报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着政治局会议落地及“反内卷”相关情绪降温，市场情绪趋于理性，盘面走势转弱，基本面疲弱迹象显现，若需求无法有效修复，钢价或难维持当前水平，价格或回归供需逻辑；多晶硅受产能政策预期和企业挺价影响，走势较坚挺，但下游传导需观察；各品种短期多震荡，投资需谨慎，套保可根据自身情况把握时机 [3][11][16] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3231元/吨，较上一交易日跌3元/吨（-0.09%），注册仓单93491吨，环比增加4235吨，持仓量162.8167万手，环比减少24402手；现货天津汇总价3320元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3360元/吨，环比减10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3440元/吨，较上一交易日跌11元/吨（-0.31%），注册仓单70915吨，环比无变化，持仓量142.8587万手，环比减少31588手；现货乐从汇总价3470元/吨，环比无变化，上海汇总价3460元/吨，环比减10元/吨 [2] - 本周螺纹供需双增，社会库存连增两周且增幅扩大；热轧卷板供需双降，库存累积显著；当前螺纹与热卷库存边际上升，钢厂利润好、产量高位，但需求承接不足；市场情绪转弱，若需求无法修复，钢价或难维持当前水平，关注终端需求修复进度和成本端支撑力度 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至793.00元/吨，涨跌幅-0.19 %（-1.50），持仓变化-22928手，变化至33.54万手，加权持仓量92.68万手；现货青岛港PB粉773元/湿吨，折盘面基差28.32元/吨，基差率3.45% [5] - 供给上，海外发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双降，非主流国家发运量回升，到港量增加；需求上，日均铁水产量环比降0.39万吨；库存端，港口库存小幅波动，钢厂进口矿库存环比微增；终端数据，五大材表需走弱，库存环比增加；当前供给处于传统发运淡季，压力不显著，钢厂盈利率上行，铁水短期增幅有限但无快速向下迹象，关注终端需求变化和阅兵前限产影响 [6] 锰硅硅铁 - 8月6日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.52%，报6064元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌1.25%，报5834元/吨 [8] - 锰硅日线站在6月初以来反弹趋势线以上，关注下方5850元/吨支撑；硅铁日线也站在反弹趋势线之上，关注下方5600元/吨及5700元/吨支撑；投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与 [8][9] - 基本面锰硅过剩，未来需求边际弱化，成本端有下调空间；硅铁未来也面临需求边际趋弱，卷板需求和铁水产量或下降 [9][10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8655元/吨，涨跌幅-0.52%（-45），加权合约持仓变化+13756手，变化至535790手；现货华东不通氧553报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差445元/吨；421报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差245元/吨 [13] - 工业硅价格偏弱运行，短期有反复，自身供给过剩、需求不足，西南产区成本支撑有限，8月多晶硅增产对其复产有承接，累库压力短期可控，关注“反内卷”行业倡议后续变化 [14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价50110元/吨，涨跌幅-2.41%（-1235），加权合约持仓变化-11678手，变化至375640手；现货N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-3110元/吨 [15] - 多晶硅受行业产能整合方案预期和企业挺价影响，市场情绪降温后高位震荡，产能政策叙事未结束，8月预期增产，下游排产增加但幅度有限，硅料库存或小幅累库，价格短期宽幅震荡 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1181元，环比无变化，华中现货报价1190元，环比无变化，市场出货一般，中下游消化库存；全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比增加234.8万重箱（+3.95%），同比-8.18%，折库存天数26.4天，较上期增加0.9天；预计短期内震荡，中长期随宏观情绪和房地产政策波动 [18] - 纯碱现货价格1255元，环比下跌65元，企业价格波动不大，成交灵活；国内纯碱厂家总库存186.51万吨，较周一增加1.33万吨（涨幅0.72%），其中轻质纯碱71.76万吨，环比增加0.86万吨，重质纯碱114.75万吨，环比增加0.47万吨；下游需求不温不火，刚需采购为主，企业装置运行稳定，供应高位徘徊，库存压力增大；预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链方面，PX短期下行空间有限，PTA低位有支撑，乙二醇短期区间震荡，短纤和瓶片绝对价格跟随成本端波动，PP逢高做空[2] - 甲醇方面，供应整体宽松，需求端MTO多数提负但下游利润转差，价格区间操作[6] - 聚烯烃方面，PE6月去库供应压力不大，PP6 - 7月新产能投放累库压力大，PP策略逢高做空[9][10] - PVC方面，短期震荡运行，长线供需矛盾突出，维持高空思路[19] - 原油方面，宏观地缘和基本面利好支撑油价短期走强，建议短期偏多思路对待[23] - 尿素方面，行业日产高但需求疲软，后市关注农业需求时点与出口动态，盘面仍在寻底阶段[31] - 苯乙烯方面，短期波动剧烈建议暂观望，中期关注原料端共振的偏空机会[43] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 价格及价差：6月11日布伦特原油（8月）涨4.3%、WTI原油（7月）涨4.9%，PX、PTA、MEG等价格有不同程度涨跌[2] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA开工率上升，MEG综合开工率微升[2] - 库存：MEG港口库存增加，聚酯瓶片开工率下降[2] - 观点：PX短期在6400 - 6500存支撑，PTA短期在4500 - 4800区间操作，乙二醇短期在4200 - 4400区间波动，短纤和瓶片绝对价格跟随成本端波动[2] 甲醇 - 价格及价差：6月11日MA2601收盘价涨0.30%、MA2509收盘价涨0.26%，太仓基差跌18.09%[6] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均增加[6] - 开工率：上游国内企业开工率微降，下游外采MTO装置开工率上升[6] - 观点：供应整体宽松，需求端MTO多数提负但下游利润转差，价格区间操作2200 - 2350[6] 聚烯烃 - 价格及价差：6月11日L2601收盘价跌0.04%、PP2601收盘价涨0.17%，华东PP拉丝现货涨0.28%[9] - 库存：PE企业库存下降、社会库存微增，PP企业库存下降、贸易商库存增加[9] - 开工率：PE装置开工率上升、下游加权开工率微降，PP装置开工率上升、粉料开工率大幅上升[9] - 观点：PE6月去库供应压力不大，PP6 - 7月新产能投放累库压力大，PP策略逢高做空[9][10] PVC - 价格及价差：6月11日SH2509涨0.3%、V2509涨0.5%，SH基差跌9.2%、V基差跌1.8%[14] - 库存：液碱华东库存增加、山东库存基本走平，PVC上游厂库库存增加、总社会库存微降[19] - 开工率：烧碱行业开工率上升、山东样本开工率下降，PVC总开工率上升[17] - 观点：短期震荡运行，长线供需矛盾突出，维持高空思路[19] 原油 - 价格及价差：6月12日Brent涨4.34%、WTI涨0.70%，Brent - WTI跌29.63%[23] - 开工率：炼厂开工率上升[34] - 库存：美国商业原油库存减少、库欣原油库存减少[34] - 观点：宏观地缘和基本面利好支撑油价短期走强，建议短期偏多思路对待[23] 尿素 - 价格及价差：6月11日01合约涨0.06%、05合约涨0.24%，01合约 - 05合约跌8.57%[26][27] - 库存：国内尿素厂内库存增加、港口库存不变[31] - 开工率：尿素生产厂家开工率下降[31] - 观点：行业日产高但需求疲软，后市关注农业需求时点与出口动态，盘面仍在寻底阶段[31] 苯乙烯 - 价格及价差：6月11日苯乙烯华东现货价涨0.9%，EB基差涨19.5%[40][41] - 库存：纯苯港口库存、苯乙烯港口库存、PS库存、EPS库存、ABS库存均增加[43] - 开工率：国内纯苯综合开工率、亚洲纯苯开工率、苯乙烯开工率上升，PS开工率、EPS开工率下降[43] - 观点：短期波动剧烈建议暂观望，中期关注原料端共振的偏空机会[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，螺纹盘面大幅反弹，现货价格上涨、成交回升，建材库存下降、热卷库存增加，中美经贸谈判共识提振市场情绪，但螺纹基本面供需趋弱，预计短期螺纹盘面反复震荡[1] - 