市场整体表现 - 周五A股主要指数全线下挫，上证指数跌1.95%，深证成指跌3.04%，创业板指跌3.36%，深证成指和创业板指均跌破30日线支撑，成交量由周初的2.4万亿左右降至周五的2万亿以下 [1] - 港股市场同步下跌，恒生指数收跌2.48%，恒生科技指数跌4.05%，两者均创一个月新低，科技股如中兴通讯跌近13%，中芯国际和华虹半导体均跌超6% [1] - 全周来看，除中证红利指数微涨0.67%外，港A股宽基指数普遍下跌，恒生科技指数本周跌近8%，科创100、科创50和科创综指均跌逾6%，创业板指跌5.7% [1][3] 主要指数周度及月度表现 - 恒生科技指数本周下跌7.98%，10月累计下跌10.91% [3] - 科创100指数本周下跌6.26%，10月累计下跌10.13% [3] - 创业板50指数本周下跌5.78%，10月累计下跌10.07% [3] - 沪深300指数本周下跌2.22%，10月累计下跌2.73% [3] - 上证指数本周下跌1.47%，10月累计下跌1.11% [3] 行业板块表现 - 本周银行和煤炭板块涨幅居前，银行板块上涨4.89%，煤炭板块上涨4.17% [5][7] - 电子、传媒、汽车和通信板块剧烈回调，电子板块本周下跌7.14%，传媒板块下跌6.27%，汽车板块下跌5.99%，通信板块下跌5.92% [5][7][8] - 10月累计表现中，煤炭板块上涨8.76%，而传媒板块下跌9.86%，电子板块下跌9.58% [7][8] 核心ETF表现 - 格隆汇十大核心ETF本周累计下跌4.05%，消费ETF表现最佳，微跌0.35%，年内涨幅转为3.18% [10][15] - A500ETF基金(512050)本周下跌3.17%，表现优于双创类指数，其年内净值涨幅达19.16%，超越沪深300指数的14.72% [10][13] - 港股创新药ETF本周下跌近6%，10月累计下跌9.67% [10][22] A500ETF基金(512050)产品特性 - 中证A500指数覆盖沪深两市35个一级行业，行业覆盖率达98%，其成分股结构为传统行业占31.3%、周期金融占34.7%、科技成长占34.1% [13] - 指数采用市值筛选加细分行业龙头双标准，70%以上成分股近一年净资产收益率或营收增速居同行业前30%，前十大重仓股包括贵州茅台(3.81%)、宁德时代(2.88%)等 [13] - 该ETF日均成交额超30亿元，管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，显著低于主动管理型基金平均水平 [14] 资金流向 - 本周资金净流入居前的指数包括SGE黄金9999(净流入161.60亿元)、恒生科技(净流入106.99亿元)、证券公司(净流入77.16亿元)和中证银行(净流入72.44亿元) [19] - 资金净流出居前的指数包括中证A500(净流出128.95亿元)、AAA科创债(净流出47.98亿元)和中证短融(净流出47.44亿元) [19] - 红利低波、800消费和细分食品指数10月获资金青睐，或预示资金配置局部转向 [17][19] 消费与出行数据 - 2025年国庆假期(10月1日至8日)跨区域流动量日均同比增长6.2%，铁路、水路、民航客运量分别增长2.6%、4.2%、3.4% [21] - 国庆假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7%，美团旅行平台出行订单量同比增长30% [21] - 机构观点认为Q4内需消费有望迎来风格与政策驱动下的配置机会，新消费成长标的和增长型红利标的值得关注 [21][22] 创新药行业动态 - 2025年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)会议于10月17日至21日召开，多家国产创新药公司如康方生物、恒瑞医药等有新数据读出 [24] - 创新药对外授权交易持续进展，潜在重磅交易值得期待，Q4将进入国内医保目录调整等政策落地期 [24] - 机构建议关注三季报中创新品种放量趋势，以及基本面改善、业绩有望反转的板块如创新药械和CXO [24]

