政策导向 - 医保支持创新药械系列座谈会明确"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新"政策导向 拒绝伪创新和内卷式竞争 [1] - 政策覆盖创新药械研发立项、价值评估、医保准入到资本支持全链条 全链条政策体系加速落地 [1] 行业影响 - 政策推进激发行业创新活力 产业升级加速 具备自主创新能力企业有望长期受益 [1] - 医疗器械板块7月涨跌幅14.27% 在医药生物6个二级子行业中排名第2位 [1] - 行业未来将通过企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破实现多维发展 从规模扩张转向更高层次发展阶段 [1] 指数产品 - 中证医疗指数（399989）从沪深市场选取医疗服务、医疗器械、制药及生物科技服务等领域代表性上市公司证券 [1] - 指数覆盖医疗设备、体外诊断、高值耗材等多个子行业 具有较强行业代表性 [1] - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数 反映医疗行业相关上市公司证券整体表现 [1]

医疗器械板块资金流入 - 上周医疗器械指数ETF（159898）获超7000万元资金净申购流入，基金规模升至3.36亿元刷新上市新高 [1] - 近20日中有17个交易日获资金增仓，累计增仓额超1.34亿元 [1] 政策面积极信号 - 第11批药品集采启动，规则优化：不再以最低价作为唯一参考，明确报价不能低于成本价，国产厂商部分产品价格或边际回暖 [3] - 国家医保局召开五场"医保支持创新药械"座谈会，推动从研发到支付的全链条政策体系加速落地 [4] - 医保支付方式改革推进，以按病种付费为重点，旨在建立全国统一高效的支付机制 [4] 行业分析与机构观点 - 湘财证券认为创新药产业链活跃，多层次支付体系建立叠加医疗需求刚性将推动行业企稳回升 [4] - 兴业证券指出高耗领域集采影响边际出清，部分品种续标价格提升，有望实现量价齐升，行业下半年或重回稳健增长 [4]

医保支持创新药械政策导向 - 国家医保局围绕"医保支持创新药械"连续召开五场座谈会 明确"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新"政策导向 拒绝伪创新和内卷式竞争 [1] - 会议覆盖创新药械研发立项、价值评估、医保准入到资本支持的全链条政策体系 旨在形成多方合力推动行业发展 [1] - 政策推进将激发行业创新活力 加速产业升级 具备自主创新能力的国内企业有望长期受益 [1] 行业发展趋势 - 行业未来有望通过技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸等实现多维发展 从规模扩张转向更高层次阶段 [1] - 创医药指数成分股覆盖创新药物研发、生物技术及相关医疗服务领域 聚焦反映中国创业板市场中医药健康行业整体表现 [1] - 创医药指数成分股具有高成长性和较高波动性特征 [1] 创业板医药ETF产品特征 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪创医药指数（399275） 单日涨跌幅可达20% [1] - 指数从创业板市场中选取涉及生物医药、医疗器械等业务的上市公司证券作为指数样本 [1]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为"强于大市"，评级维持不变 [2] 行业基本情况 - 医药生物行业收盘点位为8759.57，52周最高点位为8891.5，52周最低点位为6070.89 [2] - 2025年8月至今医药生物行业下跌1.11%，跑输沪深300指数0.27个百分点 [20][25] 核心观点 - 国家医保局连续召开五场"医保支持创新药械"座谈会，形成从研发、准入到支付的完整支持链条，明确拒绝"伪创新"和"内卷式创新" [5][6][14] - 医保局提出"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新"的鲜明态度，将加速中国创新药械走向世界舞台 [6][17] - 创新药行业和医疗器械行业将受益于全链条政策支持，重点关注临床价值高、解决未满足需求的创新产品 [6][17] 细分板块表现 - 本周医疗耗材板块涨幅最大，上涨3.93%；体外诊断板块上涨2.55%，医疗设备板块上涨1.94% [7][23] - 医疗研发外包板块跌幅最大，下跌3.56%；化学制剂板块下跌2.04%，中药板块下跌1.88% [7][23] - 医药生物行业本周整体下跌0.84%，跑输沪深300指数2.07个百分点，在31个子行业中排名第31位 [20] 受益标的 创新药 - H股：信达生物、康方生物、再鼎医药、百济神州等 [8] - A股：泽璟制药、益方生物、迈威生物、迪哲医药等 [8] - 中药创新药：九芝堂、康缘药业、华纳药厂等 [8] 医疗器械&耗材 - 英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、联影医疗、迈瑞医疗等 [8][18] CXO - 药明康德、康龙化成、凯莱英、晶泰控股等 [8] 细分行业分析 医疗设备 - 本周上涨1.94%，市盈率38.35倍，处于10年期39.06%分位点，估值有上涨空间 [28] - 25Q2开始政策红利逐步兑现，AI+影像/手术方向值得关注，代表公司联影智能、微创机器人 [28][29] 医疗耗材 - 本周上涨3.93%，34家公司上涨，12家公司下跌 [30] - 高值耗材集采接近尾声，建议关注高景气、集采促进、困境反转及PEG较低的中小市值企业 [30] IVD - 本周上涨2.55%，市盈率37.80倍，处于10年期57.45%分位点 [32] - AI+辅助诊断等新兴方向值得关注，代表公司华大基因、润达医疗 [32] 血液制品 - 本周上涨0.94%，天坛生物中报显示收入增长良好，二季度净利率回升 [34] - 行业并购整合推进，集中度持续提升 [34] 药店 - 本周下滑1.33%，行业出清加速，2024年全年闭店数达39228家 [37] - 龙头药房有望受益于客流恢复和门诊统筹政策 [37] 医疗服务 - 本周医院板块上涨1.24%，眼科、口腔消费医疗呈现向好态势 [39] - IVF有望受益辅助生殖项目纳入医保 [39] 中药 - 本周下滑1.88%，预计25年Q4库存逐步出清完毕 [41] CXO - 本周下跌3.56%，行业基本面改善趋势延续，早研阶段研发外包率先回暖 [44] - 药明康德、康龙化成等头部公司订单逐季向好 [44] 创新药 - 近期调整主要受资金面影响，产业升级出海逻辑未变 [46] - 重点关注大BD催化创新龙头、仿创Pharma持续重估等方向 [47][48]

