中国外汇储备与黄金储备动态 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%，续创十年以来新高[3] - 外汇储备规模已连续6个月处于3.3万亿美元之上[4][5] - 1月外汇储备规模上升主要受美元指数下跌、全球主要金融资产价格上涨以及汇率折算等因素综合作用[6] - 1月份美元指数下跌1.4%至97.0，非美元货币如日元、欧元、英镑对美元分别上涨1.23%、0.9%、1.6%[6] - 同期全球股市整体偏强，标普500指数环比上涨1.4%，欧洲斯托克指数上涨3.4%，东京日经指数上涨5.9%[6] 央行黄金储备持续增加 - 截至2026年1月末，中国官方黄金储备为7419万盎司，较2025年12月末增加4万盎司，为连续第15个月增持黄金[3][8] - 自2025年3月以来，央行每月增持黄金规模均低于10万盎司[9] - 全球央行普遍提高黄金配置以对冲美元资产波动和分散地缘政治风险，中国央行增持体现了提升“非信用资产”比重的明确取向[9] - 2025年全球实物黄金需求首次突破5000吨大关，创历史新高，全球央行购金速度保持在历史高位[9][10] - 央行采取低量多次小幅补仓的节奏，旨在平滑市场波动、把握成本窗口并降低对金价的冲击[10] 市场分析与未来展望 - 外汇储备回升部分源于主要非美元货币走强及金融资产估值收益，同时反映国内跨境收支基本平衡与人民币汇率预期稳定[7] - 跨境投融资便利化政策持续加码，资本市场对外资吸引力增强，中国经济运行稳中有进为外储稳定提供支撑[7] - 世界黄金协会指出，结构性高负债、地缘政治风险及对传统储备资产信心下降将继续驱动央行购买黄金[10] - 从优化国际储备结构、推进人民币国际化及应对国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向[10]

中国2026年1月官方储备资产变动 - 2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司，较2025年12月末的7415万盎司增加4万盎司，为连续第15个月增持黄金 [1] - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [2] - 2026年1月末，官方储备资产总额为38362.81亿美元，其中外汇储备33990.78亿美元，黄金储备3695.82亿美元，基金组织储备头寸111.98亿美元，特别提款权562.34亿美元，其他储备资产1.89亿美元 [2] 外汇储备规模变动原因 - 2026年1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨 [3] - 汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，导致当月外汇储备规模上升 [3] - 中国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [3]

中国2026年1月官方储备资产数据解读 - 2026年1月末中国官方储备资产总额为38362.81亿美元，较上月有所增加 [2] - 其中外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [3] - 黄金储备为7419万盎司，较2025年12月末的7415万盎司增加4万盎司，为连续第15个月增持 [1] 外汇储备变动分析 - 2026年1月外汇储备规模上升，主要受美元指数下跌及全球主要金融资产价格上涨影响，汇率折算和资产价格变化是主因 [3] - 国家外汇管理局认为，中国经济运行稳中有进，发展韧性彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供了支撑 [3] 储备资产构成明细 - 外汇储备是官方储备资产的主要构成部分，1月末规模为33990.78亿美元 [2] - 黄金储备以美元计值为3695.82亿美元，以特别提款权计值为2674.51亿SDR [2] - 其他储备资产包括基金组织储备头寸111.98亿美元、特别提款权562.34亿美元及其他储备资产1.89亿美元 [2]