铁矿石方面，期货主力合约价格震荡偏强，港口现货价格上涨，供应端全球发运量有变化，需求端铁水产量等增加，库存端有所去库，预计铁矿石盘面价格震荡[1] - 焦煤方面，盘面上涨，现货部分价格下调，供应端煤矿正常生产但销售不顺，需求端高炉铁水产量高位运行，受中美关税谈判利好等因素影响，预计短期焦煤盘面震荡偏强[1] - 焦炭方面，盘面上涨，现货市场报价上涨，供应端焦企开工高位，需求端钢厂对焦炭需求较好，受中美关税谈判利好等因素影响，预计短期焦炭盘面震荡偏强[1] - 锰硅方面，期价震荡走强，大宗商品走势偏强及中美经贸会谈结果带动其价格，锰矿成本支撑有限，预计短期锰硅期价上方有空间但幅度不高[1][3] - 硅铁方面，期价震荡走强，大宗商品及黑色板块偏强、宏观情绪刺激和主产区减产消息带动价格上涨，预计短期硅铁期价上方有空间但幅度有限[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹钢10 - 1月合约价差 - 21.0（环比 - 6.0），1 - 5月合约价差67.0（环比18.0）；10合约基差138.0（环比 - 10.0），01合约基差117.0（环比 - 16.0）；上海现货3220.0（环比50.0），北京现货3170.0（环比20.0），广州现货3390.0（环比0.0）；螺纹盘面利润117.7（环比10.4），长流程利润26.0（环比21.3），短流程利润 - 54.0（环比62.1）[4] - 热卷10 - 1月合约价差 - 9.0（环比 - 1.0），1 - 5月合约价差24.0（环比15.0）；10合约基差60.0（环比 - 3.0），01合约基差51.0（环比 - 4.0）；上海现货3280.0（环比60.0），天津现货3230.0（环比10.0），广州现货3360.0（环比30.0）；卷螺差138.0（环比3.0）[4] - 铁矿石9 - 1月合约价差31.5（环比5.5），1 - 5月合约价差 - 74.0（环比17.0）；09合约基差97.4（环比 - 6.0），01合约基差128.9（环比 - 0.5）；PB粉现货769.0（环比15.0），超特粉现货635.0（环比17.0）；螺矿比4.3（环比 - 0.05），焦矿比2.0（环比 - 0.03）[4] - 焦炭9 - 1月合约价差 - 28.0（环比 - 0.5），1 - 5月合约价差 - 79.0（环比15.5）；09合约基差20.0（环比7.6），01合约基差 - 8.0（环比7.1）；日照准一现货1340.0（环比30.0）；螺焦比2.1（环比0.01）[4] - 焦煤9 - 1月合约价差 - 11.0（环比7.5），1 - 5月合约价差40.5（环比4.5）；09合约基差290.5（环比 - 12.0），01合约基差279.5（环比 - 4.5）；山西中硫主焦现货1260.0（环比0.0）；焦煤比1.7（环比0.01）[4] - 锰硅9 - 1月合约价差 - 48.0（环比 - 4.0），1 - 5月合约价差128.0（环比16.0）；09合约基差 - 286.0（环比 - 78.0），01合约基差 - 334.0（环比 - 82.0）；宁夏、内蒙现货5580.0（环比60.0、30.0），广西现货5550.0（环比0.0）[4] - 硅铁9 - 1月合约价差 - 48.0（环比2.0），1 - 5月合约价差 - 12.0（环比 - 12.0）；09合约基差 - 58.0（环比 - 98.0），01合约基差 - 106.0（环比 - 96.0）；宁夏现货5400.0（环比50.0），内蒙现货5400.0（环比0.0），青海现货5500.0（环比50.0）；双硅差 - 308.0（环比 - 10.00）[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格的历史走势[6][7][10][11][13][16] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史走势[18][19][22][24] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的历史走势[26][31][33][35][36][39] - 展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史走势[41][43][45] - 展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史走势[46][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉[52] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉[52] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析[52] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试[53]