行业资本开支与市场反应 - 科技巨头宣布2025年将投入6600亿美元用于AI领域资本开支 较2025年的4100亿美元增长60% 较2024年的2450亿美元增长165% [1] - 巨额资本开支计划引发市场担忧 投资者认为支出规模已远超AI技术的盈利潜力 导致公司股价重挫 [1] - 过去一周 亚马逊 谷歌和微软发布财报后总市值合计蒸发约9000亿美元 [1] - 市场对AI泡沫的担忧再度升温 投资者对科技股持观望态度 [3] - 巨额开支表明 要兑现AI的全部发展承诺 还需要投入更多的时间和资金 [3] - 资本开支的增加释放出AI战略落地可能需要更长时间的信号 这对于期待AI营收快速落地的投资者而言并非利好消息 [3] - 投资者已从仅凭资本开支就能引发市场狂热的环境 步入要求资本开支在合理时间内转化为营收增长的新阶段 [5] 亚马逊 (AMZN) - 宣布2025年资本开支将达2000亿美元 较市场预期高出500亿美元 [2] - 首席执行官表示需要巨额资金在AI 芯片 机器人和卫星领域抢占先机 并以云业务营收增长24%证明投资已开始产生回报 [2] - 公司周四盘后股价下跌11% [2] 微软 (MSFT) - 自发布财报以来股价已下跌18% [2] - 云部门营收增长26%至515亿美元 但增速略低于市场预期 [2] - 季度数据中心支出激增66% 引发市场负面反应 [2] - 首次披露与OpenAI的业务关联 其6250亿美元的未来云服务合同中有45%来自OpenAI 引发对单一客户过度依赖的担忧 [2] 谷歌 (GOOGL/Alphabet) - 2025年实现年度营收首次突破4000亿美元 利润达1320亿美元 [2] - 计划将资本开支翻倍至1850亿美元 导致股价下跌 [2] - 与苹果达成合作协议 将采用Gemini模型升级苹果AI功能 这项合作被认为是谷歌2026年资本开支计划大幅增加的原因之一 [4] Meta (META) - 宣布将资本开支翻倍至1350亿美元 [3] - 因展示AI如何提升广告投放效率 股价一度上涨10% 但受大盘暴跌影响随后回吐所有涨幅 [3] 苹果 (APPL) - 未参与AI资本开支竞赛 成为硅谷巨头中唯一全身而退的企业 [1] - 公布创纪录的季度营收达1440亿美元 股价上涨7.5% [1][4] - 2025年最后三个月资本开支下降17%至24亿美元 全年资本开支总额约为120亿美元 [4] - 与谷歌达成合作 采用Gemini模型升级其AI功能 这种合作模式使其AI资本开支转变为按需付费 将大部分底层基础设施成本外包给谷歌 [4] 其他公司与市场影响 - 软件股遭遇重挫 市场担忧Anthropic和OpenAI推出的新一代AI编程工具会对软件企业业务造成冲击 [3] - 开放AI公司与英伟达达成的1000亿美元投资和基础设施合作协议未能落地的消息得到确认 让市场陷入动荡 [4] - 甲骨文未来云业务很大一部分依赖开放AI公司 尽管发行250亿美元债券并表达信心 但其股价在五个交易日内仍下跌18% [4] - 科技股占比极高的纳斯达克指数过去五个交易日下跌4% [3] - 芯片制造商英伟达即将发布财报 正面临充满波动的市场环境 [5]

深圳发展与政策动态 - 深圳市主导提出的《协作业务关系管理—跨文化协作指南》国际标准提案在ISO正式获批立项 此举将提升深圳市在国际标准体系中的话语权和影响力 为企业“走出去”提供操作指引 [1] - 深圳国际演艺中心主体结构工程建设过半 该项目由世界知名建筑设计事务所Ennead设计 总建筑面积达7.3万平方米 将建设1800座梦剧场及600座多功能演艺空间等 [2] - 国家医保局召开会议 要求深化医保基金管理突出问题专项整治 严肃查处基金赤字问题 同时将全链条支持创新药和医疗器械发展 [5] 宏观经济与大宗商品 - 2026年1月中国大宗商品价格指数为125.3点 环比上涨6.3% 创下三年半以来新高 该指数已连续九个月环比上涨 [3] - 1月份重点监测的50种大宗商品中 