报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 垃圾焚烧板块资本开支下降使自由现金流改善、分红提升，供热和 IDC 等业务提质增效促 ROE 和估值双升；水务运营板块业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 瀚蓝环境下半年将新增多地对外供热，并购挖潜协同增效推进中，利用垃圾焚烧发电余热供热提升经营效益和改善现金流，2022 - 2024 年供热量稳步增长，2025H2 多部项目将供热 [9][10][11] - 垃圾焚烧板块资本开支下降，自由现金流改善，分红提升，如军信股份、绿色动力等公司；行业成熟期通过降本、供热、IDC 合作等提质增效提升 ROE，垃圾焚烧 + IDC 是新趋势，部分公司合作潜力大 [5][12][14] - 水务运营板块 2024 年业绩稳健增长、经营性现金流上行、资本开支下行，广州提价落实、深圳跟进有望带动水价改革，重点推荐粤海投资、兴蓉环境等公司 [5][16][18] - 2025 年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，环保受益化债关注优质运营、成长、弹性标的；优质成长把握政策着力点和新质生产力；重组推动“化债 - 价值成长”闭环 [20][22][24] - 2025M1 - 5 环卫新能源销量同增 73%，渗透率同比提升 6.26pct 至 14.95%，盈峰环境、福龙马、宇通重工等公司有不同表现 [25][32] - 生物柴油均价持平，废油脂收油紧张，国内厂家缺外商订单，供需双弱 [37] - 锂电回收金属价呈上涨趋势、折扣系数基本不变，盈利略有改善 [39] 行情表现 - 板块表现：2025/6/30 - 2025/7/4 环保及公用事业指数上涨 1.27%，表现弱于大盘 [44] - 股票表现：涨幅前十标的为雪迪龙、深水海纳等；跌幅前十标的为聚光科技、嘉戎技术等 [45][47] 行业新闻 - 中办国办发文全面推进江河保护治理，到 2035 年实现多项目标 [51] - 生态环境部第三轮第四批中央生态环境保护督察完成督察进驻工作 [52] - 生态环境部常务会议强调制定实施 4 项水污染排放标准 [53] - 中国西部规模最大污水处理厂四期扩建工程通水，增强重庆中心城区污水处理能力 [54] - 中央生态环保督察组指出宁夏吴忠市生活污水直排溢流黄河问题 [56] 公司公告 - 多家公司进行利润分配，如飞南资源、钱江水利等；部分公司有担保、重大合同、股份质押/解禁、股东增减持等情况 [58][60][61] 大事提醒 - 2025 年 7 月 7 日 - 11 日多家公司有股权登记日、除权除息日、股东大会召开等事项 [64] 往期研究 - 公司深度：对海螺创业、兴蓉环境等多家公司进行深度研究 [66][67] - 行业专题：涉及垃圾焚烧、水务、燃气等多个行业专题研究 [69][70]

行业背景 - 2021年起新增垃圾焚烧发电项目采取竞价上网 国家补贴逐步退出 [3] - 存量项目在运行15年或利用82,500小时后也将不再享受国家补贴 [3] - 补贴退出期限临近 行业面临盈利缺口问题 [3] 行业应对措施 - 行业普遍采取自主增加供热业务（"绿热"）弥补盈利缺口 [3] - "垃圾焚烧+IDC"和"绿证交易"概念曾被市场热炒 但未成为主流解决方案 [3] 公司表现 - 光大环境（0257 HK）2024年垃圾处理量约5 600万吨 同比增7% 供热量近600万吨 同比增37% [3] - 瀚蓝环境（600323 SH）供热量148万吨 同比增35% [3] - 节能环境（300140 SZ）供热量144万吨 同比增34% [3] - 绿色动力（601330 SH）供热量56万吨 同比增31% [3] - 头部公司供热量增速均远高于个位数的垃圾处理量增速 [3][4] 行业关注点 - "绿热"业务成为行业弥补盈利缺口的主要方向 [3] - 行业内关注哪家公司"绿热"业务表现最突出 [5]