公开市场操作与流动性 - 央行于1月7日开展286亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有5288亿元逆回购到期，实现单日净回笼5002亿元 [1] - 央行于1月8日开展1.1万亿元3个月期买断式逆回购操作，因当日有1.1万亿元同期限操作到期，实现等量续做 [12] 资金市场状况 - 银行间市场资金面维持宽松，DR001加权平均利率在1.26%附近，非银机构质押存单及信用债隔夜报价在1.40%附近 [3] - 交易员观点认为，尽管逆回购集中到期导致央行净回笼规模加大，但对资金面扰动有限，央行最新工作会议重提降准降息安抚了市场情绪 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日小幅上行 [7] - 海外方面，美国隔夜融资担保利率为3.70% [4] 利率债市场表现 - 银行间主要利率债收益率普遍上行，具体变动如下 [9]： - 国债：1年期下行0.10个基点至1.3050%，2年期上行3.75个基点至1.4475%，3年期上行3.50个基点至1.4700%，5年期上行1.00个基点至1.6550%，7年期上行1.05个基点至1.7730%，10年期上行1.45个基点至1.8975%，超长债上行2.25个基点至2.3325% - 国开债：1年期持平于1.5650%，2年期上行0.50个基点至1.6400%，3年期上行0.75个基点至1.6925%，5年期上行1.00个基点至1.7925%，7年期上行0.50个基点至1.9400%，10年期上行1.55个基点至1.9940%，超长债上行2.25个基点至2.3525% - 口行债与农发债各期限收益率亦多数上行 - 地方债：超长债上行0.75个基点至2.5100% - 国债期货主力合约全线下跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03% [11] 宏观经济与政策动态 - 国务院国资委主任张玉卓调研中央企业时强调，要狠抓提质增效，深化精益管理，以有效投资积蓄发展潜力，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程，同时加快推动产业升级，统筹推进传统产业巩固提升和新兴动能培育壮大 [12] - 国家外汇管理局数据显示，截至2025年12月末，中国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅0.34% [13] - 2025年12月份全球制造业PMI为49.5%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续10个月运行在49%-50%区间；2025年全年全球制造业PMI均值为49.6%，较2024年上升0.3个百分点 [15] 债券发行与偿还事件 - 国家开发银行将于1月8日招标增发不超过210亿元三期固息债，并招标发行不超过80亿元两期固息债 [17] - 龙湖集团如期偿还10.38亿元公司债，并在去年提前偿还92.27亿港元银团贷款 [17] - 法国电信公司Orange SA计划实施自2016年以来首次高评级美元债发行，拟融资60亿美元 [18] - 30年期日本国债收益率上涨1.5个基点，达到3.505%的创纪录高点 [18] 信用风险事件 - 近期发生多起债券相关负面事件，涉及主体评级下调、隐含评级下调、债券违约及发行人被列入评级观察等，涉及发债主体包括郑州中瑞实业集团、贵阳铁路建设投资、花样年集团(中国)、融信(福建)投资集团等 [18] - 本月（截至报告期）城投非标资产风险事件频发，共列出12起，风险类型包括违约和风险提示，涉及产品类型包括信托计划、债权计划、私募基金等，地域上多起事件与贵州省相关 [19]

外汇储备规模变动 - 截至2025年7月末中国外汇储备规模32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅0.76% [2] - 外汇储备规模连续20个月保持在3.2万亿美元以上 [2][6] - 规模下降主因美元指数上涨及全球金融资产价格涨跌互现 汇率折算和资产价格变化综合作用 [2][5] 外汇储备变动驱动因素 - 7月美元指数明显回升 结束连续5个月下跌走势 主因美国与发达经济体达成贸易协议及美联储降息预期下降 [5] - 美元指数回升导致非美元货币集体贬值 减少经汇率折算后的外汇储备规模 [5] - 全球主要股指普遍上涨对冲美元升值影响 支撑外汇储备规模 [5] 黄金储备变动 - 7月末官方黄金储备7396万盎司 较6月末增加6万盎司 [2][7] - 央行连续9个月增持黄金 4月以来每月增持量保持在6万或7万盎司 [7] - 增持节奏反映央行在优化储备结构和控制增持成本间取得平衡 [7] 黄金储备配置策略 - 全球央行购金量处于显著高位 95%受访央行预计未来12个月将进一步增持黄金 [7] - 黄金具金融和商品多重属性 可优化国际储备组合风险收益特性 [7] - 中期各国央行将继续增持黄金 长期中国央行推进国际储备多元化的战术操作不变 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿小幅降价、中间品供应略增、关税问题重现、市场需求一般，预计近期镍价受压向下寻求支撑，中长线维持逢高卖出套保思路；不锈钢因钢厂和镍铁减产、镍矿下跌、处于市场淡季且现货成交一般，预计近期区间偏弱振荡，中长线同样维持逢高卖出套保思路 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年7月7日沪镍主力合约2508开于121730元/吨，收于120540元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.58%，当日成交量为99191手，持仓量为69366手 [1] - 沪镍主力合约周五夜盘和日盘走势不佳，成交量小幅减少，持仓量略有增加 [2] - 美国特朗普发文将公布关税信函或协议，此前拟对部分国家商品实施最高70%关税，与金砖国家反美政策一致的国家将额外征收10%关税；6月全球制造业PMI为49.5%，连续两月环比上升但仍在50%以下；截至6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末升幅0.98% [2] - 菲律宾苏里高矿区降雨和台风影响装船出货效率；印尼镍矿供应紧缺因当地冶炼厂减产缓解，7月（一期）内贸升水维持 +24 - 25 [2] - 2025年6月印尼冰镍金属产量2.46万吨，环比增加51.68%，同比减少29.28%；1 - 6月累计产量13.6万吨，同比减少16.33%；7月预估产量2.66万吨，环比增加8.00%，同比减少22.31% [2] - 2025年6月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.85万吨，环比减少2.14%，同比增加42.98%；1 - 6月累计产量22.23万吨，同比增加61.43%；7月预估产量4万吨，环比增加3.98%，同比增加48.41% [2] - 现货市场金川镍早盘报价下调约1500元/吨，主流品牌报价相应下调，镍价下跌，精炼镍现货充足，下游按需采购，成交一般；金川镍升水变化 -50元/吨至2050元/吨，进口镍升水0元/吨至300元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为20832（ -227.0）吨，LME镍库存为202470（0）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月7日不锈钢主力合约2508开于12760元/吨，收于12640元/吨，当日成交量为111639手，持仓量为90442手 [4] - 不锈钢主力合约夜盘和日盘走势不佳，成交量和持仓量均略有增加 [4] - 菲律宾苏里高矿区情况和印尼镍矿供应情况与镍品种相同；印尼镍铁产线转产冰镍，部分小冶炼厂减产，国内有冶炼厂停产；镍铁报价集中在915 - 920元/镍（舱底含税） [4] - 不锈钢盘面偏弱，市场询单活跃度低，成交跟进不足；无锡和佛山市场不锈钢价格为12725元/吨，304/2B升贴水为125至275元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至907.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

