黄金市场周期分析 - 自1971年美国关闭黄金窗口以来，黄金已历经三轮大牛市：1970年代、2000年代和当前2020年代 [1][3] - 2020年代正步入第三个"黄金十年"，结构性驱动因素与历史周期相似，包括负实际利率、货币供应增长及地缘政治紧张 [6][7] - 当前周期若延续历史模式，金价或从2024年底的2624美元升至2030年的6800美元，涨幅达159% [2][4] 黄金价格表现 - 2024年黄金以美元计价上涨28.9%，以欧元计价涨35.6%，以瑞士法郎计价涨37.1% [2] - 2025年上半年累计涨幅达61.9%（美元）、49.8%（欧元）和50.4%（瑞士法郎），显著跑赢主要股指 [2] - 历史数据显示，1970年代后半期金价上涨162%，2000年代后半期上涨150%，当前周期或重现类似冲高模式 [4] 相关资产表现 - **白银**：1970年代后半期年收益率超44%，当前十年已现强劲表现但或存后续爆发潜力 [9] - **矿业股**：2020年代前半期年均涨幅仅3.25%，后半期年化涨幅近80%，呈现高波动杠杆特性 [9] - **大宗商品**：2020年代前半期表现平淡，后半期受特朗普冲击开局下跌近4%，周期性特征显著 [9] 资产配置策略 - 新60/40组合调整为45%股票、15%债券、15%安全性黄金、10%表现性黄金（白银+矿业股）、10%商品和5%比特币 [11] - 2024年5月至2025年6月，新组合跑赢传统60/40组合，波动阶段展现更强稳定性与韧性 [12] - 白银和矿业股处于周期跟随阶段，历史经验显示其后期追赶潜力或进一步提升组合收益 [12] 历史数据对比 | 资产类别 | 1970年代前半期 | 1970年代后半期 | 2000年代前半期 | 2000年代后半期 | 2020年代前半期 | 2020年代后半期 | |----------|---------------|---------------|---------------|---------------|---------------|---------------| | 黄金 | 40.66% | 21.24% | 8.78% | 20.11% | 11.63% | 50.72% | [10] | 白银 | 21.66% | 44.22% | 4.68% | 16.06% | 10.58% | 17.87% | [10] | 矿业股 | 35.82% | 3.15% | 23.78% | 13.58% | 3.25% | 79.02% | [10] | 大宗商品 | 36.76% | 7.57% | 14.07% | -4.00% | 6.72% | -3.98% | [10]

黄金市场展望 - 黄金正步入第三个"黄金十年"，2030年或升值至6800美元 [1][2] - 2024年黄金以美元计价上涨28.9%，以欧元计价涨35.6%，以瑞士法郎计价涨37.1% [1] - 2025年上半年累计涨幅达61.9%（美元）、49.8%（欧元）和50.4%（瑞士法郎） [1] 历史周期分析 - 1970年代后半期金价上涨162%，2000年代后半期上涨150% [2] - 当前周期若延续历史模式，金价将从2024年底的2624美元升至6800美元 [2] - 过去牛市通常在约9个月内翻倍 [2] 驱动因素 - 负实际利率、货币供应量过度增长和地缘政治紧张局势推动金价上涨 [5] - 黄金在通胀、经济动荡和信心危机中展现避险属性 [5] - 2020年代黄金以所有货币计价创下众多历史新高 [5] 相关资产表现 - 白银1970年代后半期年收益率超44%，当前十年动态部分可能尚未到来 [6] - 黄金矿业股2020年代后半期年化涨幅近80%，呈现强劲复苏 [6] - 大宗商品2020年代后半期因特朗普冲击开局下跌近4% [6] 投资组合表现 - 新60/40组合包含45%股票、15%债券、15%安全性黄金、10%表现性黄金、10%商品和5%比特币 [8] - 新60/40组合在2024年5月至2025年6月跑赢传统组合，稳定性更强 [8] - 白银和矿业股处于跟随阶段，周期后期可能追赶 [10] 历史数据对比 - 黄金1970年代总回报36.88%，2000年代17.46%，2020年代14.82% [7] - 白银1970年代总回报39.04%，2000年代21.25%，2020年代11.24% [7] - 矿业股1970年代总回报27.62%，2000年代20.06%，2020年代8.71% [7]

