行业现状 - 卤味三巨头（绝味、周黑鸭、煌上煌）面临业绩集体下滑，绝味迎来2017年上市以来首次营收负增长（-13.84%），周黑鸭（-10.66%）和煌上煌（-9.44%）同样承压 [2][8][10] - 归母净利润均为负增长：绝味（-34.04%）、周黑鸭（-15.03%）、煌上煌（-42.86%）[10] - 门店收缩趋势明显：绝味16个月净减少超3800家，周黑鸭净减少785家，煌上煌净减少873家 [11] 核心问题 - 价格失衡：原材料成本上涨导致售价抬高，但成本回落后未能及时下调价格，引发消费者对"价格刺客"的负面评价 [4][5] - 外部竞争加剧：休闲零食店、社区卤味摊、现制热卤品牌从价格、品类和体验多维度挤压传统卤味市场 [5] - 加盟体系失效：单店盈利模型崩溃，加盟商信心动摇导致体系进入"自我削弱"螺旋 [7] 战略失误 - 绝味投资失利：2023年股权投资5个标的中仅1个收益为正，合计亏损1.06亿元；2024年上半年投资项目全部亏损，28个项目中6个存在回收风险 [15][16] - 周黑鸭渠道误判：社区门店从2022年425家缩减至2024年414家，特许经营加盟店关停656家（占总关店量83.6%）[17][19] - 煌上煌多元化受阻：米制品销量同比减少5400吨（超过卤味减少量），收购的粽子/月饼业务毛利率仅19.22%（远低于行业龙头38.38%）[21] 转型尝试 - 绝味推进AI转型：与腾讯合作发布零售连锁AI大模型，覆盖点餐、店长、会员管理等全链路场景 [22] - 周黑鸭回归经典：创始人重启"锁鲜+散卤"门店模式，强化产品传统口味 [22] - 煌上煌拥抱文旅：试生产卤鹅产品并计划全国推广，蹭热点提升互动体验 [22] 财务数据 - 2024年营收：绝味62.57亿（-13.84%）、周黑鸭24.51亿（-10.66%）、煌上煌17.39亿（-9.44%）[10] - 2024年利润：绝味2.27亿（-34.04%）、周黑鸭0.98亿（-15.03%）、煌上煌0.4亿（-42.86%）[10] - 毛利率提升：绝味（+5.94pct）、周黑鸭（+4.4pct）、煌上煌（+5.93pct），主要源于成本回落而非市场修复 [11]