公司战略与资本运作 - 金天钛业于2025年拟作为有限合伙人参与设立总规模为5亿元人民币的产业并购基金[1] - 公司对该基金认缴5000万元人民币，出资占比为10%[1] - 该基金主要围绕钛产业链及高端材料领域进行投资[1] 基金进展与现状 - 该基金已完成工商登记，名称为“湖南先进材料产业并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）”[1] - 基金已在中国证券投资基金业协会完成备案并取得《私募投资基金备案证明》[1] - 基金已完成第一期资金缴款[1] 投资目的与影响 - 此项投资有利于增强公司的竞争力[1]

并购交易核心信息 - 埃夫特计划以发行股份及支付现金方式收购上海盛普流体设备股份有限公司（盛普股份）股权 [1] - 埃夫特为通用工业机器人企业，自2016年起持续亏损，截至2025年或将连续亏损十年 [1] - 盛普股份为光伏流体控制设备厂商，产品包括涂胶机、灌胶机、点胶机，用于光伏、动力电池、汽车等领域 [2] 标的公司（盛普股份）情况 - 盛普股份曾于2022年6月提交创业板IPO申请，2023年1月过会，但于2024年9月28日主动撤回申请 [2] - 撤回原因可能与2023年光伏行业产能过剩、价格战导致盈利受损有关，以规避监管问询并转向产业并购 [2] - 公司2020年营收为1.77亿元，2021年营收为2.64亿元，分别同比增长40.76%和49.12% [2] - 2021年7月A轮融资投前估值为5亿元，2021年12月B轮融资投前估值为8.4亿元，5个月内估值增长68% [5] - 因主动撤回IPO，公司及实控人触发了与B轮投资者签署的对赌协议，面临4亿元的回购义务 [1][5] 买方公司（埃夫特）财务状况 - 公司2021年至2023年营收分别为11.47亿元、13.28亿元、18.86亿元，但2024年营收下降27.21%至13.73亿元 [6] - 2025年前三季度营收为7.02亿元，同比大跌31.03% [6] - 2023年至2025年前三季度，归母净利润分别为-0.47亿元、-1.57亿元、-2.00亿元，亏损持续扩大 [7] - 2025年全年预计归母净利润亏损4.5亿元到5.5亿元，亏损同比扩大186.34%至249.97% [8] - 截至2025年三季度末，资产负债率达56.16%，账面货币资金为4.53亿元，广义货币资金共计8.39亿元，短期借款及一年内到期非流动负债共计3.82亿元 [8] 行业背景与协同效应 - 2023年以来光伏设备企业业绩普遍下滑，盛普股份的可比公司中，先导智能2024年归母净利润仅为2022年的1/10左右，安达智能陷入亏损 [3] - 埃夫特收购盛普股份旨在切入新领域、丰富产品版图，形成“工业机器人+精密流体设备”的双重驱动 [1][8] - 盛普股份在光伏领域的客户积累有助于对冲埃夫特对汽车行业的过度依赖 [8] - 汽车与光伏行业复苏呈现阶段性、曲折性特征，碳酸锂价格在2026年2月6日降至13.44万元/吨，国产多晶硅价格反弹至8.45美元/千克但仍处历史低位 [9][13] 交易待关注事项 - 交易中标的资产的具体定价尚未披露 [5] - 对赌协议产生的4亿元回购义务在交易中如何处理有待关注 [1][5] - 并购后的价值释放取决于公司资源整合能力及产业链价格战出清带来的价格复苏 [13]