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 垃圾焚烧板块资本开支下降提分红验证，供热&IDC等提质增效促ROE和估值双升；水务运营板块业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值；2025年度环保行业化债、成长、重组共振，市场化新生 [4][6] 各部分总结 公司合作 - 6月20日军信股份与长沙数字集团签署三年《战略合作协议》，拟成立合资公司，在绿色算力中心建设运营、固废处理数字化管理、碳资产数字化管理、“一带一路”项目拓展、产学研合作等领域深度合作，提升项目运营智能化水平，打造垃圾焚烧+IDC/AIDC模式 [4][8] 垃圾焚烧行业 - 资本开支下降，自由现金流23年转正、24年增厚，政策促商业模式C端理顺，多家公司提分红，24年板块分红比例40%、稳态下分红潜力达97% - 120%，预计26年标的分红潜力达50% - 150%+ [4][12] - 行业成熟期通过降本、供热、IDC合作等降本增效提ROE，如绿色动力25Q1归母净利润同增33%、供热量同增97%、加权ROE同增0.51pct至2.27% [4][13] - 垃圾焚烧+IDC是新趋势，垃圾发电有清洁高效等优势，三种模式下2000吨/日匹配20MW数据中心盈利增量弹性为26%/66%/817%，综合ROE由12%提至16%/15%/18%，部分公司满足合作区位和规模要求比例较高 [4][14] 水务运营行业 - 2024年剔除一次性收益后板块业绩稳健增长，经营性现金流上行、资本开支下行，部分公司维持高分红 [16] - 广州提价落实、深圳跟进，有望带动新一轮水价改革，价格改革重塑成长与估值，带来2 - 3倍估值提升空间 [17][18] 2025年度策略 - 环保受益化债，优质运营资产重估，关注应收市值弹性系数大的标的；化债成长释放存量包袱公司成长性；关注应收类/资产占比大、减值影响大的板块 [19][20] - 优质成长把握政策着力点和新质生产力，关注再生资源、重点投资驱动、环卫电动化、半导体治理、光伏配套等领域 [22][23] - 重组为支点推动“化债 - 价值成长”闭环，关注有化债修复弹性和资产注入预期的公司 [24] 行业跟踪 - 2025M1 - 5环卫车合计销量同比+0.38%，新能源环卫车销售同比+72.62%，渗透率14.95%同比+6.26pct；5月新能源环卫车单月销量同增72%，单月渗透率16.45% [27] - 2025/6/13 - 2025/6/19地沟油均价环比+0.9%，生物柴油均价环比+7.1%，单吨盈利341元/吨环比+345.9% [36] - 2025/6/16 - 2025/6/20锂电回收金属价呈下跌趋势、折扣系数下滑，项目平均单位废料毛利较前一周+0.068万元/吨 [39] 行情表现 - 2025/6/16 - 2025/6/20环保及公用事业指数下跌1.68%，表现弱于大盘 [44] - 同期涨幅前十标的为绿色动力环保、上海洗霸等；跌幅前十标的为通源环境、华宏科技等 [45][47] 行业新闻 - 国家发展改革委征集2025年度六项环保研究课题，截止时间为7月1日 [51] - 国家市场监管总局与生态环境部联合修订生态环境监测机构准入新规 [52] - 浙江省危废利用处置能力高于产生量，部分设施闲置，鼓励高值化综合利用等项目 [53] - 公布广东省2024年上半年垃圾焚烧发电企业处理量及电量情况 [55] - 重庆暂缓执行《榨菜行业水污染物排放标准》第二阶段氯化物排放限值 [56] 公司公告 - 多家公司有签署协议、利润分配、股权质押、股东增减、担保、重大合同中标等公告 [58][62] 大事提醒 - 6月23日 - 27日多家公司有股东大会召开、股权登记日、除权除息日等事项 [64] 往期研究 - 包含佛燃能源、海螺创业等多家公司深度研究报告 [66][67] - 包含凯美特气、天然气等多个行业专题研究报告 [68]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 环卫无人化招标加速，推动行业发展与技术迭代 [4][8] - 垃圾焚烧板块资本开支下降、分红提升，供热及 IDC 合作提质增效，促 ROE 和估值双升 [4][9] - 