核心观点 - 贵州茅台据传已明确2026年部分产品合同价并对多款产品出厂价进行下调 此举被视为其市场化改革的延续和深化 核心逻辑是让产品价格“随行就市” 推动价格市场化[3][4] - 公司通过i茅台等渠道改革 旨在直接触达真实消费者 构建线上线下融合的渠道生态 推动经销商转型 并意在掌控定价权[5][6] - 从地方政府、投资机构和股民的角度 存在希望公司做大规模、放量以提升业绩的期望 这可能推动茅台酒从奢侈品属性向高频消费品属性转变[6] 2026年产品价格调整传闻 - 精品茅台出厂价拟从2969元/瓶下调至1859元/瓶 降幅约37% 其最新零售价为2299元/瓶[3] - 陈年贵州茅台酒（15）出厂价拟从5399元/瓶下调至3409元/瓶 降幅约37% 零售价从5999元/瓶下调至4199元/瓶 降幅约30%[3] - 43度贵州茅台酒出厂价定为739元/瓶 2025年计划内价格为798元/瓶 计划外为989元/瓶 其最新零售价为829元/瓶[3] - 茅台1935出厂价从原打款价798元/瓶调整为668元/瓶 降幅约16% 其最新零售价为738元/瓶[3] - 按传闻的668元/瓶出厂价计算 茅台1935留给经销商的毛利率约为10.48% 精品茅台和陈年贵州茅台酒（15）给经销商的毛利率则大概在23%左右[4] 渠道改革与i茅台战略 - i茅台的根本目的是解决触达和效率 摸清真实消费边界 在防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则下动态投放 让产品直达消费端[5] - 53%vol 500ml贵州茅台酒上线i茅台第9日 新增用户已超270万 成交用户已超40万 其触达的用户大部分不是原有渠道中的核心客户 而是过去渠道难以覆盖的真实消费者[5] - i茅台可以促进构建一个线上线下融合的渠道生态 线上激发“新需求” 线下承担“转化和服务”[5] - i茅台可促进经销商转型发展 被淘汰的不是“经销商” 而是跟不上时代的经营方式 没有客户、不做服务、只靠甩单的经销商终会被市场淘汰[5] - 营销转型意在直接面向消费者 掌控定价权 转型后代理商和终端可能主要赚取配送费和服务费 茅台酒代理商的暴利时代一去不复返[6] 市场背景与行业观点 - 2026年1月12日 第三方平台披露的2025年53度/500ml飞天茅台原箱最新行情价为1525元/瓶 散瓶行情价为1520元/瓶 均较前一日下跌10元/瓶 茅台1935价格则为650元/瓶 与前一日持平[7] - 有观点认为 从地方政府角度看 希望贵州茅台能够做大规模、大量生产和销售 以获取最大的销售业绩和利润[6] - 从投资机构和股民的角度 也希望贵州茅台能做大规模 而做大规模需要放量 放量则需要培养更广泛的消费人群和消费场景 让茅台酒从奢侈品属性进入高频消费品属性[6]

核心观点 - 市场消息称贵州茅台已明确2026年部分产品合同价并对多款产品出厂价进行下调 此举被视为公司自2025年底以来一系列市场化改革的延续和深化 核心逻辑是让产品价格“随行就市” 推动价格市场化 [1][5][6] - 公司通过i茅台等渠道改革 旨在直接触达真实消费者、提升效率并建立良好渠道生态 同时推动经销商向服务型转型 [2][7] - 分析认为公司的营销转型意在掌控定价权并扩大消费基础 战略方向可能从强调奢侈品属性转向通过放量做大规模 以符合地方政府、投资机构等多方期望 [3][8] 产品价格调整 - **精品茅台**：出厂价拟从**2969元/瓶**下调至**1859元/瓶** 根据i茅台最新价格 其零售价为**2299元/瓶** [1][6] - **陈年贵州茅台酒（15）**：出厂价拟从**5399元/瓶**下调至**3409元/瓶** 零售价拟从**5999元/瓶**下调至**4199元/瓶** [1][6] - **43度贵州茅台酒**：出厂价为**739元/瓶**（对比2025年计划内**798元** 