相关机构表示，往后看，商业航天产业进入加速发展期，运力端实现重大突破。朱雀三号对标猎鹰九 号，明年国家院所运力将翻倍，民营火箭发射排期明确。12月底天龙三号一箭36星发射、2026年蓝箭 IPO、星网招标等事件催化密集。 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取涉及航空、航天、船 舶等军工领域的上市公司证券作为指数样本，主要涵盖十大军工集团控股的上市公司，以反映中国军工 行业相关上市公司证券的整体表现。行业配置以航空装备和军工电子为主，充分体现军工行业的成长性 和景气度。 注：数据来源wind、截至2025.12.17，军工ETF规模为125.90亿，在同类12只产品中排名第一。 （文章来源：每日经济新闻） ...

卫星产业ETF市场表现 - 首只卫星产业ETF(159218)价格连续五个交易日上涨并冲击历史新高 [1] - 该ETF单日资金净流入超过3000万元人民币 [1] - 该ETF自年初以来累计资金净流入超过5.3亿元人民币 [1] 卫星与商业航天行业驱动因素 - 卫星是商业航天产业的核心载体 [3] - 卫星发射速度的核心决定因素是发射成本 [3] - 当前行业发展的核心瓶颈在于可回收火箭技术 [3] - 可回收火箭技术一旦突破 中国低轨卫星的上天速度将大幅加快 [3] 行业增长前景与趋势 - 人工智能产业的持续发展 推动建设太空算力逐渐成为趋势 [3] - 商业航天应用市场因此大幅打开 [3] - 随着可回收火箭瓶颈突破 商业航天产业有望形成闭环 [3] - 行业有望进入高速成长期 [3]

核心观点 - SpaceX正积极筹备首次公开募股，目标估值高达1.5万亿美元，融资规模可能超过300亿美元，有望成为史上最大IPO [2] - 公司上市进程加速，得益于星链业务的强劲表现和星舰项目的进展，商业模式正从发射服务向全球空间基础设施平台转型 [3][7] IPO计划与估值 - IPO目标时间可能在2026年中后期，但也可能因市场状况推迟至2027年 [2] - 另据路透社报道，IPO时间可能在明年（2025年）6月或7月左右，目标融资额250亿美元以上，估值1万亿美元以上 [3] - 公司近期启动了股票二次发售，每股价格约420美元，使估值超过8000亿美元，旨在为IPO前设定公允市场价值 [4] - 公司允许员工出售约20亿美元的股票，并参与回购部分股份 [4] 财务与业务表现 - SpaceX多年来保持正向现金流，并每年进行两次股票回购，为员工和投资者提供流动性 [4] - 预计公司2025年收入约150亿美元，2026年收入将增至220亿至240亿美元之间，大部分收入来自星链业务 [3] - 估值增长取决于星际飞船和星链项目的进展，以及获取全球直连蜂窝网络频谱的能力 [4] 业务发展与战略 - 星链卫星互联网服务表现强劲，其直接面向移动设备提供网络服务的潜力推动了上市进程 [3] - 星舰月球和火星火箭的研发进展也推动了上市进程 [3] - IPO筹集的部分资金将用于开发太空数据中心，包括采购运行所需的芯片 [2] - 公司高管曾多次提出将星链业务分拆为独立上市公司的想法，但上市时间持谨慎态度，更可能在未来几年内进行 [6] 投资者与市场影响 - 公司最大的长期投资者包括彼得·蒂尔的Founders Fund、137 Ventures、Valor Equity Partners、富达投资和谷歌母公司Alphabet [3] - 这场潜在的万亿美元级上市，或将对卫星互联网、火箭制造等整个航天产业链产生深远影响 [8]