水务运营板块业绩稳健、分红高，水价改革重塑成长与估值 [4][12] - 2025 年环保行业受益化债、优质成长、重组共振，市场化新生 [14] 各目录总结 最新观点 - 环卫无人化招标加速，如深能环保采购项目挂网、盈峰环境子公司中标含智能环卫设备项目 [4][8] - 垃圾焚烧板块资本开支降、自由现金流增、分红提，如军信股份等多家公司 24 年分红提升；降本增效促 ROE 升，如绿色动力 25Q1 归母净利润和 ROE 同增；垃圾焚烧 + IDC 是趋势，不同模式盈利和 ROE 提升，部分公司合作潜力大 [4][9][10] - 水务运营板块 24 年业绩稳健、现金流升、开支降，广州提价、深圳跟进，水价改革重塑成长与估值，推荐粤海投资等公司 [4][12][13] - 2025 年环保行业主线包括受益化债（优质运营重估、化债成长、关注弹性板块）、优质成长（把握政策着力点和新质生产力）、重组推动“化债 - 价值成长”闭环 [14][15][17] - 2025M1 - 4 环卫新能源销量增 73%、渗透率提至 14.55%，盈峰环境等公司环卫车和新能源市占率有变化 [22][29] - 生物柴油价格持平、地沟油微涨，利润倒挂，废油脂供应降、需求弱，生物柴油利润亏损 [33][34] - 锂电回收金属价格涨跌互现、折扣系数部分下滑，盈利略改善，期待行业出清 [36][37] 行情表现 - 2025/6/2 - 2025/6/6 环保及公用事业指数涨 0.81%，弱于大盘 [44] - 同期涨幅前十标的有京源环保等，跌幅前十标的有劲旅环境等 [46][47] 行业新闻 - 多部门印发生态文化、横向生态保护补偿等意见，住建部发布管网案例，昆明出台垃圾管理细则，生态环境部发布公报显示环境质量改善 [51][52][55] 公司公告 - 旺能环境等公司有重大合同、政府补助、利润分配、股权质押、股东增减持、担保、财报发布、收购、非公开股份发行等事项 [57][58][59] 大事提醒 - 6 月 9 日 - 13 日多家公司有股东大会召开、股权登记日、除权除息日等事项 [60] 往期研究 - 公司深度研究涉及瀚蓝环境等多家公司 [61][62] - 行业专题研究涵盖天然气、固废、水务等多个领域 [65][67][68]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][89] 报告的核心观点 - 公司是湖南省垃圾焚烧发电龙头，2019 - 2024年营收/归母净利润复合增速达19.5%/11.0%，2025Q1业绩持续强劲增长 [9] - 垃圾焚烧+IDC协同，长沙项目合作潜力大，海外项目积极推进复制推广 [9] - 掌握长沙优质固废资产，国内产能扩张，海外在建+筹建产能合计7000吨/日，收购仁和环境实现产业链协同 [9] - 受益于高吨上网和高电价，盈利能力领先同业，2024年单吨毛利246元/吨，垃圾焚烧运营毛利率68.45% [9] - 现金流持续优化支持高分红，2019 - 2024年经营性现金流净额CAGR为7.5%，2025年明确现金分红比例不低于50% [9] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为7.50/7.97/8.41亿元，同比增长39.8%/6.3%/5.6%，对应PE为15.7/14.7/13.9倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 湖南省垃圾焚烧发电龙头，现金流持续优化支持高分红 - 公司成立于2011年，聚焦垃圾发电，产业链上游延伸，截至2025Q1已投运日处理生活垃圾11800吨/日，每年提供上网电量超14亿度，实现碳减排超120万吨 [14] - 2019 - 2024年营收/归母净利润复合增速达19.5%/11.0%，2025Q1营收7.67亿元，同比增长54.2%，归母净利润1.73亿元，同比增长39.4% [9][18] - 2019 - 2024年经营现金流净额CAGR为7.5%，2024年达9.71亿元，自由现金流2022年转正，2025年明确现金分红比例不低于50%，2022 - 2024年累计分红超12亿元 [9][22][27] 