海南自贸港封关后初期动态与投资热潮 - 2026年初海南推出近百个重点项目面向社会开放，涵盖全省18个市县，吸引本地及外省企业参与，项目涵盖低空经济、城市更新等领域 [1] - 海南省发改委表示，对接会比往年提前三个月举行，旨在助力企业抢抓封关后机遇，预计合作对接项目总投资超450亿元 [8] - 封关运作以来，海南新增外贸备案企业4396家，而2025年全年新增外贸备案企业超3万家，同比增长超40% [15] 企业投资与产能扩张案例 - 湖南中南智能装备有限公司预计，若资金到位，2026年可在海南形成2亿至3亿元的装备产值 [3] - 星际荣耀航天科技集团因海南被定位为商业航天发射基地，预期未来2-3年需再投资10亿至15亿元 [6] - 众多企业在新政策加持下，正积极签署新订单、加大投资并扩充产能 [17] 加工增值免关税政策效应与产业链发展 - 封关后，加工增值内销免关税政策允许上下游企业累计增值，货物增值达30%进入内地即可免征进口关税，促使企业将生产废料转化为资源 [11] - 儋州洋浦已累计吸引20多家依托该政策开展生产加工的企业落户 [13] - 政府协调部门积极为企业梳理产业链需求、牵线搭桥，以应对越来越多的企业咨询 [13] 消费与旅游市场表现 - 新年前7天，海南离岛免税购物金额达12.1亿元，同比大幅增加88%，购物人数达14.9万人次，同比增加38.3% [16] - 新年第一周，三亚、海口的入境游客分别增长28%和15%，小众目的地入境客流涨幅超往年同期，主要客源来自韩国、泰国、马来西亚、新加坡和澳大利亚 [13] 产业园区招商与重点产业方向 - 儋州洋浦的产业园区在招商活动中备受企业关注，尤其吸引石化新材料和生物医药领域的外向型企业 [5] - 海南省从“十五五”重点发展领域中挑选优质项目进行推介 [8] - 肉类加工等企业因订单大幅增加而加紧生产，并受益于加工增值政策与下游企业共享红利 [9][11]

海南自贸港封关政策概览 - 海南自贸港封关政策实施前夕 各界热情拥抱与积极实践 政策切实有效 [1] - 封关运作后零关税商品种类将进一步增加 海南岛有望成为国际级旅游购物目的地 [6] - 政策通过税收优惠 快速办结工作签证等措施吸引外籍人才 并为投资者提供具竞争力的低税率 [9] 医疗健康产业 - 博鳌乐城国际医疗旅游先行区利用特许政策 将特许药械使用审批时限从6个月缩短至3至5个工作日 [2] - 政策降低了进口药品税务成本 使患者能以更实惠价格用药 [2] 国际教育产业 - 陵水黎安国际教育创新试验区汇集6所中外知名大学 共享教学设施和师资资源 [3] - 得益于便利的签证转换机制 国际学生毕业后可直接在海南求职就业 [3] 旅游与免税零售业 - 目前已有85个国家游客可免签入境海南 岛内交通便捷 [6] - 三亚大型免税购物中心总面积达39.81万平方米 汇集近千个国际和本土品牌 [6] - 自11月1日起免税商品类别从45种扩大到47种 新增无人机 数码相机等科技产品 [6] 产品加工与农业 - 正大（海南）兴隆咖啡产业开发有限公司咖啡豆加工厂基本实现全机械化生产 为外资投资示范项目 [7] - 在关税减免8% 增值税免征13%的政策支持下 兴隆咖啡有望以更高竞争力进入全球市场 [7] - 企业借助封关带来的贸易便利控制成本 提升品质 并带动万宁等地农业发展 [7] 文创与数字产业 - 陵水海风国际影视基地提供税收优势 来此拍摄企业与个人按15%税率缴纳所得税 低于中国其他城市 [7] - 海口亿游网络科技有限公司从封关政策中受益 产业园提供高效国际网络与数据流通条件 外汇管理流程简化 提升跨境运营效率 [7]