公司发射任务与产品进展 - 中科宇航的力箭一号遥十一运载火箭于2025年12月10日成功发射，以一箭九星方式将9颗卫星送入预定轨道 [1] - 此次任务是力箭一号的第十一次飞行，标志着该火箭已进入规模化量产、批量化交付、常态化运营的成熟阶段 [1] - 力箭一号已成功将84颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超过11吨，在民商火箭发射服务市场占有率稳居第一 [1] - 力箭一号已累计为6家国际客户提供服务，业务覆盖欧洲、北美、南亚、中东、北非等多个区域，本次任务成功履约阿联酋、埃及、尼泊尔3家国际客户的订单 [1] 公司技术与市场策略 - 力箭一号是一款四级固体运载火箭，由航天科技集团四院提供全部四级固体主发动机 [1] - 公司通过大运力、高可靠发射获得规模订单，已形成高可靠发射—规模化订单—产业链协同的良性循环 [1] - 公司后续将利用技术创新和产业链协同降本，力争将火箭从稀缺品转变为工业品 [1] 行业政策与区域发展 - 广东十五五规划建议将商业航天作为战略性新兴产业之一进行谋划 [2] - 广东省已形成双核多点产业布局，广深引领星箭研制，珠海、阳江等协同发力应用场景，星箭研制—发射服务—卫星应用全链条日趋完善 [2] - 广东省依托21条专项政策支持、超3000亿元产业规模目标，以及鹏城实验室等创新平台与充足人才储备，推动商业航天发展 [2] 行业应用与融合趋势 - 本次发射的9颗卫星主要用于城市规划、防灾减灾、水利气象等重点应用领域，为相关行业发展提供空间数据支撑 [1] - 发射的卫星中包括了中山大学学生团队研制的世界首颗成功在轨开展木质外板验证的立方星逸仙-A星 [2] - 广东省正以技术攻关为核心、场景应用为牵引，推动商业航天与低空经济、应急救援等领域深度融合，助力新质生产力培育 [2]

公司上市计划与估值 - SpaceX正计划以约1.5万亿美元（约合人民币10.6万亿元）的估值进行首次公开募股，目标融资规模远超300亿美元（约合人民币2118.9亿元），若成功将成为有史以来规模最大的IPO [2] - 若公司出售5%的股份，募资规模将达400亿美元（约合人民币2825.2亿元），远超沙特阿美在2019年创下的约290亿美元融资纪录 [2] - 另据路透社报道，其IPO时间可能在2025年6月或7月左右，目标融资额为250亿美元（约合人民币1765.8亿元）以上，估值在1万亿美元（约合人民币7.06万亿元）以上，并已开始与银行讨论 [3] - 管理层及顾问团队正努力推进IPO进程，目标是在2026年中后期完成上市，但具体时间可能因市场状况调整，也可能推迟至2027年 [2] - 公司近期启动了股票二次发售，设定的每股价格约为420美元，知情人士称这使得其估值超过此前传闻的8000亿美元 [4] 财务表现与资金用途 - 预计SpaceX在2025年将创造约150亿美元（约合人民币1059.5亿元）的收入，到2026年将增至220亿至240亿美元之间（约合人民币1553.9亿元-1695.1亿元） [3] - 公司多年来一直保持正向现金流，并每年进行两次股票回购，为员工和投资者提供流动性 [4] - IPO计划筹集的部分资金将用于开发太空数据中心，包括采购运行所需的芯片 [2] - 公司近期允许员工出售约20亿美元的股票，并将参与回购部分股份，这一估值策略旨在为IPO前设定公司的公允市场价值 [4] 核心业务驱动与增长 - 公司加速推进上市进程，部分得益于其快速增长的星链卫星互联网服务的强劲表现，预计大部分收入将来自星链业务 [3][6] - 星舰月球和火星火箭的研发进展，也推动了其上市进程 [3] - 马斯克表示，公司估值增长取决于星际飞船和星链项目的进展，以及获取全球直连蜂窝网络频谱的能力，这将极大扩展目标市场规模 [4] - 星链直接面向移动设备提供网络服务的潜力是其增长动力之一 [3] 业务分拆与公司战略 - SpaceX高管曾多次提出将星链业务分拆为一家独立上市公司的想法，计划待其营收增长变得“平稳且可预测”后实施 [6] - 公司首席财务官在2024年称，星链的IPO“更可能在未来几年内”进行 [6] - 随着敲定最新的内部股份出售计划，马斯克和公司董事会近期加快了上市和融资计划的推进步伐，包括招聘关键职位人员及规划资金用途 [6] - 公司的商业模式似乎正从单纯的“发射服务”向“全球空间基础设施平台”转型 [7] 投资者与行业影响 - 公司最大的长期投资者包括彼得·蒂尔的Founders Fund、137 Ventures、Valor Equity Partners、富达投资以及谷歌母公司Alphabet [3] - 这场潜在的万亿美元级上市，或将对卫星互联网、火箭制造等整个航天产业链产生深远影响 [8]