市场整体表现 - 周五A股主要指数全线下挫，上证指数跌1.95%，深证成指跌3.04%，创业板指跌3.36% [1] - 深证成指和创业板指均跌破30日线支撑，市场成交量显著下降，从周初的约2.4万亿元直接跌破2万亿元 [1] - 港股市场同样走弱，恒生指数收跌2.48%，恒生科技指数跌4.05%，均创一个月新低 [1] - 全周来看，除中证红利指数微涨0.67%外，港A股宽基指数普遍下跌，恒生科技指数本周跌幅近8%，科创系列指数跌幅均超6%，创业板指跌5.7% [1][3] 行业板块表现 - 申万一级行业中，银行和煤炭板块本周涨幅居前，而电子、传媒、汽车和通信板块出现剧烈回调 [5] - 银行板块本周上涨4.89%，10月累计上涨5.19%；煤炭板块本周上涨4.17%，10月累计上涨8.76% [7] - 电子板块本周跌幅最大，达7.14%，10月累计下跌9.58%；传媒板块本周跌6.27%，10月累计跌9.86% [8] - 通信、汽车、机械设备板块本周跌幅也均超过5.8% [8] 核心ETF产品表现 - 格隆汇十大核心ETF本周累计下跌4.05%，全线下挫 [10] - 消费ETF本周表现最佳，微跌0.35%，收复年内跌幅并转为上涨3.18% [10][14] - A500ETF基金(512050)本周下跌3.17%，跌幅远低于双创类指数5%以上的跌幅 [10] - 港股创新药ETF本周跌近6%，10月累计下跌9.67% [10] A500ETF基金(512050)产品特性 - 该ETF覆盖沪深两市35个一级行业，93个三级行业覆盖率达98%，行业分布均衡 [12] - 指数结构为传统行业占比31.3%、周期金融占比34.7%、科技成长占比34.1%，兼具稳定性和成长性 [12] - 采用"市值筛选+细分行业龙头"双标准，70%以上成分股近一年净资产收益率或营收增速居同行业前30% [12] - 前十大重仓股包括贵州茅台(3.81%)、宁德时代(2.88%)、中国平安(2.58%)等各领域标杆企业 [12] - 截至2025年10月17日，该ETF年内净值涨幅达19.16%，远超同期沪深300指数的14.72% [12] - 日均成交额超30亿元，今日单日成交额达47.3亿元，位列同类第一 [13] - 管理费率仅为0.15%/年，托管费率0.05%/年，显著低于主动管理型基金平均水平 [13] 资金流向与市场动向 - 红利低波、800消费和细分食品指数在10月重获资金青睐，可能意味着资金配置出现局部转向 [16] - 10月资金净流入额居前的指数包括SGE黄金(161.60亿元)、恒生科技(106.99亿元)和证券公司(77.16亿元) [18] - 中证A500指数10月净流出128.95亿元，但A500ETF基金表现出较强的抗跌性 [18] 消费与出行数据 - 2025年国庆假期跨区域流动量日均同比增长6.2%，铁路、水路、民航客运量分别增长2.6%、4.2%、3.4% [20] - 国庆假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7% [20] - 美团旅行数据显示国庆假期平台出行订单量同比增长30% [20] 机构观点与行业展望 - 民银国际指出国庆消费出行数据亮眼，呈现量增价稳特征，建议关注消费出海、内需结构性机会及高股息消费企业 [20] - 国金证券认为Q4内需消费有望迎来风格与政策驱动下的配置机会，新消费成长标的和增长型红利标的值得关注 [20] - 创新药领域，10月将召开欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会，国产创新药公司如康方生物、科伦博泰等有新技术平台数据读出 [23] - Q4将进入国内政策落地期，包括医保目录调整，创新品种放量趋势显著，建议关注基本面改善、业绩有望反转的板块如创新药械、CXO等 [23]