计划外**989元**） 根据i茅台最新价格 其零售价为**829元/瓶** [1][6] - **茅台1935**：原打款价**798元/瓶** 调整为**668元/瓶** 根据i茅台最新价格 其零售价为**738元/瓶** [1][6] - 对于上述价格调整消息 公司官方尚未正式公布相关政策 [1][6] - 根据第三方平台批发参考价 2026年1月12日 **2025年53度/500ml飞天茅台原箱**行情价为**1525元/瓶** **散瓶**行情价为**1520元/瓶** 均较前一日下跌**10元/瓶** **茅台1935**价格则为**650元/瓶** 与前一日持平 [4][9] 渠道改革与i茅台平台 - i茅台的根本目的是解决产品触达和运营效率问题 摸清真实消费边界 其运营遵循防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则 [2][7] - i茅台通过动态投放让产品直达消费端 有助于建立良好的渠道生态 [2][7] - 数据显示 **53%vol 500ml贵州茅台酒**上线第9日 i茅台新增用户已超**270万** 成交用户已超**40万** 其触达能力和效率线下渠道难以企及 [2][7] - i茅台触达的用户大部分不是原有渠道的核心客户 而是过去渠道难以覆盖的真实消费者 [2][7] - i茅台可促进构建线上线下融合的渠道生态 线上激发“新需求” 线下承担“转化和服务” [2][7] 经销商转型与行业影响 - i茅台可以促进经销商转型发展 被淘汰的不是“经销商” 而是跟不上时代的经营方式 [2][7] - 没有客户、不做服务、只靠甩单 不主动从“卖给下家”转向“服务消费者”的经销商 从长期来看终会被市场淘汰 [2][7] - 茅台集团董事长陈华曾表示 “茅台酒代理商可以赚到钱 但是暴利时代一去不复返了” [3][8] - 在营销转型后 代理商和终端可能主要赚取配送费和服务费 [3][8] - 若按调整后出厂价**668元/瓶**计算 **茅台1935**留给经销商的毛利率约**10.48%** **精品茅台**和**陈年贵州茅台酒（15）**给经销商的毛利率则大概在**23%**左右 [1][6] 战略转型动因与市场解读 - 分析认为贵州茅台营销转型是在争夺消费者 直接面向消费者并动员其指名购买 意在掌控定价权 [3][8] - 从地方政府角度 希望公司能够做大规模 因为只有大量生产和销售才能带来最大的销售业绩和利润 [3][8] - 如果公司维持过去的奢侈品和金融属性 则需要控量保价 但这会限制业绩规模 不符合有关方面的期望 [3][8] - 从投资机构和股民的角度 也希望公司能做大规模 而做大规模需要放量 并培养更广泛的消费人群和场景 让茅台酒从奢侈品属性进入高频消费品属性 [3][8]

文章核心观点 - 报告认为食品饮料行业在2026年1月面临三条投资主线：一是跨年行情中零食、乳业等大众品领涨，白酒蓄力待春节后修复；二是年报预告期临近，大众品细分龙头有望利润超预期；三是1月下旬春节备货提振数据，叠加估值低位与情绪修复，放大一季度业绩超预期弹性 [26][29][31] - 行业核心变化在于贵州茅台通过i茅台平台以1499元常态化销售飞天茅台，推动价格市场化改革，压缩渠道套利空间 [2][8][27] - 政策层面，商务部对进口牛肉实施为期3年的保障措施，采用“国别配额+配额外加征55%关税”，利好国内乳制品产业链供需优化 [2][4][28] 白酒行业 - **茅台价格市场化改革**：i茅台自2026年1月1日起以1499元/瓶常态化开售53度500ml飞天茅台，实行每日9:00开售、每5分钟补货、每人日限12瓶的政策，首日产品半小时售罄 [3][8][32]。