【PVC市场近期或低位震荡，宜逢高做空】上游电石价格保持稳定，供应端PVC开工率环比降0.53个百 分点，至78.09%，降至近年同期中性偏高水平。下游开工继续小幅回落，同比仍偏低，采购谨慎。 印 度将BIS政策延期六个月，至2025年12月24日执行，中国台湾台塑7月报价上调10 - 25美元/吨，出口高 价成交受阻，低价交付较好。但印度雨季来临，或7月上旬执行的反倾销政策将限制中国PVC出口。 上 周社会库存小幅增加，仍处高位，库存压力大。2025年1 - 5月，房地产数据稍有改善，但同比为负，投 资、销售与竣工面积同比降幅大，竣工面积同比增速下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升， 为历年同期最低，房地产改善尚需时间。 6月PVC检修增加，开工率略偏高，电石价格支撑弱，需求未 实质改善前PVC压力大。中东地缘风险降温，原油价格大跌，印度PVC BIS政策延期6个月，PVC现货 价格涨后成交转弱，煤炭价格下跌。预计PVC近期低位震荡，建议逢高做空。 期货方面，PVC2509合 约增仓震荡下行，最低4807元/吨，最高4888元/吨，收盘4821元/吨，在20日均线下方，跌幅2.09%，持 仓量增56 ...

2025.06. 30 作者 | 第一财经 陈益刊 本文字数：2180，阅读时长大约4分钟 近期部分省份相继披露2025年前5月财政收支情况，由此可以一窥地方财政运行情况。 第一财经根据各省份财政部门披露数据梳理发现，截至6月底已有江苏、北京等17个省份公开了当地 2025年一般公共预算收支情况。 17个省份中前5个月一般公共预算收入保持增长的有15个省份，其中增速最高的是吉林省。 根据吉林省财政厅数据，今年前5个月吉林一般公共预算收入562.2亿元，增长15%。这一增速远高 于全国一般公共预算收入增速（-0.3%）和地方一般公共预算本级收入平均增速（1.9%）。 在去年财政收入保持两位数增长（10%）背景下，今年吉林财政收入为何仍能保持两位数高增速？ 关键原因是吉林加大了盘活存量资产资源带动了收入增长。 根据吉林省财政厅数据，今年前5个月吉林一般公共预算收入中，非税收入（243亿元）同比增长 30.6%，这主要是各市县为提升自主财力，加快资源资产盘活进程，使得非税收入中的国有资源 （资产）有偿使用收入（166.1亿元）同比增长104.6%。另外，吉林前5个月全省税收收入 （319.1亿元）同比增长5.4%， ...

房地产市场低迷现状 - 房地产市场近两年持续低迷，大中城市房价过高导致买卖双方僵持，购房者观望情绪浓厚 [1][4] - 疫情冲击下企业运营困难、居民收入减少，经济不确定性加剧购房决策的谨慎性 [4] - 投资炒房群体在房价下跌时转为观望，进一步抑制市场交易活跃度 [6] 三大核心难题 空置房问题 - 全国空置房数量约1.3亿套，理论可容纳3-4亿人居住，接近大型国家人口规模 [8] - 投资性囤房是主因，过去房价上涨周期中大量非自住房源被闲置，造成土地、建材等资源浪费 [10][12] - 空置房集中入市可能加剧供过于求，压低房价并扰乱市场秩序，部分城市出现"鬼城"现象 [12][14] 法拍房激增 - 法拍房数量从2021年160万套飙升至2022年超300万套，2023年预计突破350万套 [16][17] - 房价下行预期叠加疫情冲击，部分购房者弃房断供，银行不良资产压力显著上升 [19][21] - 法拍导致家庭信用受损、银行流动性承压，个体工商户因收入锐减成为典型案例 [23][25] 烂尾楼危机 - 开发商挪用资金、融资收紧及销售回款放缓共同导致项目停工 [27] - 购房者面临"钱房两空"，烂尾楼还损害城市形象、占用土地资源并阻碍区域经济发展 [29][31] - 解决需多方协同，涉及开发商责任、制度完善及对已受害家庭的救助 [39] 市场结构性变化 - 房产属性回归居住本质，学区等附加价值弱化，地段成为核心价值指标 [33] - 总体供应过剩但优质房源稀缺，房价与收入差距扩大趋势未扭转 [35] - 行业连锁反应显现：中介、建材、装修等关联产业经营压力剧增，就业市场承压 [35][37] 深层矛盾与建议 - 老龄化与年轻群体需求不足、开发商盲目开发及炒房行为共同导致市场失衡 [41] - 需通过政策倾斜（如年轻人购房优惠）、打击投机及规范开发商行为促进行业健康 [43]

