A股市场投资者规模 - 10月A股新开户231万户，2025年前10个月累计新开2246万户，推动投资者总数逼近2.5亿关口 [2] - 10月开户数据虽环比下降21%，且较去年10月高峰同比回落66%，但231万户的规模仍高于2024年9个月份的水平 [2] - 全年开户节奏与市场表现高度联动，形成清晰的“行情-开户”正向反馈链条，例如2月开户数翻倍至284万户，3月突破307万户创年内峰值 [2] 投资者结构特征 - 2025年新开户投资者中25—35岁群体占比达58%，30岁以下群体占比升至31% [2] - 线上开户的便利性降低了年轻投资者的入市门槛 [2] A股市场表现 - 10月沪指实现1.85%的月度涨幅，达成月线6连阳，其间一度突破4000点大关创十年新高 [3] - 尽管深成指、创业板指当月分别下跌1.10%、1.56%，但市场整体活跃度不减，10月日均成交额达2.14万亿元 [3] 市场生态与展望 - 投资者规模逼近2.5亿是A股市场吸引力提升的见证，也对市场生态建设提出更高要求 [3] - 在“慢牛”格局逐步形成的背景下，引导新增投资者树立理性投资理念以应对市场波动成为关键 [3]

上交所官方数据显示，2025年10月，上交所A股新开户数为230.99万户。这意味着，今年前10个月，新 增A股开户数达到2245.88万户，较去年同期增长了10.57%。 不过，环比来看，受多重因素影响，10月上交所A股新开户数较9月有所下滑。 值得一提的是，今年以来，机构新开户数不断增加。截至今年10月末，上交所A股机构投资者累计总户 数达到123.66万户。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，机构投资者增多是市场走向成熟的表现，这与散户更加理性的入 场方式相呼应，有助于减少非理性波动，提升市场定价效率，为A股市场中长期稳健发展打下更好的基 础。 年内新开户数超2245万户 自今年8月以来，上交所单月A股新开户数已连续三个月达到200万户以上。但10月新开户数呈现环比下 滑态势。 A股震荡向上过程中，投资者队伍逐步壮大。 根据上交所官网披露的数据，2025年10月，上交所A股新开户数为230.99万户，较9月的293.72万户下降 了21.36%；其中，10月个人新开户数为230.22万户，机构新开户数为0.77万户。 "10月份A股的新开户数量比上个月有所减少，主要是两方面因素叠加造成的。"排排网财富 ...

算法交易与市场微观结构关系 - 算法交易与市场微观结构紧密联系，市场微观结构是算法交易的核心逻辑基础，算法交易普及会反作用于市场微观结构[1] - 市场微观结构核心维度包括流动性、波动性、投资者结构和监管制度，共同影响市场效率和公平性[71] 流动性维度及指标 - 流动性衡量交易难易程度，直接影响交易成本，是算法交易策略最重要的考量因素[12] - 流动性关键评估指标包括TwSpread（相对价差）、QuoteSize（市场深度）和AccTurnover（成交金额）[2][13] - 2024年1月29日至2月5日A股连续下跌期间，全市场TwSpread快速上升，2月5日全A指数区间跌幅达11.74%[22] - 2024年9月24日市场放量，高频模型预测能力显著提升，与实盘SmartTWAP/SmartVWAP算法表现一致[38] 波动性维度及指标 - 波动性反映价格不确定性与风险，是算法交易策略设计的重要输入参数[3][39] - 波动性关键评估指标包括TickPeriod（跳动周期）和ValidVolatility（有效价格波动）[41][43] - 2024年9月23日至10月9日TickPeriod值从38.5快速降至9.0，对应国庆节前宽松政策引发的市场大幅波动[50] - 2024年2月初市场恐慌性下跌时ValidVolatility较高，2024年9月24日市场成交量放大时ValidVolatility迅速升高[58] 投资者结构维度 - 不同投资者在投资目标、交易策略等方面差异显著，影响市场微观结构[4][59] - 机构投资者更多参与集合竞价，2023年8月28日开盘集合竞价占比显著增加，受重大利好政策影响[67] 监管与制度影响 - 2023年8月28日起沪深交易所A股、B股证券交易经手费从0.00487%下调至0.00341%，降幅达30%[69] - 2024年10月8日起实施的程序化交易管理规定要求当日委托超过20000笔构成高频交易，影响大额调仓策略[70]