黄金投资趋势 - 90后投资者占比突破50%，Z世代成为黄金投资核心力量 [2] - 黄金价格从2023年400元/g翻倍至接近1000元/g [2] - 黄金交易时段集中在晚间8到11点，呈现"碎片化理财"特点 [2] 地域消费特征 - 广东、江苏、浙江稳居黄金消费前三甲 [2] - 广东因婚嫁传统居首，江苏以"散装买金"文化第二，浙江以投资属性领先 [2] 市场驱动因素 - 现货黄金上半年上涨25%，全球央行购金、地缘风险、通胀压力构成"三重驱动" [3] - 美联储政策转向与美元走势成为关键变量 [3] - 黄金长期年化收益率约8%，与全球名义GDP增速相当 [4] 行业观点 - 黄金长牛根基稳固，具有战略配置价值 [3] - 黄金十年是最好的定投资产，长期空间广阔 [4] - 2025下半年黄金价格或宽幅震荡但下行空间有限 [4] 平台战略 - 京东金融打造实物黄金、积存金、黄金ETF、黄金回收一站式平台 [5] - 从投资者教育、产品体系、服务体系三方面升级黄金业务 [6] - 构建"黄金+"产品矩阵，提供交易工具和专业内容服务 [6] 用户行为 - 年轻人理财偏好线上平台，黄金投资成为资产保值方式 [5][6] - 数字原住民通过黄金投资在不确定时代重建安全感 [6]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及中美宏观经济、制造业、金融、AI、黄金等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **中美霸权本质与失衡**：中国代表制造业/供应链统治力，2024 年占全球 35%，预计 2030 年达 45%；美国代表美元金融霸权，两者从匹配走向严重失配，中国与沙特等国本币贸易结算脱离美元循环致美元回流机制断裂[1][2] - **世界秩序重构路径**：人民币及人民币计价资产需获与其制造业实力匹配的全球金融话语权，新秩序形成中胜出方有“赢家溢价”，2025 年 5 月 12 日中美会谈美方让步反映其三重硬约束[1][3] - **美国债务困境剖析**：2025 年国债到期量 9.5 万亿美元，6 月集中到期 6.5 万亿，付息成本 1.2 万亿美元/年，2026 年 11 月中期选举右翼政府面临政治清算压力，本轮通胀是地缘政治脱钩成本，中国能助美缓解通胀[1][4] - **中国战略优势分析**：新秩序构建需人民币资产权重提升，中国有提前金融去杠杆、房地产完成调整、A股基础制度改革见效、AI 技术平权突破四大战略优势，AI 发展采用免费开源软件+低成本硬件制造模式[1][5] - **中美经济结构对比**：中国科技突破威胁美国服务贸易顺差及宏观账户平衡，中国应对策略为更大开放、经济再平衡、深化市场化改革，美国 6.3 万亿美元实物消费中 4 万亿为中间环节价值[6] - **预期管理与投资策略**：现代经济是预期经济，通缩预期会自我实现，资本市场边际定价，投资策略为配置黄金和把握中国核心资产“赢家溢价”机会，推荐 A500 指数[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **问答环节**：中国制造业产值占比提升意味着全球金融体系重构和“赢家溢价”投资机会；美元回流机制失效表现为中国脱离美元循环使美国借入外国储蓄成本升高；“苟”策略指中国以战略定力应对美国通胀；A股市场转变得益于基础制度改革；“黄金十年”指黄金是战略竞争时代最佳定投品种；A500 指数按产业逻辑选公司，编制方法优，当前赔率优势显著[8][9][10][11][12][13][14]

全球秩序重构与中美博弈 - 当前中美贸易战本质是两大超级大国对未来全球秩序的结构性对决，核心在于制造业与金融霸权的重新匹配[6][8] - 中国制造业总产值占全球35%（2023年），2030年预计达45%，供应链统治力持续强化[9][10] - 美元金融霸权与中国制造业规模严重失配，美元回流机制闭环被打破（如中沙本币结算替代美元石油贸易）[13][14] 中国战略路径与资产机遇 - 人民币及人民币计价资产需在全球金融分配中获得更大权重，匹配制造业实力[15][37] - A股市场从"投票器"转向"称重机"状态，监管改革推动中长期资金入市及交易规范化[33] - 中国AI技术平权（如DeepSeek开源模型）打破美国算力垄断，威胁其服务贸易顺差能力[35] 美国困境与动态博弈 - 美国国债2024年到期量达9.5万亿美元（其中6月6.5万亿），30年期收益率超5%，财政脆弱性加剧[22][23] - 美国实物消费规模6.3万亿美元，仅2万亿涉及全球供应链，4万亿中间价值由跨国资本获取[45][47] - 关税战若持续，跨国资本将损失4万亿美元中间环节收益，迫使美国调整策略[27][48] 中国经济改革方向 - 三方面战略：零关税扩大开放（CPTPP融入）、民生导向的再平衡政策、统一大市场建设[39][41][42] - 中证A500指数从产业逻辑筛选核心资产，当前配置赔率较高[64][65] - 黄金具备长期定投价值，短期波动不影响其对抗全球货币体系重构的作用[62] 产业与市场观察 - 中国石化产能与基建输出推动本币结算体系，削弱美元循环（如中沙贸易）[13] - 科技领域工程优化能力实现AI基础设施化，叠加规模化制造形成生态优势[35] - 预期管理是现代经济核心，通缩压力可通过改变边际定价预期缓解[57][61]

宏观经济与中美贸易战 - 中美贸易战在短短十天内升级至"顶格"状态，导致G2进入贸易休克状态，接近硬脱钩 [2][3] - 中国迅速回击的三大底气：人民币资产落地、全球供应链统治力、科技出圈能力 [2][12] - 特朗普未预料到中国的强硬反应、美元资产股债汇"三杀"及西方盟友不配合 [2][6][7] 中国供应链与全球地位 - 中国在全球供应链份额达35%，2030年预计升至45%，超过第二至第十名国家总和 [8][12] - 供应链统治力与美元主导的财富分配结构不匹配，导致冲突尖锐化 [8] - 美国关税战实际打击的是其跨国资本核心价值（4万亿美元价值链分配环节），而非中国工厂 [18][19] 金融市场与资产配置 - 黄金作为中长期配置资产仍有空间，当前仍是买点（年内已涨30%） [20] - 中美博弈期间中国核心资产出现"倒车接人"机会，需把握供应链安全、数据通信安全等方向 [9][22] - 美债危机引发美元资产罕见"三杀"，全球抛售美元计价资产威胁其基础信用货币地位 [7] 科技领域突破 - 中国通过DeepSeek等开源AI项目颠覆美国算力+能源的AI规则，可能刺破美国科技资产溢价泡沫 [12][13] - 科技出圈能力体现为"开源免费高质量AI软件+低价高质量中国制造"的新模型输出 [12] 美国经济结构弱点 - 美国20.7万亿美元消费中70%为不可贸易服务，仅6.2万亿美元零售额与全球贸易相关 [15][16] - 中国工厂实际供应美国市场的生产值约2万亿美元，远低于零售端规模 [17]