二、高房价抑制购买力。 8月60个重点城市平均房价高达17593元/平方米，一套普通商品房动辄需要200-300万，而普通居民月收入仅在3000-6000元之间。 一线城市如北上广深，房价收入比更是令人咋舌，分别高达55、46、35、32，这意味着即使倾尽一生积蓄，也难以在这些城市拥有属于自己的房产。高房价 不仅压垮了普通购房者的购买力，也加速了投机性购房需求的萎缩，最终导致房屋滞销。 三、市场供过于求，库存积压。 数据显示，中国家庭住房拥有率高达96%，拥有两套及以上房产的家庭占比达到41.5%。专家估计，全国空置房数量已达1 亿套。经历了20多年的高速增长后，国内房地产市场已趋于饱和，刚性需求基本得到满足。那些能够负担高房价的人，大多已拥有多套房产；而无力承担高 房价的人，自然不会再进入市场。 2022年，中国房地产市场遭遇寒冬，昔日"买房热"的盛况不再。曾经，中国人对房产的热情有目共睹，首付一凑齐，便纷纷贷款购房。房产不仅是住所，更 承载着结婚生子、子女教育、户籍落户等多重社会属性，导致许多城市的房屋供不应求，新楼盘一经推出便迅速售罄，甚至需要通过摇号才能获得购房资 格。然而，这繁荣景象在2022年急转 ...

多伦多房地产市场现状 - 多伦多5月份待售房源库存同比激增 但销售额仍处于历史低位[1] - 多伦多市中心公寓平均价格为758214加元 同比下降8%[4] - 多伦多市中心公寓销量下降21% 活跃房源数量增加14%[4] 公寓市场动态 - 公寓挂牌间隔时间过长 部分业主需确认挂牌有效性[5] - 部分2019年购房的公寓业主希望以低于购房价出售[7] - 经纪旗下8个房源仅2个签约 买家反复压低报价(单次降2万加元 后续降5万加元)[8] 买卖双方博弈 - 买家采取强硬谈判策略 认为卖家陷入困境[9] - 高压手段可能适得其反 引发卖家反感[10] - 部分卖家仍期望以2021年价格出售 但实际市场基准已被同栋楼低5%挂牌价拉低[11] 价格与库存趋势 - 成交低价成为新基准 夏季公寓新增房源或放缓[12] - 大多伦多地区独立屋均价1425264加元 同比下跌54%[15] - 大多伦多地区5月房屋销量同比下降133% 活跃房源增加415%[15] 市场心理与外部因素 - 买家犹豫不决 担忧经济政治动荡及失业风险[16][17] - 经纪指出当前市场为2008-2009年以来最低水平 劳动力市场恶化限制复苏[15] - 市场正缓慢过渡至新阶段 短期难现快速好转[20][21] 历史对比与周期特征 - 当前降价幅度超过2008年金融危机时期[6] - 经济低迷部分源于2020-2021年价格泡沫消退 库存消化需时间[15] - 经季节性调整后5月销量环比增长84% 但仍比历史峰值低29%[15]