此举是茅台从“价格双轨”迈向市场化价格体系的关键一步，核心战略意图在于回收渠道定价权、加速直营占比提升，推动价格双轨制收敛，引导产品从“炒作标的”回归“消费属性” [3][8][27] - **非标产品降价配合改革**：为配合飞天茅台放量，i茅台主动下调多款非标产品官方指导价，压缩炒作空间 [9][33]。具体包括：53度500ml精品茅台从3199元降至2499元（降幅约22%），53度500ml茅台15年从4999元降至4199元（降幅16%），53度1000ml公斤茅台从3299元降至2989元（降幅约9.4%），茅台1935从1188元大幅下调至738元（降幅约38%），53度100ml飞天从399元调整为299元（降幅25%） [9][33] - **成立数字营销公司**：2026年1月1日，贵州茅台全资控股的贵州爱茅台数字科技有限公司正式成立，注册资本6亿元，核心使命是整合运营i茅台相关业务，强化数字营销与渠道扁平化 [10][34] - **板块处于低估值配置窗口**：当前白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值 [3][27]。投资逻辑包括业绩出清卸包袱、强品牌支撑动销、强运营赋能渠道及新营销模式探索 [3][27] - **细分赛道机会**：高端及稳健龙头酒企凭借强品牌力和刚性需求，将率先受益于商务、礼品消费复苏，并能提供≥3%的股息率 [10][34]。次高端及区域弹性酒企在宴席等大众需求复苏中有望实现份额提升 [10][34]。蓄力型酒企若招商调整见效、动销超预期，可能收获超额回报 [10][34] - **短期走势判断**：跨年行情呈现“成长先行、白酒蓄力”特征，白酒板块处于“磨底蓄力”阶段，预计春节后随着消费场景修复与需求集中释放，将迎来估值修复行情 [5][29]。头部酒企批价已企稳、库存回落 [5][29] 大众品行业 - **乳制品：进口牛肉管制措施落地利好产业链**：商务部公告自2026年1月1日起对进口牛肉实施为期3年的保障措施，采用“国别配额+配额外加征55%关税”，缓解肉牛产业链低价困境，肉奶共振推动原奶周期向好 [4][14][28]。11月奶牛存栏去化超预期，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复 [4][28]。12月第四周主产区平均奶价3.03元/kg，环比持平 [14][38]。2026年，21-22扩群高峰期奶牛进入自然淘汰期，供需端改善带动原奶价格于2026年上半年迎来拐点 [14][38] - **乳制品：深加工国产替代加速**：商务部针对原产于欧盟的进口相关乳制品（主要涉及奶酪和稀奶油）实施临时反补贴措施，深加工产业国产化替代加速可期 [14][38]。2026年国内深加工产能或将密集投产，推进B端原料国产替代 [14][38] - **调味品与速冻：成本压力缓解**：酵母核心原材料糖蜜价格明显下降，11月糖蜜平均报价861.08元/吨（同比-28.89%），12月平台最新成交价达到761元/吨 [15][39]。餐饮供应链价格战在25年第四季度以来减缓，且渠道库存包袱较轻 [4][28] - **调味品与速冻：行业趋势展望**：展望2026年，价格战趋缓将优化竞争环境，竞争由价格转向质价比 [15][39]。渠道碎片化、新零售崛起、餐饮连锁化率提升是主要趋势，企业需提升供应链效率与柔性定制能力 [15][39]。建议关注细分行业龙头、拥抱新零售与餐饮定制化的企业以及有困境反转预期的公司 [15][39] - **软饮料与休闲食品：春节备货期利好**：因2026年春节较晚，1月备货和销售时间较长，第一季度休闲零食公司有望实现“开门红”，尤其是与春节礼赠场景强关联的企业 [17][41]。部分企业成本下降，利润恢复弹性较大 [17][41]。中国最大的休闲食品饮料连锁零售商上市加速，渠道驱动仍是重要增量 [17][41] - **软饮料与休闲食品：渠道库存与投入**：2025年顺利收官，渠道库存良性 [18][42]。