行业与公司 * 行业为免税行业，特别是海南离岛免税和市内免税业务[1] * 涉及的公司包括日上公司[7]和中缅公司[11][12] 核心观点与论据 海南免税市场表现 * 2025年海南客流量同比增长约2-3%，其中三亚增长7%以上，11月1日至4日达到15%增长，但海口为负增长[2] * 9月起整体销售额转正，受益于2024年同期低基数和国庆假期表现[2] * 客单价显著提升30%以上，主要由电子产品和精品类商品销售驱动[2] * 购买人次增加但转化率仍为负[2] * 电子产品在免税品类中占比从过去的一位数提升至10%左右，得益于华为手机上线免税及购买限制放宽[3][4] * 精品类商品表现良好，受益于经济复苏和促销活动[4] * 化妆品占比持续下滑，但同比增速未显著下降[4] 政策影响分析 * 海南新政新增宠物用品和乐器等品类，但对免税市场目前影响有限，政策效果需时间显现[5] * 本岛居民多次购物政策便利消费者，但不会额外增加额度[5] * 封关政策对海南离岛免税业务无实质影响，离岛免税政策维持不变[6] * 主流免税品类在负面清单内，有税区商品仍需缴纳关税、消费税和增值税[6] * 岛民免税政策预计未来推出，品类集中在超市商品如奶粉和尿不湿，不涉及化妆品和电子产品，2025年不会出台相关政策[8] 公司特定情况 * 日上公司销售额持续下滑，2025年半年报显示从2024年80多亿降至60多亿，主要由于有税业务萎缩，未来可能推行线上预定等新业务模式[7] * 中缅公司筹码结构干净，机构增持不多，外资持仓占比约2%，下行风险较小[11] * 中缅公司处于主题性机会阶段，2025年和2026年业绩增长有限，长期收入目标为每年10%增长[11] * 若维持10%增速，结合北京口岸、市内店及国际客流回暖，公司五年后收入预计达800-1000亿人民币，净利润水平若能达10%以上，估值可达2000-3000亿人民币[11] * 中缅公司在海南两个主要免税店有提升空间，若能盘活可显著改善经营，公司业务集中在海南，享有政策优惠，具备较大发展潜力[12] 市内免税店发展前景 * 市内免税店自11月1日执行新政后销售改善，可回国提货，新增手机、无人机等品类[9] * 网上预定平台实现无限制购物体验，未来若实现快递到家将极大扩展覆盖范围[9] * 北京和上海市内免税店尚未全面开放，全面开放后表现将更显著[9] * 中国市内免税店模式与韩国类似，具有购物时间充裕、选择多、购买便利等优势[10] * 长期看韩国市内免税店销售规模超过机场，若市场化推出且不受人为干预，销售情况应会较好[10] 其他重要内容 * 电子产品销售增长得益于供给端因素，如华为手机上线免税[3] * 市场目前主要受高端消费复苏等因素影响[5] * 封关风险已基本解除[8] * 奢侈品暂时无法在线上销售[10]

公司业务与市场展望 - 公司在海南省的业务均与旅游服务相关 [1] - 封关政策将会对当地业务起到积极的推动作用 [1] - 封关政策更加有利于市场开拓与多元化发展 [1]

公司对“封关”政策的回应 - 公司表示正积极关注“封关”政策可能带来的机遇 [2] - 公司正及时结合业务模式对运营、物流及税收等方面的影响进行综合评估 [2] - 公司承诺如有相关计划将严格按照法律法规及上市公司相关规定履行披露义务 [2]

海南自贸港建设成效与政策推介 - 海南组团亮相2025年中国国际服务贸易交易会，推介自贸港相关政策、最新项目及发展成果 [1] - 海南馆通过视频、图片、文字、展品等多角度介绍自贸港建设成效及封关政策，吸引大量观展者咨询投资、定居及度假事宜 [1] - 展馆标语为“自贸新蓝海，扬帆正当时”，通过关键词与数据展示服务贸易、重点产业及重点园区的创新发展成果 [2] 服务贸易与产业发展成果 - 2024年海南服务贸易进出口总额达567.4亿元，服务贸易规模实现跨越式增长 [2] - 海南构建“4532”现代化产业体系，博鳌乐城国际医疗旅游先行区成为医疗创新政策高地 [2] - 重点园区如海口江东新区、洋浦经济开发区围绕临空经济、数字贸易、现代金融、交通运输、商贸流通等现代服务业领域展现产业潜力 [2] 招商推介与企业反响 - 海南在北京举办自贸港政策宣介暨现代服务业招商推介会，由省商务厅、财政厅、金融办、工信厅等负责人解读政策与投资机遇 [2] - 推介会吸引来自北京等地的50余家重点商协会、企业负责人参会，企业对海南自贸港发展前景表示认可并计划加快投资布局 [3] - 有从事医疗行业的观展者在了解海南馆展示内容后，增强了前往海南投资的意愿 [2]

