文章核心观点 - 新能源上游原材料价格剧烈波动促使上市公司，特别是新能源企业，大幅增加对期货及衍生品市场的参与，以进行价格风险管理 [1][2][4] - 上市公司参与套期保值的家数和资金额度显著增长，预计全年参与家数将突破2000家，反映出产业对风险管理工具的迫切需求 [2][10] - 面对价格波动，企业需采取差异化的套期保值策略和严格的风险控制体系，以应对复杂的市场环境 [7] 新能源企业套保动态 - 骆驼股份公告进行商品期货、期权套期保值交易，预计动用的交易保证金和权利金上限不超过9000万元 [4] - 晶科能源将开展期货套期保值业务的保证金最高占用额度从不超过6.6亿元增加至不超过15亿元，预计最高合约价值不超过103亿元 [4] - 亿纬锂能调整商品套期保值业务额度，最高保证金和权利金上限从3.5亿元增至10亿元，最高合约价值从35亿元增至85亿元 [4] - 新能源企业大幅上调套保额度，显示出在原材料价格剧烈波动背景下，企业将套期保值视为生存和发展的必要手段 [4] 多晶硅价格波动分析 - 多晶硅作为光伏产业链关键原材料，其价格波动直接影响产业成本结构和盈利能力 [5] - 2025年上半年，多晶硅现货价格从年初5.6万元/吨跌至6月底3.44万元/吨，跌幅达38.6% [5] - 随后在"反内卷"政策推动下，多晶硅现货价格从6月底低点反弹，至7月底升至4.71万元/吨，一个月内涨幅达36.9% [5] - 多晶硅期货价格在6月25日至9月5日期间涨幅高达91%，9月5日加权合约报57945元/吨，创上市以来新高 [5] 行业趋势与套保策略 - 2025年10月，发布套期保值相关公告的上市公司家数达458家，较2024年同期增加218家，同比增长2.3倍 [2] - 2025年前十个月，累计有1737家实体行业A股上市公司发布套保相关公告，同比增长15.6%，预计全年参与家数有望突破2000家 [10] - 电子、基础化工、电力设备、机械设备和汽车行业是套保公司家数最多的行业 [10] - 有色金属和家用电器行业的套保参与率已超过50%，分别达到58.9%和56.9% [10] - 差异化策略是关键：生产企业以卖出套保为主，下游企业以买入套保为主，贸易企业以套利为主 [7] - 必须建立包括基差风险、操作风险、市场风险在内的全面风险控制体系 [7] 政策影响与市场展望 - "反内卷"政策预期与基本面现实博弈，预计多晶硅市场短期维持宽幅高位震荡 [7] - 涨价会先从硅料开始，再逐步传导到硅片、电池片、组件等中下游环节，但当前中下游电池和组件仍处于大面积亏损 [7] - 预计2025年全年国内多晶硅产量约134万吨，同比大幅减少27.3%，与同期需求相比略显过剩，全年累库量预计在2万吨左右 [7] - 光伏行业多晶硅收储平台旨在缓解供需失衡、稳定价格，潜在收储需要近千亿元资金支持 [8]

光伏行业 - 港股光伏股普遍上涨，新特能源涨4.99%，福莱特玻璃涨3.25%，信义光能涨3.75%，协鑫科技涨2.27% [1] - 股价回暖主要受中国光伏行业协会辟谣影响，协会声明否认多晶硅收储平台取消的传言，并称将打击恶意做空行为 [1] 储能与新能源产业链 - 港股储能概念股逆市走高，龙蟠科技涨17.09%，瑞浦兰钧涨15.2%，中创新航涨9.22%，正力新能涨4.7% [1] - 产业链上游材料价格快速上涨，六氟磷酸锂部分市场报价达15万元/吨，主流成交价较10月中旬已翻倍，电解液添加剂VC和FEC价格也持续上涨 [1] 石油行业 - 港股石油股集体下跌，中海油跌3.14%，中海油服跌2.98%，中石油跌2.09%，中石化跌1.79% [2] - 欧佩克月度报告预测，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩，改变了此前长期供不应求的预期 [2] 钢铁行业 - 港股钢铁股午前快速拉升，马鞍山钢铁股份涨7.09%，鞍钢股份涨2.26%，重庆钢铁股份涨2.13% [2] - 西芒杜项目在几内亚举行投产启动仪式，该铁矿是全球储量最大、具成为第五大矿山潜力的项目 [2] 航空业 - 南方航空再涨超3.9%，公司2025年三季报显示前三季度营业收入同比增长2.2% [2] - 