决方案，提升单点产出并巩固渠道信任，在红海市场中构建差异化竞争壁垒 [8] - 产品矩阵的扩容提升了品牌效应与规模效应，也为供应链的完整性与协同性提供了强大支撑 [8] 渠道网络与赋能 - 公司产品战略需要强大渠道网络支撑，目前已在31个省、自治区、直辖市完成市场布局，组建千余家经销商团队，构建百万余家终端渠道 [9] - 2025年公司与经销商的关系从传统供销合作升维为基于共同增长目标的战略共同体 [9] - 公司通过数字化赋能推动渠道精耕，集成市场洞察、消费者行为预测、渠道效能评估、产品库存等模块，构建“千店千策”的精准营销体系，助力经销商向“市场共建者”转型，提高销售效率和市场响应速度 [9] 供应链与生产支撑 - 公司在全国布局七大智能生产基地，形成辐射华北、华东、华南、华中城市群的高效服务网络，大幅缩短物流半径，实现属地化敏捷服务 [11] - 数字化车间的全面投用，确保了从原料到成品全链条的可控、可追溯与高品质稳定输出 [11] - “硬核智造+柔性供应”的能力保障了新品从研发到量产的高效转化及产品的持续稳定供应，成为品牌长期主义发展的压舱石 [11] 战略成果与展望 - 2025年的产品与渠道双丰收是大窑饮品开启新一轮增长周期的起点 [11] - 公司通过产品创新、渠道深耕与供应链支撑，实现从“规模扩张”到“价值创造”的转型，为饮品行业的可持续发展提供可复制的实践范本 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年实现总营收12.23亿元 净利润1.08亿元 同比增长228.0% [1] - 整体毛利率提升至58.6% [4] 门店运营优化 - 聚焦单店运营质量提升 通过优化服务流程与消费体验增强门店盈利能力 [1] - 强化店员标准化服务与技能培训 推动店员参与直播带货 建立"店员-私域"联动机制 [1] - 注册会员数量新增245万 会员销售占比突破60% [1] 产品创新策略 - 精进经典风味 推出酱板鸭 卤鱿鱼等新品类 开发酱板鸭翅根 区域限定川香麻辣鸭脖等新品 [1] - 依托"嘎嘎香"系列复合调味料及方便速食产品和"丫丫椰"鲜萃粉椰水饮料品牌构建多元品类矩阵 [5] 渠道拓展成效 - 外卖终端销售额约3.8亿元 公域到店终端销售超8000万元 [2] - 拓展夜宵时段探索全时段服务 [2] - 与山姆会员超市合作开发卤料包 风味鸭肉酱 与永辉 胖东来等达成战略合作提供真空及散装产品 [3] - 通过专柜陈列 联合营销拓宽消费场景 [3] 营销与品牌建设 - 借助抖音 美团等公域流量实现"内容种草-到店转化"闭环 [2] - 获颁"中国消费者品质信赖卤味领导品牌"和"黑鸭风味开创者"认证 [4] - 加速品牌焕新触达Z世代 强化年轻圈层渗透 [5] 供应链与组织管理 - 供应链围绕降本增效 敏捷响应 品质提升三大目标推进精细化运营 [4] - 建立全渠道质量反馈机制 强化质保体系与溯源标准化管理 [4] - 通过"全员敏捷绩效体系"和"四季战歌动态赋能"机制支撑战略快速落地 [4] 未来战略规划 - 继续强化精细化运营 提升店效夯实门店基本盘 [5] - 加快产品创新与渠道拓展 积极推进海外布局 在已进入马来西亚 新加坡市场基础上拓展东南亚及其他地区 [5] - 推进多元化赛道布局 建立差异化竞争优势 [5]

新式酒饮市场扩容 - 酒业调整期持续演进，精酿啤酒、预调酒、无醇酒、果酒、米酒、西打酒、低度气泡酒、国产威士忌等新式酒饮持续扩容，成为酒业谋增量的重要方向 [1] - 酒企纷纷加码无酒精饮料等其他品类，打破酒水、饮料的界限 [1] - 鲜啤福鹿家以茶饮思路做精酿，推出6块6的鲜啤、9块9的IPA等低价产品，加快全国布局 [2][5] 啤酒企业跨界饮料 - 重庆啤酒推出大理苍洱汽水、天山鲜果庄园汽水，燕京啤酒推出倍斯特嘉槟汽水，青岛啤酒整合崂山矿泉水、崂山可乐等饮料品牌 [6][9] - 啤酒与饮料在生产、渠道、供应链等环节高度协同，加码饮料业务有先天优势 [6] - 2024年中国规模以上企业啤酒收入接近1800亿元，切入碳酸饮料市场意味着找到另一个体量相当的天地 [12] 饮料企业反向加码酒饮 - 元气森林推出气泡酒"浪"，东鹏饮料推出VIVI鸡尾酒，可口可乐、农夫山泉等也曾推出低度酒 [7][23][25] - 饮料企业的低度酒产品在市面上并未掀起水花，主要因目标消费群不清晰或市场投入不足 [26] - 5度以下的低度酒度数对男性消费者偏低且偏甜，5度以上预调酒需要较高费用投入铺货 [27] 行业竞争策略 - 啤酒企业从熟悉的既有业务出发，从优势市场拓展覆盖饮料品类 [16] - 低价是饮品的核心竞争指标，啤酒企业和饮料企业推新产品初期多掏费用换市场 [19][20] - 饮料行业门槛越来越低，3000箱定制生产降至1000箱，对产品创新迭代速度要求更高 [22] 未来发展展望 - 啤酒企业、饮料企业之间的攻防战在中国才刚刚开始 [28] - 国外知名饮品企业的跨品类产品经历了漫长探索，但一旦抓住核心消费者就有机会成为长期热卖的大单品 [27]