AI 赋能平台化转型，价值有望重估：在AI 赋能下，公司正进行平台化转型，演进路径清晰：第一阶 段，从应用到平台的技术演进，公司基于成熟的SaaS 应用（T 云、珍客）构建PaaS 能力，整合底层数 据与功能，为一站式解决方案打下基础。第二阶段，AI 成为平台的核心引擎，公司以"AI-Agentforce 智 能体中台"为核心，将十五年积累的行业know-how转化为可复用的AI 能力，让AI 真正"懂营销"，构筑 核心技术壁垒。 第三阶段，平台生态逐渐形成，通过"高复用、低定制"的解决方案模式，驱动"Land-and-Expand"增长飞 轮，有效深化客户绑定，推动ARPU与客户留存率稳步提升，同时显著降低新业务的边际交付成本。我 们认为，市场的核心预期差在于未能将AI 技术、平台战略及行业know-how三者结合，看清其相互作用 产生的"化学反应"，随着公司平台化转型进入深水区，公司价值有望迎来重估。 盈利预测与投资评级：公司作为国内营销及销售SaaS 龙头，有望加速将行业know-how 转化为可复用的 AI 能力，进行平台化转型，成长空间广阔。我们预计公司2025-2027 年营业总收入分别为 营销及 ...

证券研究报告·海外公司深度·软件服务(HS) 迈富时（02556.HK） 营销 SaaS 龙头，AI 加速平台化转型 2025 年 08 月 25 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,232 | 1,559 | 2,328 | 3,053 | 3,926 | | 同比(%) | 7.80 | 26.49 | 49.36 | 31.16 | 28.59 | | 归母净利润（百万元） | (169.48) | (876.67) | 64.60 | 192.93 | 429.76 | | 同比(%) | 21.70 | (417.28) | 107.37 | 198.64 | 122.75 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.66) | (3.42) | 0.25 | 0.75 | 1.68 | | P/E（现价&最新摊薄） | (83.44) | (16.13) | 218.90 | 7 ...

市场表现与业绩回暖 - A股总市值历史性突破100万亿元 上证指数刷新10年高点[2] - 超96%权益类基金实现正收益 其中收益超30%产品逾千只 20余只产品年内收益翻倍[2][4] - 中证人工智能指数近一年涨幅超100% 创新药指数涨幅超50%[4] - 主动偏股型基金二季度配置科技成长板块比例达42.68%[4] 头部机构战略布局 - 易方达主动权益类基金TMT板块持仓比例从2019年11.4%跃升至2024年21.4% 工业板块从8.6%增至17.3%[5] - 截至2024年底易方达投向科技金融资产规模近1300亿元 占净资产比重44.5%[5] - 易方达投向科创板与创业板资产规模从113.5亿元跃升至374.8亿元 增幅230% 占净资产比例从7.5%提升至12.9%[5] 行业范式转型 - 行业从依赖明星基金经理转向构建平台化投研体系[7][8] - 易方达建立"大平台+小团队"模式 覆盖九大组别近60名研究员 支持多元投资策略团队[8][9] - 中欧基金推行工业化投研体系 天弘基金发展智能化平台[9] 长期主义实践 - 年内收益超50%的基金中31只暂停申购 69只限制大额申购[10] - 137家公募机构自购总额超50亿元 权益类自购规模达27.3亿元 同比增长112%[10] - 南方基金以2.3亿元认购旗下ETF并锁定一年[10] - 实施3-5年中长期考核机制 资深基金经理重返投研一线[11] 行业价值回归 - 从追求规模转向专注投资能力与持有人利益[12] - 平台化能力建设成为行业共识 强调可持续回报与信任构建[8][12] - 科技成长与创新药领域成为核心战略聚焦点[4][6]

港股上市热潮 - 2025年港交所主板有52家新公司上市 刷新近年记录 成为A股撤否企业的"第二战场" [1] - 潍柴雷沃递交招股书不足两月 市场流传将启动香港非交易路演 引发资本市场热议 [1] 公司战略与重组 - 2021年潍柴雷沃被整体纳入潍柴集团体系 由董事长谭旭光操刀战略重组 [1] - 重组后设定2025年500亿元营收目标 较当时140亿元年营收增长257% [1] - 战略聚焦智能化、高端化、平台化转型 依托潍柴集团发动机、变速箱、液压系统等核心技术 [2] 业务发展 - 在拖拉机、收割机领域持续深耕 拥有庞大用户基础和高市占率 [4] - 成功推出首款CVT大马力拖拉机 打破外资垄断格局 [4] IPO历程 - 2023年3月冲击A股创业板 计划募资50亿元 但2024年因市场环境变化和财务压力主动撤回 [4] - 2024年4月披露分拆赴港上市计划 6月正式向港交所递交申请 [4] 行业背景 - 中国农机行业面临转型升级 传统低价竞争、渠道拓展和补贴依赖模式难以为继 [2] - 公司历史可追溯至1998年 用二十多年时间成为"中国拖拉机之王" [5]