有33种价格环比上涨 其中碳酸锂、精炼锡和精炼镍涨幅居前 环比分别上涨48.4%、20.2%和19.5% [3] - 2026年1月市场新开融资融券账户19.05万户 环比增长29.50% 同比增长157.09% 截至1月末 市场两融账户总数达1580.16万户 [4] - 1月末全市场两融余额报2.72万亿元 环比增长6.87% 当月全市场融资融券交易金额达6.39万亿元 [4] 产业与公司动态 - 宁德时代董事长曾毓群在世界顶尖科学家峰会上表示 2030年将成为可持续能源时代元年 未来能源体系将是“分布式”、“智能化”、“可循环” [7] - 谷歌母公司Alphabet 2025年第四季度营收1138.28亿美元 超市场预期 公司预计2026年资本支出高达1750亿至1850亿美元 远超投资者预期的1195亿美元 [10] - Alphabet正快速改进Gemini模型并将其全面整合至各产品线 公司正向Anthropic供应多达100万枚专用AI芯片 同时Gemini将为苹果iPhone的Siri提供AI技术支持 [10] - 义乌世界杯订单生产进入“冲刺期” 2025年义乌市体育用品及设备出口116.5亿元 同比增长20.3% 主要出口国家为美国、巴西、沙特阿拉伯等 [8] - 中央广播电视总台宣布 2026年春节联欢晚会上具身机器人将再次登台 [6] 国际财经与货币政策 - 据CME“美联储观察”数据 美联储到3月维持利率不变的概率为90.1% 到4月维持利率不变的概率为75.1% [9] - 欧盟成员国就向乌克兰提供900亿欧元（1080亿美元）贷款的实施框架达成一致 [10] - 凯投宏观报告指出 欧元区1月服务业通胀率从12月的3.4%降至3.2% 预计服务业通胀将持续下行 推动核心通胀率在今年下半年跌破2% 整体通胀率降至1.5%以下 预期欧洲央行将在年底降息 [11] - 俄罗斯政府1月石油相关税收同比腰斩至2817亿卢布（37亿美元） 石油和天然气合计收入下降50%至3933亿卢布 创逾五年来新低 主要受全球油价走弱、俄油折价幅度扩大及卢布走强拖累 [11][12]

美股市场表现 - 三大指数涨跌不一 道指涨260.31点或0.53%至49501.30点 纳指跌350.61点或1.51%至22904.58点 标普500指数跌35.09点或0.51%至6882.72点 [1] - 科技股普遍下跌 AMD重挫17.31% 英伟达跌超3% 美光科技跌近10% 特斯拉跌近4% [1] - 部分个股逆势上涨 苹果涨超2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌近2% 阿里巴巴跌近3% [1] 公司业绩与展望 - AMD第一季度业绩展望未达部分分析师预期 导致股价大跌 [1] - AMD首席执行官苏姿丰表示 公司近几个月需求有所增长 并指出人工智能的发展速度远超其预期 [1] - Alphabet第四季度营收1138.28亿美元 超出市场预期的1113.75亿美元 [9] - Alphabet预计2026年资本支出高达1750亿至1850亿美元 远超投资者预期的1195亿美元 [9] 公司战略与动态 - Alphabet正快速改进Gemini模型并全面整合至各产品线 需要大量投资支持模型优化及满足云客户需求 [9] - Alphabet正向Anthropic供应多达100万枚专用AI芯片 巩固其作为AI领域关键基础设施供应商的地位 [9] - Gemini将为苹果iPhone的Siri提供AI技术支持 [9] - Alphabet表示在AI领域的大规模投资对于与亚马逊、微软及OpenAI等对手竞争至关重要 [9] - SpaceX已就首次公开募股事宜与美国以外的银行举行会议 目标是在今年实现上市 [10] 宏观经济与政策 - 美国供应管理协会服务业指数1月维持在53.8不变 持平2024年10月以来最高水平 [6] - 美国1月服务业商业活动指数上升逾2点至57.4 创2024年10月以来新高 [6] - 美国1月服务业新订单指数从一年高位回落至53.1 [6] - 美国1月服务业出口订单以2023年3月以来最快速度收缩 [6] - 美国1月服务和材料支付价格指数升至66.6 创三个月新高 [6] - 美联储宣布维持大型银行资本要求至2027年 以便有充分时间评估其压力测试模型 [4] - 美国财长贝森特再次强调其一直支持强势美元的政策 [5] - 美国宣布与日本、墨西哥及欧盟合作 共同开发用于国防等行业的关键矿产资源 [7] - 根据拟议协议 各方将携手确定关键矿产并制定政策以鼓励其开采、加工和回收 [7] - 美国、日本和欧盟将在30天内就支持相关项目达成谅解备忘录 [7] - 美国和墨西哥将在60天内实施类似的行动计划 [7] - 相关举措包括为盟国之间的关键矿产建立“优惠贸易区” 涉及设定最低价格并对贸易区外国家征收关税 [8] 其他资产类别 - 欧洲股市表现分化 德国DAX30指数跌0.62% 英国富时100指数涨0.93% 法国CAC40指数涨1.01% [2] - 加密货币继续下跌 比特币一度跌破72000美元关口 以太坊一度跌破2100美元关口 [2] - 国际油价上涨 纽约轻质原油期货价格涨3.05%至每桶65.14美元 伦敦布伦特原油期货价格涨3.16%至每桶69.46美元 [2] - 现货黄金涨0.38%至4965.31美元 现货白银涨0.57%至88.736美元 [3]

美股市场表现 - 三大指数涨跌不一 道指涨260.31点或0.53%至49501.30点 纳指跌350.61点或1.51%至22904.58点 标普500指数跌35.09点或0.51%至6882.72点 [1] - 科技股普遍下跌 AMD重挫17.31% 英伟达跌超3% 美光科技跌近10% 特斯拉跌近4% 苹果逆势涨超2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌近2% 阿里巴巴跌近3% [1] 其他资产类别表现 - 欧股表现分化 德国DAX30指数跌0.62% 英国富时100指数涨0.93% 法国CAC40指数涨1.01% [2] - 加密货币下跌 比特币一度跌破72000美元关口 以太坊一度跌破2100美元关口 [2] - 原油期货价格大幅上涨 WTI原油涨3.05%至每桶65.14美元 布伦特原油涨3.16%至每桶69.46美元 [2] - 贵金属上涨 现货黄金涨0.38%至4965.31美元 现货白银涨0.57%至88.736美元 [3] 宏观经济与政策 - 美联储宣布维持大型银行资本要求至2027年 以便有充分时间评估压力测试模型 [4] - 美国财长贝森特重申支持强势美元政策 并为其此前关于关税引发通胀的言论进行修正 [5] - 美国1月ISM服务业指数维持在53.8不变 商业活动指数升至57.4 但新订单指数从高位回落至53.1 支付价格指数升至66.6 [6] - 美国宣布与日本 墨西哥及欧盟合作开发关键矿产资源 计划建立“优惠贸易区”并设定最低价格 [7][8] 重点公司动态 - AMD首席执行官苏姿丰表示 公司近几个月需求有所增长 并指出人工智能发展速度远超预期 [1] - Alphabet第四季度营收1138.28亿美元超预期 2026年资本支出指引高达1750亿至1850亿美元 远超市场预期的1195亿美元 公司正向Anthropic供应多达100万枚专用AI芯片 其Gemini模型将为苹果Siri提供技术支持 [9] - SpaceX据悉已开始向非美国银行发出IPO推介邀请 目标在今年实现上市 [10]

