小米超级工厂自动化与制造业趋势 - 小米超级工厂综合自动化率达91% 零部件自动连接率100% 车间内仅100多名员工 基本消除机械性重复操作工种[1][2] - 高端制造业自动化率极高 车间内遍布精密机械臂 后发企业如小米因无历史设备负担 可直接采用全面自动化架构 自称自动化率全国第一[1][2][3] - 工厂用工需求显著下降 仅保留保安和路测驾驶员等少数岗位 AI崛起将进一步压缩就业岗位[2] 自动化与就业结构影响 - 制造业自动化推进导致用工需求下降 外卖 滴滴 快递等非标准化服务行业成为就业蓄水池[3] - 用工需求下降叠加人口周期变化 低利率将成为长期趋势 投资需紧扣该主线[3] 机器人行业应用场景 - 工业机器人已实现广泛应用 四足机器狗比双足人型机器人应用场景更多（如军事领域）[3] - 人型机器人（如宇树）虽通过表演吸引资本关注 但目前实际应用场景仍非常有限[3] 资产投资价值比较 - 优质股权比绝大多数房产更具投资价值 房产估值未充分计算折旧问题及流动性折价[4] - 小米汽车工厂核心部件（如大压铸）折旧期10-15年 整体折旧期约10年 若5-10年后公司保持竞争力 利润率将逐步走高 推动股权价值提升[4] 互联网企业制造优势 - 互联网企业（如小米）具备更强用户思维 工厂设计融入品牌色系（橙色）和醒目标语 参观路线经过精心设计 接待人员专业度高[4] - 营销能力成为重要优势 工厂持续接待成建制参观团队 形成品牌展示窗口[4] 金融市场动态 - 创新药板块获南下资金大幅流入 单日反弹超7% 南下净买入前十个股中创新药企占6席[10][12] - 港股创新药ETF（银华港股创新药159567）单日净买入11亿 相当于前一日规模的16%[12] - 寒武纪权重下调后股价一度涨近10% 盘中最高达1522元 超越茅台 收盘价略低于茅台[14] - A股市场集中度处历史高位 成交前8个股占5000多只个股总成交量的8% 通信设备指数近期波动巨大 单日振幅显著[16][18] 货币政策操作 - 央行通过买断式逆回购定向投放流动性 本月净投放3000亿（月初投放1万亿3个月期 本次投放6000亿6个月期 到期合计1.3万亿）[21] - 与降低OMO利率相比 扩大买断式逆回购净投放并降低其利率更能定向降低银行负债成本 30年国债收益率下行约2bps[22]

中国内地和香港股市表现 - 4月初以来中国内地和香港股市表现强势 关税对经济的负面影响逐步减弱 [1] - 积极的股市对于公众信心和消费具有正面影响 [1] - 金融市场对于关税的担忧总体上减弱 自美国特朗普政府4月2日宣布对等关税意向以来 投资者开始关注全球经济增长 [1] 全球资本市场影响 - 全球资本市场逐步好转 在风险偏好和结构性行情上带动中国股市 [1] - 以美国为主的成熟资本市场过去数月反弹 带动全球其他区域资本市场 [1] - 产业层面进展推动中国国内相应行业和股票表现 如人工智能和创新药 [1] 居民资产配置需求 - 自2021年以来中国居民存款和贷款差距不断拉大 显示巨大居民端资产配置需求 [1] - 参考国内外及历史情况 优质股权或成为很好配置方向 估值有吸引力的优质股票是优选 [1] 中长期趋势与宏观环境 - 综合当前宏观环境和政策预期 流动性有望保持宽松水平 [2] - 贸易关系紧张态势已被充分预期 有助于缓解市场下行风险 [2] A股和港股市场展望 - 下半年A股市场结构性机会把握是第一位的 [2] - 对港股市场持相对积极观点 因优质公司数量近两年持续增加 [2] - 政策层面对香港市场一贯支持 A股优质公司赴港上市提升港股市场质量和深度 [2] 科技行业结构性机会 - 科技行业结构性机会仍然存在 国内算法突破和部分晶片出口管制放松为市场注入活力 [2] - 国产模型迭代加速 投资焦点转向AI应用层 [2] - 拥有庞大用户基础的平台型公司有机会通过创新应用实现价值 提供拥挤程度较低的新战场 [2]