美股航空服务板块走强，美联航涨5.29%，美国航空涨3.62%，达美航空涨4.75%，西南航空涨4.22%，因美国政府最快可能于本周末重新开放 [5] 生物医药 - 歌礼制药再涨超5.7%，其每月一次新一代胰淀素受体激动剂ASC36和每月一次新一代GLP-1R/GIPR双靶点激动剂ASC35复方制剂进入临床开发阶段 [3] - 荃信生物-B涨超8.4%，公司董事会考虑赛乐信®商业化后的业务需要，建议为2026年至2028年三个财政年度的持续关联交易重续新年度上限 [4] - 礼来涨2.95%续创历史新高，月内累计上涨16%，公司与美国政府达成医保协议，将GLP-1药物价格下调至每月245美元以换取联邦医保覆盖，打开约3000万人的新市场，年销售潜力达270亿美元 [5] 黄金市场 - 港股黄金股集体上扬，中国黄金国际涨5.99%，集海资源涨7.3%，灵宝黄金涨4.47%，赤峰黄金涨3.11%，山东黄金涨2.41% [4] - 金价突破4100美元阻力位并测试4200美元关口，市场预计美国即将公布的关键经济数据将凸显经济疲软态势 [4] 科技与半导体 - 美股大型科技股普遍下跌，Meta Platforms跌超2.8%，特斯拉跌超2%，亚马逊跌超1.9%，谷歌跌超1.5%，微软和英伟达逆市微涨超0.3% [5] - 美国超微公司涨9%，公司预计未来三至五年整体营收将以约35%的年均速度增长，数据中心AI芯片业务将成为核心引擎 [7] - 格芯盘初涨超5%但收盘跌1.84%，公司第三季度营收达16.9亿美元，超出预期1000万美元 [6] 其他个股表现 - 爱德新能源涨11.6%，因PIH及吴海淦以总计对价8000万港元完成对公司55.66%股权的收购，触发无条件强制性全面现金要约 [2] - 泛远国际盘中涨近65%收盘涨35.29%，公司宣布配售最多约1.56亿股股份，占扩大后股本约16.67%，配售价每股0.455港元，所得款项净额约6962万港元 [3] - 美股核电板块走高，Oklo涨6.67%，NANO Nuclear Energy涨1.22%，Energy Fuels涨近1%，因特朗普政府计划动用数百亿美元国家资金为新建核电站提供融资 [6] - Circle股价走低跌超12.2%，尽管第三季度每股收益64美分较分析师预期的20美分高出220%，持续经营业务净利润为2.14亿美元 [6] - 昂跑涨超17.9%，公司第三季度净销售额达7.944亿瑞士法郎，超过市场预估的7.675亿瑞士法郎 [7] - 阿特斯太阳能跌4.5%，公司宣布已签署一项德国储能项目供货协议并将提供长期服务 [7]

多晶硅收储传闻与市场影响 - 有消息称某多晶硅上市公司董秘在会议中表示“硅料收储平台黄了”，随后中国光伏行业协会紧急辟谣，称相关工作正在稳步推进，网络流传消息为不实信息[2] - 受相关消息影响，相关上市公司股价和多晶硅期货市场均出现波动[2] - 过去一年中，关于收储方案“定了”或“黄了”的“小作文”反复出现，牵动市场，有投资人表示部分市场主体已因此赚得盆满钵满[2] 收储方案推进过程中的问题 - 从5月至今，尽管方案未最终落地，但相关上市公司人士多次在公开场合或接受媒体采访时以各种方式提及硅料收储，行业“小作文”此起彼伏[3] - 整个进程处于反复被炒作但信息极度混乱的情况中[3] - 多晶硅价格自5月至今已出现明显上涨，相关上市公司价格也走出低位[3] 对市场真实性的质疑 - 价格回升是否是真实市场供需的反应，下游是否会为涨价买单，以及反复炒作的小作文在其中发挥的作用需要认真思考[3] - 过程中是否有利益相关方不当得利的问题也需要审视[3] - 多晶硅收储方案对行业是一次极具风险的尝试，其效果将为其他行业“反内卷”提供参考[4] 对方案推进的期望 - 相关方应拿出更谨慎和严肃的态度，严格在市场化和法治化的框架内推进方案[4] - 应避免让多晶硅收储变成对市场的收割[4]