Alphabet在人工智能领域的进展 - Alphabet在人工智能领域势头强劲 其Gemini模型在能力和应用方面持续快速进步[2] - 公司近期推出了实验性世界模型Project Genie 该模型能够根据简单的文本或图像提示生成交互式实时3D环境[2] - 该技术的发布在科技行业引起震动 特别是在软件股中 投资者担忧AI的快速进步可能自动化目前需要专业设计和开发工具完成的任务[2] Figma公司股价表现与业务压力 - Figma股价从首次公开募股后的高点142.92美元暴跌约85% 目前交易价格约为每股21美元[3][9] - 公司业务面临来自谷歌Project Genie的压力 该技术可从文本提示自动生成交互式3D环境[9] - Figma股价85%的跌幅超过了其他受AI压力的软件股票[9] Alphabet对Figma的投资状况 - Alphabet的秘密投资组合在第三季度购买了超过215,000股Figma股票 该持仓在季度末价值1118万美元[4] - 自11月持仓信息通过13F-HR文件披露以来 Figma股价已下跌约58% 使其成为Alphabet表现最差的公开市场投资之一[4][7] - 该投资组合在第三季度末总价值为24.1亿美元 因此对Figma的1118万美元投资规模相对较小[6] Alphabet秘密投资组合概况 - Alphabet的“秘密投资组合”指的是其在上市公司的直接持股 与其主要业务以及GV和CapitalG等风险投资基金分开[5] - 这些持仓通过美国证券交易委员会的13F-HR表格按季度披露 通常在季度结束后45天[5] - 该投资组合中两个最大的持仓是：持有AST SpaceMobile的894万股 目前价值约9.128亿美元 以及持有Planet Labs的3194万股 目前价值近7亿美元[6] - 自第三季度末以来 这两项持仓分别上涨了69%和110%[6] Figma的业务模式 - Figma提供一个基于云的界面设计、原型设计和实时协作平台[8] - 该平台被产品设计师、工程师和跨职能团队广泛用于为网站、移动应用和软件产品创建用户界面[8]

公司业绩与市场预期 - 公司将于周三盘后公布季度财报，市场普遍预期其营收将增长17%，每股收益将增长23% [1] - 美银证券更为乐观，预计其营收及每股收益均将超出市场一致预期，主要得益于广告市场稳定以及AI模型Gemini 3.0推动下的搜索与YouTube业务加速增长 [1] - 美银证券将第四季度营收预测上调至959亿美元，每股收益预期调至2.65美元，均高于华尔街共识 [5] 估值与股价表现 - 公司总市值已达4.1万亿美元，距离超越英伟达成为全球最大市值公司仅一步之遥，在过去八个月市值增加逾2万亿美元 [1] - 公司股价在过去一年中上涨超过65%，并在2026年开年上涨8.5% [4] - 公司目前的市盈率约为预期收益的28倍，远高于其10年平均水平的21倍，是自2008年初以来的最高点 [4] - 由于股价持续强势，市场存在“利好出尽”的获利回吐风险，投资者对推动股价继续上行的业绩门槛预期极高 [2] 核心业务增长驱动力 - 搜索业务营收预计同比增长15%，达到619亿美元，主要受益于Gemini 3.0发布后使用量的加速以及AI工具带来的广告转化率提升 [6] - YouTube广告营收预计同比增长15%至120亿美元，显示出效果广告支出的稳健 [6] - 云业务预计维持35%的高增速，营收达到162亿美元，有望在未来两三年内展现巨大增长 [4][6] - 市场情绪已发生逆转，公司通过其AI模型、自研芯片及云业务重塑市场对其领导地位的信心 [1] 资本开支与AI投资 - 受Meta Platforms大幅上调支出的影响，美银证券将公司2026年的资本开支预期上调至1390亿美元，显著高于市场预期的1190亿美元 [1] - 市场原本预计公司2026年资本开支将增长约28%至1170亿美元，但美银证券指出公司可能在财报电话会上给出接近1400亿美元的年度指引 [7] - 投资者将密切关注公司是否会因云业务增长放缓且AI支出高企而遭抛售，还是能通过强劲的营收指引证明高投入的合理性 [1] - 美银证券指出，依托自研TPU体系，公司的资本配置效率仍优于同业 [7] 其他业务与运营效率 - 自动驾驶部门Waymo近期以1260亿美元的估值融资160亿美元，较2024年10月的450亿美元估值几乎翻了三倍 [8] - 美银预计四季度运营利润率将同比提升119个基点至39.1% [8] - 虽然折旧费用预计同比大幅增长49%，但剔除折旧与摊销影响后，费用基数同比增幅仅为5.3%，公司仍在执行严格的成本管控 [8] - 持有的SpaceX及Anthropic等股权的公允价值重估，也可能为季度业绩带来一次性收益 [8]