2026年饮料公司继续重视投放冰柜 [18][42] - **餐饮链复苏预期**：把握餐饮链复苏、健康化功能化高景气增长、成本周期优化三大主线 [2][26]。25年第四季度以来餐饮供应链价格战减缓，且部分企业商超定制产品进入放量期 [4][28] 啤酒行业 - **短期承压与未来催化**：啤酒板块近期受禁酒令、铝价上涨、第四季度行业淡季等影响，股价回调至低位 [11][35]。2026年餐饮基数较低，同时CPI逐步企稳，叠加2026年世界杯带动，有望带动啤酒复苏 [11][35] - **行业阶段与股东回报**：啤酒行业处于资本开支末期，分红比例仍有提升空间 [11][35]。当前行业处于销量淡季，各家处于去库存状态 [11][35] 业绩与市场展望 - **年报业绩预告期机会**：2025年年报业绩预告期临近，食饮板块部分标的有望实现业绩超预期 [6][30]。白酒头部酒企通过控货去库存、优化渠道结构，盈利能力保持稳健；部分区域酒企凭借下沉市场优势与动销改善，业绩弹性有望超预期 [6][30]。大众品方面，餐饮供应链、功能性和健康化单品等细分赛道受益于消费场景复苏与产品升级 [6][30] - **一季度业绩超预期潜力**：1月下旬起，春节动销旺季及部分大众品企业春节错期备货有望带动1月乃至第一季度数据向好 [7][31]。食品饮料板块估值处于历史低位，资金回流与情绪修复下，事件催化带来的业绩超预期有望进一步放大板块上涨弹性 [7][31]

核心观点 - 公司通过官方平台i茅台以1499元指导价限量直销飞天茅台 旨在从经销商和黄牛手中收回定价权并掌控渠道 这是其推动价格市场化与渠道扁平化的关键战略举措 但引发了供需矛盾、利益重组和新的市场博弈 [1][3][5][7][9] 市场供需与价格表现 - 53度500毫升飞天茅台在i茅台平台以1499元官方指导价发售 迅速售罄 凸显了市场严重的供不应求状态 [1] - 茅台酒价格体系存在“官方指导价”与“市场成交价”双轨并行现象 市场价曾从2750元跌至1780元 这被视作市场转型的信号 [3] - 公司推行“价格市场化”并取消分销制 通过官方平台低价直销 目标是将渠道权力向消费者和平台迁移 [3] 公司战略与渠道变革 - 公司战略核心是收回定价权并改革渠道 将销售从传统经销商体系转向官方直销平台i茅台 [3][9] - 此举有利于价格透明化 使消费者更可能以接近官方价购得产品 同时能激活i茅台平台 提升用户活跃度并构建商业矩阵 [3] - 渠道变革触及经销商根本利益 引发焦虑 一份关于低于1650元出货将被取消资格的“假文件”在社交网络流传 反映了经销商对利润压缩和渠道控制权削弱的恐慌 [5] 潜在影响与挑战 - 限量高关注度发售可能催生新的二级市场 抢购软件、信息差和关系网等非价格博弈可能导致财富转移 普通消费者可能依然被边缘化 [3] - 品牌形象存在被过度工具化的风险 每日限量投放虽提升平台活跃度 但可能让消费者参与感异化为被动接受商业规则 [5] - 定价权改革涉及产能稳定、分配规则社会接受度、黄牛利润通道监管及舆论引导四大维度 若缺乏配套监督、对经销商利益的平滑处理及有效反炒机制 问题可能从明处转向暗处 消耗民众信任 [7] - 改革过程面临消费者、经销商、公司及市场四方的复杂矛盾 需要配套政策、市场监管及过渡机制来实现公平与效率的平衡 [9]

茅台价格管理策略 - 公司董事长谈及社会普遍关心的茅台价格问题，核心在于实现价格合理稳定预期 [1] - 公司进行价格市场化改革的目的是尊重市场经济规律和消费者选择，让产品价格随行就市 [1] - 价格随行就市的根本目的是根据市场供需实际，努力促进量价平衡 [1] - 公司认为价格过高或过低都容易引起市场波动，当产品存销比适当时，价格就比较合理 [1] - 价格合适能使专卖店成为消费者的“第一选择” [1] - 公司必须想尽一切办法，尽最大努力防止价格炒作，这既是对消费者负责，也是对公司自身负责 [1]