光伏板块市场表现 - 截至11月10日收盘，光伏板块持续上涨，国晟科技（603778.SH）、兆新股份（002256.SZ）等多只个股涨停，亿晶光电（600537.SH）、通威股份（600438.SH）等多只个股上涨 [1] - 硅料龙头通威股份股价连续上涨，11月10日报收27.16元/股，相较于11月5日收盘价24.4元/股，涨幅超11% [1] - 光伏设备板块指数报收1406.04点，单日上涨1.12%，板块内多只个股涨幅显著，如带料股份单日涨幅达10.95% [2] 价格上涨与业绩改善 - 自2025年7月初光伏“反内卷”行动推进以来，硅料企业一次性提价至综合成本线之上，7月中上旬硅料报价区间提升至4.50万元-5.0万元/吨，大幅上调25%-35% [3] - 至2025年9月底，N型复投料、颗粒硅均价分别为5.32万元/吨、5.05万元/吨，相比6月底均价分别上涨55%、51% [3] - 通威股份2025年第三季度实现归母净利润约为-3.15亿元，环比减亏86.68%，同比减亏62.69%，其多晶硅业务在第三季度已实现盈利 [4] - 大全能源2025年第三季度多晶硅单位销售价格为41.49元/公斤，环比第二季度的30.33元/公斤上涨超36%，公司业绩实现扭亏为盈 [4] 行业政策与供给侧改革 - 2025年8月19日，工信部等六部门联合召开光伏产业座谈会，整治行业“内卷”乱象，推动行业从规模扩张转向质量提升 [3] - 市场盛传多晶硅行业成立联合体进行收储，协鑫集团董事长朱共山表示17家龙头企业基本已签字，正在搭建联合体争取年内完成 [3] - 成立多晶硅收储平台被视为光伏行业“反内卷”的有效举措，旨在加速供给侧改革，推动落后产能出清 [3] - 2025年10月，国家发展改革委、市场监管总局发布公告，再次强调治理企业无序竞争，随着“反内卷”持续推进，电池和组件环节有望迎来价格修复和盈利改善 [7] 当前价格与未来展望 - 根据安泰科2025年11月5日数据，多晶硅企业N型复投料成交价格为4.9万元/吨-5.5万元/吨，环比基本持平 [5] - 同期，N型复投料均价为5.32万元/吨，N型颗粒硅均价为5.05万元/吨，价格保持稳定 [6] - 通威股份指出，多晶硅后续价格走势将锚定于产能出清效率、边际成本曲线变动及供需再平衡节奏等多重变量 [5] - 分析指出，光伏产业有望通过政策支持、市场化淘汰与技术迭代的结合实现供需再平衡，驱动行业景气度持续恢复 [7]

市场消息与价格表现 - 多晶硅期货主力2601合约上周收于53215元/吨，周度跌幅达5.51% [1] - 市场对反复出现的“收储”消息反应平淡，消息影响力随传播次数增加而减弱 [1] - 因“收储”预期落空，期货盘面回吐此前计入的溢价，市场回归基本面交易 [1] 现货市场与期货基差 - 多晶硅N型复投料现货成交均价为5.32万元/吨 [1] - 期货升水已从4000元/吨的高位回落至约1000元/吨，套保和套利空间大幅收窄 [1] - 较弱的基本面无法支撑期货高升水，期货盘面升水结构产生的套保压力抑制价格上涨空间 [1] 行业供需基本面 - 多晶硅市场呈现供需双弱局面，供应受西南地区枯水期电价成本上升影响，收缩预期加强 [2] - 11月内两家头部企业计划减产检修，预计总产量下降12.4% [2] - 需求表现疲弱，11月硅片、电池片排产量下降，光伏装机量同比大幅下降53.75% [2] 库存与市场态势 - 多晶硅库存处于30.1万吨的高位，市场供过于求的态势未改变 [2] - 下游各环节存在跌价压力，利润收缩导致对多晶硅的现货需求减少 [2] - 行业累库压力不断增加 [2] “收储”预期与市场博弈 - 当前市场是基本面“弱现实”和“收储强预期”的激烈博弈 [3] - “收储”事宜进入细节谈判阶段，关键环节在于企业能否拿出资金注册平台公司 [3] - 若“收储”资金问题解决，成本将计入多晶硅价格，硅料企业对价格的把控能力将增强，中长期价格走势偏强 [3] 未来价格展望 - 在“收储”落地前，多晶硅价格预计以高位区间震荡为主 [3] - 若“收储”预期无法兑现，高库存与弱需求将继续限制期货价格上涨空间 [3] - 即便“收储”预期兑现，其效果也取决于产能出清规模、收购方式等核心内容 [3]