行业投资评级 - 机械设备行业维持"看好"评级 [10] - 云铝股份首次覆盖给予"增持"评级 [12] 核心观点总结 - A股投资者结构以一般法人为主持股占比56.3% 专业机构与自然人持股相当 2008年后创业股权基金发展和2018年资管新规对结构产生影响 [3] - 美股投资者结构以个人和专业机构为主持股占比近80% 共同基金和ETF是主要组成部分 养老金体系完善是重要驱动力量 [4] - 日股投资者结构以金融机构和境外投资者为主持股占比超60% 呈现由"银行+企业法人"向"信托银行+外资"转变趋势 信托银行和外资持股比例从1990年14.5%升至2023年53.9% [5] - A股专业机构中公募基金和保险公司占比较大 外资是重要组成部分 外资流入受基本面估值地缘政治影响 公募基金发展依赖养老金二、三支柱 保险机构入市需完善考核机制和偿付能力指标 [6] - 工程机械行业2月挖掘机销量1.93万台同比增长52.80% 装载机销量8730台同比增长34.40% 月平均工作时长46.4小时同比增长70.3% [8] - 机械设备行业上周上涨4.70%跑赢沪深300指数3.26个百分点 市盈率30.50倍 相对沪深300估值溢价率152.14% [9] - 中小学人工智能教育政策将推动人才培养 反哺行业发展 [9] - 1-2月挖机国内市场累计销量1.70万台同比增长51.40% 房地产行业"控量稳价"基调下城市更新和老旧小区改造成为需求增长点 [10] - 云铝股份2024年前三季度归母净利38.20亿元同比增长52.49% 期间费用率和资产负债率持续下降 [11] - 铝行业原料价格下降盈利走扩 供需趋紧抬升铝价中枢 原铝供给端受合规产能限制 汽车用铝光伏特高压电网带动新兴需求 [11] - 云铝股份氧化铝自给率低 外购氧化铝导致成本压力大 氧化铝价格下行有望提升利润 2025年云南来水乐观产能利用率维持高水平 [11] - 欧盟2026年实施碳关税 国内2025年对铝企进行绿电消费比例考核 铝纳入统一碳市场 绿色铝将更具成本优势 [11] - 预计云铝股份2024-2026年归母净利45.89/55.57/63.23亿元 EPS 1.32/1.60/1.82元/股 对应PE 14.02X/11.58X/10.17X [12] - 上周A股主要指数全部上涨 上证50涨2.33% 创业板指涨0.64% 上证综指涨1.67% 深证成指涨1.70% 科创50涨1.86% 沪深300涨1.45% 中证500涨1.81% [14] - 3月11日两融余额19,172.76亿元较上周增加223.77亿元 融资余额19,052.37亿元增加217.04亿元 融券余额120.39亿元增加6.73亿元 参与交易投资者数量423,798名减少2.32% [14] - 上周机械设备计算机电子行业融资净买入额较多 煤炭交通运输食品饮料行业融资净买入额较少 [15] - 非银金融有色金属钢铁行业融资买入额占成交额比例较高 综合纺织服饰建筑材料行业较低 [15] - 食品饮料通信房地产行业融券净卖出额较多 电子汽车基础化工行业融券净卖出额较少 [15] - 市场ETF融资余额957.06亿元减少6.64亿元 融券余额53.80亿元增加3.27亿元 [15] 分板块内容总结 宏观策略分析 - 沪市投资者结构一般法人持股56.3% 专业机构与自然人相当 2008年后创业股权基金发展和2018年资管新规产生影响 [3] - 美股投资者个人和专业机构持股近80% 共同基金和ETF为主 养老金体系推动结构形成 [4] - 日股金融机构和境外投资者持股超60% 信托银行和外资为主 结构从"银行+企业法人"转向"信托银行+外资" [5] - A股专业机构公募基金和保险公司占比较大 外资是重要组成部分 外资流入受基本面估值地缘政治影响 公募基金发展依赖养老金二、三支柱 保险机构入市需完善考核机制和偿付能力 [6] 机械设备行业 - 2月挖掘机销量1.93万台同比增长52.80% 装载机销量8730台同比增长34.40% 月平均工作时长46.4小时同比增长70.3% [8] - 上周行业上涨4.70%跑赢沪深300指数3.26个百分点 市盈率30.50倍 估值溢价率152.14% [9] - 中小学人工智能教育政策推动人才培养 反哺行业发展 [9] - 1-2月挖机国内市场销量1.70万台同比增长51.40% 房地产"控量稳价"下城市更新和老旧小区改造成为需求增长点 [10] - 维持行业"看好"评级 维持三一重工中联重科恒立液压中国中车"增持"评级 [10] 云铝股份深度报告 - 公司是铝行业"绿色先锋" 2024年前三季度归母净利38.20亿元同比增长52.49% 期间费用率和资产负债率持续下降 [11] - 铝行业原料价格下降盈利走扩 供需趋紧抬升铝价中枢 原铝供给受合规产能限制 汽车用铝光伏特高压带动新兴需求 [11] - 公司氧化铝自给率低外购导致成本压力大 氧化铝价格下行提升利润 2025年云南来水乐观产能利用率维持高水平 [11] - 欧盟2026年实施碳关税 国内2025年对铝企绿电消费比例考核 铝纳入统一碳市场 绿色铝更具成本优势 [11] - 预计2024-2026年归母净利45.89/55.57/63.23亿元 EPS 1.32/1.60/1.82元/股 PE 14.02X/11.58X/10.17X 首次覆盖"增持"评级 [12] 融资融券周报 - 上周主要指数全部上涨 上证50涨2.33% 创业板指涨0.64% 上证综指涨1.67% 深证成指涨1.70% 科创50涨1.86% 沪深300涨1.45% 中证500涨1.81% [14] - 3月11日两融余额19,172.76亿元增加223.77亿元 融资余额19,052.37亿元增加217.04亿元 融券余额120.39亿元增加6.73亿元 参与交易投资者423,798名减少2.32% [14] - 机械设备计算机电子行业融资净买入额较多 煤炭交通运输食品饮料行业较少 [15] - 非银金融有色金属钢铁行业融资买入额占成交额比例较高 综合纺织服饰建筑材料行业较低 [15] - 食品饮料通信房地产行业融券净卖出额较多 电子汽车基础化工行业较少 [15] - ETF融资余额957.06亿元减少6.64亿元 融券余额53.80亿元增加3.27亿元 [15]