外汇储备 - 截至5月末外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11% [1] - 外汇储备连续第5个月环比增加，但增幅较上月的410亿美元大幅收窄 [3] - 5月外储规模增加主要受汇率折算与资产价格变化的综合作用影响，非美货币上涨形成正向贡献，债券价格下跌带来负面影响 [3] - 5月美元指数小幅收跌约0.1%报99.3，欧元、英镑兑美元分别上涨0.16%、0.92%，日元兑美元累贬约0.7% [3] - 5月全球资产价格涨跌不一，10年期美债收益率上行24BPs至4.41%，标普500指数上涨6.15% [3] 黄金储备 - 截至5月末黄金储备规模7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第七个月净增持 [1][5] - 黄金储备余额为2419.88亿美元，占外汇储备余额的7.37%，环比回落0.06个百分点 [5] - 5月伦敦现货黄金价格冲高回落，全月下跌0.7%，为五个月来首次环比下跌 [5] - 我国官方国际储备资产中黄金占比约7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平 [6] - 央行增持黄金可增强主权货币信用，为推进人民币国际化创造有利条件 [6] 人民币汇率 - 5月中旬以来境内人民币对美元汇率升破7.20比1，中间价与境内即期汇率偏离大幅收敛 [4] - 离岸人民币交易价(CNH)围绕在岸人民币交易价(CNY)双向波动更加频繁，显示市场汇率预期分化 [4] - 5月境内银行间市场日均即期询价外汇成交量达478亿美元，环比增长13%，刷新有数据以来新高 [4] 经济与贸易环境 - 近期贸易环境持续改善，今年出口有望保持快速增长，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用 [4] - 经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，是外汇储备规模保持基本稳定的有力支撑 [4] - 美国经济受关税冲击的压力逐步显现，高频经济指标如消费者信心指数已跌至历史低点 [6]

外汇储备规模数据 - 截至4月末外汇储备规模为32817亿美元 较3月末上升410亿美元 升幅1.27% [1] - 连续17个月稳定在3.2万亿美元以上 [1][6] 规模变动驱动因素 - 美元指数下跌推动非美元资产价值上升 [3] - 全球金融资产价格涨跌互现产生相对平衡的影响 [4] - 经济韧性强活力足提升人民币资产信心并吸引外资流入 [5] 经济政策支撑 - 有效宏观经济政策和稳健金融监管确保稳定增长 [6] - 国际贸易投资领域持续开放提供支持 [5] - 坚持稳健宏观政策推动经济高质量发展 [7] 市场影响意义 - 增强市场对人民币信心并提升国际金融影响力 [7] - 为应对全球经济不确定性提供有力保障 [7] - 反映经济稳定发展并贡献全球经济稳定 [7]