政策准备 - 封关政策已准备就绪，包括进口征税商品目录、禁限清单、加工增值内销免关税等政策和配套文件均制定完成 [1] - 封关硬件设施已全面完成并通过国家验收 [1] - 国际贸易"单一窗口"、海关智慧监管平台等信息系统建设完成 [1] 运营测试 - 正加紧推进"全流程、全要素、全覆盖、大样本、实战化"压力测试 [1] - "管得住"的能力在压力测试演练过程中明显增强 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日正式启动，现阶段封关政策措施包括更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施和高效精准的监管模式，建议继续关注底部标的中国中免、王府井，海南板块有望持续活跃 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 现阶段封关政策措施 - 更优惠的货物“零关税”政策：“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，岛内享惠主体间可免进口税收流通，加工增值达30%可免关税销往内地 [6] - 更宽松的贸易管理措施：“一线”进口方向对全国部分禁止、限制类进口货物作开放性安排 [6] - 更便利的通行措施：以岛内8个对外开放口岸为“一线”口岸，符合条件的进口货物径予放行；设置10个“二线口岸”，对进入内地的货物采取多种便捷通行举措 [6] - 高效精准的监管模式：对“零关税”货物等实行低干预、高效率的精准监管，保障开放政策平稳落地 [6] 投资建议 - 继续关注底部标的中国中免、王府井，当前距12月正式封关仍有距离，海南板块有望持续活跃 [6]

海南自贸港政策体系 - 海南自贸港政策制度体系初步建立，人流、物流、资金流和数据流4类要素进出更为便利，总计85个国家的人员可免签入境海南 [2] - 定于2025年12月18日正式启动海南自贸港封关运作 [3] - 封关政策措施概括为"四个更加"：更优惠的货物零关税政策（一线进口零关税商品税目比例由21%提高至74%）、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施（岛内8个对外开放口岸作为一线口岸）、更高效精准的监管模式 [4] 海南自贸港建设成效 - 五年来海南实际使用外资1025亿元，年均增长14.6%；境外直接投资97.8亿美元，年均增长97%；新设外资企业8098家，年均增长43.7%；货物贸易和服务贸易年均增长31.3%和32.3% [5] - 2024年海南全省接待中外游客9720万人次，同比增长8%，其中入境游客增加一倍 [13] 封关后政策变化 - 零关税商品覆盖面明显提高，将实行负面清单管理，范围扩展至6600个 [8] - 主体范围扩大，基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位和民办非企业单位 [8] - 政策限制条件放宽，进口零关税商品及其加工可在岛内主体间自由流动，免于补交进口税收 [8] - 加工增值免关税政策进一步优化：放宽企业享惠门槛、扩大进口料件范围、优化加工增值计算公式、扩大加工增值累计适用范围 [10] 产业发展规划 - 建设"两个基地"：中国企业走向国际市场的总部基地和境外企业进入中国市场的总部基地 [6] - 高标准建设国际旅游消费中心，打造世界一流旅游目的地 [16] - 壮大海上风电、生物医药、数字经济等高新技术产业集群 [16] - 发展热带特色高效农业，丰富国人的"菜篮子"、"果盘子" [16] - 发展海洋经济，目前海洋经济占GDP比重1/3，目标再造一个"海上海南" [17] 国际交流与合作 - 促进与阿拉伯国家在经贸、旅游、文化、教育、清洁能源的合作与开放 [11] - 商务部支持海南自贸港主动对接国际高标准经贸规则，打造一流营商环境 [15] 旅游消费升级 - 加快建设国际旅游消费中心，打造独具影响力的文旅消费新场景 [14] - 推出"放心消费在海南"服务系统，提供全流程一站式服务 [14] - 封关后内地游客可享受更好的旅行和购物体验，购买更多免税产品 [9]

封关政策准备情况 - 封关政策已准备就绪，相关政策和配套文件均已制定完成，包括进口征税商品目录、禁限清单、加工增值内销免关税等[1] - 封关所需的软硬件条件已全面完成，硬件设施通过国家验收，国际贸易“单一窗口”、海关智慧监管平台等信息系统也已建设完毕[1] 压力测试进展 - 压力测试演练正压茬推进，加紧进行“全流程、全要素、全覆盖、大样本、实战化”的压力测试[1] - 通过压力测试，“管得住”的能力已得到明显增强[1]