纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及中美宏观经济、制造业、金融、AI、黄金等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **中美霸权本质与失衡**：中国代表制造业/供应链统治力，2024 年占全球 35%，预计 2030 年达 45%；美国代表美元金融霸权，两者从匹配走向严重失配，中国与沙特等国本币贸易结算脱离美元循环致美元回流机制断裂[1][2] - **世界秩序重构路径**：人民币及人民币计价资产需获与其制造业实力匹配的全球金融话语权，新秩序形成中胜出方有“赢家溢价”，2025 年 5 月 12 日中美会谈美方让步反映其三重硬约束[1][3] - **美国债务困境剖析**：2025 年国债到期量 9.5 万亿美元，6 月集中到期 6.5 万亿，付息成本 1.2 万亿美元/年，2026 年 11 月中期选举右翼政府面临政治清算压力，本轮通胀是地缘政治脱钩成本，中国能助美缓解通胀[1][4] - **中国战略优势分析**：新秩序构建需人民币资产权重提升，中国有提前金融去杠杆、房地产完成调整、A股基础制度改革见效、AI 技术平权突破四大战略优势，AI 发展采用免费开源软件+低成本硬件制造模式[1][5] - **中美经济结构对比**：中国科技突破威胁美国服务贸易顺差及宏观账户平衡，中国应对策略为更大开放、经济再平衡、深化市场化改革，美国 6.3 万亿美元实物消费中 4 万亿为中间环节价值[6] - **预期管理与投资策略**：现代经济是预期经济，通缩预期会自我实现，资本市场边际定价，投资策略为配置黄金和把握中国核心资产“赢家溢价”机会，推荐 A500 指数[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **问答环节**：中国制造业产值占比提升意味着全球金融体系重构和“赢家溢价”投资机会；美元回流机制失效表现为中国脱离美元循环使美国借入外国储蓄成本升高；“苟”策略指中国以战略定力应对美国通胀；A股市场转变得益于基础制度改革；“黄金十年”指黄金是战略竞争时代最佳定投品种；A500 指数按产业逻辑选公司，编制方法优，当前赔率优势显著[8][9][10][11][12][13][14]

全球金融体系重构 - 国际秩序面临美国关税政策等挑战和颠覆 但危机也是重塑全球体系的机会 [4] - 全球经济结构已完成多级化转变 美国重要性下降但仍有影响力 [4] - 发展中国家影响力提升 需要更多选择权和新的多边主义反映新秩序 [4] 新兴经济体崛起 - 美元持有量从73%降至60% 因中国等新兴经济体份量加重 [5] - 固定收益领域全球央行正调整资产配置 减少美元持有 [5] - 中国推动经济模式转型 从出口导向转向国内消费为基础 [5] 国际合作与危机应对 - IMF和世界银行未来或发挥更主导作用 需与地区开发银行协同 [7] - 地区性开发机构呈现多元化倾向 亚投行等扮演重要角色 [7] - 需重构国际体系形成新联盟 应对全球不平衡引发的危机 [8] 货币体系改革路径 - 推动IMF扩大SDR并纳入更多货币 提升人民币权重构建多元储备体系 [8] - 通过跨区域基建合作如亚洲基础设施银行 助力美国制造业回流 [8] - 美元仍是流动性最强货币 但全球储备货币体系需多元化 [5][8]

亚洲货币对美元升值原因 - 全球市场风险偏好恢复带动亚洲货币补涨 包括新台币 港币等 [1] - 亚洲出口商和险资持有大量未对冲美元资产 本币升值引发平仓加速资金回流 [1] - 美国经济增速放缓 欧元日元4月率先上涨 美元指数弱势运行 [1] 货币升值具体表现 - 离岸人民币5月2日涨600基点 5月5日涨100基点 最高升破7.19创五个月新高 [2] - 新台币兑美元升值近7%突破30关口 创2023年2月以来新高 [2] - 港元触及强端7.75 香港金管局三日累计注资1166.14亿港元 [2] - 日元兑美元5月升值1% 韩元涨1.7% 林吉特涨1.4% 新元和印尼卢比涨近1% [2] 美元资产配置变化 - 高盛指出全球投资者正降低美国资产占比 对美元构成下行压力 [2] - 非美投资者持有22万亿美元美国资产 占投资组合总额三分之一 [3] - 摩根大通认为亚洲贸易顺差积累的美元资产回流形成外汇对冲压力 [3] - 原油价格下跌降低亚洲进口成本 或扩大顺差进一步推升本币 [3] 美元长期趋势分析 - 中金公司认为2025年前美元下行趋势未逆转 市场对美国资产信心减弱 [4] - 美国经济数据喜忧参半 财政紧缩或导致美元长期承压 [4] - 南华期货指出美国经济增长前景低迷制约美元走强 [5] - 德意志银行认为美元牛市结束 因双赤字扩大及海外投资者减持 [5]

人民币汇率表现 - 三大人民币汇率指数全线上涨 CFETS指数报96 29按周涨0 15 BIS指数报102 25按周涨0 11 SDR指数报90 47按周涨0 03 [1][2] - 离岸人民币对美元报7 2889周涨148点 在岸人民币对美元收报7 2862周涨177点 中间价报7 2066周调升3点 [5] - 人民币与美元指数呈现逆势同升现象 反映美国政策导致的人民币承压下行过程或告一段落 [5][6] 外汇市场分析 - 外汇市场供求边际改善 3月银行代客结售汇转为小幅顺差 涉外收付款顺差进一步扩大 [5] - 美元指数周中跌至2022年以来新低98附近后反弹 全周累计收涨0 36%报99 58 [5] - 非美货币涨跌不一 澳元和新元分别收涨0 28%和0 44% 欧元因PMI数据走弱收跌0 25% [5] 国际机构观点 - 中金公司预计人民币汇率将保持基本稳定 贬值压力显著减轻 [5] - FXTM分析师认为美元仍在下跌通道 可能跌破90 市场投资逻辑正在重构 [7] - 高盛首席经济学家指出美元有进一步下跌空间 全球投资者正调整美国资产占比 [7] - 太平洋投资管理公司称全球金融体系重构加速 对单一储备货币依赖将减弱 [7] 国际经济数据 - 美联储褐皮书显示经济活动几乎无变化 五个地区略有增长 四个地区略有下降 [9] - IMF将2025年全球经济增长预期下调至2 8% 美国经济增速预期下调0 9个百分点至1 8% [9][10] - 欧元区4月制造业PMI初值48 7高于预期 服务业PMI初值49 7低于预期 [11] - 韩国一季度GDP同比降0 1% 为2020年四季度以来首次萎缩 [11] 国内经济动态 - 一季度规模以上工业企业利润同比增长0 8% 装备制造业利润增长6 4% 高技术制造业利润增长3 5% [12] - 1-3月国有企业营业总收入19 85万亿元与上年持平 利润总额1 09万亿元同比增长1 7% [12] - 一季度国内出游人次17 94亿同比增长26 4% 出游总花费1 80万亿元同比增长18 6% [13] - 新版市场准入负面清单事项数量缩减11项至106项 管理措施缩减17条 [14]