报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日正式启动，现阶段封关政策措施包括更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施和高效精准的监管模式，建议继续关注底部标的中国中免、王府井，海南板块有望持续活跃 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 现阶段封关政策措施 - 更优惠的货物“零关税”政策：“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，岛内享惠主体间可免进口税收流通，加工增值达30%可免关税销往内地 [6] - 更宽松的贸易管理措施：“一线”进口方向对全国部分禁止、限制类进口货物作开放性安排 [6] - 更便利的通行措施：以岛内8个对外开放口岸为“一线”口岸，符合条件的进口货物径予放行；设置10个“二线口岸”，对进入内地的货物采取多种便捷通行举措 [6] - 高效精准的监管模式：对“零关税”货物等实行低干预、高效率的精准监管，保障开放政策平稳落地 [6] 投资建议 - 继续关注底部标的中国中免、王府井，当前距12月正式封关仍有距离，海南板块有望持续活跃 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：家电、轻工、新消费、地产链条、黄金珠宝、社会服务、白酒、餐饮链、牧业、生猪养殖、动保、宠物食品 - **公司**：格力电器、美的集团、海尔、海信家电、科沃斯、石头科技、安克创新、TCL 电子、海信视像、雅迪、爱玛、捷佳股份、诺邦、恒林永艺、邓康口腔、景博生物、可复美、尚美、东鹏特饮、锅圈食汇、新乳业、西麦食品、友友零食、丽高国际、安琪酵母、牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧、新希望农牧、科前生物、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、茅台、五粮液、汾酒、酒鬼、古井贡、今世缘、安井食品、天味食品、怡海国际、悠然牧业、现代牧业、中国圣木、天润乳业 纪要提到的核心观点和论据 1. **家电行业** - **投资方向**：出海和红利，欧美市场稳定增长，新兴市场长期增长潜力大，东南亚和拉美地区白电出口过去五年复合增长率分别达 13%和 20%以上[2] - **新兴市场地位**：占全球家电销售约 32%，人口占比 67%，渗透率低，经济发展将带动增速和渗透率提升[3][4] - **对美出口前景**：关税政策明确后，三、四季度对美出口将逐步恢复，美国终端零售需求稳定，中国产能替代性小[5] - **国内需求情况**：国补政策带动上半年增长，下半年国补额度和明年是否续做不确定，若不续做可能有扰动[6] - **国补政策影响**：对新兴家电品类促进显著，销量增长超 40%，换机周期短，退出国补后仍有增长潜力[8] - **白电行业前景及投资机会**：国内以更新需求为主，透支量不大，关注股息率高、分红率 50%以上公司及出海优势企业[9][10] 2. **轻工行业** - **发展方向**：关注两轮车行业结构升级和出口链补库需求，越南电动摩托车市场提供机遇[11] 3. **新消费行业** - **行业表现**：2025 年上半年 618 后有阶段性调整，宠物行业维持 20%以上增长[12] - **细分领域**：美容护理和潮玩市场突出，医美重组胶原蛋白、个护高端洗护和保健品表现优异[13] - **关注公司和产品**：邓康口腔、景博生物、可复美、尚美等公司及相关产品值得关注[14] 4. **地产链条相关产业**：下半年可能企稳，一手房与二手房销售及竣工面积数据改善[15] 5. **黄金珠宝行业**：下半年有变化，消费趋势和数据加速，部分公司转型，长虹机估值约 20 倍[19] 6. **潮玩市场**：布鲁可新品多，营收预计增长，拓展女性向及海外业务，下半年业绩有望加速[20] 7. **社会服务领域**：AI 教育与 AI 社服及政策支持带来投资机会，关注粉笔、天立国际、同道猎聘、克瑞国际[21] 8. **白酒、餐饮链和牧业** - **白酒**：估值安全，禁酒令纠偏和股息率提升提供支撑，关注大型酒企和区域性品牌[22] - **餐饮链**：三季度有表观增速修复机会，部分公司估值低，股息率高[22] - **牧业**：肉牛和原奶双周期共振，关注头部企业和相关公司[22] 9. **生猪养殖行业** - **政策导向**：稳定猪价和高质量发展，通过淘汰能繁母猪等调控产能[25][26] - **周期阶段**：处于下行阶段，下半年供应压力增加，关注具备成本优势公司[27] 10. **动保板块**：养殖后周期行业，需求回升，2025 年业绩改善确定性强，关注研发和供应链优势公司[28] 11. **宠物食品行业**：内外销均有望稳健增长，关注外销布局和内销品牌力提升公司[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 轻工行业两轮车以旧换新参与数量接近 850 万台，9 月新国标推动产品结构切换[11] - 新消费行业卫生巾和牙膏行业 6 月有阶段性调整[12] - 潮宏基二季度上调全年开店目标[19] - 餐饮链 6 月社零数据不佳，但去年基数低，三季度有望修复[22]

国务院新闻办公室今日上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任王昌林、财政部副 部长廖岷、商务部部长助理袁晓明、海关总署副署长王令浚和海南省委书记、省人大常委会主任 冯飞，海南省委副书记、省长刘小明介绍海南自由贸易港建设有关情况，并答记者问。 发改委王昌林：85个国家的人员可免签入境海南 国家发展改革委副主任王昌林表示，海南自贸港政策制度体系初步建立，人流、物流、资金流和数据流4 类要素进出更为便利，总计85个国家的人员可免签入境海南。 国家发展改革委：2025年12月18日正式启动海南自贸港封关运作 王昌林在国新办新闻发布会上表示，经党中央批准，定于2025年12月18日正式启动海南自贸港封关运 作。 王昌林：现阶段封关政策措施可以概括为"四个更加" 王昌林在7月23日国新办新闻发布会上表示，结合海南发展的实际，国家发展改革委会同有关方面制定了 现阶段的封关政策措施，具体可以概括为四个"更加"。 一是实施更加优惠的货物零关税政策，一线进口零关税商品税目比例将由21%提高至74%；二是实施更 加宽松的贸易管理措施，在一线进口方向，对全国现有的部分禁止限制类进口货物做出开放性安排；三是 实施更加便利的通行 ...