the Sept 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | 国贸期货研究院 | 投资咨询号: Z0013700 | 2025/9/12 | 宏观金融研究中心 白素娜 | 人业资格号:F3023916 | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 伦敦金现 | COMEX白银 | AG (T+D) | 伦敦银现 | AU2510 | COMEX黄金 | AG2510 | AU (T+D) | 日期 | 内外盘金 | (美元/盎司) | (元/克) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/千克) | (元/千克) | (美元/盎司) | (元/克) | | 银15点价 | 格跟踪 | 2025/9/11 | 3632. 66 | 830. 78 | 9798.00 | 9770.00 | 3670. 20 | 41. 54 | 41. ...

美联储政策转向与市场影响 - 鲍威尔暗示9月降息，市场预期从不到80%升至90%附近[1] - 美元指数下跌约1%，黄金上涨约1%，2年期美债收益率下行约10bp，标普500涨幅扩大1个百分点[1] - 美国私营部门近三个月平均新增就业仅为5.2万，远低于2019年平均值14.8万[1] - 美国经济增长从2023年的2.5%放缓至2024年上半年的1.2%[2] - 2024年下半年降息100bp后出现通胀反弹[4] - 移民政策导致劳动供给减少，强化服务价格韧性[4] - 美联储独立性可能因白宫压力下降，理事变动影响决策[3] - 美债短端利率下行风险较小，长端面临压力[4] - 美元指数可能因美联储降息及欧英货币政策差异延续弱势[4] - 消费放缓因超额储蓄耗尽、移民离岗及关税不确定性[2]

货币政策信号 - 美联储可能在9月降息 市场预期概率升至86% [1] - 政策处于限制性区间 但风险平衡变化可能需要调整立场 [1] - 利率水平比一年前更接近中性利率100个基点 限制性明显缓解 [2] 就业市场状况 - 劳动力市场下行风险上升 可能以裁员潮形式显现 [2] - 就业市场呈现"奇怪的平衡" 供需同时走弱 [1] - 7月非农新增就业三个月均值仅3.5万人 远低于2024年月均16.8万人水平 [1] 政策路径预期 - 货币政策没有预设路径 降息幅度和节奏留待未来讨论 [1] - 中性利率可能高于2010年代水平 因生产率/人口结构/财政政策变化 [2] - 即便有2-3次降息 政策利率仍可能维持限制性区间 [2] 市场反应与数据依赖 - 道琼斯工业平均指数收涨1.89% 创今年首个历史新高 [1] - 美债收益率同步走低 [1] - 未来数据至关重要 8月非农报告将影响9月决策 [2] 通胀与外部风险 - 关税政策可能使未来数月物价压力进一步上升 [2] - 实现"双重使命"的取舍更具挑战性 [2] - 9月议息会议将公布经济预测摘要 揭示全年降息幅度预期 [2]

美国经济活动 - 上半年美国经济活动增长有所放缓 [1] - 消费者支出增长放缓 [1] 通胀水平 - 通胀水平依然偏高 [1] - 关税影响在商品价格中更加明显 [1] - 大多数美联储委员更担忧通胀风险 [1] 就业市场 - 就业市场下行风险显著增加 [1] - 经济增长前景面临不确定性 [1] 货币政策 - 美联储一致同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变 [1]

货币政策立场 - 美联储7月会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变 多数委员更担忧通胀风险[1] - 有两名委员投反对票 支持降息25个基点以防范就业市场疲软风险[1] 经济状况评估 - 美联储认为上半年美国经济增长不温不火 失业率保持低位但通胀水平依然偏高[1] - 委员们指出通胀上行风险包括关税影响不确定性和通胀预期可能失控[1] - 经济活动和消费者支出增长放缓导致就业市场下行风险显著增加[1] 政治压力因素 - 美国总统特朗普持续批评美联储利率政策 要求降息并威胁解除美联储主席职务[2] - 特朗普的施压行为引发外界对美联储货币政策独立性的担忧[2]

经济和就业市场 - 经济和就业市场存在下行风险 [1] 通胀 - 通胀面临上行风险 [1]

经济和就业市场 - 经济和就业市场面临下行风险 [1] 通胀 - 通胀面临上行风险 [1] - 关税对通胀的影响可能在2025年下半年最明显 [1]