市场整体表现 - A股三大指数午盘集体调整，沪指报4001.24点，下跌0.16%，深成指下跌0.16%，创业板指下跌0.37% [1] - 北证50指数逆势上涨0.93% [1] - 全市场超2800只个股下跌，下跌家数达2846家，上涨家数为2376家 [1][2] - 沪深京三市半日成交额12662亿元，较上一交易日缩量716亿元 [1] 板块与概念表现 - 有机硅概念板块大幅上涨，主要受多晶硅收储和行业反内卷消息带动 [1] - 氟化工、海南自贸区、电池板块涨幅居前 [1] - AI语料、软件开发、元件板块走低 [1] - 市场涨停个股50家，跌停个股7家 [2] 市场交投数据 - 两市半日成交额为1.25万亿元，市场预测量能为1.95万亿元 [2] - 市场热度指数为40 [2] - 58.42%的用户看涨后市 [2]

市场整体表现 - 截至午盘A股三大指数集体调整，沪指跌0.16%报4001.24点，深成指跌0.16%，创业板指跌0.37% [1] - 北证50指数逆势上涨0.93% [1] - 沪深京三市半日成交额12662亿元，较上日缩量716亿元 [1] - 全市场超2800只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 有机硅概念板块因多晶硅收储和行业反内卷消息带动而大幅上涨 [1] - 氟化工、海南自贸区、电池板块涨幅居前 [1] - AI语料、软件开发、元件板块走低 [1]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [5] 报告的核心观点 - 工业硅成本抬升，价格下限或更明确，策略上逢低做多更具性价比；多晶硅 11 月进入政策面和基本面博弈临界点，政策交易或大于基本面交易，前期多单可持有，追多风险大，可关注买看涨期权参与政策博弈 [1][4][19] 根据相关目录分别进行总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅 Si2601 合约环比 +180 元/吨至 9100 元/吨，SMM 现货华东通氧 553环比 +100 元/吨至 9450 元/吨，新疆 99环比 +100 元/吨至 8800 元/吨；多晶硅 PS2601 合约环比 +4105 元/吨至 56410 元/吨，N 型复投料成交均价环比持平于 53200 元/吨 [11][12] 工业硅成本抬升，多晶硅关注收储进展 - 工业硅：本周期货主力合约震荡偏强，新疆新开 1 台，云南减少 3 台，四川减少 6 台，北方大厂或复工复产，南方硅厂 10 月底减产，预计 11 月云南开工炉数降至 20 台、四川降至 18 台，11 月难去库、12 月去库约 1 万吨 [2][13] - 有机硅：本周价格小幅下跌，多装置检修或停车，总体开工率 68.63%，周产量 4.54 万吨，环比 +0.89%，库存 4.41 万吨，环比 +2.56%，预计价格震荡偏弱 [13][14] - 多晶硅：本周期货主力合约大幅上行，因市场传言硅料高级别会议平台公司有进展，现货承压，预计 11 月排产降至 11.5 万吨，11 月进入政策与基本面博弈临界点，若平台公司落实收储价格有望维稳上涨，否则现货价格承压 [3][15] - 硅片：本周价格下跌，与排产过高有关，10 月产量预计 61GW 以上，环比 +3%，库存 18.93GW，环比 +0.46GW，预计 11 月减产，价格能否维稳取决于硅料及减产计划 [16] - 电池片：本周价格下跌，海外需求回落，部分型号电池片价格下降，10 月境内产量 58.3GW，11 月预计排产 57.4GW，电池厂成本压力提升 [17] - 组件：本周价格基本持稳，集中式和分布式交付价格有区间，部分集采项目对高功率组件有需求，头部厂报价调涨，11 月预计排产 44.4GW，环比降 1GW，预计短期价格震荡，关注需求侧政策 [18] 投资建议 - 工业硅：价格下限明确，逢低做多更具性价比 [4][19] - 多晶硅：当前政策交易大于基本面交易，前期多单可持有，追多风险大，可关注买看涨期权参与政策博弈，注意下周末日期权风险 [4][19] 热点资讯整理 - 合盛硅业：10 月 30 日发布 2025 年三季报，报告期内营收 54.3 亿元，同比降 23.51%，净利润 7566.75 万元，同比降 84.12%，单季度利润转正 [20] - 大全能源：三季度营收 177,264.23 