债市影响因素分析 - 政策抑制无序竞争、推动行业出清及价格回升可能支撑通胀并对债市构成冲击 [1] - 市场担忧基本面与通胀改善的持续性叠加内外需疲弱、财政与地产压力或导致政策效果短期内较温和 [1] - 货币政策维持偏宽松且流动性充裕为债市提供支撑 [1] 债市短期动态 - 利差压缩、杠杆高企及资金利率低位导致债市脆弱性上升 [1] - 权益与商品市场强势对债市形成扰动 [1] 投资建议 - 建议关注7月风险资产走势并把握债市调整后的布局机会 [1]

国债期货早盘收盘，30年期国债主连涨0.22%报121.13，10年期国债主连涨0.03%，5年期国债主连平 收，2年期国债主连跌0.01%。 相关ETF方面，30年国债ETF博时（511130）盘中持续震荡，上涨24个bp，成交额破13亿元，换手率近 20%，交投活跃。 2025年6月19日 ，A股午后持续下跌，三大股指均跌超1%，创业板指跌1.39%，深证成指跌1.25%，全市 场超4700只个股飘绿。 展望下半年，内需方面，消费改善依赖政策托举，投资端（基建、地产、制造业）整体边际上行驱动不 足；外需方面，上半年美国进口高增长或已透支需求，下半年回落风险较大。经济下行背景下，可能引 发新一轮财政（消费补贴、稳地产）及准财政政策加力预期，货币政策有望更趋积极协同，央行呵护下 资金面预计较上半年整体改善，降准降息仍有空间。 综合而言，下半年债市或先延续震荡略偏强的走势。策略上建议前期仍以波段操作为主，收益率反弹 （如十年期接近1.7%）可择机拉长久期布局；曲线策略空间则可能较为有限。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一， 跟踪指数为"上 ...