市场表现与价格动态 - 年末白酒消费旺季临近，市场呈现普涨态势，渠道情绪回暖，交易活跃度与信心提升，其中飞天茅台表现尤为突出 [1] - 近期飞天茅台批价在波动中活跃上涨，12月13日至14日连续两日跳涨，2025年飞天茅台批价已回升至1570-1600元/瓶区间，部分地区报价达1630元/瓶 [1] - 据《湾区酒价》数据，广州、深圳、佛山、东莞四城的飞天茅台零售均价为1884.1元/瓶，广州、佛山零售均价突破1900元/瓶，深圳、东莞站稳1800元以上，主要流通价格带集中于1800-2000元 [1] - 据“酒价内参”12月15日数据，飞天茅台单日环比上涨20元/瓶，报1828元/瓶，领涨白酒板块 [3] - 天津地区12月14日拿货价达1630元/瓶，两日累计涨幅超150元，第三方平台散瓶与原箱批价同步回升至1570-1600元区间，单日最大涨幅达70元，批价回暖迅速传导至零售端，多地终端报价上移 [6] 价格上涨动因分析 - 价格上涨是年末商务宴请、礼赠需求集中释放，与市场对茅台主动调控的积极预期共同作用的结果 [6] - 随着企业年会、节日走访等活动增多，飞天茅台作为高端社交载体的开瓶率与动销率同步提升，中小型企业及新兴行业客户采购意愿增强，宴请等实际消费场景占比扩大 [6] - 茅台根据市场需求主动调节供给，有效稳定渠道情绪，减轻年末抛压，对价盘企稳起到关键作用，管理层多次强调维护渠道健康与价格稳定，为市场注入确定性 [7] 公司战略与转型 - 茅台集团党委书记、董事长陈华提出“四个服从”与“不唯指标论”，强调发展质量优于短期增速，一切经营服从于品牌长期价值与市场健康 [8] - 在渠道层面，茅台正从“渠道为王”向“消费者为王”深度转型，通过优化仓储物流、强化终端服务、试点“体验式营销”等举措提升渠道效率与用户黏性 [8] - 茅台或将在部分市场试点“价格市场化”机制，适度放宽经销商准入，推动渠道更灵活响应真实消费需求 [8] - 公司系统推进“从卖酒向卖生活方式”转型，通过文化体验馆、企业定制、封坛纪念等形式拓展高端白酒的消费场景与情感内涵，并借助数字化互动与社交化传播提升在新生代中的品牌认同 [8] 行业趋势与公司地位 - 当前白酒行业仍处于深度调整与结构优化期，茅台正引领行业向“价格回归价值、动销回归真实”的健康态演进 [9] - 飞天茅台价格企稳回升是市场信心的体现，也是行业从规模扩张转向高质量发展的关键信号 [9] - 随着政策层面持续强调“扩内需、促消费”，白酒消费环境有望进一步优化 [9] - 茅台依托品牌护城河、文化创新与生活化的消费触达，正不断拓宽高端白酒的消费基础与场景外延，在白酒消费从“符号化”走向“生活化”的进程中，为其长期增长注入可持续动力 [9] - 飞天茅台此轮价格回暖，再次印证其作为中国高端消费标杆与价值投资典范的双重地位 [9]

文章核心观点 - 贵州茅台近期召开内部会议，提出并传达了一系列关于产品、渠道和价格的重要政策调整，旨在稳定市场价格、减轻经销商压力并为来年改革铺路，相关消息刺激了白酒板块的股价反弹 [1][2][4] 短期市场与价格影响 - 12月15日白酒板块集体反弹，皇台酒业触及涨停，金种子酒、酒鬼酒涨超3%，贵州茅台高开涨近0.5% [1] - 茅台本月将暂停发放茅台酒产品，暂不执行明年一季度计划，以在年底经销商资金紧张时期为其减负，避免恐慌性抛售 [2] - 受政策消息影响，飞天茅台批价迅速回升，12月14日易茅时价散瓶批价升至1526元，酒价动态为1540元（日涨41元），12月15日“今日酒价”报1570元（日涨70元），“不二酱”报价1580元（日涨80元） [3] - 终端价格同步回涨，重庆一家地方酒水连锁12月14日报价1799元，一家全国性酒水连锁报价1754元，另有烟酒店主因价格变化大而暂不出货 [3] 来年产品与投放政策 - 明年将对多款茅台酒实行控量，包括茅台陈年15年、生肖酒、珍品茅台、公斤茅台等，减量幅度不一 [5] - 