美股股指期货及个股盘前表现 - 道指期货上涨0.14%，标普500指数期货上涨0.01%，纳斯达克100指数期货下跌0.15% [1] - 超微电脑盘前大涨超11%，因公司将本财年销售额指引从360亿美元上调至至少400亿美元 [1] - AMD盘前跌超7%，因公司一季度营收指引区间中值约98亿美元，虽高于分析师共识预期93.9亿美元，但未达到部分更乐观分析师超过100亿美元的预期 [1] - 诺和诺德盘前跌超5%，延续前一日大跌近15%的走势，因公司预计今年销售额和利润增速将下滑，且美国市场销售额将受冲击 [1] - 光模块巨头Lumentum盘前涨近9%，得益于光电路交换机和共封装光学的强劲需求，公司给出了下季度营收同比增长高达85%的指引 [1] 公司财报与业绩指引 - 谷歌母公司Alphabet盘前涨超0.5%，公司将于北京时间2月5日早发布第四季度财报，市场普遍预期营收1114.8亿美元，同比增长15.56%，每股收益2.64美元，同比增长22.79% [2] - 市场分析认为谷歌广告创新势头增强，得益于Gemini模型深度整合，花旗分析师指出依托超500亿条商品列表的新功能正开辟代理商务新增长路径 [2] - 汇丰银行分析指出，Gemini 3系列模型被视为优于业界同类的前沿模型，消除了生成式AI对传统搜索的潜在颠覆风险，并使其具备扩大份额的能力 [2] 金融机构动态与高管观点 - 瑞银集团CEO表示，全球政治局势剧烈波动正促使客户调整投资组合，这使瑞银受益且趋势预计持续多年 [3] - 针对近期软件和科技股的全球性抛售，瑞银集团CEO认为估值“需要进行一些再校准” [3] - 高盛集团首席律师被曝与美国已故富商杰弗里·爱泼斯坦有瓜葛，司法部文件显示其曾接受爱泼斯坦贵重礼物并为其应对媒体问询“支招”，爱泼斯坦也曾为其谋求大企业高级职位出谋划策 [2] 宏观经济与大宗商品观点 - 富达国际一位明星基金经理表示，若黄金市场再度出现5%至7%的回调，将大举买入，认为当前市场已挤出大量泡沫，黄金中期结构性上涨趋势依然稳固 [3] - 北京时间21:15将发布美国1月ADP就业人数变动数据，随后公布ISM服务业调查，该数据可能让市场初步感知关键非农就业报告的预期表现 [3] - 受政府部分停摆影响，原定周五发布的非农报告被推迟，但预计延迟时间不会太长，因特朗普总统已签署结束停摆的法案 [3]

阿里发布“真武810E”芯片，完成AI全栈自研拼图 - 公司旗下芯片公司平头哥于1月29日上线了自主研发的高端AI芯片“真武810E”，其效能已在包括国家电网、小鹏汽车在内的400多家外部客户的实际场景中得到验证 [1] 阿里成为全球少数具备全栈自研能力的公司 - 随着“真武810E”芯片的亮相，公司成为全球少数几家完整具备AI大脑（大模型）、计算平台（云）、核心硬件（芯片）全栈自研能力的公司 [3] - 若以“自研技术与高频商业场景的深度耦合”为标准，公司率先达成了闭环，其全栈能力在体系内实现了内生性循环：AI芯片提供底层算力支撑通义大模型，并通过阿里云输送至电商、支付、钉钉等高频场景，场景产生的海量数据再反哺芯片与模型的持续进化 [3] - 全球范围内，被公认达成这一闭环的另一家巨头是谷歌 [3] 全栈自研能力带来的核心优势 - 全栈自研能力意味着巨大的成本优势，能够在算力、网络、模型、软件栈多个环节消灭供应商溢价，从而拥有更低边际成本、更稳定的供给和更高的迭代速度 [3] - 硅谷投资人张璐指出，当前AI的竞争不只关于模型，更重要的是成本，并因此看好拥有全栈自研能力的谷歌 [3] - 在全球技术格局不稳定的背景下，全栈能力还意味着可持续性，即在关键环节拥有可控替代能力，避免因外部依赖导致系统性风险 [4] 