掌握长沙优质固废资产，出海&并购扩大版图 - 截至2025Q1国内垃圾焚烧投运产能达1.18万吨/日，2023年湖南省市场占有率46.31%，海外在建+筹建产能合计7000吨/日，比什凯克一期预计2025年底投产，2022 - 2024年产能利用率维持85%以上 [30][34][35] - 垃圾焚烧发电收入源于垃圾处理费和上网电费，公司受益于高吨上网和高电价，2024年吨上网460度/吨，湖南省燃煤标杆电价0.45元/度，单吨毛利246元/吨，垃圾焚烧运营毛利率68.45% [39][41] - 2024年收购仁和环境63%股权，交易对价21.97亿元，标的公司拥有多个特许经营权项目，2023 - 2024年超预期完成业绩承诺 [52][54] 垃圾焚烧+IDC协同，长沙项目合作潜力大&海外复制推广 - 垃圾焚烧+IDC协同具备清洁高效、稳定、经济性、分布等优势，如广州福山案例可提升能源利用率、降低PUE [57] - 政策推进IDC绿色低碳发展，国家要求到2025年底全国数据中心平均PUE降至1.5以下，湖南省要求到2030年全省智算中心平均PUE控制在1.3以内 [73][75] - 公司单项目规模优势显著，长沙项目合作潜力大，海外布局吉尔吉斯垃圾焚烧+IDC协同项目，构建一体化业务模式 [80][86] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为7.50/7.97/8.41亿元，同比增长39.8%/6.3%/5.6%，对应PE为15.7/14.7/13.9倍，对标可比公司应存估值溢价 [89]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是湖南省垃圾焚烧发电龙头，业绩稳定增长，2019 - 2024年营收/归母净利润复合增速达19.5%/11.0%，2025Q1业绩持续强劲增长 [9] - 公司掌握长沙优质固废资产，国内垃圾焚烧投运产能达1.18万吨/日，海外在建+筹建产能合计7000吨/日，2024年底收购仁和环境63%股权实现产业链协同 [9] - 受益于高吨上网和高电价，盈利能力显著领先，2024年吨上网460度/吨，较同业均值高出33%，单吨毛利246元/吨，垃圾焚烧运营毛利率68.45% [9] - 现金流持续优化支持高分红，2019 - 2024年经营性现金流净额CAGR为7.5%，2024年达9.71亿元，2022 - 2024年分红比例分别为79.2%/71.8%/94.6% [9] - 垃圾焚烧+IDC协同，长沙项目合作潜力大且海外项目可复制推广，2025年公司签订吉尔吉斯项目，构建一体化业务模式 [9] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为7.50/7.97/8.41亿元，同比增长39.8%/6.3%/5.6%，对应PE为15.7/14.7/13.9倍，对标可比公司应存估值溢价 [9][89] 根据相关目录分别进行总结 湖南省垃圾焚烧发电龙头，现金流持续优化支持高分红 - 公司成立于2011年，聚焦垃圾发电，产业链上游延伸，截至2025Q1已投运日处理生活垃圾11800吨/日，每年上网电量超14亿度，碳减排超120万吨 [14] - 2019 - 2024年营收/归母净利润复合增速达19.5%/11.0%，2025Q1营收7.67亿元，同比增长54.2%，归母净利润1.73亿元，同比增长39.4% [18] - 2019 - 2024年经营现金流净额CAGR为7.5%，2024年达9.71亿元，自由现金流2022年转正，2024年为0.51亿元 [22] - 2025年4月明确长期分红规划，现金分红比例不低于50%，2022 - 2024年分红比例分别为79.2%/71.8%/94.6%，累计分红超12亿元 [27] 掌握长沙优质固废资产，出海&并购扩大版图 - 截至2025Q1，国内垃圾焚烧产能1.18万吨/日，2023年在湖南省市场占有率46.31%，海外在建+筹建产能7000吨/日，比什凯克一期预计2025年底投产 [30][34] - 2022 - 2024年产能利用率维持85%以上，受益于高吨上网和高电价，2024年吨上网460度/吨，单吨毛利246元/吨，垃圾焚烧运营毛利率68.45% [35][41] - 