指数与ETF表现 - 中证全指医疗器械指数(H30217)强势上涨2.6% [1] - 医疗器械ETF(159883)上涨2.67% [1] - ETF最新份额达59.54亿份 位居可比基金第一 昨日净申购1.12亿份 7月份额增长19.4亿份 [1] 成分股表现 - 利德曼(300289)上涨20.02% 涨幅第一 [2] - 赛诺医疗(688108)上涨20.01% 涨幅第二 [2] - 中红医疗(300981)上涨19.99% 涨幅第三 [2] - 贝瑞基因(000710)上涨9.97% 科华生物(002022)上涨9.96% [2] - 尚荣医疗(002551)上涨9.90% 大博医疗(002901)上涨7.84% [2] 政策利好 - 七部门联合发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》 [3] - 深化创新药械支付机制创新 支持医疗机构合理使用创新药械 [3] - 创新药应用病例可不纳入按病种付费范围 [3] - 医保局明确表态"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新" [3] - 集采规则优化 不再简单以最低报价作为参考 要求企业科学报价 [4] 行业影响 - 新集采规则有利于医疗器械企业维持合理销售价格与利润率 [4] - 具备较强产品性能与品牌力的龙头企业竞争优势更加凸显 [4] - 医保支持创新药械政策将推动中国创新药械加速走向世界舞台 [3] 产品创新 - 赛诺医疗子公司产品获美国FDA突破性医疗器械认定 [2] - 该认定标志产品在创新性和临床价值方面得到国际权威认可 [2] 指数构成 - 中证全指医疗器械指数前十大权重股合计占比46.92% [5] - 前三大权重股为迈瑞医疗(300760)、联影医疗(688271)、爱美客(300896) [5] - 医疗器械ETF聚焦医疗设备、高低值耗材、体外诊断、医美四大细分领域 [4] - 成份股双创+创业板权重占比约80% 属于强创新属性医疗赛道 [4]