消费中观策略复盘 - 中秋国庆假期消费量总体维持平稳增长，价格折扣收敛，出境游为亮点，但国内消费亮点较少导致相关板块节后回落 [3] - 十一假期后Q3季报前瞻渐次明朗，消费服务业亮点较多，整体景气度相较于Q2持平，但国补相关消费品面临Q4高基数压力，其他板块面临Q3季报利空出尽后布局期 [3] - 国庆期间中美围绕科技周期产业持续博弈，博弈在节后扩展至消费，特朗普宣布将对所有从中国进口商品加征100%新关税，美国对华平均关税约为57% [10] Q4消费配置展望 - Q4内需消费有望迎来新消费成长标的与增长型红利标的配置机会 [4] - 新消费成长板块经历Q3股价大幅回调与业绩预期回归理性后，部分有可持续成长性公司可能在Q4开启向2026年估值切换，双十一是重要观测指标 [4][10] - 增长性红利消费公司选择遵循两个维度：若外需因贸易战加码断崖下行可交易政策预期刺激的消费方向标的；近期PPI改善有望向CPI传导，可能在细分领域率先体现弹性 [4][10] - 新消费成长性机会从4大主线挖掘：功能价值AI+消费、品牌出海成长龙头、情绪价值宠物潮玩、渠道变革商超条改 [10] 新消费制造行业景气 - 两轮车行业3Q整体旺季表现较优，下游渠道库存水平良性，1Q26将迎来行业景气度关键考验期 [5][21] - 宠物行业淡季表现偏弱，双十一有望迎来催化 [5][21] 轻工制造行业景气 - 家居内销方面上游房地产需求尚待修复，30大中城市商品房成交面积当周同比-47.47%，14城二手房当周成交面积同比-51.39%；外销方面关税政策风险加剧 [5][24] - 潮玩行业25M9盲盒娃娃GMV增长50%，泡泡玛特增长191%，名创优品增长251% [25] - 轻工个护线上GMV卫生巾3Q增长2.3%，M9下降2.6%；牙膏3Q增长17%，M9增长15% [25] - AI眼镜市场2025年1-8月中国消费级XR设备零售量20.6万台，AR达15.3万台，同比增长95.5% [26] - 新型烟草雾化方面美国FDA打击非法电子烟力度强化，HNB方面Hilo为日本和欧洲市场烟具排产情况理想 [27] - 造纸包装市场针叶浆价格5650元/吨，阔叶浆价格4200元/吨，白卡纸价格4360元/吨，箱板纸价格4320元/吨，瓦楞纸价格3540元/吨，包装纸市场涨价气氛浓厚 [27] 纺织服饰行业景气 - 品牌服饰端8月服装零售同比增长3.1%，建议关注有独特α和新零售业态的标的及子版块业绩表现优势的标的 [5][29] - 出口端美国10月14日起对中国船舶征收港口费，建议密切关注制造龙头超跌带来的投资机会 [5][30] 美容护理行业景气 - 化妆品类8月零售同比增加5.1%，增速环比7月提升0.6个百分点，建议优选中报业绩稳健的一线龙头及推进改革初见成效的标的 [5][31] 家用电器行业景气 - 电视10月上旬面板价格全面持平，65寸均价173美元/片，55寸均价124美元/片，43寸均价64美元/片，32寸均价35美元/片 [32] - 格力电器旗下晶弘小凉神空调开售，1匹挂机价格1899元，1.5匹挂机价格1999元 [32] - 行业景气度方面白电略有承压，黑电略有承压，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [5][33] 零售互联网行业景气 - 线下零售景气度商超店效趋稳、百货略有承压，调改类向上、电商底部企稳 [5][34] - 黄金珠宝受降息催化金价上涨，跨境电商终端景气度向上但短期内盈利能力受关税影响 [5][34] 社会服务行业景气 - 看好高性价比餐饮，中高端餐饮开始修复；旅游高景气维持；餐饮拐点向上；酒店稳健向上 [5][35] - 教育行业K12高景气维持，职业教育底部企稳；人服稳健向上 [5][35] - 茶饮品牌中蜜雪冰城兼具出海与下沉逻辑，古茗成长性来自跨区域门店拓张与品类扩张 [36]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且评级维持不变 [5] 报告核心观点 - 短期投资应重视2025年第三季度业绩确定性以及2025年第四季度和2026年第一季度春节旺季的业绩弹性子板块 [4] - 中期投资看好新消费高成长、转型改革困境反转、出海相关、政策利好四条主线 [4][7][8] 双节出行市场表现 - 双节期间全社会跨区域人员流动量高景气：据预测，中秋国庆假期8天全社会跨区域人员流动量将达23.6亿人次，日均约2.95亿人次，比去年同期日均增长约3.2% [1] - 实际数据显示强劲增长：10月1日至6日，全社会跨区域人员流动量日均超2.9亿人次，同比增幅介于1.4%至7.5%之间 [1] 细分领域景气度 - 景区游客接待量显著增长：九华山风景区假期前5天游客接待量超24万人次；长白山景区10月1-3日累计接待游客9.98万人次，同比增长22.16%，创历史同期新高；三峡大坝景区单日接待游客达承载量上限3.6万人 [2] - 出入境游需求旺盛：三线及以下城市居民飞往境外目的地同比增加超50%；国内乘坐飞机的外国旅客数量同比增长40%以上 [2] - 酒店出租率提升：上海国庆假期前4天宾馆旅馆平均客房出租率为64.7%，同比提升2个百分点；湖北星级饭店平均出租率达到72.44%，同比提升6.98个百分点 [2] - 免税销售表现亮眼：cdf三亚国际免税城10月5日单日销售额突破1.2亿元 [2] 消费市场活力 - 全国消费市场持续活跃：假期前4天，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [3] - 地方消费增长强劲：北京市10月1-4日重点监测企业销售额同比增长0.4%，其中餐饮业态增长4.8%；南京市重点商贸企业累计实现销售额19.6亿元，同比增长4.7%；广西近200家重点监测企业销售额同比增长11.3%；云南省本地生活服务消费同比增长17.8%，住宿类消费同比增长43.9% [3] - 线上消费结构升级：假期前4天，绿色有机食品销售额同比增长20.1%，节能家电增长19%，智能冰箱增长20.7%，智能家居产品增长16.8% [3] 短期投资建议 - 关注2025年第三季度业绩确定性较优的标的 [4] - 布局2025年第四季度和2026年第一季度春节旺季有业绩弹性的子板块，包括跨境电商、部分景区（冰雪经济）、商超和免税等 [4] - 招聘市场环比回暖，AI+人服为行业带来新亮点 [4] - 推荐标的包括：小商品城、永辉超市、潮宏基、名创优品、安克创新、九华旅游、科锐国际、若羽臣、华住集团、首旅酒店、君亭酒店等 [4] 中期投资主线 - 新消费成长赛道：包括潮玩IP、黄金珠宝、茶饮龙头、代运营企业，推荐名创优品、潮宏基、周大福、若羽臣等 [7] - 转型改革困境反转：包括品质零售、传统珠宝品牌、餐饮品牌、酒店品牌，推荐永辉超市、重庆百货、周大生、华住集团等 [7] - 出海品牌与服务及AI赋能：包括出海服务、跨境电商、供应链企业，推荐小商品城、焦点科技、安克创新、苏美达等 [8] - 政策利好主线：关注冰雪、体育、以旧换新等政策对服务消费的长期利好，以及自然景区规划审批政策可能带来的成长空间，推荐九华旅游、金马游乐等 [8]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"看好" [2] - 无纺类清洁用品赛道重申推荐诺邦股份 [1] 核心观点 - 内需改善是2025年重要做多线索 优质国牌开启困境反转 [3] - 纺织制造短期受美国"对等关税"冲击扰动 优质白马股价超跌显著 [3] - 无纺类清洁用品属于低渗透率新消费赛道 具备需求扩容和品质升级强β [9] 板块表现 - SW纺织服饰指数周跌2.1% 跑输SW全A指数1.1pct [4] - 服装家纺指数周跌1.3% 纺织制造指数周跌2.7% [4] - 涨幅前五个股：安正时尚(+29.4%)、金春股份(+18.6%)、中胤时尚(+7.2%) [5] 行业数据 - 1-6月服装鞋帽零售总额7426亿元 同比+3.1% [3] - 1-6月纺织品服装出口1439.8亿美元 同比+0.8% [3] - 8月1日国家棉花价格B指数报15221元/吨 周跌1.5% [3] 重点公司分析 - 诺邦股份受益山姆/胖东来等大客户订单放量 业绩将持续超预期 [9] - Adidas 25Q2营收59.5亿欧元(+2.2%) 大中华区营收+11% [11] - 安踏旗下户外品牌流水增长50-55% 特步索康尼增长20%+ [12] 推荐标的 - 运动户外：安踏体育/李宁/361度/滔博/波司登 [3] - 个护家清：诺邦股份/稳健医疗 [3] - 运动制造：华利集团/申洲国际/百隆东方 [3] 国际品牌表现 - Deckers FY25Q3营收18亿美元(+17%) UGG品牌+16% [14] - Lululemon FY24Q3营收24亿美元(+9%) 大中华区+35% [14] - Moncler 2025H1销售额12.3亿欧元(持平) 净利润大跌15% [21] 中国市场格局 - 2024年运动服饰市场规模4089亿元 CR10达82.5% [40] - 男装市场规模5687亿元(+1.3%) 海澜之家市占率5% [44] - 女装市场规模10597亿元(+1.5%) 优衣库市占率1.9% [49]