将放低对经销商销售非标产品的要求，分销制可能改为申购制，经销商可申请成为特定产品代理商 [5] - 此举旨在降低经销商拿货成本和经营压力，并避免其为完成飞天茅台拿货任务而低价甩卖其他产品 [5] 价格市场化改革 - 会议提出“全面市场化”方向，即市场价是多少就卖多少，预计将从部分非标产品（如精品茅台）开始试点 [6] - 精品茅台出厂价3299元，当前批发价仅2000-2100元左右，明年可能通过补贴等方式使其销售价实质接近市场价 [6] - 茅台已进行市场化尝试，例如从2025年上半年起，直营渠道向企业客户按市场价销售产品组合（如飞天茅台与公斤茅台、精品、生肖酒等组合），通过调配组合比例使总价与市场价相近 [7] - 近期贵州国资渠道也尝试推出“飞天茅台+精品茅台”套餐以与市场价看齐 [8] - 推动价格市场化有助于解决“双轨制”问题，增强茅台经营自主性，当前调整期被视为解决此问题的机会 [8] 渠道与经销商改革 - 茅台明年或考虑适度放宽经销商的招商门槛，这可能是自2013年调整期后十多年来又一次重要经销商调整 [8] - 茅台酒经销商队伍近几年基本稳定，仅茅台1935等系列酒在吸收新经销商 [8] - 公司将引导经销商以消费者需求为中心，探索线上销售，此前已有四川经销商通过电商直播卖货收获颇丰 [8]

市场表现与短期事件驱动 - 12月15日，白酒板块集体反弹，皇台酒业触及涨停，金种子酒、酒鬼酒涨超3%，贵州茅台高开涨近0.5% [1] - 沪深两市半日成交额1.18万亿元，较上个交易日缩量529亿元 [1] - 受茅台暂停发货等市场传闻影响，第三方平台飞天茅台批价迅速上涨，12月14日散瓶批价回升至1526元，次日“今日酒价”平台报价达1570元，单日上涨70元，“不二酱”报价达1580元，单日上涨80元 [3] - 终端价格出现回涨，重庆一家地方酒水连锁14日报价为1799元，另一家全国性酒水连锁报价为1754元 [4] 茅台短期政策动向 - 据报道，茅台于12月9日召开市场工作会议，并在随后几天向各省区经销商口头传达会议精神 [3] - 短期核心政策包括：本月暂停发放茅台酒产品，暂不执行明年一季度计划，将在适当时候恢复发货 [3] - 此举被认为是在年底经销商资金紧张时期，为其减负，避免因还贷或支付新货款而出现“恐慌性抛售” [3] 茅台中长期改革方向 - 产品策略方面，明年将对多款茅台酒实行控量，包括茅台陈年15年、生肖酒、珍品茅台、公斤茅台等，减量幅度不一 [6] - 渠道管理方面，计划将非标产品的分销制改为申购制，有意愿的经销商可申请成为特定产品代理商，以降低经销商拿货成本和经营压力 [6] - 价格体系方面，提出“全面市场化”方向，预计将从部分非标产品试点，市场价是多少就卖多少 [6] - 以精品茅台为例，其出厂价为3299元，但当前批发价仅2000-2100元左右，明年可能考虑通过补贴等方式使其销售价格实质上接近市场价 [6] - 直营渠道已尝试向企业客户以市场价销售产品组合（如飞天茅台搭配公斤茅台、精品茅台等），通过调配组合比例使总价与市场价相近 [7] - 经销商政策方面，明年或考虑适度放宽经销商的招商门槛，这可能是自2013年调整期以来又一次重要经销商队伍调整 [7] - 渠道创新方面，将引导经销商以消费者需求为中心探索线上销售，此前已有经销商通过电商直播卖货收获颇丰 [8]

茅台短期市场调控与价格动态 - 茅台于12月9日召开市场工作会议，提出暂停发放茅台酒产品，暂不执行明年一季度计划，以在经销商资金紧张时期为其减负，避免恐慌性抛售 [1][2] - 受政策影响，53度500ml飞天茅台散瓶批价迅速回升，12月14日易茅时价报1526元，酒价动态报1540元（日涨41元），今日酒价报1570元（日涨70元），不二酱报价1580元（日涨80元） [3] - 终端价格同步回涨，重庆一家地方酒水连锁12月14日报价1799元，一家全国性酒水连锁报价1754元，另有烟酒店表示价格变化大暂不出货 [3] 茅台来年产品与渠道改革 - 2025年将对多款茅台酒实行控量，包括茅台陈年15年、生肖酒、珍品茅台、公斤茅台等，减量幅度不一，同时将分销制改为申购制，降低经销商拿货成本和经营压力 [5] - 提出“全面市场化”方向，计划从部分非标产品试点，按市场价销售，例如出厂价3299元的精品茅台（当前批发价2000～2100元），可能通过补贴等方式实现 [6] - 直营渠道已尝试以产品组合形式推动价格市场化，例如向企业客户组合销售飞天茅台与公斤茅台、精品、生肖茅台等，通过调配比例使组合价接近市场价 [7][8] - 考虑适度放宽经销商招商门槛，这将是十多年来的重要调整，上一次大规模招募是在2013年调整期，同时引导经销商探索线上销售以满足潜在消费者需求 [9] 其他白酒企业动态 - 古井贡酒首家直营“古井打酒铺”于12月12日在亳州开业，口子窖旗下社区终端“口子酒坊”于12月5日在淮北开出首店，均主打工厂直供、现打现卖的散酒模式 [10] - 习酒第一家合资公司“中石油好客习酒供应链（贵州）有限公司”于12月10日揭牌 [12] - 五粮液推出第八代五粮液促销政策，即日起至2026年11月25日，开瓶扫码有机会获得美加墨世界杯小组赛款待票等奖品 [13] - 珍酒李渡集团董事长吴向东在直播中发布全球限量2000坛的“珍酒·错金马”生肖纪念酒，并透露其“大珍创富论坛”已举办71场，签约客户3816家，回款5.8亿元 [17] - 贵州茅台和五粮液中期分红将分别派发300亿元和100亿元，股权登记日分别为12月18日和12月17日 [23] 啤酒行业合作与增长 - 华润啤酒与美团歪马送酒联合推出独家定制产品“雪花全麦白啤”，首发价7.5元/听，双方上半年合作推出的淡爽拉格啤酒日销量已稳定突破10万罐 [14][15] - 歪马送酒透露2025年门店破2000家，服务用户近3000万，交易额超过60亿元，进入酒类连锁品牌TOP3，销售额实现同比100%增长 [15] - 嘉士伯中国与京东超市达成三年战略合作，涵盖供应链、产品创新等，京东超市将定制包销并首发1664南法血橙海盐白啤等新品 [16][17] - 中国酒业协会预计2025年全国规模以上啤酒企业产量达3700万千升（同比增约5%），销售收入1800亿元（同比增约4%），利润305亿元（同比增约18%） [18] - 青岛啤酒将派发上市以来首次中期分红，共计6.29亿元，每股派1.30元，于12月18日发放 [21][22] 行业政策与组织动态 - 贵州省商务厅出台征求意见稿，提出对2025年四季度销售额达标的白酒生产关联企业给予奖励，并支持探索“品牌白酒质押贷”等服务以缓解酒企资金压力 [19] - 原华润啤酒董事会主席侯孝海出任2025年在香港成立的“中华酒业国际促进总会”创始会长 [20]

文章核心观点 - 湿法隔膜行业开启第二轮大幅涨价潮 一梯队企业宣布产品售价上调30% [2] - 行业供需结构反转 产能利用率提升至90%以上 厂商议价能力显著增强 [3][5] - 价格有望脱离成本挂钩逻辑 实现彻底市场化 后续涨幅可能超预期 [6] 头部湿法隔膜行业产能利用率大幅提升 供需结构反转 - 一梯队和二梯队湿法隔膜厂商产能利用率均保持满产状态 行业整体产能利用率达90%以上 [5] - 四季度终端需求旺盛 下游厂商进行原料备货以应对明年需求 [5] - 2026年下游电池厂有望进一步从干法转湿法 进一步拉动湿法隔膜需求 [5] - 年底上下游针对2026年供应商议 大概率出现电池厂大额保供订单 [5] 湿法隔膜价格有望跳脱成本逻辑 价格实现彻底市场化 - 过去3年行业供给过剩导致价格下行 头部厂商出现亏损 定价转向成本挂钩逻辑 [6] - 当前供不应求 下游电池企业为稳定保供被动接受涨价诉求 [3][6] - 第一轮涨价潮后头部企业实现扭亏为盈 第二轮涨价潮开启价格市场化方向 [6] - 后续湿法隔膜涨幅可能存在超预期的市场表现 [6]