SpaceX估值与IPO计划 - SpaceX正进行新一轮内部股份出售谈判 若交易达成 公司估值将飙升至8000亿美元 较2025年夏天的4000亿美元翻倍 并将超越OpenAI的5000亿美元纪录 重夺全球最具价值私有初创公司地位 [2] - 公司已告知投资者和金融机构 目标是在2026年下半年进行首次公开募股 [2] SpaceX业务与行业影响 - SpaceX采用“火箭发射+星链通信”双业务闭环模式 星链业务是核心 2025年营收占比超过60% [3][7] - 全球太空经济规模预计在2030年突破1万亿美元 [3] - SpaceX的可回收火箭技术（如猎鹰9号）显著降低了发射成本 [8] 航天材料类供应链公司 - 航天材料是火箭、卫星的核心组件 技术壁垒高 需通过严格认证才能进入SpaceX供应链 [4] - **西部材料 (002149)**：自主研发航天级铌合金 是火箭发动机推力室、喷管及卫星结构的关键材料 为SpaceX在中国境内的唯一供应商 在稀有合金领域市占率超过70% 单枚火箭铌合金价值量约500-1000万元 [5][6][10] - **再升科技**：公司生产的航空级超细玻璃纤维棉（纤维直径最细0.09微米）具备阻燃、防水、超高温绝热性能 直接向SpaceX火箭及星链项目供应 全球仅3家企业能生产此类材料 每月向SpaceX出口太空保温材料 同时为火箭供应航空级玻璃纤维棉 单星配套价值约200万元 [10] - **派克新材**：公司产品涵盖火箭结构锻件、发动机高温锻件等关键部件 通过NASA认证 成功切入SpaceX全球供应链体系 为猎鹰9号、星舰等主力型号提供配套支持 [10] 星链终端类供应链公司 - 星链终端设备（如地面接收器、MacroWiFi）需求爆发 推动国内配套企业增长 [7] - **信维通信**：公司是SpaceX星链地面接收器连接器的独家供应商 产品满足-270℃至+200℃极端环境可靠性要求 单机价值200元 毛利率达40-50% 2025年卫星业务收入预计突破15亿元 其中SpaceX订单占比70% 已切入星链用户终端相控阵天线组件供应链 星舰终端天线已送样测试（单机价值量1000元） [10] - **通宇通讯 (002792)**：公司旗下MacroWiFi产品通过SpaceX接口认证 可实现地面终端与星链卫星的直接信号交互（覆盖范围1.5-2公里 支持200人同时接入） 已在澳大利亚、阿联酋等多个国家完成测试并获得小批量订单 [10] - **灿勤科技**：公司生产的基站放大器通过台扬科技间接供应SpaceX及星链项目 该部件在基站总成本中占比达30% 2025年前三季度营收增长30% 子公司台扬切入SpaceX相控阵天线供应链 [10] 火箭结构件类供应链公司 - SpaceX可回收火箭技术推动高强度结构件需求持续增长 [8] - **新劲刚**：公司为SpaceX可回收火箭提供高强度紧固件及箭体壳段 适配猎鹰九号 2025年航天业务订单增长120% 子公司切入发动机阀门领域 钛合金3D打印技术实现箭体减重40%（良品率达98%） [10] 直接投资类关联公司 - **利欧股份 (002131)**：公司全资子公司利欧投资曾出资5000万美元 通过合伙企业TBCA直接投资SpaceX 为A股唯一明确尝试投资SpaceX的上市公司 此外 公司通过控股杭州金研航添股权投资合伙企业（有限合伙）间接持有航天科工火箭技术有限公司2.3272%股份 [10] - 随着SpaceX估值飙升至8000亿美元 市场对其投资价值将重新定价 相关公司存在估值重估机会 [11]