政府投资基金的角色与战略定位 - 政府投资基金是发展新质生产力、服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业的重要载体和政策性金融工具 [1] - 国家科技创新战略强调发挥政府投资基金支持现代化产业体系建设、改造传统产业、培育新兴产业、布局未来产业的功能 [1] 政府投资基金作为资本市场并购的重要参与者 - 一系列利好政策协同发力，为政府投资基金的产业并购活动注入强劲活力 [2] - 政府投资基金是私募股权市场最重要的生力军和主导力量，凭借资金规模大、投资周期长、政策功能强等特点，在产业链领域进行“造链强链补链” [2] - 通过并购上市公司，整合平台资产、实现招商落地、推动国企转型升级，助力区域产业链升级，以“资金+资源+上市平台”重构产业链 [2] - 上海、北京、广东、江苏、山东、四川等省市已设立并购基金，将并购投资纳入政府投资基金重要议程，以支持产业链整合和产业升级 [2] 并购模式与工具选择 - 产业并购和创新是新时代行业高质量发展的主题，拥抱产业并购和创新是政府投资基金面临的长期性课题 [3] - 对IT、半导体及电子设备、医疗医药、高端制造等行业链主或上市公司的并购符合政府投资基金产业招商要求，并能支持本地优质国企资产证券化以发展产业拉动区域经济 [3] - 政府投资基金大多数采取引导基金模式，基本采取“F（投资于子基金）+D（直投或跟投投资项目）+S（参与基金的二手份额转让）”策略 [3] - 并购实施成功需加强顶层设计，合理选择并购模式、综合化的支付手段、创新型的投资工具 [3] 并购过程中的关键考量 - 对被并购上市主体而言，需综合考量选择在何时、以何种价格、何种交易方式被并购，并平衡创始人团队、管理团队、战略股东以及财务投资人利益 [3] - 对政府投资基金而言，实现国有资产保值增值、防范收购后业绩变脸、融合好原管理团队、发挥好国有资本功能至关重要 [3] 合规性与风险控制的核心地位 - 政府投资基金在决策程序、决策审批、估值定价、投后治理和退出等多个方面受到严格监管约束，并购责任风险高、防范难度大 [4] - 并购过程极易出现协同失效、整合失败、目标公司治理混乱等风险，且违法违规行为呈现隐蔽性强、链条化等特征 [4] - 围绕新质生产力的产业并购，其风险内在形成机制悄然变化，套利型并购模式逐渐退出，产业链深度协同逐渐成为主导 [4] - 具备强产业运营能力、强资本运作能力与强产业链整合能力的主体将成为主流 [4] - 政府投资基金、产业方、中介结构和被并购主体需要重新在参与链条中协调一致、深度融合，健全风险共担机制，着力构建并购全流程管控风险和合规管理机制 [4] 应对并购风险的具体举措 - 健全风险共担机制是应对高科技产业并购不确定风险的重要举措，应发挥政府投资基金作为耐心资本的优势，回归资源配置本质，从长远角度平衡并购上市主体的风险和利益 [5] - 为治理“高业绩承诺”“高溢价收购”问题，并购方应更加关注并购交易实质风险，避免脱离实际的高溢价并购和高业绩承诺，并发挥好第三方评估机构专业力量 [5] - 严格按照相关法律法规，要求被并购主体提高公开披露的透明度和真实性 [5] - 创新支付方式，引入分期或递延现金支付、浮动比例回购、定向可转债等创新方案 [5] - 不断健全公司治理体系，充分发挥好技术团队和原管理层积极性，使双方目标聚焦于长期发展和创新，进而减轻并购风险 [6]

公司发展战略 - 公司发布"2030发展战略" 将产业并购作为发展壮大的重要途径 [1] - 已组织专业团队开展并购工作 相关工作已开始实施 [1] - 预计2026年将有实际并购落地 [1] 并购策略与方向 - 并购标的聚焦汽车热管理主业 [1] - 并购标的也涵盖非汽车热管理的其他汽车高附加值零部件行业 [1] - 将因地制宜采用直接并购、CVC平台直投等方式 [1] 并购资金来源 - 并购资金由公司自筹 [1] - 不占用股票发行募集资金 [1]

