行业指数表现 - 本周申万化工指数上涨3.54%，跑赢沪深300指数0.82个百分点 [2] 化工行业投资策略 - 投资策略聚焦三个赛道：终端成长赛道的产业链，如机器人、AI赛道，对未来有乐观成长预期 [2] - 关注行业估值相对较低的周期赛道，风险出清较多，可关注华鲁等龙头企业 [2] - 关注行业基本面有实际变化的赛道，如锂电产业链，需求预期改善已带动行业供给开工变化 [2] 财政政策导向 - 财政部报告显示2025年以来财政政策更加积极，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] - 下一步将用好用足更加积极的财政政策，强化产业创新科技供给，推进关键核心技术攻关 [2] - 政策将持续推动制造业转型升级，积极培育新兴产业和未来产业 [2] AI行业动态 - 谷歌正就追加投资Anthropic进行谈判，Anthropic预计2028年营收达700亿美元 [2] - Anthropic的编程助手Claude Code年化营收已接近100亿美元 [2] - 苹果计划每年支付约10亿美元采用谷歌开发的1.2万亿参数AI模型，用于升级Siri [2] - 新版Siri预计于明年春季推出，由谷歌Gemini模型提供技术支持 [2] - 英伟达与德电在德国慕尼黑联合建设价值10亿欧元的数据中心，部署多达1万块GPU [2] - 该数据中心预计2026年第一季度运营，将使德国AI计算能力提升约50% [2] 台积电战略调整 - 台积电将重心放在先进制程，逐步将部分40-90纳米订单外包给子公司世界先进 [1][3] - 公司宣布竹科6寸晶圆二厂停产，2年内逐步退出氮化镓代工业务 [1][3] - 已将部分机器设备出售给世界先进与恩智浦在新加坡成立的合资公司VSMC [1][4] - 公司资源重点转向毛利更高业务的方向已定 [1][4] 地缘政治与大宗商品 - 荷兰政府预计安世中国将很快恢复芯片供应，芯片将在未来几天送达客户手中 [4] - 特朗普政府考虑多种进攻委内瑞拉选项，包括夺取油田，WTI原油价格应声走高 [4]

医药行业投资策略 - 医药行业具有高度复杂性，涉及原料药周期性波动、创新药高科技特性及医疗服务消费属性多重交织 [1] - 投资需采用"自上而下选赛道，自下而上选公司"策略，关注子行业周期性、政策导向与增速潜力两大标尺 [2] - 行业呈现明显轮动特征：2011-2014年医疗器械与医疗服务领涨，2016-2018年化学制药突出，2019年后创新药与消费医药成主线，2022-2023年中药因政策支持崛起 [2] 行业周期与组合管理 - 2024年创新药被视为核心赛道，因其政策支持及未来高增速特性 [2] - 组合策略需动态调整：行业承压期侧重低估值/高现金流/抗风险企业，复苏期倾向高成长创新公司 [2] - 长期收益来源于科技成长，需通过多元化组合平衡成长股爆发力与低估值标的防御力 [3] 创新药投资逻辑 - 中国创新药2024年三季度进入开花结果期，投资需跳出传统PE框架，聚焦产品全球竞争力/临床价值/商业化潜力 [4] - 2023年底以来中国药企与跨国药企战略合作频发，单笔交易达数十亿美金，反映全球竞争力提升及海外市场空间打开 [4] - 2025年下半年起创新药进入收获期，政策支持与支付端改革将推动行业成为国民经济支柱产业 [5] 长期价值投资方法论 - 风险控制需左侧布局，典型案例为在进口依赖度70%的行业中发掘20倍PE/40%增速潜力的企业 [7] - 价值判断需回归临床价值本质，通过长期主义穿越短期波动，关注企业研发投入与战略定力 [7] - 创新药评估需专业判断，如ADC药物通过临床数据安全性分析可提前发现技术机遇 [7] 行业发展阶段判断 - 2015-2024年为创新药第一个十年投入期，2025-2029年进入收获期第一阶段 [5] - 2022-2024年是医药选择艰难期，2025年起行业趋势明确且可能持续较长时间 [5] - 产业技术进步加速，中国临床资源/速度优势及科创板/港股融资能力形成支撑 [5]