投资策略建议 - 在节前市场资金活跃度较高且未大幅缩量的背景下 建议投资者采取保仓位调结构的策略[1] - 为应对节后可能出现的市场风格切换风险 建议将部分行业主题仓位调整至相对稳健的宽基指数[1] 中证A500指数市场表现 - 截至2025年9月26日10:22 中证A500指数下跌0.66% 成分股赛力斯领涨10.00% 立昂微领跌9.47%[3] - 截至2025年9月25日 中证A500ETF近1周累计上涨2.49% 近3个月超越基准年化收益为7.52%[3][4] 中证A500ETF基金产品特征 - 基金最新规模达15.70亿元 近1月日均成交3786.69万元 盘中换手率0.18%[3] - 基金自成立以来最大回撤8.01% 相对基准回撤0.31% 回撤后修复天数为35天[4] - 基金管理费率为0.15% 托管费率为0.05% 在可比基金中费率最低[4] - 基金近3月跟踪误差为0.028% 紧密跟踪中证A500指数[4] 中证A500ETF历史收益能力 - 基金自成立以来最高单月回报为11.80% 最长连涨月数为4个月 最长连涨涨幅为22.95%[4] - 基金涨跌月数比为4/1 上涨月份平均收益率为5.37% 月盈利概率为89.52%[4] - 历史持有3个月盈利概率为100.00%[4] 中证A500指数成分构成 - 指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本 反映各行业最具代表性公司表现[4] - 截至2025年8月29日 前十大权重股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安等 合计占比19.11%[5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 转债投资者面临获取绝对收益和相对收益的难题，在权益市场上涨加速阶段，需思考调整仓位和切换结构以应对阶段性见顶后的震荡期 [2] 根据相关目录分别进行总结 仓位层面操作 - 资金流入背景下，右侧降仓更合理，本轮“慢牛”行情筹码分布均匀，难急转直下，且难判断边际资金行为，左侧降仓若权益上涨会增加交易成本 [3] - 需结合关键时间节点和账户盈亏状况判断，参考历史关键时间节点后股市涨跌不定，若积累浮盈不多可提前降仓 [4] 结构切换 - 历史上 110 - 115 元低价转债相对抗跌，但目前低于 110 元转债有信用风险，110 - 115 元转债可能受债市压力影响抗跌性有限 [9][10] - 投资者惜售的转债包括公司转股诉求强、正股逻辑强、持有体验好的品种，转股诉求强关注历史下修到底、剩余期限短、资产负债率高的个券；正股逻辑强关注业绩兑现度高和正股高波动率待补涨的板块；持有体验好关注夏普比例靠前的转债 [11][13][15] 其他选择 - 可在大类资产上分散投资，如增加纯债仓位、适当增加组合久期，资金转松后提高债券组合久期可降低组合净值波动 [16]

市场整体表现 - 市场延续走强 大盘周内创近十年新高并突破3800点 [2] - 市场情绪积极 连续一周交易额维持在2万亿元以上 [2] - 两市整体处于多头趋势中 尚未见到显著拐点 [2] 板块结构特征 - 赚钱效应集中在科技成长板块 但高位热门股波动加大 [2] - 低位板块出现轮动补涨 高低切换初现 [2][2] - 部分高位板块如军工、CXO、电源设备等年内高景气方向出现兑现情况 [2] 资金动向 - 场外资金增加导致市场出现一定加速 [2] - 需留意后市可能出现的宽幅波动重回震荡信号 [2] 投资策略建议 - 低位板块性价比略优于高位题材 可适当调整仓位做到攻守兼备 [2] - 建议逢高渐进减仓短期积累较大涨幅的热点标的并增厚安全垫 [2] - 配置低位滞涨待修复资产等待轮动补涨 [2] - 行至高位保持谨慎乐观 观察高位板块行情持续性并做仓位调整 [2]

关税政策落地影响 - 特朗普政府最终敲定对主要贸易伙伴的关税税率 美国有效关税税率从16 3%上升至17 5% [3][6][7] - 欧盟 韩国和日本获得15%关税税率 马来西亚和泰国税率分别从预期的24%和36%降至19% [7] - 印度被征收25%关税 远高于市场预期的15-20% 并附带额外惩罚 构成短期市场利空 [8] - 美国对所有国家转运货物征收40%转运税 政策焦点转向评估对全球供应链和企业成本的实际影响 [10] 美国就业市场降温 - 7月美国非农就业新增仅7 3万 远低于野村预测的12万和市场共识的10 4万 [11] - 过去三个月平均新增就业降至3 5万 为2020年夏季以来最低水平 [11] - 失业率上升至4 248% 为2021年10月以来最高点 [11] 资金流向与市场表现 - 外资结束连续七周净流入 上周净卖出新兴亚洲股票(除中国)6 52亿美元 [12][13] - 印度市场因高关税遭遇22亿美元巨额净流出 离岸ETF出现八周来首次净流出 [13] - 美国离岸ETF过去四周中有三周净流入 显示资金回流美国迹象 [13] - 在美上市中国ETF连续三周净流入 显示中国资产韧性 [14] 盈利预期分化 - MSCI亚洲(除日本)公司2025财年共识盈利预期已下调1 2% 野村预计仍有下行空间 [16] - 标普500公司Q2盈利同比增长10 3% 远高于一周前预期的6 4% [16] - 亚洲股市上行空间"非常有限" 下半年市场驱动力转向经济数据和企业盈利能力 [16]

黄金市场趋势 - 金价冲高后遇阻 当前呈现震荡偏空格局 [1] 原油市场动态 - 原油价格未跌破关键支撑位 存在仓位调整机会 [1]