2024年11月收购仁和环境63%股权，交易对价21.97亿元，标的公司拥有多项特许经营权，2023 - 2024年超预期完成业绩承诺 [52][54] 垃圾焚烧+IDC协同，长沙项目合作潜力大&海外复制推广 - 垃圾焚烧+IDC协同具有清洁高效、稳定、经济性、分布等优势，如广州福山案例可提升能源利用率、降低PUE [57] - 政策推进IDC绿色低碳发展，国家要求2025年底全国数据中心平均PUE降至1.5以下，湖南省要求2030年全省智算中心平均PUE控制在1.3以内 [73][75] - 公司单项目规模优势显著，长沙产能占比85%，且浦发环保是少数股东，未来长沙项目合作潜力大，2025年签订吉尔吉斯项目构建一体化业务模式 [80][86] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为7.50/7.97/8.41亿元，同比增长39.8%/6.3%/5.6%，选取10家可比公司，对应2025 - 2027年PE均值为12.8/11.5/10.7倍，考虑公司优势应存估值溢价，2025 - 2027年PE为15.7/14.7/13.9倍 [89]

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 侨银股份与国地中心合作推进人形机器人城服应用，固废板块提分红验证且供热 IDC 拓展提 ROE，水务运营业绩稳健增长、高分红且水价改革重塑成长与估值，稳健增长、价格改革与分红提升可全面配置，关注进口替代与再生资源价值提升 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 侨银股份与国地中心合作，三款人形机器人将落地环卫、物业、家居场景，签约 1000 台城服机器人意向订单，拟推街道环卫场景人形机器人 [5][9] - 垃圾焚烧资本开支下降提分红验证，供热及 IDC 等提质增效促 ROE 和估值双升，自由现金流增厚提分红，降本增效提 ROE，垃圾焚烧 +IDC 为拓展新趋势 [5][10][11] - 水务运营业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值，2024 年业绩稳健、现金流上行、资本开支下行，广州提价落实、深圳跟进有望带动水价改革 [5][12][13] - 贸易战升级，关注稳健运营、自主可控及再生资源三条主线，稳健增长、价格改革与分红提升可全面配置运营类资产 [15] - 关注自主可控、进口替代，半导体治理和科学仪器领域迎来发展机遇 [19] - 关注资源安全，再生资源价值提升，酒糟资源化和生物油板块具备战略意义 [20] - 2025 年度环保行业策略为化债、成长、重组共振，环保市场化新生，包括环保受益化债、优质成长、重组为支点三条主线 [22] 行业跟踪 - 2025M1 - 3 环卫新能源销量同增 51%，渗透率同比提升 5.64pct 至 14.36%，盈峰环境、福龙马、宇通重工在环卫车和新能源环卫车市占率有不同表现 [5][29][34] - 生物柴油生柴和地沟油价格环比下滑，价差收窄，单吨盈利下降，市场需求面淡弱 [36] - 锂电回收金属价格涨跌互现、折扣系数持平，盈利略有下滑，期待行业出清、盈利能力改善 [39] 行情表现 - 2025/5/6 - 2025/5/9 环保及公用事业指数上涨 2.86%，表现好于大盘 [43] - 2025/5/6 - 2025/5/9 涨幅前十标的为侨银股份、中兰环保等，跌幅前十标的为新动力、北控城市资源等 [46][47] 行业新闻 - 生活垃圾、建筑垃圾、危险废物纳入《生态环境法典》(草案) [51] - 宁夏发文规范城市建筑垃圾处理方案备案和处置核准工作 [52] - 广西印发"十四五"大气污染防治攻坚收官工作方案 [55] - 深圳发布 2025 年国家工业和信息化领域节能降碳技术装备征集通知 [56] - 乌兹别克斯坦塔什干垃圾掩埋场项目完成移交 [57] - 天津印发推进碳足迹管理体系建设实施方案 [58] - 山西开展产品碳足迹管理体系试点建设 [60] 公司公告 - 多家公司有股东高管增减持、担保、利润分配等公告，如楚环科技大股东减持、旺能环境控股股东增持等 [61][62][65] 往期研究 - 公司深度研究涉及粤海投资、永兴股份等多家公司 [70][71][72] - 行业专题研究涵盖百川畅银、英科再生等公司及多个行业专题 [75][76][78]