2025年经营业绩与战略举措 - 面对市场降价压力，公司通过管理转型与降本增效实现利润总额与归母净利润同比大幅增长 [2] - 2025年通过严控采购环节，实现采购费用大幅压降 [2] - 公司治理层优化组织架构，整合营销与研发资源以强化内部协同 [2] 未来增长战略与并购计划 - 公司“2030发展战略”将产业并购作为重要途径，已组织专业团队开展并购业务 [3] - 并购标的聚焦汽车热管理主业及非汽车热管理的其他高附加值汽车零部件行业 [3] - 计划通过并购将公司从纯汽车热管理企业转变为综合性工业基础零件及集成部件供应商 [3] - 并购方式包括直接并购、CVC平台直投等，预计2026年将有实际并购落地，资金由公司自筹 [3] 2026年海外业务规划 - 印度、泰国、斯洛伐克和摩洛哥的海外业务均已实现盈利 [4] - 泰国工厂业务增长迅速，并拟在东盟国家建设新工厂以拓展新兴市场 [4] - 在印度与TATA的合资公司TACO AI业务增速较快，下一步将合作开展汽车空调压缩机业务 [4] - 2026年新增国际汽车巨头客户定点规模较大，拟在摩洛哥基地扩建增产以满足欧美需求 [4] - 北美业务（墨西哥工厂）2025年亏损额度已较小，2026年将提升本地自制率以实现盈利 [4][5] 储能热管理业务进展 - 储能热管理业务2025年伴随市场复苏业绩显著回升 [6] - 电动重型汽车温控收入已成为该业务首要收入来源 [6] - 正有意进军数据中心温控领域，以开拓业务并提升市场地位 [6] 市值管理措施 - 公司认为市值管理核心在于扎实业绩与清晰发展前景 [7][8] - 原持股5%以上股东王进飞及其一致行动人所持股份已降至5%以下，未来减持扰动将显著降低 [8] - 近期机构投资者逐渐增多，显示市场认可度提高 [8] - 未来将通过多元化信息披露、强化投资者关系、现金分红等方式推进市值管理 [8]

文章核心观点 - A股并购市场正经历深刻的范式变革 从追求规模扩张转向聚焦资源优化配置和长期价值创造 这释放出市场高质量发展的三大积极信号 [1] 信号一：产业并购导向转变 - 产业整合类并购成为主力 行为多围绕上市公司主业展开 聚焦产业链上下游的补链、强链、延链 核心目标是实现“1+1>2”的协同效应并提升产业集中度 [2] - 产业整合并购呈现三大走向 第一是聚焦硬科技与新质生产力领域 高端制造等硬科技领域并购持续升温 传统企业也通过跨界并购向该领域转型 [2] - 第二是并购专业化程度持续提升 整合能力成为企业核心竞争力 未来竞争焦点将从“交易能力”转向“整合能力” 标的筛选、估值定价、管理协同等环节的专业性直接决定并购价值兑现 [2] - 第三是央企与龙头企业的引领作用愈发凸显 通过战略性、专业化并购推动产业升级 [2] 信号二：并购标的选择逻辑转变 - 标的选择逻辑发生根本性转变 从青睐具备稳定盈利能力、可快速兑现业绩承诺的成熟企业 转向重点关注未盈利但具备核心技术的硬科技企业及细分领域隐形冠军 [3] - 转变背后原因是产业竞争日趋激烈 上市公司为突破核心技术瓶颈、培育第二增长曲线 积极通过跨界布局切入新赛道 既缩短技术产业化周期 也为自身长远发展注入动力 [3] - 并购市场将成为培育新质生产力、推动技术成果转化的重要路径 [4] 信号三：交易结构与参与主体多元化 - 交易结构从相对单一的现金、股份支付 转向广泛运用可转债、并购贷款、并购基金等组合支付方式 交易的灵活性与可持续性显著提升 多样化的支付方式大幅降低了并购交易成本与风险 [5] - 并购参与主体日趋多元 私募股权基金、产业基金等专业机构开始深度参与并购全流程 为交易提供专业支持 推动并购重组向专业化、规范化方向发展 [5] - 中小企业成为并购市场重要参与者 既可以作为标的通过并购实现退出与转型升级 也可以通过并购整合实现规模扩张 拓宽融资与发展路径 [5] - 并购市场的积极变化是资本市场日益成熟的生动注脚 未来并购市场将为培育优质上市公司、推动产业升级、服务实体经济高质量发展贡献更多力量 [5]