国家医保局官方微信公众号8月6日发文称：近日，国家医疗保障局连续召开五场座谈会，专门聚焦"医 保支持创新药械"。 第一场座谈会主题是对"创新药械开展医保综合价值评价"展开交流；第二场座谈会介绍了"一系列医保 价格政策赋能药械创新的新举措，并由多家单位代表介绍医药领域新技术新产品研发与应用情况"；第 三场座谈会聚焦"医保数据服务创新药研发和上市后真实世界研究"；第四场座谈会深入探讨"创新药研 发现状、难点及发展方向"；最后一场座谈会是"投资专场"，围绕"耐心资本如何支持创新药械"深入研 讨。 五场座谈会共同释放了什么信号？将对中国创新药械高质量发展带来哪些影响？主要包括以下几个方 面： 全心全意支持，彰显责任担当 从参与层级到态度表达，五场座谈会传递出国家医保局支持创新的鲜明态度和坚定决心。五场座谈会， 国家医保局领导主持并讲话，国家医保局办公室、医药管理司、价格招采司、医药价格和招标采购指导 中心、大数据中心等局内单位主要负责人和相关业务主管悉数出席，解读政策、听取建议。国家医保 局"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新"的鲜明态度贯穿五场座谈会，明确拒绝伪创新、内卷式 创新。随着医保支持创新药械政策的不断 ...

医药生物板块表现 - 近期医药生物板块表现良好 医疗服务 医疗器械子板块涨幅居前 [1] - 当前医药生物板块PE估值为30 67倍 处于历史中位水平 医疗器械子板块PE为32 91倍 [1] 政策支持与行业趋势 - 国家医保局连续召开两场医保支持创新药械座谈会 明确通过统一新设医疗服务价格项目 研究新上市药品首发价格机制等举措 推动高水平科技创新成果进入临床 支持中国药械全球化发展 [1] - 自2025年6月药监局通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》以来 顶层设计对创新医疗器械的支持态度日渐明确 旨在以"真支持创新 支持真创新 支持差异化创新"为导向 [1] - 医保局在国新办发布会上强调"集采中选不再简单以最低价为参考" 表明政策引导下的有序竞争将主导行业 医疗器械板块的盈利和估值水平有望整体提升 [1] 医疗ETF与指数表现 - 医疗ETF（159828）跟踪的是中证医疗指数（399989） 该指数从A股市场选取涉及医药制造 医疗服务等细分领域的医疗保健行业上市公司证券作为指数样本 反映中国医疗行业相关上市公司证券的整体表现与发展趋势 [2] - 中证医疗指数具有较高的行业集中度和专业性特征 在风格配置上更侧重于成长型股票 [2] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634） 国泰中证医疗ETF联接C（012635） [2]

医药医疗器械板块异动 - 7月25日A股医药医疗器械板块大幅冲高，CRO指数一度大涨超3%，Wind医疗器械精选指数涨近3%，易明医药、天目药业、誉衡药业、康泰医学、正川股份等盘中直线涨停[1][5] - 午后部分个股打开涨停板，振东制药、博腾股份、亚太药业、康龙化成等跟涨[5] 政策利好驱动 - 集采政策优化不再唯低价论，遏制恶性价格竞争，推动行业从"价格战"转向"价值战"[2][5] - 国家医保局优化集采规则，不再以最低报价作为参考，要求报价最低的中选企业公开说明合理性并承诺不低于成本报价[5] - 医保局召开创新药械座谈会，介绍医保价格政策赋能药械创新的新举措，包括统一新设医疗服务价格项目、研究新上市药品首发价格机制等[3][7] - 国家药监局表示中国创新药研发管线占全球约1/4，每年约3000个临床试验项目，将重点支持临床价值高、治疗重大疾病的产品[8] 地方产业支持 - 上海浦东新区印发《生物医药产业园区功能提升方案》，计划到2027年生物医药产业规模突破5000亿元，其中工业产值突破1000亿元[4][9] - 方案提出创新药械产值占比达到35%-40%，三年新获批自主创新1类新药15个以上，培育百亿级创新药企1-2家[9] - 重点布局通用型免疫细胞、干细胞、基因治疗、AI智药、脑机接口等新兴赛道[9] 机构观点 - 中信建投看好医疗器械行业拐点机会，预计三季度多家公司将迎来高增长，产品创新、国际化、并购将打开长期空间[5] - 光大证券认为集采"反内卷"为优质企业腾出市场空间，创新药支持政策打开成长天花板[6] - 中信证券建议围绕创新驱动、国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域布局[6]