公司业务澄清 - 金利华电在投资者互动平台明确表示，公司目前没有商业航天产业的相关业务 [1] - 金利华电在投资者互动平台明确表示，公司目前没有商业航天产业的相关计划 [1]

文章核心观点 - 武汉国家航天产业基地作为我国首个商业航天产业基地，通过火箭、卫星制造引领，推动产业链上下游聚集，实现显著工业产值[1] 基地建设与定位 - 武汉国家航天产业基地是继上海、西安之后正式获批的第三个国家级航天产业基地[1] - 基地是我国首个商业航天产业基地，于2017年启动建设[1] 卫星制造能力 - 全国首条小卫星智能生产线位于基地卫星产业园内，由航天科工空间工程发展有限公司建设运营[1] - 生产线现场一片繁忙[1] 火箭制造能力 - 快舟火箭产业园与卫星产业园一街之隔，每年最高可产20枚火箭[1] 产业链发展 - 基地以火箭、卫星制造企业为引领，推动遥感、航天材料、测控等上下游链条加速聚集[1] 经济效益 - 基地去年工业总产值达200亿元[1]

投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持该评级 [8] 核心观点 - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日成功完成入轨飞行试验，但一级回收验证因异常燃烧失败，残骸着陆于回收场坪边缘 [2][5] - 此次试验为后续可回收发射奠定了坚实基础，检验了火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性与各系统接口的匹配性 [11] - 可回收火箭技术有望大幅降低发射成本、提升运力，从而加速我国商业航天产业发展，建议关注产业链核心供应商，特别是卫星应用相关标的 [2][11] 事件描述 - 朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭二级进入预定轨道，按程序完成了飞行任务 [2][5] - 任务同时开展火箭一级回收验证，过程中发生异常燃烧，未实现回收场坪软着陆，具体原因正在分析排查 [2][5] 事件评论 - 朱雀三号是面向大型星座组网任务的新一代液氧甲烷运载火箭，采用自主研发的天鹊系列发动机和九机并联动力系统（国内首次集成应用），并使用不锈钢箭体结构以大幅降低制造成本、缩短生产周期 [11] - 火箭起飞、一二级分离、整流罩分离等关键动作均按计划完成，核心入轨任务取得圆满成功 [11] - 我国固体火箭发射成本约10万元/公斤，最大近地轨道运力6.5吨；相比之下，SpaceX猎鹰9号发射成本不到2万元/公斤，运力达22.8吨 [11] - 我国国网星座和千帆星座计划在2024-2035年间部署近2.8万颗卫星，未来7-10年需700-800枚单发运力不低于18吨的运载火箭 [11] - 实现火箭回收再利用可有效降低70%发射成本，将价格从约10万元/公斤降至约2万元/公斤 [11] - 全球仅美国SpaceX和蓝色起源实现火箭一子级回收，SpaceX从首飞失利到首次回收历时近十年，蓝色起源耗时约15年；我国商业火箭目标将周期压缩至三年，计划2025-2026年实现液体火箭首飞及一级回收 [11] - 除蓝箭航天外，天兵科技、中科宇航、星际荣耀等企业的可回收火箭发射计划均已提上日程 [11]

公司业务发展 - 公司积极看好商业航天产业的长期发展趋势 [1] - 公司对商业航天特燃特气业务的发展充满信心 [1]