政策动向与战略规划 - 国家发展改革委表示正在谋划推进一批高技术产业标志性、引领性重大工程 [1] - 国家发展改革委将研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 [1] - 国家发展改革委表示要研究设立国家级并购基金 加强政府投资基金布局规划 以促进创新创业创造 加快培育和发展新质生产力 [1] 市场趋势与数据表现 - 2025年新成立并购基金在数量与平均规模上显著提升 成为中国股权投资市场步入结构性调整期的关键标志 [1] - A股并购重组热度持续攀升 交易频次与能级显著提升 从头部企业的战略级卡位到产业龙头的链式整合 [1] - 2025年全年共有305家上市公司参与设立321只产业并购基金 按募集规模上限测算总资金规模达2975.11亿元 相较于2024年的268家上市公司参设288只基金 数量与规模均实现明显增长 [2] 产业聚焦与资本流向 - 新成立并购基金高度集中于先进制造、医疗健康、人工智能、汽车出行、新材料及半导体等战略性领域 [2] - 并购基金已成为落实国家产业政策、引导长期资本攻坚核心技术、推动产业深度整合的核心战略载体 [2] - 2025年基金数量显著增加 且出现航空航天、低空经济等新兴赛道的参与 印证科技行业正步入以专业化、系统化整合为特征的关键阶段 [2] 基金角色与生态演变 - 并购基金将服务产业升级确立为核心目标 全面承接地方产业链资源整合与强链补链的战略任务 [3] - 面对IPO退出渠道阶段性趋紧、存量资产盘活需求凸显的格局 市场正着力构建以并购重组为核心的新型退出生态 [3] - 并购基金的发展正迈入以深度服务产业为核心的新阶段 目标转向推动地方产业链整合、促进区域经济发展、协助上市公司实现产业升级与战略转型 [3] 发展前景与行业意义 - 在政策鼓励、产业整合需求迫切及退出生态多元化的共同驱动下 2025年有望成为新一轮并购基金浪潮崛起的主要年份 [3] - 随着国家级并购基金的设立 2026年的中国资本市场正在开启产融结合的新篇章 [3] - 以并购为主题的专项基金与引导基金在全国各地频频设立 为以产业升级为核心的盛宴提供了持续的资本活水 [1]

公司战略与资本运作 - 公司围绕主营业务，积极考察与上下游关联度较高的优质企业，期望通过并购方式发挥协同效应，助力实现新材料产业的综合布局[2] - 公司将在合适时机推进资本运作事项并及时履行信息披露义务[2] 研发与经营 - 公司将持续进行研发投入，以改善产品质量并降低生产成本[2] - 具体的经营数据和业务进展，需关注公司后续发布的定期报告或相关公告[2]

公司经营现状与投资者关切 - 公司近年来经营承压，业绩表现面临压力 [1] - 投资者询问管理层是否会考虑通过跨行业或相关产业并购来引入具备成长性的业务板块，以改善业绩并重塑市场预期 [1] 公司战略与未来规划 - 公司在做好现有业务经营的同时，积极寻求转型升级机会 [1] - 公司努力研究相关产业政策，捕捉新的投资和业务增长机会 [1] - 对于涉及重大事项，公司将依法依规履行信息披露义务 [1]

公司战略动向 - 炬华科技表示上市公司并购是企业快速扩张、优化资源配置的重要战略手段[1] - 公司将在新兴产业领域中积极寻求产业投资和并购机会[1] - 公司旨在通过上述战略实现产业升级并增加新的利润增长点[1]