中美贸易谈判与亚太市场反应 - 美国财长贝森特确认中美将于下周一、周二在瑞典进行第三轮贸易谈判 商务部也确认该消息 此前暂停加征关税的截止日期为8月12日 谈判将涉及关税展期事宜 [1] - 美国总统宣布与日本、印尼、菲律宾达成贸易协议 分别加征15%、19%、19%的对等关税 市场情绪因不确定性消除而好转 [1] - 日经225指数大涨3.5% 马自达、斯巴鲁、丰田、三菱、本田等汽车厂商涨幅达11-18% 印尼、菲律宾股市均上涨1.7% [1][2] 港股市场表现与外资动向 - 恒生指数上涨1.6% 恒生互联网和恒生科技指数涨幅更大 龙头互联网公司全线大涨 腾讯股价上涨近5% 市值突破5万亿港元 创2021年恒生科技牛市以来新高 [2] - 外资主动基金大举买入腾讯等互联网巨头 南向资金净卖出13亿港元 处于止盈状态 4月24日以来南向资金累计净卖出腾讯超过520亿港元 [2] A股市场表现与资金流向 - A股午后跳水 上证指数从3600点回落 市场情绪波动较大 与亚太市场整体表现形成反向 [4][5] - 中证2000指数动态市盈率达138倍 接近2015年中证1000指数147倍的泡沫顶部 小盘股估值风险上升 [7] - 股市增量资金主要来自四方面：国家队2000亿、保险券商OCI账户及保险私募资金、南下资金（上半年跨境ETF净买入超600亿）、量化私募资金（百亿私募前20产品中19只为量化策略） [7][8] 行业龙头与优质股权配置 - 当前优质股权资产主要集中在两类：垄断型高股息企业（牌照垄断行业）和估值合理且具备核心竞争力的行业龙头（如腾讯PE低于24倍 护城河稳固） [11][12] 债券市场动态 - 30年期国债期货连续下跌6天 创上市以来最长连跌纪录 股市和商品市场表现对债市形成压制 [16][17] 智能驾驶行业监管 - 公安部明确强调当前市售汽车的智驾系统均未实现自动驾驶 驾驶人仍是责任主体 车企不得夸大宣传 使用智驾系统时若脱手驾驶将承担法律责任 [21][22]

港股创新药 - 恒生生物科技指数从去年7月10日的7200点不到翻倍至当前水平，年内涨幅接近70% [1] - 该板块上半年表现强劲，基本面支撑明显 [1] 光模块 - 光模块龙头股上半年净利润预计同比增长327.68%-385.47%，业绩超预期 [1] - 行业三巨头股价分别上涨20%、16%、12%，通信ETF(515880)大涨超6% [1] - 申万31个一级行业中仅通信板块大涨，其余全部下跌，显示行业分化加剧 [3] 地产板块 - 地产重磅会议后板块领跌，政策重点从2015年的棚改转向2025年的可持续城市更新模式 [5][6] - 核心差异包括：存量提质改造替代增量扩张、老旧小区改造替代棚改、社会资本参与替代政府主导 [6] - 地产板块五日线跌回小作文发酵前位置，显示市场对政策效果存疑 [7] - 统计局指出房地产销售面积和价格同比仍在下降，处于筑底转型过程 [16][17] 外卖行业 - 阿里要求淘宝闪购单量维持在8000万单/日，部分地区已号召停止补贴 [22][23] - 阿里股价反弹近6%，美团反弹超3%，南下资金净买入各约10亿 [23] 债券市场 - 地产融资需求下滑导致低利率环境预计长期维持 [26] - 对债券市场保持中性偏多态度 [27] 投资策略 - 财报季行业分化明显，业绩预增板块可能吸走其他板块资金 [3] - 建议配置垄断型高股息股和估值合理的行业龙头股 [15] - 全球风险资产情绪旺盛阶段宜保持中性态度，采取地区分散策略 [28]