阿里与谷歌的生态对比与定位差异 - 公司的技术金字塔（芯片、云、模型、操作系统、入口）与谷歌（TPU芯片、Google Cloud、Gemini模型、Android、搜索）结构相似 [4] - 谷歌在AI领域的地位源于其作为“规则制定者”，长期在Transformer架构、大规模分布式训练、底层框架、开源生态等方面“开路”，塑造了全球AI研究路径 [6] - 公司则更多体现出“铺路”的能力，即工程化整合与规模化落地，擅长将成熟技术嵌入复杂商业系统以实现降本增效 [6] - 从数据入口看，谷歌掌握全球信息入口（搜索）和设备入口（Android），其模型优化具有全球知识型数据循环优势 [6] - 公司掌握的是以交易和产业协作为核心的商业行为数据，覆盖消费、支付、供应链与企业运营等场景，数据结构以商业流程与运营决策为主 [6] 阿里AI的未来发展路径 - 公司在AI领域的强项更可能体现在深度嵌入中国商业场景，而不是成为全球知识与信息处理的标准底座 [7] - 公司的基因始终来自商业体系与交易网络，AI的目标是让这套商业机器运行得更高效、更低成本、更自动化 [9] - 公司更可能成为一种不同形态的AI巨头——中国商业体系的智能基础设施，其代表的“产业效率主导的AI进化路径”更符合中国经济结构的现实 [9]

公司财务表现 - 微软第二财季季度营收仅略高于市场预期 [1] - 公司股价在盘后交易中暴跌超过7% [1] - 关键的Azure云部门第二财季营收同比增长39%，略高于市场普遍预期的38.8% [1] 业务竞争与市场动态 - 微软在大型科技公司的人工智能竞赛中占据先发优势，得益于其早期对OpenAI的投资 [1] - OpenAI的技术为微软大部分产品提供支持，包括M365 Copilot [1] - 谷歌最新推出的Gemini模型广受好评，对微软的人工智能业务构成风险 [1] - Anthropic公司发布Claude Cowork等自主智能体，对微软长期以来赖以生存的软件产品构成风险 [1] 投资者情绪与市场压力 - 投资者对微软在激烈竞争中寻求更高回报的表现感到失望 [1] - 投资者持续质疑大型科技公司能否带来足够的回报来弥补人工智能方面的高额投入 [1] - 这种质疑给微软的股价带来了压力 [1]

AI服务器运算ASIC市场增长与格局演变 - 全球前十大业者的AI服务器运算ASIC服务器出货量预计在2024至2027年间成长三倍[2] - AI服务器运算ASIC市场将从2024年高度集中的双寡占结构（Google 64%、AWS 36%）逐步演进为更为多元的格局[2] - 随着Meta与微软扩大内部芯片规模，预期至2027年将出现具规模的出货量成长[2] 主要参与者市场地位与竞争态势 - 博通预计在2027年以约60%市占率，持续稳居AI服务器运算ASIC设计伙伴龙头地位[3] - Google的市占率预期将于2027年下滑至52%，但其TPU舰队仍将是产业无可撼动的量能核心与发展指标[3] - 博通将面临来自Google与联发科联盟日益升高的竞争压力，这一趋势在即将推出的TPU v8系列中尤为明显[3] - Marvell在设计案方面面临部分逆风，尽管2024至2027年间出货量可望倍增，但其设计服务市占率预估将于2027年下滑至8%[3] 技术发展与市场驱动因素 - AI加速器正针对特定训练或推论工作负载量身打造，市场结构逐步从单一仰赖通用GPU走向多元化，验证“内部客制化XPU时代”的来临[2] - Google TPU将持续扮演产业“量能基石”的角色，主要来自Gemini模型自云端延伸至边缘端的采用与使用快速成长所带动的庞大运算需求[2] - Marvell的端到端客制化芯片产品组合因其在HBM/SRAM客制化记忆体、PIVR解决方案及收购Celestial AI后在scale-up光学互连领域的布局而更趋完整[4] - Celestial AI不仅可能为Marvell每年带来数十亿美元等级的新增营收，也有潜力协助其在未来数年取得光学scale-up互连技术的领导地位[4]