万元，同比增 24.75%，净利润 7,347.90 万元，扣非后 6,008.19 万元，预计四季度产量 39,500 - 42,500 吨，2025 年全年 121,000 - 124,000 吨 [20] - 隆基绿能：10 月 30 日发布 2025 年三季报，前三季度营收 509.14 亿元，同比降 13.10%，归母净利润亏损 34.03 亿元，第三季度营收 181.01 亿元，同比降 9.78%，归母净利润亏损 8.34 亿元 [21] 产业链高频数据跟踪 - 工业硅：包含中国通氧 553和 99 硅现货价格、全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量、中国工业硅社会库存和样本工厂库存等数据 [23][26][29] - 有机硅：涉及中国 DMC 现货价格、周度利润、工厂库存和周度产量等数据 [33][34] - 多晶硅：涵盖中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存和企业周度产量等数据 [36][39] - 硅片：有中国硅片现货价格、环节利润测算、工厂周度库存和企业周度产量等数据 [41][43][46] - 电池片：包括中国电池片现货价格、环节利润测算、外销厂周度库存和企业月度产量等数据 [47][49][52] - 组件：包含中国组件现货价格、环节利润测算、成品库存和企业月度产量等数据 [55][59][61]

商品期货市场整体表现 - 10月31日国内商品期货市场多数下跌，中证商品期货价格指数收报1474.01点，跌幅0.22%，中证商品期货指数收报2033.78点，跌幅0.22% [1] - 市场活跃品种大面积下挫，碳酸锂跌超3%，20号胶、沪胶、集运欧线、甲醇、硅铁跌超2% [1][5] - 少数品种逆势上涨，多晶硅涨超2%，白银、豆粕、黄金涨超1% [1][2][3] 多晶硅行业 - 多晶硅期货主力合约收涨2.73%，强势领涨商品市场，盘中刷新近两个月新高 [2] - 价格上涨受“收储”传闻提振，消息称11家多晶硅厂商实控人在上海召开会议，就联合体事宜进行确认，强化了收储平台走向现实的预期 [2] - 市场预期11月多晶硅供给收缩，主力合约增仓超1.6万手，净流入资金近7.3亿元 [2] 贵金属行业 - 贵金属日内震荡反弹，白银和黄金收盘双双录得超过1%的涨幅 [2][3] - 价格回升主要受海外市场影响，尽管美联储主席鲍威尔给12月降息预期降温，但美联储延续降息周期的大方向未变 [3] - 美股回落和美国政府停摆延续，美国经济可能延缓的担忧令市场不确定性高悬，支持贵金属买盘需求 [3] 碳酸锂行业 - 碳酸锂期货大幅回落3.42%，领跌国内商品期货市场，逼近80000元关口 [5] - 此前连续上涨因下游需求较好、仓单持续去化及储能需求旺盛，但宏观利好消息落地后商品短期获利了结压力加大 [5] - 未来走势取决于江西采矿证问题的走向，若合规问题平稳落地则交易过剩逻辑，锂价有回落压力；若停产扩大则锂价中枢可能进一步抬升 [5] 橡胶行业 - 三大橡胶全线收跌，20号胶和沪胶跌超2%，合成橡胶跌超1% [1][5] - 随着割胶逐步推进，供应持续释放，后期供应压力或逐步显现，但本周降雨影响使原料胶价仍坚挺 [5] - 产胶区气候影响仍是焦点，进入产胶旺季后，持续降雨或恶劣天气可能影响割胶节奏，从而支撑原料价格 [5]

公司股价表现 - 新特能源盘中一度下跌近8% 截至发稿时下跌4.99%至8港元 成交额2674.06万港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入人民币116.55亿元 归属于上市公司股东的净亏损为人民币5.26亿元 [1] - 截至2025年9月30日 公司资产总额为人民币853.13亿元 [1] 行业动态与政策预期 - 国内光伏龙头企业计划联合收储 联合体搭建争取在年内完成 [1] - 政策预期对多晶硅价格仍具有较强影响 [1] - 平台公司进展方面市场不时有相关消息传出 但最终落地时间仍需等待 [1] - 短期行业内消息传闻继续扰动盘面 市场对于预期的博弈较为激烈 后续需关注实际兑现情况 [1]