报告行业投资评级 - 环保行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 侨银股份与国地中心合作推进人形机器人城服应用，固废板块提分红验证，供热及IDC拓展提升ROE [1] - 垃圾焚烧板块资本开支下降提分红，供热和IDC等提质增效促ROE和估值双升；水务运营板块业绩稳健增长、高分红，水价改革重塑成长与估值 [5][7] - 面对中美贸易战升级，环保公用领域关注内需主导防御资产、自主可控、资源品价值提升三条主线，稳健增长、价格改革和分红提升促使全面配置运营类资产 [15] - 2025年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，实现环保市场化新生 [7] 根据相关目录分别进行总结 最新观点 - 侨银股份与国地中心合作，三款人形机器人将落地环卫、物业、家居场景，签约1000台城服机器人意向订单，拟推出街道环卫场景人形机器人 [5][9] - 垃圾焚烧板块资本开支下降，自由现金流改善提分红，如军信股份、绿色动力等公司分红显著提升；企业通过降本、供热、IDC合作等提质增效提ROE，垃圾焚烧+IDC是新趋势，不同模式下盈利增量弹性和综合ROE提升明显 [5][10][11] - 水务运营板块2024年剔除一次性收益后业绩稳健增长，经营性现金流上行，资本开支下行，重庆水务等维持高分红；广州提价落实、深圳跟进有望带动水价改革，价格改革重塑成长与估值，重点推荐粤海投资等公司 [5][12][14] - 贸易战升级下，环保公用领域关注内需主导防御资产、自主可控、资源品价值提升三条主线，固废、水务等运营类资产迎价值重估 [15][16] - 关注半导体治理、科学仪器的自主可控和进口替代，以及酒糟资源化、生物油等再生资源价值提升 [19][20] - 2025年度环保行业策略围绕化债、成长、重组共振，化债利于优质运营资产重估、释放成长潜力，关注再生资源等政策着力点和新质生产力，重组推动“化债 - 价值成长”闭环 [22][24][26] 行业跟踪 - 环卫装备2025M1 - 3新能源渗透率同增5.64pct至14.36%，环卫车销量17306辆（同比+2%），新能源2486辆（同比+68%），盈峰环境等新能源市占率居前 [5][28][34] - 生物柴油生柴和地沟油价格环比下滑，价差收窄，单吨盈利周环比-10.6% [5][36] - 锂电回收金属价格涨跌互现，折扣系数持平，盈利略有下滑，单吨废料毛利周环比-0.051万 [5][39] 行情表现 - 板块表现：2025/5/6 - 2025/5/9环保及公用事业指数上涨2.86%，表现好于大盘 [43] - 股票表现：涨幅前十标的为侨银股份等，跌幅前十标的为新动力等 [46][47] 行业新闻 - 生活垃圾、建筑垃圾、危险废物纳入《生态环境法典》（草案） [51] - 宁夏发文规范城市建筑垃圾处理方案备案和处置核准工作 [52] - 广西印发“十四五”大气污染防治攻坚收官工作方案 [55] - 深圳发布2025年国家工业和信息化领域节能降碳技术装备征集通知 [56] - 乌兹别克斯坦塔什干垃圾掩埋场项目完成移交 [57] - 天津推进碳足迹管理体系建设实施方案 [58] - 山西开展产品碳足迹管理体系试点建设 [60] 公司公告 - 楚环科技、佳华科技等公司股东高管有增减持计划，旺能环境控股股东有增持计划 [61][62] - 盾安环境、宇通重工等公司有担保事项，维尔利、金圆股份等公司有股权质押解除事项 [64][65] - 龙净环保、迪森股份等公司有利润分配方案 [65] 大事提醒 - 5月12 - 16日路德环境、顺控发展等多家公司有股东大会召开、股权登记日、除权除息日等事项 [67] 往期研究 - 报告提及《绿色动力25Q1业绩超预期，固废板块提分红+提ROE核心逻辑验证》等相关研究 [5]