文章核心观点 周三A股市场下跌，银行板块表现受关注，近期银行股因业绩报告公布急剧下跌，受业绩下滑、房地产低迷、降息降准预期、经济下行压力和股息支付等因素影响，5月A股市场风险明显，长期来看中国十年期国债收益率下跌反映经济缺乏转机 [1][7] 银行股下跌因素 - 业绩下滑，大型银行收入和利润明显下降，获利盘出局 [1] - 房地产市场低迷和消费疲软，银行放贷困难，影响业绩复苏 [2] - 降息和降准预期升温，银行息差面临压力，长期业绩难支撑 [3] - 经济下行压力加大，4月制造业PMI回落，银行不良贷款比例上升 [3] - 业绩下滑影响股息支付，银行利润降低将冲击分红，动摇股东信心 [5] A股市场现状 - 5月A股市场风险明显，核心板块业绩普遍不佳，经济数据回落，贸易争端负面影响显现，公司半年报可能业绩滑坡 [7] 银行股表现 - 华夏银行涨幅 -8.55%，现价7.27，主力净流入5247.09万 [7] - 北京银行涨幅 -4.15%，现价6.00，主力净流入 -9669.70万 [7] - 沪农商行涨幅 -4.11%，现价8.40，主力净流入 -3425.60万 [7] - 工商银行涨幅 -3.58%，现价7.01，主力净流入 -5.58亿 [7] - 建设银行涨幅 -3.21%，现价9.06，主力净流入 -2.35亿 [7] - 农业银行涨幅 -3.04%，现价5.42，主力净流入 -3.41亿 [7] - 齐鲁银行涨幅 -3.01%，现价6.12，主力净流入1406.59万 [7] - 招商银行涨幅 -3.00%，现价40.74，主力净流入 -1.29亿 [7] - 中国银行涨幅 -2.98%，现价5.53，主力净流入 -1.27亿 [7] - 光大银行涨幅 -2.83%，现价3.78，主力净流入850.78万 [7] - 厦门银行涨幅 -2.70%，现价5.76，主力净流入 -548.44万 [7] - 苏州银行涨幅 -2.43%，现价8.04，主力净流入 -4892.26万 [7] - 长沙银行涨幅 -2.37%，现价9.05，主力净流入392.34万 [7] - 邮储银行涨幅 -2.29%，现价5.12，主力净流入 -2.21亿 [7] - 江苏银行涨幅 -2.03%，现价10.16，主力净流入 -1583.28万 [7] - 常熟银行涨幅 -1.89%，现价7.26，主力净流入 -1888.92万 [7] - 上海银行涨幅 -1.70%，现价10.38，主力净流入 -2698.79万 [7] - 江阴银行涨幅 -1.66%，现价4.15，主力净流入 -1442.42万 [7] - 成都银行涨幅 -1.62%，现价16.98，主力净流入 -743.21万 [7] - 贵阳银行涨幅 -1.54%，现价5.77，主力净流入 -110.59万 [7] - 青岛银行涨幅 -1.52%，现价4.54，主力净流入 -1807.26万 [7] - 紫金银行涨幅 -1.46%，现价2.70，主力净流入1804.86万 [7] - 宁波银行涨幅 -1.44%，现价23.90，主力净流入5264.03万 [7] - 无锡银行涨幅 -1.43%，现价5.53，主力净流入619.12万 [7] - 交通银行涨幅 -1.32%，现价7.47，主力净流入 -612.66万 [7] - 兰州银行涨幅 -1.30%，现价2.27，主力净流入 -851.77万 [7] - 青农商行涨幅 -1.26%，现价3.13，主力净流入880.29万 [7] 长期经济情况 中国十年期国债收益率大幅下跌并创出新低，反映经济未来发展缺乏明显转机 [7]

与此同时，房价仍在攀升，3月份的成屋销售价格中位数为40.37万美元。相较一年前的39.29万美元 和今年2月份的39.84万美元有所上涨。 按照往常规律，春季本应是北美房屋销售旺季，因为有孩子的家庭（通常也是购买力充分的人群） 倾向于在放暑假时完成搬家计划。在2月份全美销售额上升之后，当前的下滑让市场有些意外。 整体来看，美国房地产市场仍然非常低迷。与去年同期相比，中西部和南部地区的销售量下降，西 部地区上升，东北部地区持平。 "高抵押贷款利率挑战了人们的负担能力，3月份的房屋买卖依然低迷"，美国全国房地产经纪人协 会首席经济学家劳伦斯·云表示，"住宅房屋的流动性目前处于历史低位，这预示着流动性降低，令人担 忧。" "与股票和债券市场形成鲜明对比的是，家庭在住宅房地产方面的财富继续达到新的高度"，随着抵 押贷款拖欠率接近历史低点，房地产市场的基础十分稳固。房价涨幅略有放缓，略低于3月份的工资增 长幅度。劳伦斯·云进一步表示，"这也是好消息，保证了人们的负担能力。根据美联储资金流，房地产 资产估值为52万亿美元，房价每上涨一个百分点，全美家庭资产负债表就会增加5000多亿美元。" 数据还显示，3月份挂牌房屋在 ...